证券研究报告 科技 AI 展望：New Scaling，New Paradigm，New TAM 华泰研究 2025 年 6 月 10 日│中国内地 中期策略 全球 AI 展望：New Scaling，New Paradigm，New TAM 展望全球 AI 发展趋势，1）模型端新架构正逐步探索，预训练 Scaling Law 有望呈现新起点；2）算力端训练与推理共同推动算力需求持续上行，有望 开启新 TAM，同时算力硬件设计进入新范式；3）应用端商业模式变革带来 新范式，Agent 在细分领域率先落地带来新 TAM。持续看好 AI 产业投资主 线，看好全球 AI 应用进入业绩收获期。 模型：预训练 Scaling Law 有望开启新起点 回顾近三个季度以来的大模型迭代情况，强化学习（RL）带来的后训练 test-time compute 依然是大模型的主流迭代方向。经典 transformer 架构下 模型参数规模或已达到了瓶颈，人类现有公开数据已接近被使用完。但值得 注意的是科技巨头在预训练阶段仍在继续尝试，以腾讯混元 Turbo S 与 Gemini Diffusion 为代表的大模型开始尝试在架构上进 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 06 月 02 日 重点关注 AI 迭代创新及机器人场景落地 计算机 6 月投资策略 TMT 及中小盘/计算机 本篇报告回顾了过去一个月投资热点，5 月市场呈现显著的主题轮动特征，主 题投资聚焦机器人（无人物流车为代表）、可控核聚变、数字货币（稳定币 &RWA）、并购重组、军工等。我们认为科技创新仍然是增长主线，6 月继续 看好 AI 迭代创新及 AI 算力、机器人场景落地。 推荐（维持） 行业规模 1、《谷歌开发者大会跟踪，重点关 注大模型多模态能力提升——计算机 周观察 20250525》2025-05-25 2、《从科技龙头厂商财报看 AI 产业 进展——计算机周观察 20250518》 2025-05-18 3、《鸿蒙 PC 正式亮相，关注华为链、 AI 链投资机会——计算机周观察 20250511》2025-05-12 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 鲍淑娴 研究助理 baoshuxian@cmschina.com.cn | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数 ...

关键词：AI+办公软件、AI+办公软件市场规模、AI+办公软件行业现状、AI+办公软件发展趋势 内容概况：中国AI+办公软件行业正处于技术深化与场景爆发的关键阶段，呈现出"市场规模跃升、技 术融合加速、生态重构深化"的三重特征。2024年，中国AI+办公软件行业市场规模为308.64亿元，同比 增长135.55%。大模型技术的成熟直接推动产品功能质变。微软365 Copilot、金山办公WPS AI等头部产 品已实现"一句话生成PPT""自然语言写公式"等跨模态交互，用户效率提升50%以上。同时，端侧AI加 速落地，联想、华为等厂商推出的AI PC预装本地化大模型，在离线状态下实现智能创作与数据分析， 满足政务、金融等场景对数据安全的需求。 相关上市企业：金山办公（688111）、科大讯飞（002230）、福昕软件（688095）、泛微网络 （603039）、鼎捷软件（300378）、彩讯科技（300634）、致远互联（688369） 相关企业：中科寒武纪科技股份有限公司、海光信息技术股份有限公司、长沙景嘉微电子股份有限公 司、浪潮电子信息产业股份有限公司、新华三技术有限公司、富士康工业互联网股份有限公司、广 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the companies mentioned, including Kingsoft Office, Foxit Software, Wangsu Science & Technology, and Dingjie Smart [10][13][15][17][18]. Core Insights - The R1-0528 model from DeepSeek has achieved a performance improvement of 15%-26% compared to its predecessor, with significant enhancements in mathematical and coding capabilities [1][3][4]. - The introduction of tool invocation in R1-0528 is a key development, enabling its use in complex agent processes, which could disrupt the current reliance on overseas models [1][4]. - The report highlights the potential for R1-0528 to drive advancements in the agent and MCP (Model Context Protocol) sectors, suggesting a positive outlook for related companies [5]. Summary by Sections Model Performance - R1-0528 shows a notable increase in reasoning depth and token usage, with an average of 23K tokens per question compared to 12K in the previous version [2]. - The model's hallucination rate has decreased by 45%-50%, addressing a significant issue present in the earlier version [3]. Tool Invocation - The support for tool invocation in R1-0528 is emphasized as a major highlight, allowing for broader applications in agent development [4]. - The model's performance in the Tau-Bench evaluation is comparable to OpenAI's models, although it still lags behind in some areas [4]. Recommended Companies - The report recommends investing in Kingsoft Office, Foxit Software, Wangsu Science & Technology, and Dingjie Smart due to their potential benefits from advancements in AI and agent technologies [5]. - Other companies in the industry chain are also highlighted, including Hehe Information and HanDe Information, which are positioned to benefit from the growing demand for agent solutions [5].

特别提示： 1、鼎捷数智股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）回购专用证 券账户持有的 1,570,330 股公司股份不享有利润分配的权利，不参与本次权益分 派。 2、公司 2024 年度利润分配预案为：以截至公司第五届董事会第十五次会议 召开日公司总股本扣除回购专户中已回购股份后的 269,822,500 股（回购专户中 的股份数量为 1,570,330 股）为分配基数，向全体股东每 10 股派发现金股利人 民币 0.30 元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本，合计派发现金股 利人民币 8,094,675.00 元（含税）。在本利润分配预案经董事会审议通过之日 至公司权益分派实施日期间，如公司总股本、回购专户中已回购股份数量发生变 化，公司将按照分配总额不变的原则，相应调整每股分红金额。 3、本次权益分派实施后，按公司总股本（含回购股份）折算的每股现金分 红比例以及据此计算的除权除息参考价相关参数和公式计算如下： 按总股本折算的每 10 股现金红利=本次现金分红总额÷总股本× 10=8,094,675.00÷271,392,830×10=0.298264 元（保留六位小数，最后一位直 接截取， ...

鼎捷数智股份有限公司 关于公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 的审核问询函回复及募集说明书等申请文件更新财务 数据的提示性公告 证券代码：300378 证券简称：鼎捷数智 公告编码：2025-05046 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完 公司本次向不特定对象发行可转换公司债券事项尚需通过深交所审核，并获 得中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）作出同意注册的决定后 方可实施。该事项最终能否通过深交所审核，并获得中国证监会作出同意注册的 决定及其时间尚存在不确定性。公司将根据该事项的进展情况，按照有关法律法 规的规定和要求及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。 特此公告。 鼎捷数智股份有限公司 董事会 二〇二五年五月二十七日 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 鼎捷数智股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 29 日收到深圳 证券交易所（以下简称"深交所"）出具的《关于鼎捷数智股份有限公司申请向 不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2025〕020017 号） （以下简称"审核问询函"）。 公司按照审核问询函的要求，会同 ...

兴业证券股份有限公司 关于 鼎捷数智股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 之 上市保荐书 保荐机构（主承销商） （福州市湖东路 268 号） 2025 年 5 月 鼎捷数智股份有限公司 上市保荐书 保荐机构及保荐代表人声明 兴业证券股份有限公司（以下简称"兴业证券"、"保荐人"或"保荐机 构"）及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、 《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）等法律法规和中国证券监督管 理委员会（以下简称"中国证监会"）及深圳证券交易所的有关规定，诚实守信， 勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保 证所出具文件真实、准确、完整。 3-3-1 | | 保荐机构及保荐代表人声明 1 | | --- | --- | | 目 | 录 2 | | 释 | 义 3 | | | 一、发行人基本情况 4 | | | 二、发行人本次发行情况 12 | | | 三、本次证券发行上市的保荐代表人、协办人及项目组其他成员情况 13 | | | 四、保荐机构与发行人关联关系说明 14 | | | 五、保荐机构承诺事项 14 | | | 六、保荐机 ...

法律意见书 北京海润天睿律师事务所 关于鼎捷数智股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券的 补充法律意见书 （一） [2025]海字第 021-1 号 北京市朝阳区建外大街甲 14 号广播大厦 5/9/10/13/17 层 电话：010-65219696 传真：010-88381869 法律意见书 北京海润天睿律师事务所 关于鼎捷数智股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券的 补充法律意见书（一） [2025]海字第 021-1 号 致：鼎捷数智股份有限公司 根据发行人与本所签订的《法律服务协议》，本所接受发行人的委托， 担任发行人本次发行的特聘专项法律顾问。本所律师根据《公司法》《证券 法》《管理办法》《编报规则 12 号》《律师证券业务管理办法》《律师证券 执业规则》等有关法律、法规、规范性文件和中国证监会的其他有关规定， 以及本所与发行人签订的法律服务协议，按照律师行业公认的业务标准、道 德规范和勤勉尽责精神，出具了[2025]海字第 021 号《北京海润天睿律师事务 所关于鼎捷数智股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券的法律意见 书》（以下简称"《法律意见书》"）、[2025]海字第 02 ...

保荐机构（主承销商） 关于鼎捷数智股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券的审核 问询函 之回复报告 （福州市湖东路 268 号） 二〇二五年五月 鼎捷数智股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件 审核问询函回复 深圳证券交易所： 贵所《关于鼎捷数智股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的 审核问询函》（审核函〔2025〕020017 号）（以下简称"问询函"）已收悉。 根据贵所要求，鼎捷数智股份有限公司（以下简称"鼎捷数智"、"发行人" 或"公司"）会同兴业证券股份有限公司（以下简称"兴业证券"、"保荐人"或 "保荐机构"）、北京海润天睿律师事务所（以下简称"发行人律师"）、上会会计 师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"申报会计师"）等中介机构对问询函中所 提问题逐项核查，作如下回复，请予审核。 本回复中所用的术语、名称、简称，除特别注明外，与其在《鼎捷数智股份 有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（修订稿）》中的含义相 同。 本问询函回复报告中的字体代表以下含义： | 字体 | 含义 | | --- | --- | | 黑体加粗 | 问询函所列问题 | | 宋体 | 对问 ...

股票简称：鼎捷数智 股票代码：300378 鼎捷数智股份有限公司 （DIGIWIN CO.,LTD.） （上海市静安区江场路 1377 弄 7 号 20 层） 向不特定对象发行可转换公司债券 募集说明书 （申报稿） 保荐机构（主承销商） （福州市湖东路268号） 公告日期：二〇二五年五月 鼎捷数智股份有限公司 募集说明书 声明 中国证券监督管理委员会、深圳证券交易所对本次发行所作的任何决定或意 见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证， 也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断 或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发 行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承 担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 1-1-1 鼎捷数智股份有限公司 募集说明书 重大事项提示 本公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本募集说 明书正文内容，并特别关注以下重要事项。 一、关于公司本次发行的可转换公司债券符合发行条件的说明 ...