证券研究报告 | 季报点评 2024年04月27日 中材国际（600970.SH） Q1 业绩符合预期，毛利率及现金流明显改善 Q1收入业绩符合预期，汇兑损失短期扰动。公司公告2024年一季度实现营 买入（维持） 业收入102.88亿元，同比增长2.74%；实现归母净利润6.36亿元，同比增 股票信息 长3.08%，符合预期；扣非归母净利润6.54亿元，同比增长12.35%，扣非 归母净利润增速较快主要因当期金融资产及负债公允价值变动及处置损失较 行业 专业工程 多（24Q1 损失 0.36 亿元，23Q1 收益 0.49 亿元）。Q1 归母净利润增速较 前次评级 买入 低，预计主要因 3 月埃及镑大幅贬值产生汇兑损失导致财务费用增加较多 4月26日收盘价(元) 12.66 （24Q1财务费用为2.38亿元，23Q1为0.69亿元，增加1.69亿元，占23Q1 总市值(百万元) 33,451.74 利润总额的21%）。预计随着汇兑因素短期影响消除，后续公司业绩有望显 总股本(百万股) 2,642.32 著提速。 其中自由流通股(%) 66.52 毛利率明显提升，经营性现金流大幅改善。公司2024Q1综合毛利率 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 14.9 CNY, reflecting a 12x PE for 2024 [4][6]. Core Views - The company is expected to benefit from high growth in its operational services and has a robust order backlog, indicating a positive outlook for its business model and profit margin improvements [4][2]. - The international business is anticipated to continue benefiting from the "Belt and Road" initiative, contributing to sustained growth [4]. Financial Performance - In Q1 2024, the company achieved a revenue of 10.29 billion CNY, a year-on-year increase of 2.74%, and a net profit attributable to the parent company of 640 million CNY, up 3.08% year-on-year [1]. - The gross margin improved to 19.5%, an increase of 2.55 percentage points year-on-year, while the net profit margin slightly decreased to 6.59% [3]. - The company signed new orders worth 21.2 billion CNY in Q1 2024, with a significant increase in overseas orders by 70% year-on-year, accounting for 67% of total orders [2]. Financial Projections - The company is projected to achieve net profits of 3.28 billion CNY, 3.79 billion CNY, and 4.38 billion CNY for the years 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding PE ratios of 10.2, 8.8, and 7.6 [4][5]. - Revenue is expected to grow from 45.8 billion CNY in 2023 to 67.8 billion CNY by 2026, reflecting a compound annual growth rate of approximately 12.97% [5][11].

Financial Performance - The company's operating revenue for Q1 2024 was CNY 1,028,784.19 million, representing a year-on-year increase of 2.74%[3] - The net profit attributable to shareholders of the listed company was CNY 63,639.36 million, reflecting a year-on-year increase of 3.08%[3] - The net profit attributable to shareholders after deducting non-recurring gains and losses was CNY 65,376.72 million, showing a significant increase of 12.35% compared to the same period last year[3] - The basic earnings per share for the period was CNY 0.25, reflecting an increase of 8.70% year-on-year[3] - The diluted earnings per share was CNY 0.24, which is an increase of 4.35% compared to the previous year[4] - The company reported a total profit of ¥808,556,290.96, compared to ¥790,064,630.61 in the same quarter last year, showing a growth of approximately 2.87%[16] - The company's net profit for Q1 2024 reached CNY 50,113,084.82, an increase of 22.5% compared to CNY 40,770,757.48 in Q1 2023[26] - The company’s total comprehensive income for the period was ¥616,814,430.62, down from ¥670,291,554.43, indicating a decrease of about 7.97%[17] - The company’s total comprehensive income for Q1 2024 was CNY 50,113,084.82, compared to CNY 40,196,697.42 in Q1 2023, indicating a growth of 24.5%[26] Cash Flow - The net cash flow from operating activities was a negative CNY 118,800.90 million, indicating a cash outflow primarily due to enhanced contract settlements and reduced restricted funds[6] - The company reported a net cash outflow from operating activities of ¥1,188,008,969.34, an improvement compared to a net outflow of ¥1,991,240,893.66 in the first quarter of 2023[19] - The net cash flow from financing activities increased to ¥1,047,510,305.57, up from ¥530,167,737.20 in the previous period, reflecting a significant improvement[20] - The company incurred a net cash outflow from investing activities of -CNY 823,024,757.22 in Q1 2024, compared to -CNY 544,982,052.96 in Q1 2023[27] - The financing activities generated a net cash inflow of CNY 983,266,721.98 in Q1 2024, significantly higher than CNY 550,804,801.77 in Q1 2023[28] Assets and Liabilities - The total assets at the end of the reporting period amounted to CNY 5,669,546.96 million, an increase of 4.18% from the end of the previous year[4] - The equity attributable to shareholders of the listed company was CNY 1,971,093.04 million, up by 3.22% compared to the previous year-end[4] - Total liabilities reached ¥35.47 billion, reflecting a rise of 4.93% from ¥33.81 billion[13] - The total liabilities to equity ratio stands at 1.66, indicating a stable leverage position[13] - The total current assets rose to ¥10,272,563,745.85, compared to ¥9,572,399,820.76 at the end of the previous year, indicating a growth of approximately 7.3%[21] - The total liabilities increased to ¥15,708,493,218.60 from ¥14,308,934,806.46, representing an increase of approximately 9.8%[23] Shareholder Information - The company had a total of 39,136 common shareholders at the end of the reporting period, with the largest shareholder holding 40.96% of the shares[7] Research and Development - Research and development expenses amounted to ¥322,287,739.73, slightly increasing from ¥321,206,984.08, indicating a focus on innovation[16] - Research and development expenses for Q1 2024 were ¥33,740,034.70, down from ¥39,296,781.89 in Q1 2023, indicating a reduction of approximately 14.1%[24] Other Financial Metrics - The company reported non-recurring losses totaling CNY 1,737.36 million, primarily due to fair value changes and other operating income and expenses[5] - The company received tax refunds amounting to ¥155,720,640.60, compared to ¥110,056,699.21 in the previous year, showing an increase of approximately 41.5%[19] - The company's cash and cash equivalents decreased to ¥8.12 billion from ¥9.64 billion, a decline of 15.73%[11] - Cash and cash equivalents at the end of Q1 2024 amounted to CNY 2,379,701,997.24, down from CNY 1,130,052,096.70 in Q1 2023[28] - The company reported a decrease in cash flow from sales of goods and services, totaling CNY 718,629,155.40 in Q1 2024, down from CNY 792,086,527.15 in Q1 2023[27]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 中国中材国际工程股份有限公司（以下简称"公司"）拟按穿透持股比例为 中材水泥有限责任公司（以下简称"中材水泥"）的控股公司赞比亚公司银行借 款事项向新疆天山水泥股份有限公司（以下简称"天山股份"）提供反担保，担 保金额 1513 万美元，担保债务到期日为 2024 年 11 月 28 日，担保方式为连带责 任保证担保，保证期间为担保债务履行期限届满之日起三年。赞比亚公司为此次 担保向公司提供反担保。具体情况如下： | | | 中国中材国际工程股份有限公司 关于为关联参股公司中材水泥所属赞比亚公司银行借款 向天山股份提供反担保的公告 一、担保情况概述 赞比亚公司因业务实际需要，于 2023 年 11 月向银行申请借款，借款合同金 额 4350 万美元，因其规模较小，无法以信用方式取得足额借款，天山股份作为 其间接控股股东为其融资提供担保，担保方式为开具融资性保函，金额 4450 万 美元，到期日为 2024 年 11 月 28 日，担保范围包括借款合同项下的主债权、 ...

中国中材国际工程股份有限公司(以下简称"公司")第八届董 事会独立董事专门会议 2024年第一次会议于 2024年4月15日以通 讯方式召开。应参会独立董事3人,实际参会独立董事3人,符合《公 司章程》《独立董事工作制度》和《独立董事专门会议工作细则》的 规定。全体独立董事共同推举独立董事周小明先生主持,与会董事经 过认真审议,经记名投票表决,形成如下决议: 一、审议通过了《关于公司为关联参股公司中材水泥所属赞比亚 公司银行借款向天山股份提供反担保的议案》,同意将该议案提请公 司董事会审议。 本次担保系公司为关联参股公司中材水泥所属赞比亚公司银行 借款事项向天山股份提供反担保,担保是为满足赞比亚公司实际经营 需要,符合与中材水泥、天山股份投资协议及公司担保管理办法等规 定。赞比亚公司将以相应资产向公司提供反担保,公司为其担保的风 险可控,足以保障上市公司的利益。本次反担保遵循公平、公正、公 允的原则,不存在损害公司及其他股东,特别是中小股东和非关联股 东利益的情况。同意本议案提交公司董事会审议。 表决结果:3票同意,0票反对,0票弃权。 二〇二四年四月十五日 中国中材国际工程股份有限公司第八届董事会 独立董事 ...

证券代码：600970 证券简称：中材国际 公告编号：2024-030 中国中材国际工程股份有限公司 关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2024 年第二次临时股东大会 召开的日期时间：2024 年 5 月 14 日 14 点 30 分 召开地点：北京市朝阳区望京北路 16 号中材国际大厦会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 股东大会召开日期：2024年5月14日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 5 月 14 日 至 2024 年 5 月 14 日 (七) 涉及公开征集股东投票权 不适用 二、 会议审议事项 本 ...

| 证券代码：600970 | 证券简称：中材国际 | 公告编号：临 | 2024-031 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：188717 | 债券简称：21 国工 01 | | | 中国中材国际工程股份有限公司 第八届监事会第五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国中材国际工程股份有限公司（以下简称"公司"）第八届监事会第五 次会议于 2024 年 4 月 15 日以书面形式发出会议通知，2024 年 4 月 25 日以现场 结合通讯方式召开，出席会议的监事应到 3 人，实到 3 人，符合《公司法》和《公 司章程》的有关规定。会议由于月华女士主持，与会监事经过认真审议，形成如 下决议： 一、审议通过了《公司2024年第一季度报告》。 监事会根据《证券法》第八十二条、《上海证券交易所股票上市规则》、《上 海证券交易所上市公司自律监管指南第1号--公告格式》附件《第五十二号 上市 公司季度报告》《上海证券交易所上市公司自律监管指南第2号--业务办理》附 件《第六号 ...

第八届董事会第七次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | | | 中国中材国际工程股份有限公司 该议案已经公司第八届董事会审计与风险管理委员会第七次会议通过。公司 2024 年第一季度报告详见上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）。 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 二、审议通过了《关于公司为关联参股公司中材水泥所属赞比亚公司银行借 款向天山股份提供反担保的议案》，同意将本议案提请公司 2024 年第二次临时 股东大会审议。 该议案已经公司第八届董事会独立董事专门会议2024年第一次会议、第八届 董事会审计与风险管理委员会第七次会议审议通过。内容详见《中国中材国际工 程股份有限公司关于为关联参股公司中材水泥所属赞比亚公司银行借款向天山 股份提供反担保的公告》（临2024-029）。 中国中材国际工程股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第七次 会议于 2024 年 4 月 15 日以书面形式发出会议通知，2024 年 4 月 25 日以现场结 合通讯方式召 ...

| 证券代码：600970 | 证券简称：中材国际 公告编号：临 2024-027 | | --- | --- | | 债券代码：188717 | 债券简称：21 国工 01 | 中国中材国际工程股份有限公司 关于召开 2024 年第一季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 中国中材国际工程股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2024 年 4 月 27 日发布公司 2024 年第一季度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年第一季度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 5 月 6 日上午 10:00-11:00 举行 2024 年第一季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次业绩说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年第一季度经营成 果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的范围 内就投资者普遍关注的问题进行回答。 二、说明会召开的时间、地点 （一）会议召开时间：2024 年 5 月 6 日（星期一 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [5]. Core Views - The company reported a total order amount of 21.22 billion, a year-on-year decrease of 2%, with engineering, equipment, and operation and maintenance orders changing by -12%, +2%, and +43% respectively. Domestic orders decreased by 48%, while overseas orders increased by 70% [5]. - The company demonstrated resilience despite a high base in Q1 2023, maintaining stable orders. The order structure is improving, with high-margin equipment and operation orders increasing from 25% in Q1 2023 to 29% in Q1 2024, while low-margin engineering orders decreased [5][6]. - The company is expected to achieve stable growth in Q1 2024, with a projected annual growth rate exceeding 15%, supported by a strong order base from 2023 and an increasing share of equipment and operation businesses [5][6]. - The company’s overseas revenue accounted for 44% of total revenue in 2023, with a gross margin of 48%. The high growth and high-margin overseas business provide a solid foundation for future revenue and earnings growth [6]. - The current market valuation corresponds to an expected annual performance of over 3.3 billion, with a PE ratio of 9x, indicating that the company is undervalued given its growth potential and cash flow [6]. - The company is anticipated to achieve earnings of 3.355 billion, 3.901 billion, and 4.459 billion from 2024 to 2026, with corresponding PE valuations of 9.2, 7.9, and 6.9 times [6].