[ T able_StockInfo] 2024 年 05 月 04 日 证券研究报告•23 年年报及 24 年一季报点评 买入（维持） 当前价：22.62 元 华旺科技（605377）轻工制造 目标价：——元（6 个月） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_Report] 1. 华旺科技（605377）：成本优势壁垒高 筑，装饰原纸龙头稳步扩张 (2023-06-13) 关键假设： 假设 2：考虑到 2024 年浆价上涨，假设 2024 年装饰原纸毛利率为 22.8%，2025-2026 回升至 23%。 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 华旺科技（605377）23 年年报及 24 年一季报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 投资评级说明 | --- | --- | |----------|-----------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 买入：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 20% 以上 | | | 持有 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|----------|----------|------------|----------|----------| | 现金流量表 ( 百万元 ) | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 净利润 | 465.44 | 565.04 | 650.54 | 763.94 | 858.14 | | 折旧摊销 | 88.88 | 104.88 | 138.14 | 150.49 | 156.69 | | 财务费用 | 2.40 | 18.18 | (63.94) | (83.17) | (102.00) | | 投资损失 | (6.06) | (4.24) | (5.75) | (2.06) | (2.33) | | 营运资金变动 | (821.55) | (565.90) | 276.90 | 211.73 | (267.17) | | 其它 | 809.87 | 320.63 | (1.29) | (2.09) | (3.26) | | 经营活动 ...

本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司 http://www.swsresearch.com 网站 刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的 联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户 作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本 公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与 本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投 资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收 ...

公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报 24Q1 收入 9.5 亿，同比+4%，归母净利润 1.5 亿，同比+37%，扣非归母净 利润 1.5 亿，同比+50%；主要系公司继续深耕主业，新增产能释放，市场 需求增长，促进盈利水平增长所致。 公司报告 | 年报点评报告 出海靓丽产销两旺，高分红价值显现 近年来，国内装饰原纸行业集中度不断提高，下游客户对装饰原纸的匀度、 纸张强度、渗透性等指标提出了更高的要求，中高端装饰原纸越来越受到 市场的青睐。而海外由于成本持续处于高位，导致企业的毛利率不断下滑， 海外厂商在技术革新和投放新产能方面缺乏动力，进一步导致海外厂商的 产品在市场上的竞争力不断下降。 短期原材料成本上涨，公司产品结构优化，盈利能力预计稳定 23Q4 收入 9.9 亿，同比+4.7%，归母净利润 1.7 亿，同比+24%，扣非归母 净利润 1.5 亿，同比+9%；23 年收入 39.8 亿，同比+16%，归母净利润 5.7 亿，同比+21%，扣非归母净利润 5.3 亿，同比+16%。 深耕中高端装饰原纸，外销市场份额加速提升 公司深耕中高端装饰原纸领域，积极调整市场结构，加大海外市场开拓力 ...

分红比例大幅提升，海外业务已成为重要增长引擎 华旺科技(605377.SH)/轻工 证券研究报告/公司点评 2024 年 4 月 30 日 [Table_Industry] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------|------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

盈利韧性突出，分红比例持续提升 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 结合纸浆价格走势适当调整毛利率假设，我们预测公司 2024-2026 年归母净利润分 别为 6.44/7.15/7.65 亿元（此前预测 2024-2025 为 6.61/7.56 亿元），对应的 EPS 分 别为 1.94/2.15/2.30 元。根据可比公司我们给予公司 2024 年 14 倍市盈率估值，对应 目标价 27.16 元，维持"买入"评级。 风险提示 ⚫ 原材料价格大幅波动；新增产能建设不达预期；终端需求下滑超预期的风险；其他 特种纸业务发展不及预期。 联系人 谢雨辰 xieyuchen@orientsec.com.cn 华旺科技 2023FY&2024Q1 业绩点评 事件 1：公司公告 2023 年年报，2023 年公司实现营业收入 39.76 亿元，同比 增长 15.70%，实现归母净利润 5.66 亿元，同比增长 21.13%。2023 年公司 每 10 股派发红利 11 元并转增 4 股，股利支付率达 64%。 事件 2：公司公告 2024 年一季报，2024 年一季度公司实现营收 9.52 亿元， 同比增长 4.15% ...

证券代码：605377 证券简称：华旺科技 杭州华旺新材料科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 投资者关系活动类别 £特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 R电话会议 □其他 参与单位名称 景顺长城基金、易方达基金、富国基金、工银瑞信基 金、广发基金、博时基金、华夏基金、光大保德信基 ...

会员员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为申望洪源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利 好 各位投资者大家晚上好那欢迎参加今天晚上华旺科技的二三年的年报和二四年一季报的电话会那今天我们还是请到公司的董秘乘总和我们进行一个交流那我是声乱轻功的图一平和我一起主持的还有我们组的黄沙那我们也看到公司今天下午出的年报和一季报的情况那整体的利润还是保持非常稳定的一个增长那么同时整个一个派系的水平也是非常不错那么按照最新的市值来看的话 估计率是达到了五个点左右的水平啊那我们先把时间交给陈总吧先请陈总给我们介绍一下就是23年的整体情况和一季度的情况吧嗯嗯好的那么大家好那我是华旺科技陈磊那首先呢还是要感谢我们升万青宫也感谢大家对华旺的这个关心和支持啊那么下面呢我就先简要介绍一下公司2023年和和今年一季度的一个经营情况 那么从大的方向来说呢那公司在过去的一年呢在经营上又上了一个新的台阶那从业务上看呢我们无论是在营收盈利还是这个生产量销售量或者是我们的境内外业务都在前 ...

[Table_Market] 市场数据 2024-04-26 A 股收盘价(元) 21.57 总股本(万股) 33,219 流通 A 股市值(亿元) 72 Q1 利润快速增长，积极开拓外销市场 核心观点： ⚫ 报告期内原材料价格下降带动公司盈利能力同比改善。 费用率：2023 年，公司期间费用率为 3.69%，同比+0.29 pct。其中，销售/管 理/研发/财务费用率分别为 0.61% / 1.31% / 3.03% / -1.27%，同比分别变动+0.02 pct / -0.08 pct / +0.34 pct / +0.01 pct。24Q1，公司期间费用率为 3.96%，同比 +2.5 pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.45% / 0.95% / 2.9% / - 0.34%，同比分别变动+0.04 pct / -0.21 pct / +1.01 pct / +1.66 pct。 ⚫ 产能有序扩张，积极开拓海外市场。2023 年，公司装饰原纸实现产量 31.03 万吨，同比+27.83%，销量 30.51 万吨，同比+34.18%，营收 31.07 亿元，同比 +30.35%。公司 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 华旺科技（605377.SH） 公司发布 2023 年年报和 2024 年一季报：1）2023 全年：实现收入 39.76 亿元（同 比+15.7%），归母净利润为 5.66 亿元（同比+21.1%），扣非净利润 5.28 亿元（同 比+16.4%）。单 Q4 实现收入 9.92 亿元（同比+4.7%），归母净利润 1.69 亿元（同 比+23.8%），扣非净利 1.49 亿元（同比+8.8%）。预计 Q4 销量约为 8.1 万吨（Q3 下游补库、环比略降）；价格端受产品结构调整、预计均价环比略下滑；吨盈利受 益于低价浆入库优化成本、基本保持稳定。 出口表现靓丽，多元业务驱动远期成长。2023 年内销/外销收入分别为 31.61/7.80 亿 元 （ 同 比 +8.3%/+66.9% ） ， 毛 利 率 分 别 为 16.8%/28.5% （ 同 比 分 别 -0.7pct/+4.5pct）。公司凭质量&性价比优势切入海外核心客户供应链，持续扩张份 额，2023 年外销收入占原纸收入比例已达 25.1%（同比+5.5pct），预计高毛利外 销占比有望进一步提升。此外，公司 23 ...