风险提示：海外扩张不及预期风险、竞争风险、广告主投放不及预期风险。 卖水人模式下有望受益于大模型C 端应用爆发，碰一碰创新模式打通品效转化链路。追踪来看，受益于 大模型应用的持续迭代，26Q1 千问及阿福在分众端出现明显增投。 维持"强烈推荐"投资评级。考虑到数禾相关影响，我们下调25 年盈利预测，上调26 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为34.3/60.4/61.5亿元。考虑到公司有望持续受益于新产业趋势，业绩有望 受益于海外业务开展有序、新潮传媒整合，维持 "强烈推荐"投资评级。 事件: 公司于1 月23 日公告拟以人民币7.91 亿元的对价完全退出数禾科技投资项目，对"长期股权投资- 数禾"计提减值21.53 亿元；该资产账面价值为29.44亿元、可回收金额为7.91 亿元。公司已与交易各方 签署《框架协议》并收到首付款人民币4.04 亿元；公司确认已从数禾退出，数禾不再是公司的联营公 司。 数禾科技受互联网助贷规范通知影响出现亏损，料该事项为一次性、非经常损益确认。2025 年10 月1 日起实施的互联网助贷规范通知，从资质审核、合作模式、风险分担等环节从严，导致数禾核心业务承 ...

证券研究报告 [Table_Title] 分众传媒（002027.SZ） 数禾一次性影响落地，高分红+强韧性逻辑不变 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Page] 公告点评|广告营销 | Table_Invest] [公司评级 | 买入 | | --- | --- | | 当前价格 | 7.44 元 | | 合理价值 | 9.45 元 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-01-25 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 01/25 03/25 05/25 07/25 09/25 11/25 01/26 分众传媒 沪深300 | [分析师： Table_Author]旷实 | | | --- | --- | | | SAC 执证号：S0260517030002 | | | SFC CE No. BNV294 | | | 010-59136610 | | | kuangshi@gf.com.cn | | 分析师： | 廖志国 | | | SAC 执证号：S0260525060001 | | | 021-3 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 01 月 25 日 分众传媒（002027.SZ） 数禾减值系一次性非经常影响，不影响公司分红能力 TMT 及中小盘/传媒 事件: 公司于 1 月 23 日公告拟以人民币 7.91 亿元的对价完全退出数禾科技投 资项目，对"长期股权投资-数禾"计提减值 21.53 亿元；该资产账面价值为 29.44 亿元、可回收金额为 7.91 亿元。公司已与交易各方签署《框架协议》并收到首 付款人民币 4.04 亿元；公司确认已从数禾退出，数禾不再是公司的联营公司。 ❑ 风险提示：海外扩张不及预期风险、竞争风险、广告主投放不及预期风险。 | 财务数据与估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业总收入(百万元) | 11904 | 12262 | 13036 | 13576 | 14090 | | 同比增长 | 26% | 3% | 6% | 4% | 4% | | 营业利润(百万元) | 5792 | 6041 | ...

Core Viewpoint - The company is strategically exiting non-core assets to focus more on its main business, which is expected to yield greater benefits than drawbacks [4][11]. Summary by Sections Exit from Non-Core Asset - The company announced its exit from Shanghai Shuhe Information Technology Co., Ltd., selling its 54.97% stake for an estimated valuation of 7.91 billion [4][5]. - The exit is a response to unfavorable regulatory changes affecting the internet lending business, which led to a significant loss of 684 million in Q4 2025 for Shanghai Shuhe [5]. Financial Impact - The company recorded a long-term equity investment impairment of 2.153 billion in 2025, along with an additional loss of approximately 376 million from its equity method accounting, totaling a net profit reduction of 2.529 billion for Q4 2025 [5][7]. - In Q1 2026, the company expects to benefit from a 565 million increase in net profit due to the termination of equity method accounting for the investment [5][7]. Market Reactions - Market analysts, including those from GF Securities and Shenwan Hongyuan, believe that the exit will not affect the company's operational trends or dividend amounts, viewing the impairment as a one-time impact [8][9]. Future Growth Points - The company is focusing on enhancing its digital capabilities and expanding into overseas markets, with a strategy to strengthen its competitive edge through customer structure, media network, and technological capabilities [9][10]. - New customer segments include emerging industries such as new-style tea drinks, artificial intelligence, and second-hand economy, which are expected to drive growth [9]. - The company is also developing an AI-driven marketing platform and plans to launch vertical models for marketing scenarios to improve service efficiency and advertising precision [10]. Conclusion - The strategic exit from Shanghai Shuhe allows the company to isolate risks and concentrate on its core business, which is anticipated to support long-term growth [11][12].

公司动态 预计一次性事件不影响分红能力。我们认为本次减值为一次性非经常性损失，不影响公司现金充裕度和 持续分红能力。展望2026年，我们预期公司业务有望受益于AI应用推广投放、三大体育赛事等事件催 化，以及消费行业景气度逐步回暖带来的广告预算修复。 公司近况 公司公告基于金规〔2025〕9 号文对互联网助贷业务的影响，以7.91 亿元对价实现完全退出联营公司上 海数禾，并计提长期股权投资资产减值准备21.53 亿元。公司预计：上述减值及4Q25 数禾亏损（权益 法）合计减少4Q25 归母净利润25.29 亿元。公司已收到交易首付款4.03 亿元。1Q26 因终止权益法核 算，相关资本公积（约5.65 亿元）转入投资收益，增加当期净利润。 评论 "9 号文"影响数禾业务，4Q25 承压转亏。数禾主业为通过大数据技术为持牌金融机构提供获客/风控/贷 后管理等智能零售金融解决方案，提供现金分期及场景消费分期服务，分众持股54.97%。"9 号文"1于 2025 年10 月施行，对数禾以小额助贷为核心的经营业务产生直接影响，数禾由1~3Q25 净利润7.85 亿 元转为4Q25 净亏损约6.84 亿元，未来发展具备不 ...

证券代码：002027 证券简称：分众传媒 公告编号：2026-004 分众传媒信息技术股份有限公司 关于计提长期股权投资资产减值准备的公告 分众传媒信息技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 1 月 22 日 召开第九届董事会第八次（临时）会议，审议通过了《公司关于计提长期股权投 资资产减值准备的议案》，根据《企业会计准则第 8 号——资产减值》《深圳证券 交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等的相关规定， 为真实准确地反应公司财务状况及资产价值，基于谨慎性原则，同意公司计提联 营公司上海数禾信息科技有限公司/Dataseed Fintech Holdings Limited（以下简称 "数禾"）长期股权投资资产减值准备。 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 1 号——主板上市公司规范运作》《公司章程》等有关规定，本次计提资 产减值准备事项在董事会的审议范围内，无需提交公司股东会审议。现将具体情 况公告如下： 一、本次计提长期股权投资资产减值准备情况概述 （一）本次计提长期股权投资资产减值准备的原因 数禾依赖其先进的大数据和技术 ...

证券代码：002027 证券简称：分众传媒 公告编号：2026-003 分众传媒信息技术股份有限公司 关于联营公司回购公司所持全部股份的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，简明清 晰，通俗易懂，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、公司联营公司数禾拟将以人民币 7.91 亿元的对价，通过境内定向减资及 境外股权返还的形式，实现公司退出数禾的投资项目。 2、截至目前，公司已与交易各方签署了《框架协议》并收到本次交易的首 付款人民币 4.04 亿元；公司委派/提名的董事已辞去在数禾的董事职务并交付董 事辞任函；公司确认已从数禾退出，不再享有相应股东权利，已满足《框架协 议》交割条件，数禾不再是公司的联营公司。 分众传媒信息技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 1 月 22 日 召开第九届董事会第八次（临时）会议，审议通过了《公司关于联营公司回购公 司所持全部股份的议案》，同意公司全资子公司上海时众信息技术有限公司（以 下简称"上海时众"）、Nova Compass Investment Limited（以下简称"Nova Compass"）（以下统称"分 ...

截至目前，公司已与交易各方签署了《框架协议》并收到本次交易的首付款人民币4.04亿元；公司委 派/提名的董事已辞去在数禾的董事职务并交付董事辞任函；公司确认已从数禾退出，不再享有相应股 东权利，已满足《框架协议》交割条件，数禾不再是公司的联营公司。 格隆汇1月23日丨分众传媒(002027.SZ)公布，第九届董事会第八次（临时）会议，审议通过了《公司关 于联营公司回购公司所持全部股份的议案》，同意公司全资子公司上海时众信息技术有限公司（简 称"上海时众"）、Nova Compass Investment Limited（简称"NovaCompass"）（统称"分众持股主体""分 众"）与上海数禾信息科技有限公司（简称"境内数禾"）、Dataseed Fintech Holdings Limited（简称"境 外数禾"）（统称"数禾"）及其他各方签署《股权退出框架协议》，为优化数禾股权及治理结构，数禾 将以合计人民币791,497,220 元的对价，通过境内定向减资及境外股权返还的形式，按照《框架协议》 约定的条款和条件，实现分众持股主体退出数禾的投资。 ...

截至目前，公司已与交易各方签署了《框架协议》并收到本次交易的首付款人民币4.04亿元；公司委 派/提名的董事已辞去在数禾的董事职务并交付董事辞任函；公司确认已从数禾退出，不再享有相应股 东权利，已满足《框架协议》交割条件，数禾不再是公司的联营公司。 格隆汇1月23日丨分众传媒(002027.SZ)公布，第九届董事会第八次（临时）会议，审议通过了《公司关 于联营公司回购公司所持全部股份的议案》，同意公司全资子公司上海时众信息技术有限公司（简 称"上海时众"）、Nova Compass Investment Limited（简称"NovaCompass"）（统称"分众持股主体""分 众"）与上海数禾信息科技有限公司（简称"境内数禾"）、Dataseed Fintech Holdings Limited（简称"境 外数禾"）（统称"数禾"）及其他各方签署《股权退出框架协议》，为优化数禾股权及治理结构，数禾 将以合计人民币791,497,220 元的对价，通过境内定向减资及境外股权返还的形式，按照《框架协议》 约定的条款和条件，实现分众持股主体退出数禾的投资。 ...

本次会议经逐项审议，通过如下议案： 一、会议以 7 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过《公司关于联营公司 回购公司所持全部股份的议案》。 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过。 具体内容详见公司同日刊登于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上的《公司 关于联营公司回购公司所持全部股份的公告》。 证券代码：002027 证券简称：分众传媒 公告编号：2026-002 分众传媒信息技术股份有限公司 第九届董事会第八次（临时）会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，简明清 晰，通俗易懂，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 分众传媒信息技术股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第八次 （临时）会议于 2026 年 1 月 22 日以通讯表决方式召开，本次董事会会议通知已 于 2026 年 1 月 20 日以电子邮件方式发出。会议应到董事 7 名，实到 7 名。本次 会议由董事长江南春(JIANG NANCHUN)主持，公司高级管理人员列席会议， 本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》及《公司章程》的有关规定。 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过。 具 ...