Investment Rating and Target Price - The report initiates coverage on the company with an "Overweight" rating and a target price of 9.50 RMB, compared to the current price of 7.24 RMB [2] - The target price is derived from a combination of absolute and relative valuation methods, considering the uncertainty of real estate policies on actual sales [7] Core Investment Thesis - The company's strategy of product integration and bundling is expected to drive higher average selling prices (ASP), while channel integration is anticipated to enhance market share [2] - The relaxation of real estate policies, such as the removal of purchase restrictions in Guangzhou and the reduction of existing mortgage rates, is expected to stabilize the real estate market, benefiting the home appliance sector, particularly post-cycle companies [7] - The company's new product lines, including integrated cooking centers and water heaters, are expected to contribute to revenue growth, with integrated cooking centers generating approximately 36 million RMB in sales in 2023 [7][29] Financial Performance and Forecast - The company's revenue is expected to grow by 4%, 7%, and 7% year-over-year (YoY) from 2024 to 2026, with net profit attributable to the parent company increasing by 6.2%, 7.5%, and 8.9% respectively [7] - The company's revenue in 2023 was 6.233 billion RMB, a 7.1% increase YoY, with net profit attributable to the parent company reaching 447 million RMB, a 212.5% increase YoY [10] - The company's gross profit margin improved to 42.2% in 2023, up from 39.5% in 2022, driven by product mix optimization and cost control [10] Product and Market Strategy - The company is focusing on integrated and bundled product strategies, with integrated cooking centers and water heaters expected to drive revenue growth [7][29] - The company's integrated cooking center, launched in 2023, has already achieved significant sales, and further growth is expected as the company increases marketing efforts and introduces new products [29] - The company is also benefiting from the trend of replacing electric water heaters with gas water heaters, leveraging its long-standing expertise in the gas appliance market [34] Channel and Operational Efficiency - The company is undergoing channel reform, with a focus on flattening the distribution structure to improve operational efficiency [7] - The company has established "Sales Operation Center," "Channel Operation Center," and "Retail Management Center" to enhance management precision and encourage direct sales by agents [7] - The company's online and offline channels accounted for 45% and 35% of total revenue in 2023, respectively, with engineering and overseas channels contributing 8% and 10% [44] Brand and Marketing Strategy - The company operates three major brands: Vatti (high-end), BCD (mid-range), and Vatti Home (high-end custom home solutions) [16] - The company has a strong marketing capability, having sponsored major sports events such as the Olympics and the FIFA World Cup, which enhances brand visibility and credibility [52] - The company is also focusing on brand rejuvenation, with endorsements from young celebrities and innovative marketing campaigns to attract younger consumers [53]

证券代码：002035 证券简称：华帝股份 华帝股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-009 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|---------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活动 类别 | ...

证券代码：002035 证券简称：华帝股份 公告编号：2024-034 华帝股份有限公司 关于参加广东辖区 2024 年投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，华帝股份有限公司（以下简称"公 司"）将参加由广东证监局、广东上市公司协会联合举办的"坚定信心 携手共 进 助力上市公司提升投资价值——2024 广东辖区上市公司投资者关系管理月 活动投资者集体接待日"，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （http://rs.p5w.net）参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 9 月 12 日（周 四）15:30-16:30。届时公司高管将在线就 2024 年半年度业绩、公司治理、发展 战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题，与投 资者进行沟通与交流，欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告！ | --- | --- | --- | |-------|-------|------------------------- ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华帝股份（002035.SZ） [Table_Title] 外销表现亮眼，业绩增长稳健 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 上半年实现营业收入 31.01 亿元，同比增长 7.68%，实现归母净利润 3.00 亿元，同 比增长 14.77%，实现扣非归母净利润 2.92 亿元，同比增长 19.07%，其中 2024Q2 实现营业 收入 17.20 亿元，同比增长 2.07%，实现归母净利润 1.76 亿元，同比增长 3.95%，实现扣非 归母净利润 1.70 亿元，同比增长 3.48%。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 华帝股份（002035.SZ） cjzqdt11111 2024-09-04 相关研究 11-05 [Table_Title2] 外销表现亮眼，业绩增长稳健公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2024 年中报：公司 2024 上半年 ...

23/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/09 华帝股份(002035) 报告日期：2024 年 09 月 03 日 业绩符合预期，增速领跑行业 ——华帝股份 2024 中报点评 投资要点 事件：华帝股份发布 2024 年中报。2024H1 公司实现营业收入 31.0 亿元，同比 +7.7%，归母净利润 3.0 亿元，同比+14.8%，扣非后归母净利润 2.9 亿元，同比 +19.1%。单 Q2 公司实现营业收入 17.2 亿元，同比+2.1%，归母净利润 1.8 亿元，同 比+3.9%，扣非后归母净利润 1.7 亿元，同比+3.5%。 点评： ❑ 上半年收入表现稳健，下沉及海外渠道增速较快 24H1 公司收入同比+7.7%至 31.0 亿元，其中：1）线下渠道实现营业收入 15.85 亿 元，同比增长 20.80%。其中下沉渠道实现营业收入 5.74 亿元，同比增长 41.35%，公 司在京东、天猫、苏宁、五星等平台的动销门店数量已超过 2 万家，门店覆盖率持续 提升；2）海外渠道实现营业收入 3.79 亿元，同比增长 35.29%。 ...

证 券 研 究 报 告 华帝股份（002035）2024 年半年报点评 推荐（维持） 业绩逆势增长，品牌渠道优化 目标价：8 元 当前价：6.23 元 事项： ❖ 华帝股份 2024H1 实现营业总收入 31.0 亿元，同比+7.7%，实现归母净利润 3.0 亿元，同比+14.8%。单季度来看，24Q2 营业收入为 17.2 亿元，同比+2.1%， 归母净利润 1.8 亿元，同比+4.0%。 评论： ❖ Q2 收入逆势增长，线下渠道增速亮眼。厨电行业整体需求承压，根据奥维数 据，2024 年上半年厨卫大电零售量同比+0.5%，零售额同比-2.3%，需求疲软 下呈现以价换量，华帝跑赢行业。分品类看，24H1 公司传统优势品类烟机、 灶具、热水器收入分别同比+14.6%、+3.2%、+24.7%，主要品类合计占收入比 重 86.2%。新品类中可选属性较强的集成产品和洗碗机有所下滑，集成灶、洗 碗机分别同比-6.0%、-14.1%。渠道方面，公司线下经营不断修复，24H1 线下 渠道收入同比+20.8%、下沉渠道收入同比+41.4%，我们认为主要受益于低基 数以及产品优化渠道改革成效兑现。 ❖ 降本控费+品牌优化， ...

公司报告 | 半年报点评 营收逆势增长，下沉渠道铺开 事件：2024H1 公司实现营收 31.01 亿，同比+7.68%，归母净利润 3.00 亿，同比+14.77%，扣非净利润 2.92 亿，同比+19.07%。2024Q2 公司实 现营收 17.20 亿，同比+2.07%，归母净利润 1.76 亿，同比+3.95%，扣 非净利润 1.70 亿，同比+3.48%。 点评： 终端份额提升，下沉渠道引领。奥维云网（AVC）推总数据显示，2024 上半年厨卫大电零售量 4149 万台，同比+0.5%，零售额 771 亿元，同 比-2.3%，厨电市场整体呈现以价换量的局面，华帝以上半年 7.7%的收 入增速跑赢行业，尤其下沉渠道引领增长，公司上半年在京东、天猫、 苏宁、五星等平台的动销门店数量已超过 2 万家，门店覆盖率持续提升， 新零售新增门店数量超过 3000 家，并持续推动代运营模式、强化终端 门店运营管理。分品类看，24H1 油烟机业务收入 13.0 亿元，同比+14.6%； 灶具业务收入 7.2 亿元，同比+3.2%；热水器业务收入 6.6 亿元，同比 +24.7%；分地区看，24H1 国内收入 26.8 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|华帝股份（002035） 2024 年中报点评： 经营处于改善周期，静待政策效果兑现 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月01日 证券研究报告 |报告要点 Q2 以来厨电需求仍有明显承压，但后续以旧换新政策落地预计将对需求有所带动，叠加公司 经营处于改善周期，预计公司 2024-2026 年营收分别同比+6%/+10%/+10%至 66/73/80 亿，归 母净利润分别同比+33%/+14%/+14%至 6.0/6.8/7.7 亿，对应 PE 分别 8.9/7.8/6.9X，参考 2023 年 56%的分红，股息率达到 6.3%，维持买入评级。 |分析师及联系人 管泉森 孙珊 崔甜甜 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 SAC：S0590523110009 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月01日 华帝股份(002035) 2024 年中报点评： 经营处于改善周期，静待政策效果兑现 | --- | --- | |------ ...

证券研究报告 华帝股份 (002035 CH) 逆势增长，经营能力持续改善 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 7.60 2024年8月30日│中国内地 家用电器 逆势增长，经营能力持续改善，维持"增持"评级 2024H1 公司实现营收/归母净利分别 31.01 亿元/3.00 亿元，分别同比 +7.68%/+14.77%；其中 24Q2 公司实现营收/归母净利分别 17.20 亿元/1.76 亿元，分别同比+2.07%/+3.95%。公司加快渠道下沉，开发增量市场，我们 调整公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.76、0.83 和 0.90 元（前值：0.71、 0.80 和 0.89 元)。可比公司 2024 年 Wind 一致预期 PE 均值为 10x，给予 公司 24 年 10x PE，目标价 7.6 元（前值：8.52 元），维持"增持"评级。 24H1 地产拖累下营收仍实现正增，持续深化全渠道布局 公司 24H1 营收同比+7.68%，其中 24Q2 同比+2.07%，在行业承压下实现 逆势增长。分产品看，24H1 烟机营收 12.99 亿元，同比+14. ...

华帝股份有限公司 2024 年半年度报告全文 华帝股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-029 【2024 年 8 月】 1 华帝股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人潘叶江、主管会计工作负责人潘垣枝及会计机构负责人(会计 主管人员)何淑娴声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告涉及未来计划等前瞻性陈述，该计划不构成公司对投资者的实质性 承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、 预测与承诺之间的差异。 公司在本报告"第三节管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应 对措施"部分描述了公司未来经营中可能面临的风险，敬请广大投资者注意阅 读。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 华帝股份有限公司 2024 年半年度报告全文 | --- | --- | |----------------- ...