扬帆出海 [Table_Page] 年报点评|造纸 [Table_Title] 华旺科技（605377.SH） [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 外销持续高增长。23 年装饰原纸业务营收 31.1 亿元，yoy+30.4%，其 中销量/均价 yoy 分别+34.2%/-2.9%，23 年 6 月投产的 8 万吨新产能 在 23 年实现产量 4.27 万吨，保持公司优秀的产销协同能力。外销方 面，23 年国外销售收入 7.8 亿元，同比大幅增长 66.9%；外销毛利率 同比提升 4.5pct 至 28.5%，23 年公司外销占非木浆贸易主营收入比例 已达 25%，同比提升 5.7pct，加速拓展欧洲和东南亚市场成效斐然。 23 年木浆贸易营收 8.2 亿元，yoy-14.9%，毛利率 yoy-10.5pct 至 3.5%。 ⚫ 盈利能力保持较高水平。23Q4/24Q1 毛利率 22.1%/20.2%，净利率 17.1%/15.4%。24Q1 管理/研发/财务费用率同比分别-0.2/+1.0/+1.7pct。 ⚫ 持续扩产路径清晰，剑指全球高端装饰原纸领军者。华旺已成为年产能 35 万吨的全球高端装 ...

[Table_Page] 华旺科技(605377) 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或 影响，特此声明。 [Table_Page] 华旺科技(605377) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------|-------------------------------------|-------------------|-------------|----------------------|---------|-------|--------------|-------|------------| | 表 1 \n股票代码 | ：可比公司估值比较（元） \n公司名称 | 收盘价 \n20240425 | EPS \n2023E | （单位：元） \n2024E | \n2025E | 2023E ...

证券研究报告 | 公司点评 2024 年 04 月 24 日 华旺科技（605377.SH） 发布员工持股计划深度绑定人才 事件：4 月 23 日公司发布员工持股计划，涉及对象为董监高及核心 骨干在内的 257 人（不超过），规模不超过 243.47 万股（占总股本 0.73%），购买价格为 13.23 元/股（公告前 1 日股价 60%）。此次 持股计划中，骨干员工认购份额达 69.6%（董监高 14.9%/预留 15.5%）。此外，个人绩效考核达到合格等级（合格之上存在良好、 优秀等）可 100%解锁认购份额，员工充分享受公司成长红利，人才 绑定加强。 订单饱和、价盘稳定。公司处中高端赛道、格局优异，且持续优化产 品结构&推新品维持价盘，预计 H1 均价维持稳定。销量方面，公司 凭借优异产品力扩张海外市场、内销持续抢占份额，预计目前产销饱 和。成本方面，近期钛白粉探涨，预计公司前期囤货、影响有限；低 价木浆库存逐步消耗，Q1-Q2 成本端预计环比小幅提升，吨盈利预计 略下滑。此外，木浆贸易受益于浆价回暖亦有望贡献部分利润。 产品结构扩张，成长空间广阔。2023 年 6 月公司 8 万吨装饰原纸新 增产能顺 ...

SAC 执证号：S0260518110003 SFC CE No. BNU523 021-38003692 [Table_PageText] 华旺科技|公告点评 [Table_Address] 联系我们 本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息（"信息"）。请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法/分析中的部分论 点/依据/证据，以支持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。在任何情况下，它并不（明示或暗示）与香港证监会第 5 类受规管活动 （就期货合约提供意见）有关联或构成此活动。 拟加强现金分红，提质增效提升股东回报 | --- | --- | |----------------------------|------------| | [ 公司评级 Table_Invest] | 买入 | | 当前价格 | 19.78 元 | | 合理价值 | 27.67 元 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2024-03-04 | caoqianwen@gf.com.cn [Table_CompanyInvestDescription] 广发证券—公司投资评级说明 研究人员制作本报告的 ...

证 券 研 究 报 告 | --- | --- | |--------------------------------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2023 年 09 月 30 日 | | | 11.56 | | 每股净资产（元） 资产负债率 % | 38.28 | | | 332/332 | | 总股本/ 流通 A 股（百万） 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 黄莎 A0230522010002 huangsha@swsresearch.com 联系人 黄莎 (8621)23297818× huangsha@swsresearch.com 轻工制造 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 03 月 01 日 | | 收盘价（元） | 19. ...

增强现金分红，强化价值成长 孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 sunhaiyang@tfzq.com 资料来源：聚源数据 收到董事长 2023 年及 2024 年内现金分红提议 参照目前 wind 对公司 2023 年归母一致预期 5.7 亿元以及目前公司总股本 3.32 亿股，结合本次每 10 股派发现金红利 8.5 元，预计本次合计发放 2.8 亿元，分红率约 50%；根据 wind 对公司 2024 年归母一致预期 6.7 亿元， 我们假设分红率提至 60%，即对应 4 亿元，目前对应 2024 年股息率约 6%。 我们认为目前分红率及股息率是公司价值判断重要衡量要素，本次华旺提 在近几年复杂经营环境下，公司多年来践行的精细化管理显现优势，叠加 公司的客户资源优势和产品品质优势，保证了稳定的出货增长，公司业绩 稳定性经受住了市场考验，显现出较强韧性。 公司报告 | 公司点评 华旺科技（605377） -23% -19% -15% -11% -7% -3% 1% 2023-03 2023-07 2023-11 华旺科技 沪深300 1 《华旺科技-季报点评:业绩增长靓丽， ...

经营稳健，优化派息提振信心 投资评级：目前行业担忧聚焦于 24 年需求不明确、供给增量较多，但 23H1 极限恶劣情况出现概率较小，成本压力总体可控，且公司聚焦海外抢占份额， 我们预计 24 年新增产销将部分由外销消化。预计公司 2023-2025 年归母净 利润分别为 5.7、6.5、7.4 亿元，对应 PE 估值 11.6X、10.1X、8.9X，维持 "买入"评级。 2024 年 03 月 03 日 系高位，全球扩张进行时》2023-10-30 2、《华旺科技（605377.SH）：价稳量增、盈利改善， 新扩产能稳步释放》2023-08-28 3、《华旺科技（605377.SH）：量价齐升，盈利筑底、 预期逐季改善》2023-04-27 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|-----------|------------|------------|------------|------------|------------------- ...

证券代码：605377 证券简称：华旺科技 杭州华旺新材料科技股份有限公司 投资者关系活动记录表（2023 年第三季度业绩说明会） 编号：2023-004 投资者关系活动类别 £特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 R业绩说明会 □新闻发布会 £路演活动 □现场参观 £电话会议 □其他 2023年第三季度业绩说 1、会议召开时间：2023 年 11 月 7 日上午 9:00- 10:00 明会召开的基本情况 2、会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网 ...

证券代码：605377 证券简称：华旺科技 杭州华旺新材料科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-003 投资者关系活动类别 R特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 ☑现场参观 £电话会议 □其他 参与单位名称 易方达基金、景顺长城基金、博时基金、鹏华基金、 国泰基金、光大保德信、银华基金、博道基金、华泰 ...

证券代码：605377 证券简称：华旺科技 杭州华旺新材料科技股份有限公司 投资者关系活动记录表（2021 年度业绩说明会） 编号：2022-001 | --- | --- | --- | |---------------------------|--------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动类别 | 特定对象调研 □分析师会议 | | | | □媒体采访 | 业绩说明会 | | | □新闻发布会 | 路演活动 | | | □现场参观 | 电话会议 | | | □其他 | | | 2021 年度业绩说明会召开 | 1 、会议召开时间： | 2022 年 5 月 27 日下午 14:00-15:00 | | 的基本情况 | 2 | 、会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网 | | | 址： | http://roadshow.s ...