证券研究报告 ＃industryId＃ 公用事业 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d华yCo能mpa国ny＃际 （ 600011 ） investSug 000009 ＃title＃ 增持 ( 维ges持tionC）h 煤电业绩超预期，关注二季度业绩弹性 ange＃ ＃createTime1＃ 2024年 4月 28日 投资要点 ＃sum事ma件ry＃：华能国际发布 2024一季报，公司单季度实现营业收入 653.67 ＃市场ma数rk据etData＃ 亿元，同比+0.15%，归母净利润 45.96亿元，同比+104.25%，扣非 日期 2024/4/26 后归母净利 43.77亿元，同比+117.98%。结合经营数据我们点评如 收盘价（元） 9.42 下： 总股本（百万股） 15,698 流通股本（百万股） 10,998  火电：煤电盈利超预期释放，度电利润总额提升至 0.0306元。公司 净资产（百万元） 136,283 2024Q1实际完成上网电量 1130.36亿度，同比+5.63%，其中煤电上 总资产（百万元） 545,424 网电量同比+3.05%至 922.67亿度，多数省份负荷 ...

证券研究报告 2024年 4月 26 日 湘财证券研究所 公司研究 华能国际（600011.SH）业绩点评 燃料成本下行驱动火电业绩修复，风光装机保持高增 相关研究： 核心要点： ❑ 收入端表现稳健，燃料成本下降助推公司业绩改善 《1-3月风光新增装机6124万千瓦，水 电利用小时已现修复趋势》2024.04.22 4月23日华能国际发布2024年一季报。2024Q1公司营业收入653.67亿元， 同比增长0.15%；归母净利润45.96亿元，同比增长104.25%；扣非归母净 《从新能源消纳问题看火电调节价 利润43.77亿元，同比增长117.98%；加权平均净资产收益率为7.07%，同 值》 2024.04.17 比上升 3.73pct。2024 年一季度全社会用电量同比增长 9.8%，全国电力需 公司评级：增持 求稳步增长。2024Q1公司境内电厂上网电量1130.36亿千瓦时，同比增长 5.63%，平均上网电价 497.97 元/兆瓦时，同比下降 3.99%，公司收入端表 近十二个月公司表现 现较为稳健。2024Q1 公司营业成本为548.6亿元，同比减少 38.31亿元； 利润总额为69.98亿元， ...

证券研究报告 公 2024年04月26日 司 报 告 华能国际(600011) │ 行 业： 公用事业/电力 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 9.47元 季 Q1 业绩超预期增长，火电度电利润高增 目标价格： 11.00元 报 点 事件： 评 基本数据 公司发布《2024 年第一季度报告》，2024Q1 公司实现营业收入 653.67 亿 15,698.09/15,698. 总股本/流通股本(百万股) 09 元，同比+0.15%，实现归母净利润 45.96 亿元，同比+104.25%，业绩超预 流通A股市值(百万元) 104,148.31 期。 每股净资产(元) 3.62 ➢ 火电：用电需求高增叠加煤价下降贡献利润 资产负债率(%) 67.58 2024M1-M3全社会累计用电量同比+9.8%，用电需求较高保障发电侧发电量， 公司Q1煤机、燃机上网电量同比分别为+3.05%、-1.73%。煤价方面，依据 一年内最高/最低(元) 10.55/6.90 wind数据，选取秦皇岛（Q5500，平仓价）为指标，2023Q1/2024Q1均价分 股价相对走势 别为1128.9/901.7元/吨，24Q1同 ...

公司报告 | 季报点评 华能国际（600011） 证券研究报告 2024年04月 26日 投资评级 煤电盈利大幅改善，新能源建设有望提速 行业 公用事业/电力 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 9.47元 事件：公司发布2024年一季报。2024Q1公司实现营收654亿元，同比增 目标价格 元 长0.15%；实现归母净利润45.96亿元，同比增长104%；实现扣非归母净 利润43.77亿元，同比增长118%。 基本数据 点评： A股总股本(百万股) 10,997.71 流通A股股本(百万股) 10,997.71 火电：盈利能力大幅改善，煤机度电利润总额0.03元 A股总市值(百万元) 104,148.31 煤电方面，收入端，公司一季度煤电上网电量同比增长3.05%至922.67亿 流通A股市值(百万元) 104,148.31 千瓦时，境内各运行电厂平均上网结算电价为 497.97 元/兆瓦时，同比下 每股净资产(元) 3.62 降 3.99%。成本端，煤价同比显著下行，若考虑 1 个月煤炭库存，对应秦 资产负债率(%) 67.58 皇岛港动力末煤平仓价（Q5500）均值为 924 元/吨，同比下降了 2 ...

证券研究报告 公用事业|电力 首次覆盖报告 2024年04月25日 华能国际 (600011.SH) 增持 ——全球最大的火电上市公司 静待电改取得突破 （首次覆盖） 投资要点： 证券分析师 ➢ 华能集团旗舰上市平台，中国最大的上市发电公司。公司为华能集团旗舰上市平台，同时也是我国最大的 刘晓宁 上市发电公司，截至2023年12月底，公司在运控股装机合计1.36亿千瓦，其中煤电9328万千瓦，气 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 电1323万千瓦，风电1551万千瓦、光伏1310万千瓦，传统火电及新能源规模均处于业内第一梯队。 公司2021年提出“十四五”期间新增新能源装机 4000万千瓦，根据公司经营数据公告，截至2023年 研究支持 12月底，公司新能源装机达到2861万千瓦， 2023年下半年新投产新能源装机接近600万千瓦，全年 投产接近900万千瓦。 联系人 ➢ 从地域分布来看，公司境内电厂分布在全国二十六个省级区域，煤机主要反映东部沿海省份供需格局和盈 刘晓宁 利能力。参照2023年发电量数据，公司煤电第一大分布地为山东，2023年煤电发电量占 ...

证券研究报告 | 2024年04月25日 华能国际（600011.SH） 买入 煤电盈利同比大幅增长，新能源盈利表现稳健 核心观点 公司研究·财报点评 营业收入微升，归母净利润同比大幅增长。2024年第一季度，公司实现营 公用事业·电力 业收入653.67亿元（+0.15%），归母净利润45.96亿元（+104.25%）， 证券分析师：黄秀杰 证券分析师：郑汉林 扣非归母净利润43.77亿元（+117.98%）。公司营业收入同比小幅增长 021-61761029 0755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cn zhenghanlin@guosen.com.cn 主要由于境内业务发电量同比增长，2024年第一季度公司境内各运行电 S0980521060002 S0980522090003 厂按合并报表口径完成上网电量1130.36亿千瓦时（+5.63%），公司中 证券分析师：李依琳 联系人：崔佳诚 国境内各运行电厂平均上网结算电价为497.97元/兆瓦时（-3.99%）； 010-88005029 021-60375416 liyilin1@guosen.com.cn cuiji ...

证券研究报告 | 季报点评 2024年04月24日 华能国际（600011.SH） 业绩超预期，煤电持续改善，风光电量高增 事件: 公司发布 2024 年一季度业绩报告。2023 年第一季度，公司实现营 买入（维持） 业收入653.67亿元，同比增长0.15%；实现归母净利润45.96亿元，同比 股票信息 增长 104.25%；扣非归母净利润 43.77 亿元，同比增长 117.98%，基本每 股收益 0.25 元。单季度业绩高增长，主要系燃料成本下降，煤电利润持续 行业 电力 改善及电量增长。 前次评级 买入 4月23日收盘价(元) 9.31 火电：度电利润环比明显改善，盈利能力持续提升。Q1公司燃煤/燃机发电 总市值(百万元) 146,149.25 量分别为922.67/71.54亿千瓦时，同比分别+3.05%/-1.73%；利润总额分 总股本(百万股) 15,698.09 别为28.25亿元/5.36亿元（23Q1煤电利润总额-0.7亿），同比大幅提升。 其中自由流通股(%) 70.06 测算 Q1 燃煤/燃机度电利润分别为 0.031/0.075 元，较 2023 年分别提升 30日日均成交量(百万股 ...

上 市 公 司 公用事业 2024 年04月 24 日 华能国际 (600011) 公 司 研 究 ——一季度业绩超预期 成本回落助力火电业绩显著修复 / 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 增持 投资要点： （维持）  事件：公司发布2024年一季度报告，2024年一季度实现归母净利润45.96亿元，同比高增104.25%， 略超出我们的预期，去年同期归母净利润为22.5亿元。  根据公司一季度报告披露的分板块业绩，公司2024年一季度境内燃煤、燃机、风电、光伏分别实现 证 市场数据： 2024年04月23日 券 税前利润总额28.25、5.36、24.14、3.70亿元、上年同期数据分别为-0.70、3.26、19.25、3.45亿 收盘价（元） 9.31 研 一年内最高/最低（元） 10.55/6.9 元。公司业绩超预期增长主要系火电业绩大幅改善及新能源快速发展贡献增量业绩。 究 市净率 1.1  火电：煤机保持高负荷发电量保持增长，燃料成本显著下降盈利能力持续改善。2024 年第一季度， 报 息率（分红/股价） - 告 流通A股市值（百万元） 102389 全国用电量达23373亿度， ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 电力/公用事业 [ Table_Main[华ITnaf 能bol]e 国_Ti际tle]( 600011) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 煤电超预期，业绩开门红 目标价格： 11.34 上次预测： 10.66 公 华能国际 2024年一季报点评 当前价格： 9.31 司 于鸿光(分析师) 孙辉贤(研究助理) 汪玥(研究助理) 2024.04.24 更 021-38031730 021-38038670 021-38031030 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 yuhongguang025906@gtjas sunhuixian026739@gtjas.com wangyue028681@gtjas.com 报 证书编号 .Sc0o8m8 0522020001 S0880122070052 S0880123070143 5 总2 市周 值内 （股 百价 万区 元间 ）（ 元） 7.1 10 4- 61 ,0 1. 42 99 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 15,698/10,998 流通 B股/ ...

证券研究报告·公司点评报告·电力 华能国际（600011） 2024 一季报点评：业绩超预期，全社会用电 2024 年 04月 24日 量超预期+煤炭下行推荐火电板块 证券分析师 袁理 买入（维持） 执业证书：S0600511080001 021-60199782 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 唐亚辉 营业总收入（百万元） 246,725 254,397 265,480 271,375 289,333 执业证书：S0600520070005 同比（%） 20.31 3.11 4.36 2.22 6.62 tangyh@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） (7,387) 8,446 13,083 15,678 17,525 同比（%） 26.17 214.33 54.91 19.83 11.78 股价走势 EPS-最新摊薄（元/股） (0.47) 0.54 0.83 1.00 1.12 华能国际 沪深300 P/E（现价&最新摊薄） (19.78) 17.30 11.17 9 ...