证券研究报告 资料来源：Wind 奥福环保 (688021 CH) 重卡市场结构改变致 24H1 亏损 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 7.90 环保工程及服务 2024年8月25日│中国内地 目标价 7.90 元，维持"增持"评级 奥福环保发布半年报，2024 年 H1 实现营收 1.41 亿元（yoy-26.66%），归 母 净 利 -1361.60 万元（ yoy-172.91% ）， 扣 非 净 利 -1929.98 万 元 （yoy-234.45%）。其中 Q2 实现营收 6976.25 万元（yoy-26.33%， qoq-2.65%），归母净利-483.82 万元（yoy-150.21%，qoq+44.88%）。我们 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.50、0.94、1.19 元。可比公司 24 年 Wind 一致预期 PE 均值为 15.8 倍，给予公司 24 年 15.8 倍 PE，目标价 7.90 元（前值 12.50 元），维持"增持"评级。 天然气重卡销量同比+104%，挤占柴油重卡市场份额 根据中国汽车工业协会统计，2024 年上 ...

山东奥福环保科技股份有限公司 关于技术研发中心建设项目结项并将节余募集资金 永久补充流动资金的公告 证券代码：688021 证券简称：奥福环保 公告编号：2024-040 | 序号 | 项目名称 | 拟投入募集资金 | | --- | --- | --- | | 1 | 年产 400 万升 DPF 载体山东基地项目 | 19,122.53 | | 2 | 年产 200 万升 DOC、160 万升 TWC、200 万升 GPF 载 体生产项目 | 12,987.60 | | 3 | 山东生产基地汽车蜂窝陶瓷载体生产线自动化技改项目 | 3,007.30 | | 4 | 技术研发中心建设项目 | 6,594.65 | 1 | 5 | 补充流动资金 | 4,000.00 | | --- | --- | --- | | | 合计 | 45,712.08 | 三、本次结项募集资金投资项目募集资金的存储及节余情况 公司本次结项的募集资金投资项目为"技术研发中心建设项目"。截至目前， 除部分待支付合同尾款外，"技术研发中心建设项目"已投资完成并达到预定可 使用状态。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 ...

证券代码：688021 证券简称：奥福环保 公告编号：2024-042 山东奥福环保科技股份有限公司 第四届监事会第二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 山东奥福环保科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第二次会 议于 2024 年 8 月 22 日下午 14:00 以现场结合通讯方式召开，会议通知已于 2024 年 8 月 12 日以邮件方式送达。本次会议应出席监事 3 名，实际出席 3 名。会议 由公司监事会主席张旭光先生主持，会议的召集和召开程序符合《中华人民共和 国公司法》和《公司章程》等相关规定，会议形成的决议合法、有效。 二、监事会会议审议情况 （一）审议通过《关于公司 2024 年半年度报告及摘要的议案》 监事会认为：公司 2024 年半年度报告的编制符合法律、行政法规和中国证 监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了公司的实际情况，不存在任何 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权 （二）审议通过《关于 ...

国投证券股份有限公司 关于山东奥福环保科技股份有限公司 首次公开发行股票部分募集资金投资项目结项 并将节余募集资金永久性补充流动资金的核查意见 国投证券股份有限公司（以下简称"国投证券"或"保荐机构"）作为山东 奥福环保科技股份有限公司（以下简称"奥福环保"或"公司"）首次公开发行 股票并在科创板上市的保荐机构，根据《上市公司监管指引第 2 号——上市公司 募集资金管理和使用的监管要求》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指 引第 1 号——规范运作》等相关法律法规及规范性文件，对公司本次部分募集资 金投资项目（以下简称"募投项目"）结项并将节余募集资金永久性补充流动资 金事项进行了审慎核查，现将核查情况及核查意见发表如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会出具的《关于同意山东奥福环保科技股份有限公 司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2019〕1884 号）核准，公司首次 公开发行人民币普通股（A 股）20,000,000 股，发行价格为每股 26.17 元，募集 资金总额 52,340.00 万元，扣除发行费用 6,627.92 万元（不含增值税）后，募集 资金净额为 45,712. ...

山东奥福环保科技股份有限公司 2024 年度提质增效重回报专项行动方案的 半年度评估报告 为践行以"投资者为本"的上市公司发展理念，维护全体股东利益，结合自 身发展战略、运营现状和财务状况，基于对自身未来发展前景的信心和价值的认 可，山东奥福环保科技股份有限公司（以下称"公司"）于 2024 年 4 月 27 日发 布了《2024 年"提质增效重回报"行动方案》，以进一步提高公司的运营效率、 管理水平和核心竞争力，推动公司实现高质量发展，保障投资者权益，树立公司 良好的资本市场形象。现将《行动方案》在报告期内的实施和效果评估情况报告 如下： 一、"聚焦主营主业，提高产品市场份额"方面 （一）市场开拓进展 公司专注于蜂窝陶瓷技术的研发与应用，以此为基础面向大气污染治理领域 为客户提供蜂窝陶瓷系列产品。公司深耕于柴油车用蜂窝陶瓷载体的研发与生产， 在重型商用货车应用的大尺寸蜂窝陶瓷载体方面拥有较为明显竞争优势。 2024 年上半年，公司持续聚焦蜂窝陶瓷载体制造业务，依托深耕多年的大 尺寸载体领域技术积累以及在客户端长期积累的安全、稳定、可靠的产品质量信 誉，巩固细分领域市场优势，积极拓展新项目新客户。上半年公司已 ...

证券代码：688021 证券简称：奥福环保 公告编号：2024-041 山东奥福环保科技股份有限公司 关于对参股公司增资的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 一、关联交易概述 上海运百为充实其资本，扩大生产经营，拟增加注册资本 928 万元，公司本 次增资前占股 8.15%，本次认缴出资 284 万元。 鉴于公司董事长潘吉庆先生担任上海运百的董事，本次交易构成关联交易。 至上述关联交易为止，过去 12 个月内，公司与同一关联人或者不同关联人 之间交易标的类别相关的关联交易金额未达到 3,000 万元以上，且未超过公司最 近一期经审计总资产或市值 1%以上，因此以上投资和增资事项无需提交公司股 1 本次关联交易概述：山东奥福环保科技股份有限公司（以下简称"公司"） 参股公司上海运百国际物流有限公司（以下简称"上海运百"）为充实其资 本，扩大生产经营，拟增加注册资本 928 万元，公司本次认缴出资 284 万元。 上海运百此次由四家公司增资，公司、青特集团有限公司、武汉运百国际供 应链合伙企业 ...

（一）实际募集资金金额、资金到位时间 经中国证券监督管理委员会出具的《关于同意山东奥福环保科技股份有限公 司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2019〕1884 号）核准，山东奥福 环保科技股份有限公司（以下简称"公司"）首次公开发行人民币普通股（A 股） 20,000,000 股，发行价格为每股 26.17 元，募集资金总额 52,340.00 万元，扣除发 行费用 6,627.92 万元（不含增值税）后，募集资金净额为 45,712.08 万元。上述 募集资金已全部到位，经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）验证，并于 2019 年 10 月 31 日出具了会验字〔2019〕第 7830 号《验资报告》。 （二）2024 年半年度募集资金使用情况及结余情况 证券代码：688021 证券简称：奥福环保 公告编号：2024-039 山东奥福环保科技股份有限公司 关于 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况 的专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、募集资金基本情况 综上，截至 2024 年 6 ...

证券代码：688021 证券简称：奥福环保 公告编号：2024-038 山东奥福环保科技股份有限公司 关于 2024 年半年度计提资产减值准备的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、计提资产减值准备情况概述 单位：万元 项目 计提金额 信用减值损失 110.96 其中：应收账款 -3.01 其他应收款 -0.46 应收票据 94.27 债权投资 20.16 资产减值损失 444.66 其中：存货 444.66 合计 555.62 公司考虑了合理且有依据的信息，包括前瞻性信息，以单项或组合的方式对 应收账款、其他应收款及应收票据等的预期信用损失进行测试及估计。经测试， 2024 年半年度共计提信用减值损失 110.96 万元。 （二）资产减值损失 公司于资产负债表日评估存货的可变现净值，并按照存货类别成本高于可变 现净值的差额计提存货跌价准备。在估计存货可变现净值时，管理层考虑存货持 有目的，同时结合存货的库龄、保管状态以及未来使用或销售情况作为估计的基 础。经测试，2024 年半年度公司计提资产减值损失 ...

Financial Performance - Aofu Environmental reported a significant increase in revenue for the first half of 2024, reaching RMB 500 million, representing a 25% year-over-year growth[9]. - The company achieved a net profit of RMB 80 million, which is a 15% increase compared to the same period last year[9]. - The company has set a performance guidance for the second half of 2024, expecting revenue to exceed RMB 600 million, reflecting a 20% growth[9]. - The company's operating revenue for the first half of 2024 was ¥141,422,467.42, a decrease of 26.66% compared to ¥192,825,593.53 in the same period last year[13]. - The net profit attributable to shareholders for the first half of 2024 was -¥13,615,963.06, representing a decline of 172.91% from ¥18,676,134.35 in the previous year[13]. - The basic earnings per share for the first half of 2024 was -¥0.18, down 175.00% from ¥0.24 in the same period last year[14]. - The company reported a significant increase of 117.47% in receivables financing to ¥15,415,271.56, attributed to an increase in high-credit-rated bank notes[62]. - The company reported a net profit of CNY 182,000,278.51 for the first half of 2024, down from CNY 194,725,231.04 in the same period of 2023[121]. - The company reported a loss of ¥1,109,648.40 in credit impairment losses for the first half of 2024, compared to a loss of ¥3,296,442.32 in the same period of 2023[123]. Research and Development - Aofu Environmental is investing RMB 50 million in R&D for new environmental technologies, focusing on advanced waste treatment solutions[9]. - Research and development expenses accounted for 8.89% of operating revenue, an increase of 0.24 percentage points compared to 8.65% last year[14]. - The company has developed a series of key core technologies in the honeycomb ceramic carrier field, including "cordierite material structure and crystallization control technology" and "high-performance honeycomb ceramic carrier preparation technology" through independent research and development[21]. - The company achieved a total R&D investment of ¥12,565,598.51, a decrease of 24.70% compared to the same period last year[31]. - The company is actively involved in the pre-research and development of products that comply with future environmental regulations, ensuring timely provision of compliant products to customers[39]. - The company has established a comprehensive technical system for honeycomb ceramic carrier formulations, achieving international advanced levels in key performance indicators such as expansion coefficient and thermal shock resistance[38]. - The company has accumulated a database of tens of thousands of experimental data in the honeycomb ceramic technology field, significantly enhancing R&D efficiency[38]. - The company is developing a new high-temperature dust collector, with a total investment of ¥230 million and progress in equipment development[32]. Market Strategy and Expansion - Aofu Environmental plans to expand its market presence in Southeast Asia, targeting a 20% market share by 2025[9]. - The company is exploring potential acquisitions to strengthen its position in the environmental technology sector[9]. - The company is actively exploring opportunities in the hydrogen energy sector as part of its strategic growth initiatives[42]. - The company aims to enhance its market position by developing advanced materials and technologies for emission control systems, targeting compliance with national and international standards[34]. Operational Efficiency - The company has reported no significant risks related to its operations or financial reporting for this period[3]. - The company has reduced its inventory by 25.74 million yuan compared to the beginning of the period, indicating effective inventory management[42]. - The company’s logistics department maintains safety stock for raw materials, triggering procurement when inventory falls below safety levels, ensuring uninterrupted production[19]. - The company is focusing on cost control and efficiency improvements to navigate the current market challenges[122]. Environmental Responsibility - The company has implemented effective measures for pollution prevention and control, including the use of natural gas as fuel in the production process[74]. - The company has completed environmental monitoring for the first half of 2024, with pollutant emissions meeting relevant standards[77]. - The company has established a comprehensive environmental responsibility system and management protocols to integrate ecological and environmental protection concepts into all operational processes[79]. - The company has undergone a change in its board and management personnel, with several resignations and new appointments[69]. Governance and Compliance - Aofu Environmental's governance structure remains stable, with all board members present for the decision-making processes[3]. - The company has implemented equity incentives for senior management and key personnel to enhance innovation and strengthen the corporate culture[41]. - The company has established measures to avoid conflicts of interest and ensure compliance with relevant laws and regulations regarding related party transactions[89]. - The company will ensure that all financial disclosures are accurate and free from misleading statements, adhering to regulatory standards[87]. Financial Position - The company's total assets decreased by 6.92% to ¥1,377,421,792.95 from ¥1,479,852,949.53 at the end of the previous year[13]. - The company's total liabilities decreased to CNY 264,516,974.60 as of June 30, 2024, compared to CNY 366,212,664.32 at the end of 2023, indicating improved financial stability[121]. - Cash and cash equivalents at the end of the period amounted to ¥111,471,159.09, representing 8.09% of total assets, an increase of 5.74% compared to the previous year[62]. - The company reported a total of 2,440,000 restricted stock units granted, with 936,000 units vested during the reporting period[113]. Shareholder Information - The total number of ordinary shareholders as of the end of the reporting period is 3,693[106]. - The top ten shareholders hold a total of 42,626,000 shares, representing 54.53% of the total shares[108]. - The largest shareholder, Pan Jiqing, holds 10,743,827 shares, accounting for 13.90% of the total shares[108]. - The company has not distributed any profits to shareholders during the first half of 2024, maintaining its reinvestment strategy[134].

证券代码：688021 证券简称：奥福环保 公告编号：2024-037 山东奥福环保科技股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 8 月 28 日(星期三)下午 14:00-15:00 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： http://roadshow.sseinfo.com/） 投资者可于 2024 年 8 月 21 日(星期三)至 8 月 27 日(星期二)16:00 前登录 上 证 路 演 中 心 网 站 首 页 点 击 " 提 问 预 征 集 " 栏 目 或 通 过 公 司 邮 箱 shandongaofu@aofuchina.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的 问题进行回答。 山东奥福环保科技股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2024 年 8 月 24 日发布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公 ...