Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with an expected relative return of over 20% within the next six months [5][29]. Core Viewpoints - The company achieved a revenue of 2.69 billion yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 15.75%, and a net profit of 368.26 million yuan, up 36.54% year-on-year [18][26]. - The main product, Loxoprofen Sodium Gel Patch, is expected to see increased sales through both hospital and outpatient channels, with significant market share growth anticipated due to ongoing regional procurement initiatives [9][20]. - The company has a strong pipeline with over 15 transdermal drug delivery products in development, aiming to establish itself as a leader in this field [20]. Financial Performance - The company forecasts revenues of 3.11 billion yuan, 3.59 billion yuan, and 4.18 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding net profits of 513.05 million yuan, 675.70 million yuan, and 901.37 million yuan [13][14]. - The earnings per share (EPS) are projected to increase from 1.07 yuan in 2023 to 2.61 yuan by 2026, reflecting a strong growth trajectory [14][19]. - The company reported a sales expense ratio of 48.56% in 2023, which is expected to decrease further as operational efficiencies improve [19][27]. Business Segments - The pharmaceutical formulation segment generated 2.24 billion yuan in revenue in 2023, with the leading product contributing 1.55 billion yuan, marking an 18.70% increase year-on-year [11][18]. - The raw materials business also showed robust growth, with revenue from active pharmaceutical ingredients reaching 168 million yuan, up 29.87% year-on-year [11][18]. Market Position - The company is actively expanding its outpatient market presence, having developed partnerships with 280 chain stores covering nearly 38,000 outlets by the end of 2023 [9][20]. - The newly launched Ketoprofen Gel Patch was included in the National Medical Insurance Directory at a price of 8.68 yuan per patch, contributing positively to revenue growth [20].

| 股东 | 是否为第一 大股东及一 | 本次解除质 押可转债数 | 占其所 持可转 | 占公司可 | 起始日 | 解除日期 | 质权人 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 致行动人 | 量（张） | 债比例 | 转债比例 | | | | | 朱志宏 | 是 | 1,227,720 | 100.00% | 34.11% | 2023-10-30 | 2024-4-24 | 云南国际 信托有限 | | | | | | | | | 公司 | | 段立新 | 否 | 438,900 | 99.99% | 12.19% | 2023-10-30 | 2024-4-24 | 云南国际 信托有限 | | | | | | | | | 公司 | | 合计 | - | 1,666,620 | - | 46.30% | - | - | - | 1、本次可转债解除质押基本情况 | 证券代码：300705 | 证券简称：九典制药 | 公告编号：2024-035 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123223 | 债券简称：九典转 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 44.9 CNY, corresponding to a market capitalization of 15.5 billion CNY based on a 30x P/E ratio for 2024 [1][8]. Core Insights - The company has shown strong performance with a well-formed product matrix, indicating robust long-term growth potential. The projected net profits for 2024, 2025, and 2026 are 516 million CNY, 676 million CNY, and 890 million CNY respectively, reflecting significant growth rates of 40% and 31% [1][19]. - The revenue for 2023 was 2.693 billion CNY, a year-on-year increase of 15.75%, with a net profit of 368 million CNY, up 36.54% [5][6]. - The company is expanding its product lines, particularly in the transdermal patch segment, with over 15 external preparations in development, including several that are already in production [18]. Financial Summary - Revenue projections for 2024, 2025, and 2026 are 3.275 billion CNY, 3.957 billion CNY, and 4.882 billion CNY, with growth rates of 22%, 21%, and 23% respectively [1][12]. - The net profit forecasts for the same years are 516 million CNY, 676 million CNY, and 890 million CNY, with growth rates of 40%, 31%, and 32% respectively [1][12]. - The earnings per share (EPS) are expected to rise from 1.07 CNY in 2023 to 2.58 CNY by 2026, indicating a strong upward trend [1][12]. Business Performance - The company's OTC products and solid oral formulations have been performing well, with the revenue from drug formulations reaching 2.24 billion CNY in 2023, a 15.9% increase [6]. - The sales expense ratio has decreased from 48.6% in 2023 to 40.5% in Q1 2024, indicating improved operational efficiency [5][6]. - The raw material and auxiliary material segments also showed growth, with revenues of 170 million CNY and 180 million CNY respectively in 2023, reflecting a competitive advantage in cost and market share [6].

证券分析师 相关研究 ➢ 投资逻辑：1）核心产品洛索洛芬钠凝胶贴膏受益于外用贴膏渗透率提升+院内深耕+院外渠 道加大投入，有望继续快速增长；2）酮洛芬凝胶贴膏 2023 年底进入医保，格局好，2024 年预计开始贡献收入增量；3）贴膏/贴剂管线丰富，预计 2024-25 年将有约 4 个贴膏产品在 国内获批。 ➢ 风险提示：院外渠道拓展不及预期；竞争格局恶化风险；在研产品上市进展不及预期 源引金融活水 泽润中华大地 关键假设 3. 技术转让及服务/植物提取物及其他：目前整体收入规模较小，预计 2024-2026 年收入增速分别为 5%/5%/5%和 15%/13%/12%。 3）贴膏/贴剂管线丰富，预计 2024-25 年将有约 4 个贴膏产品在国内获批。 源引金融活水 泽润中华大地 第3页/ 共16页 表 1：公司产品情况 源引金融活水 泽润中华大地 资料来源：Wind，华源证券研究 资料来源：Wind，华源证券研究 资料来源：Wind，华源证券研究 源引金融活水 泽润中华大地 控费初见成效，盈利能力有望逐步提升。随着 2017 年公司重磅产品洛索洛芬钠凝胶贴 膏上市，带动整体毛利率提升，达到约 77%的水 ...

公 司 年 报 点 评 九典制药(300705.SZ) 相关研究报告 | --- | --- | |--------|------------------------------| | | | | 韩盟盟 | 投资咨询资格编号 | | | S1060519060002 | | | hanmengmeng005@pingan.com.cn | | 叶寅 | 投资咨询资格编号 | | | S1060514100001 | | | BOT335 | | | YEYIN757@pingan.com.cn | | | | | | | 推荐 ( 维持) 公司公布2023年报，实现收入26.93亿元（+15.75%），归母净利润3.68亿元 （+36.54%），扣非后归母净利润3.40亿元（+36.91%），EPS为1.07元/ 股。公司业绩符合预期。 ■ 洛索洛芬钠凝胶贴膏持续放量，酮洛芬凝胶贴膏迎放量元年。2023年核 心品种洛索洛芬钠凝胶贴膏收入15.47亿元（+18.7%），考虑到该产品 纳入多地省级集采，价格有一定下降，因此销量端表现更好 。2023年底 公司潜力品种酮洛芬凝胶贴膏顺利进入国家医保目录，2024年 ...

湖南九典制药股份有限公司 2023 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 编制单位：湖南九典制药股份有限公司 金额单位：人民币万元 公司负责人： 主管会计工作的负责人： 会计机构负责人： | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 占用方与上市 公司的关联关 | 上市公司核算 | 2023 年初占用 | 2023 年度占用 | 2023 年度占用 | 2023 年度偿还 | 2023 年末占用 | | 占用性质 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 系 | 的会计科目 | 资金余额 | 累计发生金额 （不含利息） | 资金的利息 （如有） | 累计发生额 | 资金余额 | 占用形成原因 | | | 控股股东、实际控制人及 | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | 其附属企业 | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | 小计 | —— | —— | —— | | | | | | —— | —— | | 前控股股东、实际控制人 | | | | | | ...

| 证券代码：300705 | 证券简称：九典制药 | 公告编号：2024-034 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123223 | 债券简称：九典转02 | | 一、调整与专业投资机构共同投资相关事项暨关联交易的情况 （一）与专业投资机构共同投资暨关联交易的基本情况 湖南九典制药股份有限公司（以下简称"公司"或"九典制药"）分别于 2022 年 1 月 11 日和 1 月 27 日召开第三届董事会第七次会议和 2022 年第一次临 时股东大会，审议通过了《关于与专业投资机构共同投资暨关联交易的议案》， 同意公司使用自有资金 1,000 万元与深圳前海中金创富产业基金管理有限公司 （以下简称"中金创富"）、海南上善典赞私募创业投资基金合伙企业（有限合 伙）（以下简称"上善典赞"）、深圳平安汇通投资管理有限公司（以下简称"平 安汇通"）共同投资设立深圳宏典盛世医药投资合伙企业（有限合伙）（以下简 称"宏典盛世"）。 上述具体内容详见公司分别于 2022 年 1 月 12 日、1 月 19 日在巨潮资讯网 披露的《关于与专业机构共同投资暨关联交易的公告》（公告编号：2022-006）、 ...

西部证券股份有限公司 关于湖南九典制药股份有限公司 2023 年度内部控制评价报告的核查意见 西部证券股份有限公司（以下简称"西部证券"或"保荐人"）作为湖南九 典制药股份有限公司（以下简称"九典制药"或"公司"）向不特定对象发行可 转债的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所创业 板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上 市公司规范运作》及《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐 业务》等相关法规和规范性文件的要求，对《湖南九典制药股份有限公司 2023 年度内部控制自我评价报告》进行了核查，核查情况及核查意见如下： 一、内部控制评价的依据、范围、程序和方法 （一）内部控制评价工作依据 公司依据企业内部控制规范体系及其配套指引等相关规定结合公司内部控 制相关制度组织开展内部控制评价工作。 （二）内部控制评价范围 公司按照风险导向原则确定纳入评价范围的主要单位、业务和事项以及高风 险领域。纳入评价范围的主要单位包括本公司及全资子公司。纳入评价范围单位 的资产总额占公司合并财务报表资产总额的 100%，营业收入合计占公司合并财 务报表营业收 ...

湖南九典制药股份有限公司 2023 年度独立董事述职报告 （向静） 各位股东及股东代表： 本人作为湖南九典制药股份有限公司（以下简称"公司"）独立董事，严格 按照《公司法》、《证券法》、《上市公司独立董事管理办法》等法律法规和《公司 章程》、《独立董事工作细则》等规定，忠实履行了独立董事职责，始终保持独立 立场，不受公司大股东、实际控制人或其他与公司存在利害关系的单位与个人的 影响，积极出席公司股东大会，为公司的生产经营和业务发展提出了一系列合理 的建议。充分发挥了独立董事的作用，有效维护了公司股东，特别是中小股东的 合法权益。现将 2023 年度的履职情况报告如下： 一、基本情况 本人向静，1976 年出生，中国国籍，无永久境外居留权，博士研究生学历， 高级经济师。2006 年获得西南交通大学博士学位；1995 年至 1997 年历任广州华 信商品期货公司期货经纪人、客户部主任；1997 年至 2009 年历任广东广洋高科 技股份有限公司销售部职员、投资部经理、总经办主任兼董事会秘书；2009 年 至 2010 年任博大恒通投资顾问(深圳)有限公司研究员；2010 年至 2016 年历任 深圳市和辉信达投资 ...

湖南九典制药股份有限公司 （5）2023 年 9 月 12 日，公司召开第三届监事会第十九次会议，逐项审议 通过了《关于进一步明确公司向不特定对象发行可转换公司债券具体方案的议 案》，审议通过了《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券上市的议案》、 2023 年度监事会工作报告 2023 年度，湖南九典制药股份有限公司（以下简称"公司"）监事会在全 体监事的共同努力下，根据《公司法》、《公司章程》及公司《监事会议事规则》 等相关法律法规和规章制度的规定，以维护公司利益和股东利益为原则，依法独 立行使职权，积极有效地开展工作，通过列席董事会和股东大会，对公司生产经 营活动、募集资金使用情况、财务状况及董事、高级管理人员的日常履行职责情 况等进行监督，充分发挥了监事会在上市公司治理结构中的重要作用，确保了公 司规范化运作。现就 2023 年度公司监事会工作情况报告如下： 一、2023 年度监事会工作情况 1、监事会会议召集召开情况 报告期内，公司共召开了七次监事会会议，具体情况如下： （1）2023 年 4 月 14 日，公司召开第三届监事会第十五次会议，审议通过 了《关于公司 2022 年年度报告及其摘要的议案 ...