高位 二季度业绩环比提升，中期分红比例持续 核心观点 事件：公司公告 2024 年中报，2024 年上半年公司实现营业收入 19.47 亿元， 同比增长 4.59%；实现归母净利润 3.02 亿元，同比增长 28.06%。二季度实 现营业收入 9.95 亿元，同比、环比分别增长 5.02%、4.50%；实现归母净利 润 1.55 亿元，同比、环比分别增长 20.92%、5.76%。 ⚫ 二季度盈利环比小幅增长，基本符合市场预期。2024 年上半年公司实现归母净利润 3.02 亿元，同比增长 28%，接近前期业绩预期区间上限。其中二季度公司实现归母 净利润 1.55 亿元，同比提升 21%、环比增长 6%，推测主要系公司装饰原纸销量环 比有所提升。二季度公司归母净利率为 15.6%，环比提升 0.2pct，主要系公司当期 收到政府补助约 2800 万元、非经常性收益环比有所提升。 ⚫ 用浆成本上升影响装饰原纸盈利，木浆贸易盈利相对稳定。拆分公司收入来看，装 饰原纸、木浆贸易仍是公司两大主业，占 2024 年上半年收入的比重分别为 79%、 20%：（1）装饰原纸：成本端，2024 年春节后受海外供给扰动、叠加欧 ...

2024年08月15日 来源:公司年报、国金证券研究所 华旺科技 (605377.SH) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 Q2 经营彰显韧性，中期分红回馈股 业绩简评 东 8 月 15 日公司发布 24H1 半年报,24H1 营收 19.47 亿元,同比 +4.6%;实现归母净利润 3.02亿元,同比+28.1%;其中 2402 营收 9.95 亿元,同比+5.0%;归母净利润 1.55 亿元,同比+20.9%,扣 非归母净利1.29亿元,同比+4.5%。24H1 派发每股股利(税前) 0.42元,股份支付率 64.49%。 经营分析 Q2 收入稳健增长,海外表现优于国内。Q2 营收同比+5%,预计主 要受量增驱动。1)分业务角度:24H1 装饰纸/其他业务(包含纸浆 贸易等）收入 15.4/3.8 亿元，同比+6.1%/-0.8%。公司产品在耐 晒、耐磨、稳定性和印刷性能方面具有良好的表现性能,在中高端 市场具有强大的消费引导力和市场领导力。2)分区域:24H1 内销 /外销营收 15.3/4.2 亿元,同比+3.5%/+8.6%,占比 78.4%/21.6%。 装饰原纸凭借其品质的高稳定性,在国 ...

公司代码：605377 公司简称：华旺科技 杭州华旺新材料科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张延成、主管会计工作负责人王世民及会计机构负责人（会计主管人员）王世民 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 2024 年 8 月 15 日，公司第四届董事会第六次会议审议通过了《关于 2024 年半年度利润分配 方案的议案》，公司 2024 年半年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司回购专用 证券账户中的股份数量为基数分配利润。拟向全体股东每 10 股派发现金红利 4.20 元（含税）， 不实施资本公积金转增股本等其他形式的分配方案。截至 2024 年 8 月 15 日，公司总股本 464,739,230 股，扣除公司回购专用证券账户中的股份数 ...

司 मे | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 财务数据和估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 3,436 | 3,976 | 4,634 | 5,374 | 5,863 | | 增长率 | 17% | 16% | 17% | 16% | 9% | | 净利润（百万元） | 467 | 566 | 638 | 722 | 844 | | 增长率 | 4% | 21% | 13% | 13% | 17% | | EPS（元/股） | 1.01 | 1.22 | 1.37 | 1.55 | 1.82 | | 市盈率（ P/E） | 11.9 | 9.9 | 8.7 | 7.7 | 6.6 | | 市净率（P/B） | 1.5 | 1.4 | 1.3 | 1.2 | 1.1 | 华旺科技（605377.SH） 出海扬帆空间广阔，多元布局行稳致远 投资要点： 中高端装饰原纸 ...

证 券 研 究 报 告 产能释放驱动份额提升，上半年盈利实现高增 目标价：20.0 元 ❖ 公司公布 2024 年中报业绩预告。24H1 预计实现归母净利润 2.95-3.10 亿元， 以中枢计算同增 28.2%；扣非归母净利润 2.67-2.82 亿元，以中枢计算同增 24.6%。单 Q2 预计实现归母净利润 1.48-1.63 亿元，以中枢计算同增 21.2%； 扣非归母净利润 1.22-1.37 亿元，以中枢计算同增 4.7%。 评论： | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|-------|-------| | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入 ( 百万 ) | 3,976 | 4,654 | 5,345 | 6,035 | | 同比增速 (%) | 15.7% | 17.1% | 14.8% | 12.9% | | 归母净利润 ( 百万 ) | 566 | 655 | 776 | 888 | | 同比增速 (%) | 21.1% | 15.6% | ...

我们预计公司 24-26 年分别实现营收 46.00/54.55/62.43 亿元,同比 +15.70%/+18.59%/+14.44%，归母净利润 6.07/7.28/8.41 亿元，同比 +7.27%/+19.82%/+15.53%，对应 PE 分别为 10/8/7X，维持 "买入"评级。 ❑ 风险提示：需求弱复苏；产能拓张不及预期；产品价格大幅波动；浆价大幅波 动；贸易政策风险 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 我们预计 Q2 外销及内销订单饱满，产品价格保持稳健，Q2 外盘浆价震荡走强， 生产成本环比上涨，但库存低价浆起到一定成本平滑作用，预计装饰原纸吨利环 比回落幅度有限。 资料来源：浙商证券研究所 分析师：史凡可 执业证书号：S1230520080008 shifanke@stocke.com.cn 法律声明及风险提示 华旺科技(605377) 报告日期：2024 年 07 月 10 日 24 年中报预告符合预期，分红比例有望提升 ——华旺科技点评报告 ❑ 基本事件 ❑ Q2 内外销订单饱满，吨盈利环比略下降 2023 年公司实现 35 万 ...

Q2 订单/出货饱满，我们预计销量环比提升，单吨盈利预计环比略减主要 系：1）24H1 木浆成本增长；2）近期海运费上涨，公司海外订单主要采用 FOB 和 CIF 的贸易模式。 孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 sunhaiyang@tfzq.com 张彤 联系人 zhangtong@tfzq.com 应收票据及应收账款 299.91 338.57 1,086.66 805.28 1,431.13 营业成本 2,801.58 3,218.42 3,752.50 4,343.37 5,004.07 Q2 经营具韧性，市占率持续提升 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公司发布 2024 年中报业绩预告 24H1 非经常性损益约 2800 万元，主要系政府补助增加。 当前钛白粉及木浆价格已回落，我们认为，预计 H2 高价原料逐步消耗， 且公司成本管控能力持续验证，吨盈利有望改善。 面对欧盟反倾销调查，公司当前积极应诉，由于 2023 年欧盟区销量占比仅 不到 5%，且产品稳定性/创新性更契合当地中高端市场需求，我们预计影 响有限；此外新拓市场及其他储备客户可充分消化产能， ...

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公司报告 | 公司点评 欧盟反倾销预计影响有限 欧盟委员会发布反倾销调查公告，公司积极应诉，预计影响有限 欧盟委员会 6 月 14 日发布公告，应欧洲四家装饰纸生产商申诉，对中国装 饰纸产品发起反倾销调查。倾销调查期为 2023 年 4 月 1 日至 2024 年 3 月 31 日。损害调查期为 2020 年 1 月 1 日至倾销调查期结束。我们认为本次 反倾销政策影响有限，主要系： 2023 年欧盟地区销量占公司总体装饰原纸销量低于 5%，占比较低；此外 公司在欧洲区域销售均采取高品质、同价竞争策略，不存在低价竞争。目 前反倾销调查尚处于初步阶段，预计对公司 24 年装饰原纸在欧盟销售影响 有限。 参考前期公司应诉印度装饰纸反倾销，公司申诉后税率有所降低（由 542 美元/公吨调整为 297 美元/公吨），我们认为公司具备充分应诉经验；此外， 中国林产工业协会已组织行业内企业进行应诉，公司也将积极提供相关材 料应对调查。 公司在开拓新市场和客户方面做了充分的准备，客户储备丰富，海外业务 量快速增长，我们预计海外市场份额或持续有效提升。 短期经营无虞，装饰原纸壁垒深厚 目前公司在手订单较为充足，产销情况良好， ...

请稍后感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发请勿以任何方式索要 泄露、散布、转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为申望红颜研究保留追究泄露转发者法律责任的权利 各位投资人大家中午好我是烧弹群众的飞行师黄莎昨天因为出了欧盟对华装饰人质反行销调查的一个事件市场整体关注度也是比较高特别大家也比较关注反行销对华旺科技产生的影响所以我们今天中午也是紧急邀请公司的董秘陈总来开一个电话会跟大家沟通一下 具体的一个情况我这边的话先补充一下反行销调查的一个政策的背景一个就是反行销的调查申请是由欧洲的四家装饰原制厂商2014年5月份提出的那么它会对2013年4月到2014年4月期间的出口情况进行一个调查这里面也有明确涉及到税则的编号 那么提起反行销的原因也是在于中国原材料成本的低价后续调查的过程里面可能会拿泰国作为成本的参考进行取证基本的政策背景是这样后面我们就请陈总来对 情况去做一个解读主要是集中在两个方面一个就是公司受到反行销影响的量以及影响的程度那么另外就是公司在这个因素上做的一些准 ...