稳步增长 [Table_Contacts] [Table_Page] 中报点评|医药生物 证券研究报告 [Table_Title] 国药股份（600511.SH） 业绩符合预期，麻精药领域保持领先优势 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 公司发布 2024 年中报。2024 年上半年公司实现收入 247.57 亿元 （+2.55%，以下均为同比口径）、归母净利润 10.01 亿元（+1.62%）、 扣非归母净利润 10.03 亿元（+5.46%），其中 2024Q2 公司实现收入 126.34 亿元（-2.16%），归母净利润 5.41 亿元（-5.11%）、扣非归母净 利润 5.45 亿元（+1.22%），业绩符合预期。 ⚫ 深耕主业，麻精药领域保持领先优势。分业务来看：（1）麻精药品，积 极推进"大麻药"战略，业务覆盖 31 个省政级区域，持续巩固在麻精 特药领域的渠道优势和龙头地位。参股公司宜昌人福 24 年上半年实现 收入 45.02 亿元（+12%）、净利润 14.25 亿元（+18%），对公司扣非 归母净利润贡献超 28%；（2）医药直销，保持北京市场领先地位，通 过紧盯增量、服务转型 ...

证券研究报告 资料来源：Wind 国药股份 (600511 CH) 1H24 部分子公司拖累业绩增速 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 40.58 华泰研究 2024年8月22日│中国内地 2Q24 扣非净利润同比增长 公司1H24营业收入/归母净利润/扣非归母净利润247.57/10.01/10.03亿元， 同比+2.6%/+1.6%/+5.5%；2Q24 营业收入/归母净利润/扣非归母净利润 126.34/5.41/5.45 亿元，同比-2.16%/-5.10%/+1.22%，2Q24 扣非净利润增 速表现好于归母净利润，我们认为主因 2Q23 公司非经常性收益导致归母净 利润基数较高。我们预计 24-26 年 EPS 3.12/3.46/3.79 元。考虑到公司精 麻分销市占率领先，北京普药配送业务稳固，且财务指标优秀，短期业绩波 动不改长期增长逻辑，我们给予 24 年 13x PE 估值（可比公司 24 年 Wind 一致预期均值 9x），对应目标价 40.58 元，维持"买入"评级。 风险提示：精麻产品业绩不及预期；北京地区医药配送收入增长不如预期。 研究员 代雯 SAC No. S05 ...

2024 年半年度报告 公司代码：600511 公司简称：国药股份 国药集团药业股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 204 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人姜修昌、主管会计工作负责人陈飞及会计机构负责人（会计主管人员）李鑫磊声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，请投 资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 报告期内，公司不存在重大风险事项。公司已在本报告中 ...

证券研究报告 国药股份 (600511 CH) 医药流通行业中的"现金牛" 投资评级(首评): 买入 目标价(人民币): 40.58 华泰研究 首次覆盖 2024 年 8 月 20 日│中国内地 医药商业 风险提示：精麻产品业绩不及预期；北京地区医药配送收入增长不如预期。 研究员 代雯 SAC No. S0570516120002 SFC No. BFI915 daiwen@htsc.com +(86) 21 2897 2078 研究员 孔垂岩，PhD SAC No. S0570520010001 kongchuiyan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王殷杰 SAC No. S0570523070004 wangyinjie@htsc.com +(86) 21 3847 6037 现金流出色的医药流通龙头，首次覆盖给予"买入"评级 国药股份主营麻精特药全国一级分销、普药北京地区分销业务，兼具医药工 业、仓储物流等业务。精麻业务壁垒较高，且需求持续驱动行业增长，公司 处于龙头地位；普药配送业务在竞争激烈的北京市场保持稳定市场份额，增 长逻辑稳定。我们预测公司 24-26 年 E ...

证券研究报告 医药生物 首次覆盖报告 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现: -26% -17% -9% 0% 9% 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 国药股份 沪深300 相关研究 2024 年 07 月 12 日 国药股份 (600511.SH) 买入(首次覆盖) —— 麻精特药分销龙头,ROE 长期稳定在双位数 投资要点: ➢ 投资逻辑:公司为麻精特药分销龙头,近年来利润稳步增长,ROE 维持在 12%以上。作为国 内仅有的三家具备全国性麻醉药品和第一类精神药品定点批发资质的企业之一,占据约 80% 的份额,处于优势地位,相关配送业务未来稳健增长可期。 ➢ 利润稳步增长,ROE 持续高于 12%。国药股份为份额占据优势的全国性麻精特药分销龙头, 及北京地区医药商业龙头,2018-2023 年收入与归母净利润复合增长率分别为 5.1%及 8.9%, 利润增速快于收入增速。净利率由 2020 年的 3.7%持续增长至 2023 年的 4.7%,提升趋势明 显。从过去 10 年维度观察,公司 ROE 持续高 ...

华福证券 医药流通 2024年05月17日 公 司 国药股份（600511.SH） 买入（首次评级） 研 究 麻精类药物全国配送龙头，多业态并举驱动稳健增长 当前价格： 35.86元 投资要点： 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 754.50/553.35  麻精类药物全国配送龙头，参股宜昌人福实现麻精全产业链布局。 流通A股市值(百万元) 19,843.00 每股净资产(元) 21.51 麻精类药物属于国家高度管制类药物，无论是生产还是流通端都有极高进 资产负债率(%) 45.26 一年内最高/最低价(元) 40.85/26.58 入壁垒。公司是全国三家麻精类药物一级经销商之一，且占据绝对市场份 一年内股价相对走势 额。麻精类药物与手术需求密切相关，需求增长刚性，且高进入壁垒也带 来较高利润率，公司整体利润率显著高于同行。此外，公司通过参股宜昌 公 人福和青海制药，完成麻精行业全产业链布局。宜昌人福是国内麻药行业 司 的龙头公司，业绩增长稳健，每年给公司贡献可观的投资收益。 首 次  北京区域流通龙头，渠道覆盖广泛。 覆 公司医疗直销业务实现北京地区一、二、三级医院全覆盖，基层医疗覆盖 盖 超470 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 04 月 29 日 国 药股份(600511.SH) 证券研究报告 业绩稳健增长，盈利能力持续提升 医药流通 投资评级 买入-A 事件：公司发布 2024 年一季报，业绩持续稳健增长。 首次评级 2024 年一季度公司实现营业收入121.22 亿元，同比增长7.98%， 6 个月目标价 40.64元 归母净利润4.59亿元，同比增长10.86%，扣非归母净利润4.58 股价 (2024-04-26) 34.94元 亿元，同比增长11.00%，公司整体业绩实现持续稳健增长。 交易数据 总市值(百万元) 26,362.33 整体期间费用率实现优化，盈利能力有所提升。 流通市值(百万元) 19,333.92 2024 年一季度公司实现毛利率为 7.03%/-0.67pct，净利率 总股本(百万股) 754.50 3.79%/+0.10pct,期间费用率为2.37%/-0.63pct，其中，销售、管 流通股本(百万股) 553.35 理、研发、财务费用率分别为 1.66%/-0.46pct、0.83%/-0.11pct、 12个月价格区间 ...

[Table_Title] 证券研究报告 2024Q1 业绩符合预期，投资净收益同比增长 30% 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年04月27日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [T事ab件le：_公Su司mm发ar布y] 2024年一季报，2024年一季度实现营业收入121.22亿元 [国Ta药bl股e_份Sto(c6k0A0n5d1R1an)k ] （yoy+8%），实现归母净利润4.59亿元（yoy+11%），扣非归母净利润4.58 亿元（yoy+11%）。 投资评级 点评： 上次评级 ➢ 2024Q1业绩稳健增长，投资净收益同比增长30%。2024Q1公司业绩 [唐Ta爱b金le _ A u t h o医r]药 行业首席分析师 持续稳健增长，2024Q1 公司创收 121.22 亿元（yoy+8%），实现归母 执业编号：S1500523080002 净利润4.59亿元（yoy+11%），扣非归母净利润4.58亿元（yoy+11%）。 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 从盈利能力上看，公司净利率同比提升 0.07 个百分点（2024Q1 公司 ...

2024 年第一季度报告 证券代码：600511 证券简称：国药股份 国药集团药业股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|-------------------|-------------------------------------| | | | 单位：元 币种：人民币 | | 项目 | 本报告期 | 本报告期比上年同期增 减变动幅度 (%) | | 营业收入 | 12,122,142 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/专营零售 证券研究报告 国药股份（600511）公司年报点评 2024年04月06日 全年收入稳健增长，经营质量逐步提升 [Table_Summary] 投资要点：  2023年收入增长9.23%，归母净利润增长 9.26%。2023年，公司营业收入为 496.96亿元，同比增加9.23%；归母净利润为21.46亿元，同比增加9.26%， 扣非净利润20.93亿元，同比增长9.52%。2023年单Q4公司实现收入131.66 亿元，同比增长 20.17%，归母净利润 6.84 亿元，同比增长 28.41%，扣非净 利润6.62亿元，同比增长35.46%。  北京地区直销业务稳健增长，市场地位持续领先。2023年，公司直销模式收 入 325.29 亿元，同比增长 10.93%。2023 年，公司多角度推进区域直销业务 发展，保持北京市场领先地位。公司持续跟进带量采购品种、国谈品种、新 上市品种的落地执行，加快推进由单纯药品销售向提供医药解决方案转型， 不断通过精细化管理提升发展速度和质量。公司已经实现北京地区等级医院 的 100%覆盖，并覆盖超过 470 ...