2024 年 3 月 5 日 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:王磊 SAC 登记编号:S1340523010001 Email:wanglei03@cnpsec.com 研究助理:杨帅波 SAC 登记编号:S1340123060006 Email:yangshuaibo@cnpsec.com | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------|-------|-------------------------------|-------|-------| | 项目 table_ \年度FinchinaSimple ] | | 2022A 2023E 2024E 2025E | | | | 营业收入（百万元） | | 375.14 527.34 824.52 1,144.99 | | | | 增长率 (%) | | 51.56 40.57 56.36 38.87 | | | | EBITDA （百万元） | | 56.89 144.96 231.47 337.22 | | | | 归属母公司净利润（百万元） | | ...

科威尔技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 股票名称：科威尔 股票代码：688551 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 投资者关系活动 业绩说明会 新闻发布会 路演活动 类别 现场参观 其他 参会单位 详见附件 时间 2024年2月26日、2024年2月27日 公司会议室/现场会议 会议地点及形式 易董云会议/线上会议 董事会秘书、财务总监 葛彭胜先生 公司接待人员 战略投资总监 郑家琳女士 名单 证券事务代表 张燕女士 一、公司2023年度业绩回顾 根据公司 2023 年度业绩快报，公司 2023 年度实现营业 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 科威尔（688551）公司研究报告 2024 年 02 月 28 日 投资评级 优于大市 首次 覆盖 [Table_ReportInfo] 市场表现 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅（ % ） | -9.0 | -6.7 | 10.2 | | 相对涨幅（ % ） 资料来源：海通证券研究所 | -13.9 | -11.4 | 10.7 | 23 年业绩超预告上限，小功率产品蓄势 待发 [Table_Summary] 投资要点： 大功率测试电源：光储装机旺盛，收入快速增长。根据北极星太阳能光伏网 援引国家能源局数据，2023 年，国内光伏新增装机 216.88GW，其中 12 月 新增装机 53GW，同比增长 144%。根据《投资者纪要 20240129》，23 年公 司电源事业部收入占比 ...

公 司 更 新 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 -10% 3% 17% 30% 44% 57% -29% -17% -6% 6% 17% 28% 2023-02 2023-06 2023-10 股票绝对涨幅和相对涨幅 科威尔价格涨幅 科威尔相对指数涨幅 11% 19% 27% 36% 44% 52% 21A 22A 23E 24E 25E 利润率趋势 收入增长率(%) EBIT/销售收入(%) 3% 5% 7% 9% 11% 13% 21A 22A 23E 24E 25E 回报率趋势 净资产收益率(%) 投入资本回报率(%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|-------|-------|------------------------------------|--------|--------------------|-------------------------- ...

科威尔是国内测试电源领先企业，通过拓展半导体和氢能赛道实现第二成长曲线。公司成 立于 2011 年，2012 年推出大功率光伏阵列模拟器实现国产替代，2014 年推出电池模拟器进 入电动车产业，2016 年布局燃料电池测试设备，2017 年布局 IGBT 模组测试系统，同年研发 首款小功率测试电源产品，2020 年登陆科创板，2021 年通过收购键合设备公司汉先科技布局 IGBT 封测环节，2022 年推出 PEM 电解槽测试产品并布局碱性电解槽，投资全自动划片机公司 艾凯瑞思深化布局 IGBT 封测环节，2023 年发货 2.5MW PEM 电解槽测试系统（是目前国内最大 功率的 PEM 电解槽测试设备），同年成功定增 1.88 亿，其中 1.55 亿用于小功率测试电源的扩 产。 图表1：公司发展历程 4 1 以测试电源为基，纵向拓展半导体和氢能赛道 1.1 以测试电源进行"一横多纵"战略 资料来源：科威尔招股书申报稿&招股说明书&简易程序定增注册稿、2021-2022 年年报、公司公众号，中邮证券研 究所 公司的起家产品是大功率测试电源（非标品），抓住新能源高景气，在新能源发电、电动 车辆测试电源领域实现 ...

科威尔技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 股票名称：科威尔 股票代码：688551 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 投资者关系活动 业绩说明会 新闻发布会 路演活动 类别 现场参观 其他 参会单位 详见附件 时间 2024年1月25日 会议地点及形式 易董云会议/线上会议 董事会秘书、财务总监 葛彭胜先生 公司接待人员 战略投资总监 郑家琳女士 名单 证券事务代表 张燕女士 一、公司2023年度业绩亮点回顾 公司分为电源、氢能及功率半导体三大事业部，主要围 ...

科威尔技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 股票名称：科威尔 股票代码：688551 投资者关系活动记录表 编号：2023-018 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 投资者关系活动 业绩说明会 新闻发布会 路演活动 类别 现场参观 其他 长城基金、广发基金、国泰资管、弘毅远方基金、鹏华基金、 参会单位 申万宏源证券、兴业证券、中银国际证券、中邮基金 时间 2023年12月20日 会议地点及形式 公司会议室现场会议与线上会议相结合 公司接待人员 董事会秘书、财务总监 葛彭胜先生 名单 证券事务代表 张燕女士 一、问答交流 1. 从公司角度来看，下游新能源行业是否有所回暖？ 从订单和需求来看，部分下游行业客户需求以及订单洽 ...

科威尔技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 股票名称：科威尔 股票代码：688551 投资者关系活动记录表 编号：2023-017 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 投资者关系活动 业绩说明会 新闻发布会 路演活动 类别 现场参观 其他 安信证券、淡水泉、广发证券、国盛证券、诺安基金、瑞华 参会单位 控股、天风证券 时间 2023年12月13日 会议地点及形式 公司会议室现场会议 公司接待人员 董事会秘书、财务总监 葛彭胜先生 名单 证券事务代表 张燕女士 一、公司介绍 公司接待人员针对公司历史沿革、发展战略、业务布局 等基本情况向参会人员进行了介绍。 ...

股票名称：科威尔 股票代码：688551 投资者关系活动记录表 编号：2023-016 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 投资者关系活动 业绩说明会 新闻发布会 路演活动 类别 现场参观 其他 国联证券、国元证券、嘉实基金、南方基金、兴业证券、英 参会单位 睿资本、中金公司 时间 2023年12月5日、12月6日 腾讯视频线上会议 会议地点及形式 公司会议室现场会议 董事会秘书、财务总监 葛彭胜先生 公司接待人员 战略投资总监 郑家琳女士 名单 证券事务代表 张燕女士 一、公司介绍 公司接待人员针对公司历史沿革、发展战略、业务布局 等基本情况向参会人员进行了介绍。 ...

国泰君安证券股份有限公司 关于科威尔技术股份有限公司 以简易程序向特定对象发行股票 之 上市保荐书 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐人"）接受科 威尔技术股份有限公司（以下简称"科威尔"、"发行人"或"公司"）委托， 担任科威尔本次以简易程序向特定对象发行股票（以下简称"本次发行"）的保 荐人。 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国 证券法》（以下简称"《证券法》"）、《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上市公 司证券发行注册管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）、《上海证券交易所科 创板股票上市规则》等有关法律、行政法规和中国证券监督管理委员会（以下简 称"中国证监会"）、上海证券交易所（以下简称"上交所"）的规定，国泰君安 及其保荐代表人诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业 规范和道德准则出具本上市保荐书，并保证本上市保荐书的真实性、准确性和完 整性。 （如无特别说明，相关用语具有与《科威尔技术股份有限公司以简易程序向 特定对象发行股票募集说明书》中相同的含义） 保荐人 (联席主承销商) 国泰君安证券股份有限公司 guota ...