公用事业 证 券 研 究 报 告 2024 年 10 月 31 日 华能国际 (600011) ——火电发电边际转好 新能源支撑业绩成长 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 10 月 30 日 | | 收盘价（元） | 7.11 | | 一年内最高/最低（元） | 10.22/6.35 | | 市净率 | 1.9 | | 息率（分红/股价） | 2.81 | | 流通 A 股市值（百万元） | 78,194 | | 上证指数 / 深证成指 | 3,266.24/10,530.85 | | | | | --- | --- | |---------------------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 09 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 3.70 | | 资产负债率 % 总股本/流通 A 股（百万） | 64.34 1 ...

司 研 华能国际（600011.SH） 非经损益资产减值等因素，影响公司业绩释放 投资要点： 事件：公司发布了 2024 年三季报，3Q2024 公司实现营业收入 1843.96 亿元，同比下降 3.62%；归属于母公司股东的净利润 104.13 亿元，同比下 降 17.12%。分季度看，3Q2024 单季度营业收入 655.90 亿元，同比增长 0.46%；归属于母公司股东的净利润 29.59 亿元，同比下降 52.69%。 受投资收益减少、计提减值及少数股东和类 REITs 持有人损益增加等 影响，前三季度归母净利润降幅明显：1Q-3Q2024，公司上网电量同比增 长 1.14%，平均上网结算电价同比下降 2.63%，公司营收同比下降 3.62%。 3Q2024，公司计提资产减值损失 11.93 亿元。1Q-3Q2024，公司投资收益 同比下降 69.08%，主要系上年同期公司处置了四川公司 49%股权。此外， 1Q-3Q2024，归属少数股东和类 REITs 持有人损益同比增幅明显。受非经 常性损益、减值以及少数股东和类 REITs 持有人损益增加等影响，前三季 度归母净利润同比下降 17.12%。其中 ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股票研究 /[Table_Date] 2024.10.30 华能国际 2024 年三季报点评 煤电经营稳健，新能源恢复增长 华能国际(600011) [Table_Industry] 电力/公用事业 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|----------------------------|-------|--------|-------------------------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | [table_Authors] 于鸿光 ( 分析师 ) | 分析师 ) | | 汪玥 ( | 研究助理 | ) | | | | | | 021-3 ...

华能国际电力股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600011 证券简称：华能国际 华能国际电力股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准 确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责 任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报 告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------------|---------------------------------------|-----------------|------------------------------------- ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华能国际（600011.SH） [Table_Title] 电量延续稳健增长，经营性业绩展望平稳 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 三季度火电业务量价成本均相对较为平稳的背景下，预计火电业务经营或实现稳健的经营业 | | | 绩。新能源方面，由于风电上网电量增速环比提升 23.85 个百分点，光伏上网电量则延续高速 增长，因此预计三季度新能源业绩压力将获得显著释放，海外业务则延续稳健经营。此外，去 | | | 年三季度因发生四川水电的交割产生一次性收益，业绩存在高基数影响，因此同比来看三季度 | | | 公司业绩或存在压力，但公司经营性业绩预计将展望 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华能国际（600011.SH） [Table_Title] 集团披露大额增持计划，表明态度彰显发展信心 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司控股股东一致行动人华能结构调整 1 号基金于 2024 年 9 月 9 日增持公司 0.0956% 股份。 | | | 并表示自公告披露之日起 3 个月内，拟继续累计增持比例不低于 0.15% 不高于 0.21% 的公司股 | | | 份。公司控股股东的高额增持计划，彰显出对华能国际远期发展的充足信心，也表明了对华能 | | | 国际资本市场表现的高度重视。截至 9 月 11 日，公司 PE （ TTM ）估值为 10.4 倍，处过去十 | | | 19% 分位点，若按 2024 年预期业绩测算甚至仅有 ...

[Table_Contacts] [Table_Page] 公告点评|公用事业 证券研究报告 [Table_Title] 华能国际(600011.SH)/华能国际电 力股份(00902.HK) 看好净资产持续修复，控股股东增持彰显发展信心 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 控股股东拟增持公司 0.15%-0.21%A 股股份，彰显长期发展信心。根 据增持公告，9 月 9 日华能集团一致行动人华能结构调整 1 号基金通 过集中竞价方式增持公司 1500 万股 A 股股份，占总股本 0.0956%； 并计划三个月内拟累计增持比例不低于增持前已发行总股本 0.15%、 不高于 0.21%（含本次）。回顾上次集团增持为 2020 年 5 月 13 日披 露，在香港市场 6 个月内累计增持 H 股股份不超过公司已发行总股份 的 2%，最终累计增持 0.84%。7 月初至今公司 A 股下跌 32.6%，H 股 下跌 28.3%，集团当前增持彰显对公司价值的认可及未来发展信心。 ⚫ 看好净资产持续修复，股息价值突出。2024H1 公司还原后的归母净资 产为 559 亿元(不含永续债 796 亿元)、较上年末增 ...

证券研究报告 公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 研究支持 联系人 市场表现： 相关研究 2024 年 08 月 08 日 华能国际 (600011.SH) 增持（维持） ——Q2 火风电量欠佳拖累业绩 火绿龙头有望率先受益电改 投资要点： ➢ 事件：公司披露 2024 年半年报，上半年实现营收 1188 亿元，同比下滑 5.73%；归母净利润 74.54 亿元，同比增长 18.16%；扣非后归母净利润 71.8 亿元，同比增长 28.87%。单二季度 实现营收 534 亿元，同比下滑 12.05%；归母净利润 28.58 亿元，同比下滑 29.58%；扣非后 归母净利润 28.02 亿元，同比下滑 21.35%。二季度业绩低于市场预期。 ➢ 上半年煤价下滑业绩正增长，二季度风况欠佳拖累整体业绩。根据公告，公司上半年实现利润 总额约 112 亿元， ...

主要财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------|--------|--------|--------|--------| | ＄会计zy年c度wzb|主要财务指标＄ | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 254397 | 253373 | 259708 | 268936 | | 同比增长 | 3.1% | -0.4% | 2.5% | 3.6% | | 归母净利润(百万元) | 8446 | 11316 | 12032 | 12492 | | 同比增长 | / | 34.0% | 6.3% | 3.8% | | 毛利率 | 12.1% | 11.8% | 12.2% | 12.4% | | ROE | 6.4% | 8.8% | 8.7% | 8.6% | | 每股收益(元) | 0.54 | 0.72 | 0.77 | 0.80 | | 市盈率 | 14.0 | 10.5 | 9.8 | 9.5 | | 来源：WIND，兴业证券经济与金 ...

2024 年 8 月 5 日 公司研究 上半年业绩同比改善，Q2 风电、火电板块盈利能力环比下行 ——华能国际（600011.SH）2024 年中报点评 要点 事件：公司发布 2024 年中报，上半年公司实现营收 1188.06 亿元，同比下降 5.73%；归母净利润 74.54 亿元，同比增长 18.16%；Q2 公司实现营收 534 亿 元，同比下降 12.05%；实现归母净利润 28.58 亿元，同比下降 29.58%。 Q2 单季度煤电发电量受来水挤压，光伏利用小时数环比提升。24H1 煤机/燃机 /风电/光伏/水电/生物发电上网电量分别为 1704/123.34/188.80/81.98/5/3.66 亿 千 瓦 时 ， 同 比 变 化 分 别 为 -3.19%/-4.14%/+12.53%/+74.24%/+52.67%/ -19.44%。单 Q2 而言，煤机/燃机/风电/光伏/水电/生物发电上网电量分别 781.33/51.80/88.51/49.77/3.17/1.85 亿 千 瓦 时 ， 同 比 变 化 分 别 为 -9.65%/-7.28%/+1.8%/+74.57%/+20.23%/-2 ...