证券研究报告：电力设备 | 公司点评报告 发布时间：2025-05-08 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 26.61 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）0.84 | / 0.84 | | 总市值/流通市值（亿元）22 | / 22 | | 52 周内最高/最低价 | 42.29 / 23.53 | | 资产负债率(%) | 24.0% | | 市盈率 | 45.10 | | 第一大股东 | 傅仕涛 | 研究所 分析师:杨帅波 SAC 登记编号:S1340524070002 Email:yangshuaibo@cnpsec.com 科威尔(688551) 氢能测试设备业务：不及预期，持续研发储备。2024 年氢能测试 设备业务营收 1.0 亿元，同比-15.1%，毛利率 46.9%，同比-0.1pct， 业绩不及预期主要是氢能产业的发展和标准体系的完善仍需要一定 时间。国家能源局于 2025 年 4 月 30 日发布《中国氢能发展报告 （2025）》，政策的顶层设计有望进一步强化，我们认为氢能产业景气 度有望逐步落地。 l 盈利预测 ...

分析师:杨帅波 SAC 登记编号:S1340524070002 Email:yangshuaibo@cnpsec.com 科威尔(688551) 业绩不及预期，静待氢能产业景气回升 证券研究报告：电力设备 | 公司点评报告 发布时间：2025-05-08 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 26.61 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）0.84 | / 0.84 | | 总市值/流通市值（亿元）22 | / 22 | | 52 周内最高/最低价 | 42.29 / 23.53 | | 资产负债率(%) | 24.0% | | 市盈率 | 45.10 | | 第一大股东 | 傅仕涛 | 研究所 l 投资要点 事件：2025 年 4 月 25 日，公司发布 2024 年年报和 2025 年一季 报。 2024 年公司营收 4.8 亿元，同比-9.6%；归母净利润 0.5 亿元， 同比-58.1%；其中 2024Q4 公司营收 1.0 亿元，同环比分别-41.9%/- 18.0%，归母净利润-0.03 亿，同环比分别-106.2%/-126 ...

科威尔技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 23 日召开第二届 董事会第二十一次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方 案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金 总额不低于人民币 2,000 万元（含），不高于人民币 3,000 万元（含），回购价格不 高于人民币 42 元/股（含），回购期限自公司第二届董事会第二十一次会议审议通 过本次回购方案之日起 12 个月内。具体内容详见公司于 2024 年 8 月 26 日和 2024 年 8 月 30 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《科威尔技术股份 有限公司关于以集中竞价交易方式回购股份的方案暨推动"提质增效重回报"行动 方案的公告》（公告编号：2024-040）和《科威尔技术股份有限公司关于以集中竞 价交易方式回购股份的回购报告书》（公告编号：2024-042）。 证券代码：688551 证券简称：科威尔 公告编号：2025-035 科威尔技术股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 ...

Core Viewpoint - The company reported a decline in revenue and net profit for 2024 and Q1 2025, indicating challenges in the market and increased competition in the downstream new energy sector [1][2]. Financial Performance - For 2024, the company generated revenue of 478 million yuan, a year-on-year decrease of 9.6%, and a net profit of 49 million yuan, down 58.1% [1]. - In Q1 2025, revenue was 107 million yuan, a year-on-year decline of 3.6% but a quarter-on-quarter increase of 6.0%. The net profit was 20 million yuan, reflecting a year-on-year growth of 11.3% [1]. Industry Trends - The demand for testing power supplies in the downstream new energy sector is slowing, with 2024 revenue from testing power supplies at 365 million yuan, a mere 1% increase year-on-year, attributed to pressure on profitability for downstream new energy vehicle and energy storage manufacturers [2]. - The hydrogen energy testing power supply segment saw a revenue of 95 million yuan in 2024, down 15% year-on-year, with weak demand in the fuel cell sector but high growth in electrolyzer testing power supply demand [2]. Profitability Metrics - The gross margin for Q1 2025 was 37.6%, a decrease of 13.6 percentage points year-on-year due to industry price competition. The company maintained good control over expense ratios, with sales, management, R&D, and financial expense ratios at 12.9%, 10.8%, 16.4%, and -1.1%, respectively [3]. - The net profit margin for Q1 2025 was 19.0%, an increase of 2.6 percentage points year-on-year [3]. Profit Forecast and Valuation - Due to intense price competition, the net profit forecast for 2025 has been revised down by 4% to 109 million yuan, with a new estimate for 2026 at 170 million yuan. The current stock price corresponds to a P/E ratio of 20.2 for 2025 and 13.0 for 2026 [4]. - The company maintains an outperform rating and a target price of 30 yuan, implying a potential upside of 13.9% from the current stock price [4].

中国经济网北京4月28日讯 科威尔(688551.SH)昨日晚间发布董监高减持股份计划公告。因自身资金需 求，蒋佳平、任毅、邰坤，夏亚平、唐德平及叶江德计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内， 在符合相关法律法规规定的减持前提下，根据市场情况拟通过询价转让、集中竞价或大宗交易方式减持 其所直接持有的公司股份，合计减持股份总数不超过270.00万股，占公司总股本比例不超过3.2116%， 且个人减持股份总数占其本次减持前所持有公司股份总数的比例不超过25%。 减持价格将按照减持实施时的市场价格确定，若在减持计划实施期间公司发生送股、资本公积金转增股 本、配股等股份变动事项，将根据股份变动对减持数量进行相应调整。 截至公告披露日，公司董事蒋佳平直接持有公司股份11,659,091股，占公司总股本的13.8682%；公司董 事任毅直接持有公司股份6,295,909股，占公司总股本的7.4888%；公司董事邰坤直接持有公司股份 2,565,000股，占公司总股本的3.0510%；公司监事夏亚平直接持有公司股份2,565,000股，占公司总股本 的3.0510%；公司高级管理人员、核心技术人员唐德平直接持有公司股 ...

证券代码：688551 证券简称：科威尔 公告编号：2025-034 科威尔技术股份有限公司 董监高减持股份计划公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律 责任。 重要内容提示： 董监高持有的基本情况 截至本公告披露日，科威尔技术股份有限公司（以下简称"公司"）的董事蒋 佳平先生直接持有公司股份 11,659,091 股，占公司总股本的 13.8682%；公司董 事任毅先生直接持有公司股份 6,295,909 股，占公司总股本的 7.4888%；公司董 事邰坤先生直接持有公司股份 2,565,000 股，占公司总股本的 3.0510%；公司监 事夏亚平先生直接持有公司股份 2,565,000 股，占公司总股本的 3.0510%；公司 高级管理人员、核心技术人员唐德平先生直接持有公司股份 4,197,273 股，占公 司总股本的 4.9926%；公司高级管理人员叶江德先生直接持有公司股份 2,565,000 股，占公司总股本的 3.0510%。上述股份均为公司首次公开发行前取得，叶江德 先生所持有股份已于 20 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a price increase of over 15% in the next 6-12 months [12]. Core Insights - In 2024, the company achieved a revenue of 478 million RMB, a year-on-year decrease of 9.58%, and a net profit attributable to shareholders of 49 million RMB, down 58.1%. For Q1 2025, revenue was 107 million RMB, a decline of 3.64%, while net profit increased by 11.26% to 20 million RMB [2][3]. Summary by Sections Performance Review - The company reported a total revenue of 478 million RMB for 2024, which is a decrease of 9.58% compared to the previous year. The net profit attributable to shareholders was 49 million RMB, reflecting a significant decline of 58.1%. In Q1 2025, the revenue was 107 million RMB, showing a slight decrease of 3.64%, while the net profit increased to 20 million RMB, marking an increase of 11.26% [2]. Operational Analysis - The company has a healthy inventory and contract liabilities situation, with inventory at 279 million RMB and contract liabilities at 95 million RMB as of Q1 2025, indicating sufficient orders for future revenue recognition. The total cash and cash equivalents reached 702 million RMB, ensuring liquidity. Despite facing challenges, the company has continued to expand its market presence, with a year-on-year increase in order backlog as of the end of 2024 [3]. Profit Forecast, Valuation, and Rating - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2025-2027 is 64 million RMB, 94 million RMB, and 134 million RMB, respectively. The corresponding earnings per share (EPS) are projected to be 0.76 RMB, 1.12 RMB, and 1.60 RMB, with price-to-earnings (PE) ratios of 34.62, 23.58, and 16.49 times [3].

科威尔技术股份有限公司 2025 年度"提质增效重回报"行动方案 科威尔技术股份有限公司（以下简称"公司"或"科威尔"）为践行以"投 资者为本"的上市公司发展理念，提高上市公司质量，助力市场信心提振、资本 市场稳定和经济高质量发展，维护公司全体股东利益，基于对公司未来发展前景 的信心和价值的认可，结合自身发展战略和经营情况，制定公司 2025 年度"提 质增效重回报"行动方案，以进一步提升公司经营效率，保障投资者权益，树立 良好的资本市场形象，具体措施如下： 一、深耕测试主业，持续提升经营效率 科威尔是一家以测试电源为基础产品，为多行业提供测试系统及智能制造设 备的综合性测试装备公司，主要产品线有测试电源、氢能测试及智能制造装备、 功率半导体测试及智能制造装备等，覆盖新能源发电、电动车辆、氢能、功率半 导体等工业领域。基于测试电源产品运用的广泛性特点，公司产品还应用于轨道 交通、汽车电子、智能制造、机电设备、航空航天、实验室认证等众多行业领域。 2025 年，公司将继续聚焦测试主业，以产品质量为抓手，以技术和服务为 重点，以渠道和品牌为核心，全面提升经营效率和管理能力。公司将进一步优化 资源配置，通过技术创新 ...

证券代码：688551 证券简称：科威尔 公告编号：2025-026 科威尔技术股份有限公司 一、适用对象 公司 2025 年度任职期内的董事、监事及高级管理人员。 二、适用期限 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日 三、具体薪酬方案 关于董事、监事及高级管理人员 2024 年度薪酬方案 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 科威尔技术股份有限公司（以下简称"公司"）根据《上海证券交易所科创 板股票上市规则》等法律法规以及《公司章程》等的有关规定，结合公司实际经 营情况，参考公司所处行业及地区的薪酬水平，以及董事、监事、高级管理人员 的岗位职责与履职情况，拟定了公司董事、监事及高级管理人员 2025 年度薪酬 方案，现将具体情况公告如下： （2）不在公司担任具体职务的非独立董事，不领取任何报酬或董事津贴。 2、独立董事 独立董事薪酬实行独立董事津贴制，津贴标准为人民币 7.00 万元/每年（税 前），按半年度发放。 （二）监事薪酬方案 公司监事会成员均为公司员工，根据其所担任的具体 ...

证券代码：688551 证券简称：科威尔 公告编号：2025-027 科威尔技术股份有限公司 关于续聘会计师事务所的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 拟聘任的会计师事务所名称：容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 科威尔技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开第 二届董事会第二十五次会议，审议通过了《关于续聘会计师事务所的议案》，拟 续聘容诚会计师事务所（特殊普通合伙）为公司 2025 年度审计机构。现将具体 情况公告如下： 一、拟聘任会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 1、基本信息 容诚事务所成立于 1988 年 8 月，2013 年 12 月 10 日改制为特殊普通合伙企 业，是国内最早获准从事证券服务业务的会计师事务所之一，长期从事证券服务 业务，拥有 30 多年的证券业务从业经验。容诚事务所在全国设有 19 家分支机构， 总部位于北京，注册地址为北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26，首席合伙人刘维。 ...