证券研究报告 | 2025年01月24日 百联股份（600827.SH） REIT 收益带动业绩增长 257-328%，奥莱业务预计保持平稳 事项： 公司发布 2024 年业绩预告，2024 年预计全年实现归母净利润 14.25~17.10 亿，同比增长 257.04%-328.45%， 扣非归母净利润 0.85~1.27 亿，同比下滑 56.19%-34.54%。 国信零售观点：公司在整体线下消费承压情况下，不断通过自身调整转型业务经营，利用地理位置和自有物业 优势，重点发力符合当下消费趋势业态如二次元文化商场和奥特莱斯等，随着相关调改项目逐渐落地以及奥特莱 斯不断爬坡，后续有望带动业绩水平提升。同时公司有望持续通过资产证券化运作有效释放自身物业价值，进一 步激活公司经营潜力，未来公司不排除将继续通过发行公募 REITs 盘活物业资产。考虑到公司 REIT 项目相 关上市费用以及税费影响，我们略下调 2024 年并维持 2025-2026 年归母净利润至 15.56/7.51/8.92（原值为 17.34/7.51/8.92）亿，对应 PE 为 12/24/20x，维持"优于大市"评级。 评论： 优于大市 ...

证券代码： 600827 900923 编号：临 2025-002 上海百联集团股份有限公司 股票简称：百联股份百联 B 股 2024 年年度业绩预增公告 1 2、 预计 2024 年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润 8,500 万元到 12,700 万元，与上年同期相比，将减少 6,742.33 万元到 10,942.33 万 元。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 上海百联集团股份有限公司（以下简称"公司"）预计 2024 年年度实现归属于 母公司所有者的净利润达到应当进行业绩预告的情形之"实现盈利，且净利润与上年同 期相比上升 50%以上"。 公司预计 2024 年度实现归属于母公司所有者的净利润 142,500 万元至 171,000 万元，与去年同期相比，将增加 102,588.51 万元到 131,088.51 万元，同比增加 257.04% 到 328.45%左右。预计 2024 年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利 润 8,500 万元到 12,7 ...

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Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company [1][4] Core Viewpoints - The company, as a leading retail enterprise in East China under the Shanghai State-owned Assets Supervision and Administration Commission, has been actively transforming its business operations to adapt to current consumption trends, such as the "Guzi" economy and outlet formats [5] - The company has been leveraging its geographical advantages and self-owned properties to focus on new retail formats like ZX Creative Field and outlets, which are expected to drive future profit elasticity [5] - The company's asset securitization efforts, including the issuance of public REITs, have significantly boosted investment income, with the Hua'an Bailian Consumption REIT raising 2.332 billion yuan and contributing to a substantial increase in investment income [5] - The company's ZX Creative Field, focusing on the ACGN (Anime, Comic, Game, Novel) subculture, has seen impressive performance, with sales reaching 300 million yuan and foot traffic exceeding 9.5 million in 2023 [10] - The company's outlet business continues to perform strongly, with the Shanghai Qingpu Outlet achieving a revenue of 6.17 billion yuan in 2023, and the overall outlet business seeing a 14% increase in sales compared to 2021 [20][21] Business Transformation and New Formats - The company has been actively transforming its classic stores since 2015, upgrading consumer experiences and adapting to new consumption trends [6] - The ZX Creative Field, the first commercial complex in China focusing on the ACGN subculture, has become a significant success, with 70% of its stores being national first stores, and sales increasing by 84% year-on-year in the first three quarters of 2023 [10] - The company plans to open a second ZX Creative Field in Yangpu, targeting the young consumer base near universities and cultural enterprises like Bilibili and Papergames [11] - The company's outlet business has been expanding steadily, with 9 outlets currently operating, primarily in East China, and the Shanghai Qingpu Outlet leading the industry with a revenue of 6.17 billion yuan in 2023 [20][21] Financial Performance and Projections - The company's net profit attributable to the parent company is projected to increase to 1.734 billion yuan in 2024, up from the previous estimate of 1.579 billion yuan, with a PE ratio of 12x [5] - The company's outlet business saw a 14% increase in sales and a 31% increase in foot traffic in 2023 compared to 2021, with significant growth during holiday periods [21] - The company's ZX Creative Field achieved sales of 300 million yuan in 2023, with foot traffic exceeding 9.5 million, and a year-on-year sales increase of 84% in the first three quarters of 2023 [10] Market Trends and Opportunities - The "Guzi" economy, driven by the popularity of ACGN subculture, is expected to grow significantly, with the market size projected to reach 308.9 billion yuan by 2029 [15] - Traditional department stores are increasingly incorporating ACGN-related brands and themed areas to attract young consumers, with over 20 first and second-tier cities in China developing ACGN consumption landmarks [17] - The company's early adoption of the "Guzi" economy and its focus on outlet formats position it well to benefit from these emerging market trends [17][20]

这家上海老牌国有线下零售巨头积极拥抱年轻零售业态，并切入谷子经济，打造的全国首个次元文化社 交空间已成为典范，当前PB估值不到1倍，显著低于同业永辉超市等，分析师上调盈利预测。 百联股份(600827)精要： ①线下零售业态转型，公司积极切入谷子经济拥抱年轻客群，旗下的百联ZX创趣场是中国首个次元文 化社交空间，围绕"新商业空间构建、新消费客群打造、新供应链建设、新运营模式探索"； ②百联造趣场项目将于年底开业，作为百联ZX产品线的第二座项目，定位为"次元文化商业体"，以"二 次元"、"泛二次元"、潮流青年三大人群为主力客群； ③公司积极推进资产证券化，开辟公募REITs新赛道，华安百联消费封闭式基础设施证券投资基金已于8 月16日上市； ④国泰君安证券刘越男上调2024年EPS为0.97（+0.04）元，维持公司2025-2026年EPS分别为0.27元、 0.30元，参考同行业可比公司估值，上调目标价至12.15元； ⑤风险提示：消费需求疲软，门店扩张不及预期等。 老牌国有线下零售巨头积极转换业态并切入谷子经济，打造全国首个次元文化社交空间成为典范，当前 PB不到1倍，显著低于同业永辉超市等 国泰君安证券 ...

证券代码：600827 900923 证券简称：百联股份 百联 B 股 上海百联集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 | --- | --- | --- | |-----------------------|------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------| | | □ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 投资者关系 | □ 媒体采访 | √业绩说明会 | | 活动类别 | □ 新闻发布会 □ | 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他 | （请文字说明活动内容） | | 参与单位名称 | 参与公司 2024 | 年第三季度业绩说明会的投资者 | | 及人员姓名 | | | | 会议时间 | 2024 年 11 月 6 日上午 | | | 会议地点 | 上海证券交易所上证路演中心 （ http://roadshow.sseinfo.com/ ...

2024 年 11 月 6 日 公司研究 投资收益增厚短期利润，强化供应链管理 ——百联股份（600827.SH）2024 年三季报点评 要点 公司 1-3Q2024 营收同比减少 8.31%，归母净利润同比增长 366.88% 公司公布 2024 年三季报：1-3Q2024 实现营业收入 216.17 亿元，同比减少 8.31%，实现归母净利润 16.20 亿元，同比增长 366.88%，实现扣非归母净利润 1.58 亿元，同比减少 45.25%。其中，前三季度公司投资收益为 19.03 亿。 单季度拆分来看，3Q2024 实现营业收入 64.44 亿元，同比减少 10.91%，实现 归母净利润 13.45 亿元，上年同期为 0.14 亿元，实现扣非归母净利润-0.43 亿元， 上年同期为 0.04 亿元。 公司 1-3Q2024 综合毛利率下降 1.15 个百分点，期间费用率上升 0.25 个百分点 1-3Q2024 公司综合毛利率为 25.38%，同比下降 1.15 个百分点。单季度拆分来 看，3Q2024 公司综合毛利率为 24.99%，同比下降 1.44 个百分点。 1-3Q2024 公司期间费用率 ...

上海百联集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：600827 900923 证券简称：百联股份 百联 B 股 上海百联集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 | | | | | | 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 | | 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 1 / ...

C o m p a n y U p d a t e 百联股份 (600827.SH) 买进 （Buy） 结论与建议： | --- | --- | --- | --- | |------------------------|--------|--------|----------------| | | | | | | 公司基本信息 | | | | | 产业别 | | | 商业贸易 | | A 股价 (2024/9/25) | | | 8.01 | | 上证指数 (2024/9/25) | | | 2896.31 | | 股价 12 个月高 /低 | | | 11.35/7.12 | | 总发行股数 (百万) | | | 1784.17 | | A 股数(百万 ) | | | 1604.45 | | A 市值(亿元 ) | | | 128.52 | | 主要股东 | | | 百联集团有限 | | | | 公司 | (47.62%) | | 每股净值(元 ) | | | 9.97 | | 股价/账面净值 | | | 0.80 | | | 一个月 | 三个月 | 一年 | | 股价涨跌 (%) | | | 6.1 1 ...

证券代码：600827 900923 证券简称：百联股份 百联 B 股 上海百联集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-003 | --- | --- | --- | |------------------|------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------| | | □ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 投资者关系 | □ 媒体采访 | √业绩说明会 | | 活动类别 | □ 新闻发布会 □ | 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他 | （请文字说明活动内容） | | 参与单位名称 | 参与公司 2024 | 年半年度业绩说明会的投资者 | | 及人员姓名 | | | | 会议时间 | 2024 年 9 月 6 日上午 | | | 会议地点 | 上海证券交易所上证路演中心 （ http://roadshow.sseinfo.com/ | ） | | 会议形式 | 上证路演 ...