丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华能国际（600011.SH） [Table_Title] 单季业绩受限基数影响，旺季已至经营有望改观 报告要点 [Table_Summary] 公司二季度煤电业务利润达到 11.55 亿元，同比增长 74.21%，煤电度电利润总额达到 0.015 元 /千瓦时，同比增长 0.007 元/千瓦时，但环比回落 0.016 元/千瓦时，环比回落主要原因系季节 因素以及水电高发共同限制煤电电量。受偏弱来风影响，二季度新能源业绩有所承压，且新加 坡业务去年存在高基数影响，上半年利润总额为 17.24 亿元，同比下降 40.35%。整体来看， 得益于成本端显著修复，上半年公司实现归母业绩 74.54 亿元，同比增长 18.16%；但二季度 因风电及大士能源的拖累，实现归母业绩 28.58 亿元，同比下降 29.58%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 %% %% re ...

2024 牛 08 ♬ 02 日 译 本环尤依件2024 牛牛棋 本环 年能国际（600011）本用孝孝 英入 ( ##) 当前价：7.54 无 目标价：一一无（６个月） 煤价下降支撑火电业绩，风电盈利承压 表达夫,森 ● 李仲：公司友市 2024 年半年报，全年实现营校 1188亿元，同比下降 5.73%; 实现归书诗利润 74.54亿元，同比指长 18.16%；24Q2 实现容谈 534亿元，同 比下滑 12.05%，环比下滑 18.25%，实现包草冷利润 28.58 亿元，同比下滑 29.58%，环比下滑 37.82%。 。株式走屯利润网比麻比分别+0.007/-0.016 无。24Q1 公司煤机实现利润总额 11.55 亿元，同比/环比分别+74.2%/-59.1%，实现上网收量 781 亿千瓦叶，网 比/环比分别-9.65%/-15.3%，对应 24Q2 度 电利润 0.015 无/千瓦叶（同比/环比 分别+0.007 元/-0.016 元)。报告前内市场煤价保持低位运行，公司持续办大成 本答控力度，实现半位燃料成本同比下降，环比够有下滑主奏系水屯出力较好， 火屯上用屯至下滑所及。 。 风也显射来压 ...

公用事业 2024 年 08 月 01 日 华能国际 (600011) ——火电电量承压 Q2 业绩环比下滑 财务状况持续向好 | --- | --- | |------------------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 01 日 | | 收盘价（元） | 7.74 | | 一年内最高/最低（元） | 10.22/6.90 | | 市净率 | 2.2 | | 息率（分红/股价） | 2.58 | | 流通 A 股市值（百万元） | 85,122 | | 上证指数/深证成指 | 2,932.39/8,673.58 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |--------------------------|---------------------| | 基础数据: | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 3.56 | | 资产负债率% | 68.05 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 15,698/10,998 | | 流通 B 股 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 华能国际(600011.SH) 2024 年 08 月 01 日 增持（维持） 所属行业：公用事业/电力 当前价格(元)：7.74 证券分析师 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 联系人 刘正 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 市场表现 华能国际 沪深300 -26% -17% -9% 0% 9% 17% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 沪深 300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) -17.78 -11.73 -15.50 相对涨幅(%) -16.56 -7.24 -10.36 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《华能国际（600011.SH）：煤电盈 利修复，风光投产加速》，2024.3.22 2.《华能国际（600011.SH）：火电业 绩修复，风光投产加速》，2024.2.2 3.《华能国际（600011.SH）：三季度 归母净利创历史新高，煤电业务明显 修复》，2023.10.25 4.《华能国际（600011.SH）：火电修 ...

[Table_Page] 中报点评|电力 证券研究报告 [Table_Title] 华能国际(600011.SH)/华能国际电 力股份(00902.HK) 二季度火电风电盈利承压，现金流持续改善 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 二季度业绩盈利 29 亿元，火电、风电利润承压。公司发布 2024 年中 报，上半年实现营收 1188 亿元(同比-5.7%)，归母净利润 74.5 亿元（同 比+18.2%，Q1、Q2 分别为 46、29 亿元）。分板块税前利润，Q1、Q2 煤电盈利 28、12 亿元，折度电 3.1、1.5 分/度，环比下降预计为非供 暖季煤耗增加等影响，计算 Q2 煤耗环比提升 25 克/千瓦时、影响度电 2.5 分；上半年绿电盈利 53 亿元(同比+5.0%)，其中 Q2 风电盈利同比 下降 23%、考虑为利用小时数下降致电量减少影响。上半年经营现金 流 236 亿元(同比+71.5%)，投资现金流净流出 225 亿元(同比+6.3%)。 ⚫ 看好净资产持续修复，容量及辅助服务稳定盈利。2024H1 公司还原后 的归母净资产为 559 亿元(不含永续债 796 亿元)、较上年末增 ...

公司点评报告 · 公用非亚生业 煤电盈利大幅改善，风光盈利分化明显 华能国际 2024 年中报点评 2024 年 08 月 01 日 核心观点 • 事件:公司发布 2024 年中报,上半年实现营收 1188.06亿元,同比下降 5.73%, 实现月母净利 74.54 亿元（扣非 71.80 亿元），同比增长 18.16%（扣非 同比 增长 28.87%）。24Q2 单季度实现暂收 534.39 亿元，同比下降 12.05%，实 现归母净利 28.58 亿元（扣非 28.02 亿元），同比下降 29.58%（扣非同比下 降 21.35%) 。 • 盆利能力、現金漢大幅提升，资产负债率下降：上半年公司毛利率、净利 率分别为 15.57%、7.71%，同比分别+3.53pct、+2.46pct；期间费用率 6.50%， 同比+0.38pct, 岑虚到答收下滑, 期间费用同比基本持平 ; ROE(加权) 10.75%, 同比+0.85pct；上半年公司资产负債率 68.05%，同比-2.85pct；经现净额 236.03 亿元，同比增加 71.54%, • 煤电盈利大幅改善，风光盈利分化明显：分板块来看，上半年煤电/ ...

证券研究报告·公司点评报告·电力 华能国际（600011） 2024 半年报点评：业绩符合预期，受新加坡 大士能源和风电板块拖累，Q2 业绩下滑 2024 年 08 月 01 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|---------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 246725 | 254397 | 265480 | 271375 | 289333 | | 同比（%） | 20.31 | 3.11 | 4.36 | 2.22 | 6.62 | | 归母净利润（百万元） | (7387) | 8446 | 13083 | 15678 | 17525 | | 同比（%） | 26.17 | 214.33 | 54.91 | 19.83 | 11.78 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (0.47) ...

华福证券 华能国际（600011.SH） 2Q24 煤电度电利润增幅明显，1H24 公司盈利同 比向好 投资要点： 事件：公司发布 2024 年上半年报告，1H2024 公司实现营收 1188.06 亿元，同比减少 5.73%；归母净利润 74.54 亿元，同比增加 18.16%。分季 度看，2Q2024 单季度营收 534.39 亿元,同比下降 12.05%，环比下降 18.25%； 归母净利润 28.58 亿元，同比下降 29.58%，环比下降 37.82%。 1H24 归母净利润同比增加 18%，盈利同比向好：1H24，公司上网电 量同比下降 0.22%，境内各运行电厂平均上网结算电价同比下降 3.21%，此 外，公司新加坡业务同比下降 26.26%，综合影响下上半年收入同比下降 5.73%。上半年，公司累计入炉除税标煤单价同比下降 11.20%，财务费用 同比下降 4.19 亿元，受益于燃料成本和财务费用的下降，公司归母净利润 同比增加 18.16%，盈利同比向好。1H24，公司毛利率同比增加 3.53pct； 净利率同比增加 2.46pct。分季度看，2Q24，公司上网电量同比下降 6.24%， 主 ...

证券研究报告 | 2024年08月01日 20.0 0.0 p of 核心观点 或其成后 外部分优于大声 ( 塩珠 ) 合理体伍8. 58 – 9. 31 元 7. 95 元校自治 124800/124800 百万元总市值/亚酒市值 52 周嘉高价/最低价10. 22/6. 90 天 远３个月日均成交取544. 97 西方克 市场市场 亞利预测和财务撤标20222023 246, 725254, 397营业收入(百万元)249, 874252, 582156, 483 (+/-A)20. 6%3. 11.−1.8%1. 19 净粒润(商万元)−7387844612027 –28. 0%-214, 38(+/-X)36. 914. 15 等原校堂〈元〉40.470. 540. 740. 77 EBIT Margin0. 258. 859.9910. 05.10, 35 净亮产牧益率（ROE）–6. 8%6. 45.8. 458. 45. 用影影 (PE)−17, 415. 311, 210, 710. 0 EY/EB I TDA21. 110. 69.99. 69. 5 0. 980. 93市净厚 (PB)1. ...

华能国际 1H24 业绩会纪要 财务 国际会计准则下，1H24 营业收入 1,188 亿元，同比-5.73%；归母净利润（扣除永续 债后）63.2 亿元，同比+24.8%。每股收益 0.40 元，未宣派中期股息。 研发费用和管理费用 二季度开始有一些科研项目逐步进入实施阶段，相关费用的支出增加。 资产减值 3Q23 和 4Q23，公司根据资产的实际情况以及准则要求计提了减值。今年三季度会 延续这样的处理方式，结合新能源的相关政策文件、经营情况的变化，严格按照监 管要求和准则规定进行减值测算和处理。 分红政策 上市至今公司累计分红 627 亿元。章程规定在当年盈利为正、累计未分配利润为 正以及现金流可以满足正常运营和可持续发展的情况下，采取现金方式分配利润原 则上不少于合并报表可分配利润的 50%，该政策没有发生变化。今年新国九条出台 之后，公司非常重视并深入研究其中提到的进一步推动一年多次分红的要求。公司 一定继续坚持积极稳定的派息政策。 运营 装机 上半年公司新增并网装机容量 3102.2MW，其中风电 1054.5MW，光伏 1989.7MW。截止 6 月底，公司装机容量达到 138.57GW，风电、光伏 ...