证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 11 21 年 月 日 量化分析报告 政策、估值、出海三重共振——华夏中证生物科技主题 ETF 基金 投资价值分析 创新药领域：需求驱动与政策赋能共振，全球化发展机遇凸显。 （1）政策支持持续完善，创新药出海迈入曙光期。研发端层面，国内药 品审评门槛稳步抬升，行业整体研发能力持续强化。审评端层面，效率提 升+数量扩容，创新药上市进程加速。支付端层面，医保基金向创新药倾 斜，定价机制更趋公允合理。创新药定价体系更趋公允，价值导向特征凸 显。医保谈判底价测算建立多维度价值评估体系，对创新程度高、患者获 益大的"真创新"药品给予更高经济性阈值与价格溢价，同时通过优化测 算方法，保障同代际、同类别药品价格公允性及不同代际药品价格合理性， 实现创新价值与理性价格的有机统一。 （2）估值处于底部区间，创新药具备系统性反弹基础。医药行业历经充 分估值消化，已进入中长期布局区间，创新药板块具备系统性反弹支撑。 License-out 浪潮延续，国产新药全球价值持续兑现。License-in 逐步降温、 License-out 稳步增长，交易结构持续优化。国内创新 ...

近期有投资者在互动易平台问到，"迈瑞医疗（300760）是否有进一步加大研发投入的计划？" 迈瑞医疗回应称，"多年来，迈瑞医疗坚持研发高投入，即使在营收规模快速增长的情况下，依然坚持 将每年营收的约10%投入研发，研发投入比例和规模均在医疗器械企业中处于领先地位。截至2025年三 季度末，公司自2018年登陆A股以来累计研发投入已达到215.56亿元，为公司的未来发展筑牢核心研发 支撑。" 据悉，迈瑞医疗是全球领先、创新驱动的世界级医疗器械企业及医疗数智化引领者。公司始终坚持以研 发创新为核心驱动力，持续加大投入，依托深厚的技术实力以及对临床需求的深刻洞察，不断引领并推 出契合市场的前沿产品。 迈瑞医疗认为，医疗器械的创新研发和其他行业很不一样，即使创造出了新的技术路径，首先技术需要 成熟、原理清晰，其次在全球顶级专家认可、临床验证、产品注册等环节中仍需要经历非常漫长且复杂 的过程。 迈瑞医疗在互动易中表示，"公司的除颤仪从研发到上市共经历了十年时间，由于国内之前并没有相关 产品的准入标准，我们协助国家局专家一起建立除颤仪的认证标准，历时五年时间才完成了产品注册。 由此可见，医疗器械很难冒进。我们稳扎稳打，是 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 11月21日，市场全天震荡调整，三大股指低开低走，创指跌超4%，沪指跌超2%。受此影响，创业板 50ETF（159949）收盘跌3.89%，报1.384元，换手率9.89%，成交额24.29亿元。 | 1.384 -0.056 -3.89% | | | | 创业板50ETF | 家 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 159949 | | | SZSE CNY 15:00:06 交易中 | | | | | 十八九歲 原 | | 净值走势 | | 华安创业板50ETF | रेस | 44.02% 120日 | 57.45% | | 菱比 | 89.92% 委员 | 293076 | 5日 | -5.85% 250日 | 29.59% | | 死后 | 1.389 | 909 | 20日 | -8.34% 52周高 | 1.60 | | 卖品 | 1.388 | 5750 | 60日 | 16.69% 52周低 | 0.76 | | 第二 | 1.387 | 4369 | 突 ...

10% 医药生物 沪深300 医药生物行业 -5% 0% 5% 10% 医药生物 沪深300 超配（上调） 医药生物行业双周报（2025/11/7-2025/11/20） 河北 25 种耗材集采报价 投资要点： 业 研 究 -35% -30% -25% -20% -15% -10% 5% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% -40% -20% 0% 20% 告 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 医药生物 沪深300 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 医药生物 沪深300 -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 医药生物 沪深300 2025 年 11 月 21 日 分析师：谢雄雄 SAC 执业证书编号： S0340523110002 电话：0769-22110925 邮箱： ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：宋雅芳 技术面上，医疗ETF（512170）继失守半年线后，再度下行至年线关键位，早盘盘中一度失守，午后反 复拉锯。场内放量溢价，实时成交超8.74亿元，刷新月内单日最高成交额。本周前4个交易日，合计逾 6.27亿元资金逆行增仓。 需要提示的是，年线附近多空博弈激烈，可能有抄底资金在此介入，但也有可能引发较大抛盘。投资者 应保持高度警惕，以风险控制为首要任务，在趋势没有明确扭转信号之前，切勿盲目抄底。 公开资料显示，医疗ETF（512170）最新规模超253亿元，是全市场规模最大的医药医疗类ETF，极具 行业代表性与风向标意义。聚焦"医疗器械+医疗服务"，CXO权重超26%，兼顾医美、民营医院、医疗 信息化等领域龙头。场外联接基金（A类 162412 / C类 012323）。 注：根据沪深交易所数据，截至2025.11.20，医疗ETF规模253.32亿元，在全市场医药类ETF中规模最 大。风险提示：医疗ETF及其联接基金被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于 ...

在科创板深化改革与产业升级的浪潮中，并购重组已成为推动优质资源聚合、加速技术迭代的核心引 擎。迈瑞医疗并购惠泰医疗这桩科创板首单"A控A"并购交易，不仅是资本市场的标志性事件，更以战 略协同为核心、以技术融合为纽带，书写了医疗器械行业深度整合的典范。 惠泰医疗董事长葛昊日前在接受中国证券报记者专访时表示："并购落地后近19个月以来，双方在研 发、营销、业务拓展、运营等多方面都开展了协同工作，其中电生理领域中的技术和产品的协同更是重 中之重。" 在葛昊看来，这场并购的核心是战略同频与技术同源，进而让惠泰医疗在电生理及心血管介入耗材领域 具备与国际一线品牌同台竞技的能力，让中国自主研发、制造的心血管介入产品真正立足全球市场。 战略引领：科创板首单"A控A"并购树立整合标杆 "战略一致是迈瑞医疗与惠泰医疗产业并购顺利整合的核心关键，技术与产品的天然协同，则是双方能 够深度融合的'定心丸'。"回望这场载入科创板发展史册的"A控A"并购交易，葛昊深有感触地表示。 作为科创板首单"A控A"并购案例，迈瑞医疗于去年4月末正式入主惠泰医疗，为资本市场产业并购重组 树立了标杆。与财务型投资的弱整合模式不同，这场并购从伊始就确立 ...

在科创板深化改革与产业升级的浪潮中，并购重组已成为推动优质资源聚合、加速技术迭代的核心引 擎。迈瑞医疗并购惠泰医疗这桩科创板首单"A控A"并购交易，不仅是资本市场的标志性事件，更以战 略协同为核心、以技术融合为纽带，书写了医疗器械行业深度整合的典范。 如今，并购整合的标志性里程碑已然落地。双方联合打造的PFA（脉冲消融）、RFA（射频消融）三维 房颤系统，分别于去年底和今年初如期获批上市，综合竞争力稳居国产电生理设备第一梯队。 业绩数据更直观印证协同效应：2025年前三季度，惠泰医疗实现营收18.67亿元，同比增长22.47%；归 母净利润为6.23亿元，同比增长18.02%。面对成绩，葛昊保持着清醒认知："业绩是协同效应的重要佐 证，但我们的主营业务与全球第一梯队的国际同行相比仍有差距。公司将持续加大研发投入，聚焦核心 赛道深耕细作，在追赶中实现更高质量的发展。" 研发为核：锻造可持续增长引擎 在葛昊看来，这场并购整合的重中之重，始终是电生理领域的研发协同与技术升级。作为惠泰医疗的核 心增长引擎，电生理业务正处于投入与成长的关键阶段，这也使得惠泰医疗在研发上持续加大投入。 数据显示，2025年第三季度，惠泰 ...

"国产医疗器械一哥"终于迈出了港股上市的第一步。 日前，迈瑞医疗（300760.SZ）向港交所递交了IPO申报材料，启动"A+H"上市的征程。 这是迈瑞医疗第三次上市，此前其先后登陆美股、A股市场。 对于此次上市，迈瑞医疗的核心目的是发力海外市场，这确实是打开业绩空间的关键。 一方面，受到国内医院招标确认收入周期拉长以及医疗机构控费等因素的影响，国内市场增长放缓；另 一方面，当前迈瑞医疗的核心业务之一超声正在遭遇来自联影医疗（688271.SH）的进攻，"内卷"程度 进一步加剧。 如此背景下，借助港股IPO进一步打响国际市场知名度，确实有利于迈瑞医疗提振业绩。 不过估值或许也是迈瑞医疗要直面的挑战。 基本面表现疲软的情况下，迈瑞医疗今年以来市值蒸发近2成，这或许也给其港股发行带来更多不确定 性。 腹背受敌？ 早在20年前，迈瑞医疗就曾登陆美股市场，并借此收购了美国Datascope生命信息监护业务，打开了当 地的市场。 但10年后，迈瑞医疗从美股退市，并在2018年回归A股市场。 如此算来，此番赴港上市已是迈瑞医疗的第三次IPO。 但与前两次IPO时业绩呈现高速增长态势不同，此次迈瑞医疗"略显落寞"。2025 ...

11月20日，迈瑞医疗大宗交易成交1.95万股，成交额322.67万元，占当日总成交额的0.15%，成交价 165.47元，较市场收盘价198.85元折价16.79%。 | 交易日期 | 证券代码 | 证券简称 | 成交价格 | 成交量 | 成交金额 买方营业部 (万元) | | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (元) | (万股/万份) | | | | | 2025-11-20 | 300760 | 迈瑞医疗 | 165.47 | 1.95 | 322.67 华泰证券股份有限 | | 联储证券股份有限 | | | | | | | | 公司上海虹口区飞 | 公司上海松林路证 | | | | | | | | 虹路证券营业部 | 劳营业部 | ...

Core Insights - The article presents the results of quality management system inspections for medical device registrations in October 2025, highlighting the compliance status of various companies and their products [2][3] Group 1: Company Compliance Results - Shenzhen Huian Biological Technology Co., Ltd. successfully passed the inspection for the Influenza Virus Antigen Detection Kit after rectification on October 8, 2025 [2] - Shenzhen Yihuilong Biotechnology Co., Ltd. passed the inspection for the EB Virus Antigen IgG Antibody Detection Kit on October 8, 2025 [2] - Shenzhen Gamma Knife Technology Co., Ltd. passed the inspection for the Head Gamma Ray Stereotactic Radiotherapy System after rectification on October 10, 2025 [2] - Shenzhen Jingfeng Medical Technology Co., Ltd. passed the inspection for the Single-Port Laparoscopic Surgery System after rectification on October 15, 2025 [2] - Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co., Ltd. passed multiple inspections for various medical testing kits and products between October 17 and October 22, 2025 [2][3] Group 2: Product Categories - The inspected products include diagnostic kits for various viruses, surgical systems, and medical imaging devices, indicating a diverse range of medical technologies being evaluated [2][3] - The successful inspections reflect the companies' adherence to quality management standards set by the Guangdong Provincial Drug Administration [3] Group 3: Regulatory Context - The inspections are part of a regulatory framework established by the Guangdong Provincial Drug Administration, which began notifying applicants of inspection results via SMS or web queries since May 2022 [3]