2025 年 1 月 13 日 要点 事件：25 年 1 月 8 日，公司与株式会社 RS Technologies 达成《战略合作框架 协议》，建立长期战略合作关系，共同致力于半导体材料领域协同公关、科技成 果转化、科技服务生态等方面的合作交流，推动双方互利共赢。 公司与株式会社 RS Technologies 达成《战略合作框架协议》，凸显公司在材 料领域的领军地位。公司作为新能源材料行业的全球领军企业，与株式会社 RS Technologies 达成《战略合作框架协议》,合作内容包括：1）科技成果转化： 株式会社 RS Technologies 愿意优先将其半导体材料科技成果与公司开展合作 交流，双方共同探讨对半导体材料科技成果进行商业化合作，建立符合市场化标 准的科技成果转移转化管理运作机制；共同致力于协同半导体材料攻关，建立国 际合作交流；2）产业化投资及商业化赋能：乙方愿意将其优势资源及推动相关 第三方与甲方联合共同推进半导体材料科技成果产业化的合作，用商业模式赋能 半导体材料科技成果转化及产业化；在两国政策法规允许的范围内，协助中日两 地市场的共同研发、销售及半导体材料企业的资源整合等相关工作的 ...

证券代码： 300568 证券简称：星源材质 深圳市星源材质科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-009 | --- | --- | --- | |-----------------------------|-----------------------------------------------|------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | □ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 类别 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | ☑ 其他 （ 2024 | 年度深圳辖区上市公司集体接待日活动） | | 参与单位名称及 人员姓名 | 投资者网上提问 | | | 时间 | 2024 年 12 月 12 日 | ( 周四 ) 下午 14:30~17:00 | | 地点 | 公司通过全景网 " 网络远程的方式召开业绩说明会 | 投资者关系互动平台 " （ https://ir.p5w.net ...

证 券 研 究 报 告 星源材质（300568）2024 年三季报点评 强推（维持） 业绩符合预期，不断推进技术突破 目标价：13.12 元 当前价：11.30 元 事项： 星源材质发布 2024 年三季度报告：公司 2024 年前三季度营收 26.05 亿元，同 比 17.86%；归母净利润 3.49 亿元，同比-47.66%；扣非归母净利润 2.67 亿元， 同比-53.49%。 评论： 第五代产线大幅提高生产效率。公司制造工艺升级创新的第五代超级湿法线 单线，设备宽幅超 8 米，产能 2.5 亿平方米，在品质、效率、智能化、低碳 化等指标方面均刷新行业标准。目前公司产能利用率充足，随着工艺突破和海 外订单落地，有望获得更多的话语权。 积极布局固态电池领域。在固态电池方面，星源材质研发团队开发的氧化物、 聚合物固态电解质膜已经具备量产化制备的条件，在客户的半固态电池评测 中，低温性能、电池循环稳定性、安全性能表现优异，处于行业领先地位，相 关产品已经进入多家客户认证或测试阶段，并小批量供货给多家知名头部客 户。 持续推进海外客户验证与产能建设。星源材质积极拓展海外客户，以开放发展 的心态紧跟行业发展步伐， ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 星源材质（300568）公司公告点评 2024 年 11 月 16 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 揽获海外大单，预计累计供货 20 亿平+ | --- | --- | |---------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 15 日收盘价（元） ] | 11.30 | | 52 周股价波动（元） | 6.73-16.00 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1343/1214 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 15175/13716 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《经营性盈利能力环比稳定》 | 2024.11.12 | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -54.26% -39.26% -24.26% -9.26% 5.74% 星源材质 海通综指 | --- | --- | ...

Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating to the company with a target price of RMB 12.60, based on a 2024 PE multiple of 42x [3][11] Core Views - The company's Q3 2024 operating profit remained stable, but net profit was impacted by reduced subsidies, with revenue reaching RMB 952 million, up 11.45% YoY and 1.37% QoQ, while net profit attributable to shareholders dropped 62.84% YoY and 20.62% QoQ [1][11] - The company is a leader in both dry and wet preparation technologies, with its dry process equipment upgraded to the sixth generation, improving efficiency tenfold, and the fifth-generation super wet line launched in August 2023, doubling the capacity of the fourth generation [2][11] - The company is expanding its domestic and international production bases, with the Nantong base fully operational and the Foshan base expected to reach full production soon, while also advancing overseas projects in Sweden and Malaysia [2][11] - The company is increasing R&D investment, with new technologies in solid-state batteries and coated separators showing excellent performance and entering customer certification and testing stages, potentially creating new growth drivers [3][11] Financial Performance and Forecast - The company's revenue for Q3 2024 was RMB 952 million, with a gross profit margin of 27.96%, down 19.94 percentage points YoY and 0.17 percentage points QoQ [1] - The report forecasts the company's net profit attributable to shareholders for 2024-2026 to be RMB 401 million, 482 million, and 609 million, respectively, with YoY changes of -30.5%, +20.2%, and +26.4% [3][6] - The company's revenue is expected to grow from RMB 3.63 billion in 2024E to RMB 6.22 billion in 2026E, with a CAGR of 24.8% [4][6] - The company's gross profit margin is expected to stabilize at 30.1% from 2024E to 2026E, while the net profit margin is projected to decline from 11.0% in 2024E to 9.8% in 2026E [4][6] Production and Capacity Expansion - The company's dry process equipment has been upgraded to the sixth generation, improving efficiency tenfold compared to the initial generation, and achieving localization [2] - The fifth-generation super wet line, launched in August 2023, has a width of over 8 meters and a single-line capacity of 250 million square meters, more than double the capacity of the fourth generation [2] - The company is expanding its production capacity with the Nantong base fully operational and the Foshan base expected to reach full production soon, while also advancing overseas projects in Sweden and Malaysia [2][11] R&D and Technological Advancements - The company's R&D team has developed oxide and polymer solid electrolytes ready for mass production, showing excellent performance in semi-solid battery evaluations and entering customer certification and testing stages [3] - The company's aramid-coated separator features high temperature resistance, strength, and rapid wetting, with a maximum rupture temperature over 400°C, providing critical support for lithium battery safety [3] - The company is accelerating the industrialization of its aramid-coated separator, expecting it to become a new growth driver [3]

星源材质 241112 摘要 • 公司与大众集团旗下动力子公司签订的定点协议，虽然不构成强制约束， 但从明年开始将逐步供货，预计将对公司未来出货量和盈利弹性产生积极 影响。 • 公司在海外市场拓展方面取得进展，预计 2025 年海外市场收入将大幅增 长，主要得益于海外电动汽车渗透率提升和电池产业链逐步完善。 • 公司通过与海外主机厂合作，获得定点订单，能够实现更高利润，并提高 整体收入比例，这使得公司在海外市场具有更强竞争力。 • 公司在高端隔膜领域布局特种涂布，如陶瓷纤维纳米纤维涂布、聚酰亚胺 涂布（PS）以及芳纶涂布，这些产品具有更高的安全性，预计未来市场需 求将增加，市占率也将提升。 • 公司在固态电池领域布局半固态和全固态技术，与多个主流半固态电芯厂 合作，并在氧化物和聚合物方面拥有技术储备，已实现小批量出货。 • 公司预计明年 1 月份及一季度的电池排产预期较好，但对于更远期的预期 尚无法给出明确答复。 Q&A 公司与大众集团旗下动力子公司签订的定点协议对公司的影响是什么？如何看 待公司在海外市场的拓展？ 公司在 2025 年中期和年底将在海外投放一些基膜产能。针对这些新增产能，公 司进行了大量的海 ...

好的非常欢迎各位投资者今天下午参加我们的一个行政会议这是因为我们3D Mark刚刊其实基本面没有变化然后也是就针对我们昨天晚上公告的关于我们欧洲青年与大众集团旗下众力子公司签订的一个定点协议的公告和大家做一个简单的沟通 因为不涉及不涉及例如价格等一些非公开的内容咱们就讨论整个一个一个一个订单订单的一个一个一个影响吧因为那个我们公司在二零二五年中期和年底呢分别在海外会有一些计谋的产能的投放然后针对于这些新增的产能呢我们也去做了很多海外客户的拓展 的工作其实一些比较做的比较成功的可能就是我们直接通过和通过和海外那个主机厂去做一些市场沟通工作然后通过海外主机厂的去对电信厂然后做一个这种定点写定点的一个一个一个一个一个市场推推广推广吧在这种情况下整个通因为你如果是直接和电信厂去做一些 呃去去合作合作的话整个价格体系呢可能还是呃跟以前差不太多在就是我们呃隔膜厂在电信厂的溢价能力是一般然后通过把我们的一些那个有优势的和一些种有稀缺性的海外产能和我们的一些呃特殊的图复跟海外的主机厂去做一些沟通然后能够 呃通过定点这个定点协议都得到比较好的那个价格吧我觉得呃这个这次的那个公告呢就一定程度上印证了我们这个海外客户拓展上的一些成 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 星源材质（300568）公司研究报告 2024 年 11 月 12 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次 覆盖 | --- | --- | |---------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 11 日收盘价（元） ] | 11.96 | | 52 周股价波动（元） | 6.73-16.00 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1343/1214 | | 总市值 / 流通市值（百万元） 相关研究 | 16062/14518 | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -54.38% -39.38% -24.38% -9.38% 5.62% 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 星源材质 海通综指 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|----- ...

Investment Rating - Buy (Maintained) [1] Core Views - 24Q3 performance met expectations with revenue of 2.61 billion yuan, up 17.9% YoY, and net profit attributable to the parent company of 350 million yuan, down 47.7% YoY [2] - Gross margin for 24Q1-Q3 was 30.2%, down 16.4 percentage points YoY, and net profit margin was 13.4%, down 16.8 percentage points YoY [2] - 24Q3 revenue was 950 million yuan, up 11.5% YoY and 1.4% QoQ, with net profit attributable to the parent company of 110 million yuan, down 62.8% YoY and 20.6% QoQ [2] - Gross margin for 24Q3 was 28%, down 19.9 percentage points YoY and 0.2 percentage points QoQ, while net profit margin was 11.3%, down 22.5 percentage points YoY and 3.1 percentage points QoQ [2] - Shipments in 24Q3 increased by 60% YoY, with 25% to 30% growth expected in 2025 [2] - 24Q1-Q3 shipments are estimated at nearly 2.8 billion square meters, with 24Q3 shipments at approximately 1.15 billion square meters, up 15% QoQ [2] - Wet-process shipments accounted for over 50% in 24Q3, with full-year 2024 shipments expected to reach around 4 billion square meters, up nearly 60% YoY [2] - In 2025, four new wet-process lines in Foshan are expected to add approximately 1.1 billion square meters of capacity, with shipments projected to grow 25% to 30% to over 5 billion square meters [2] Financial Performance - 24Q3 average price was 1.06 yuan per square meter (including tax), down approximately 10% QoQ [3] - Non-GAAP net profit per square meter in 24Q3 was 0.08 yuan, flat QoQ, with dry-process break-even and flat QoQ [3] - Full-year 2024 net profit per square meter is expected to be 0.1 yuan [3] - Wet-process diaphragm price pressure continues, but cost reductions through improved yield and equipment efficiency are expected to partially offset the impact [3] - 24Q1-Q3 operating expenses were 460 million yuan, up 17.5% YoY, with an expense ratio of 17.6%, down 0.1 percentage points YoY [3] - 24Q3 operating expenses were 150 million yuan, up 18.4% YoY and down 7.5% QoQ, with an expense ratio of 16.1%, up 0.9 percentage points YoY and down 1.5 percentage points QoQ [3] - 24Q1-Q3 operating cash flow was 330 million yuan, down 63.4% YoY, with 24Q3 operating cash flow at 100 million yuan, up 83.3% YoY and 4.2% QoQ [3] - Inventory at the end of 24Q3 was 390 million yuan, down 14.2% from the end of Q2 [3] Profit Forecast and Valuation - 2024-2026 net profit attributable to the parent company is revised down to 460 million yuan, 570 million yuan, and 810 million yuan, respectively, from previous estimates of 576 million yuan, 703 million yuan, and 930 million yuan [4] - YoY growth for 2024-2026 is expected to be -20%, +23%, and +42%, respectively, with corresponding P/E ratios of 31x, 25x, and 17x [4] - The company's profit is expected to have bottomed out, with significant long-term growth potential [4] Market Data - Closing price: 10.54 yuan [5] - 52-week low/high: 6.73 yuan / 16.00 yuan [5] - P/B ratio: 1.44x [5] - Market cap of tradable A shares: 12.79 billion yuan [5] - Total market cap: 14.15 billion yuan [5] Financial Projections - 2024E revenue: 3.585 billion yuan, up 18.99% YoY [9] - 2025E revenue: 4.33 billion yuan, up 20.76% YoY [9] - 2026E revenue: 5.348 billion yuan, up 23.53% YoY [9] - 2024E net profit attributable to the parent company: 463 million yuan, down 19.62% YoY [9] - 2025E net profit attributable to the parent company: 572 million yuan, up 23.43% YoY [9] - 2026E net profit attributable to the parent company: 813 million yuan, up 42.26% YoY [9] - 2024E EPS: 0.34 yuan [9] - 2025E EPS: 0.43 yuan [9] - 2026E EPS: 0.61 yuan [9] Cash Flow and Key Financial Ratios - 2024E operating cash flow: 1.251 billion yuan [10] - 2025E operating cash flow: 1.936 billion yuan [10] - 2026E operating cash flow: 2.151 billion yuan [10] - 2024E ROE: 4.55% [10] - 2025E ROE: 5.34% [10] - 2026E ROE: 7.11% [10] - 2024E P/E ratio: 30.56x [10] - 2025E P/E ratio: 24.76x [10] - 2026E P/E ratio: 17.40x [10]

深圳市星源材质科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：300568 证券简称：星源材质 公告编号：2024-074 深圳市星源材质科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 深圳市星源材质科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------------------|---------------------|--- ...