证券研究报告·公司点评报告·医疗器械 迈瑞医疗（300760） 2024 三季报点评：业绩短期承压，期待明年 复苏 2024 年 11 月 01 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 30366 | 34932 | 37754 | 45050 | 53010 | | 同比（ % ） | 20.17 | 15.04 | 8.08 | 19.33 | 17.67 | | 归母净利润（百万元） | 9607 | 11582 | 12912 | 15363 | 18068 | | 同比（ % ） | 20.07 | 20.56 | 11.48 | 18.98 | 17.61 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 7.92 | 9.55 | 10.65 | ...

2024 年 11 月 1 日 公司研究 24Q3 业绩短期承压，海外业务驱动增长 点评： 24Q3 业绩短期承压，海外业务驱动增长：2024 年第三季度公司实现营业收入 89.54 亿元，同比增长 1.43%；实现归母净利润 30.76 亿元，同比下降 9.31%； 实现扣非归母净利润 30.57 亿元，同比下降 8.62%。公司 Q3 销售毛利率 61.69%， 同比下滑 5.52pct；销售净利率 34.92%，同比下滑 3.51pct，盈利能力短期波动。 公司在海外市场高端客户群和中大样本量实验室持续突破，国际市场前三季度营 收同比增速超过 18%，特别是欧洲和亚太市场营收同比增速均超过了 30%，表 现优异。 保证高研发投入，新品持续推出：公司 2024 年前三季度研发投入金额 28.4 亿 元，占营收比重为 9.64%。截至 2024 年 9 月 30 日，公司累计申请专利 11,358 件，其中发明专利 8,115 件；共计授权专利 5,563 件，其中发明专利授权 2,747 件。在体外诊断领域，公司推出化学发光免疫分析试剂 10 项，生化分析浓缩试 剂 10 项等新品；在医学影像领域，公司推 ...

海外业务快速增长，持续关注设备更新执 行进展 ——迈瑞医疗 2024 年三季报点评 核心观点 ⚫ 业绩稳健增长，经营性现金流显著提升。公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季 度，公司实现营收 294.8 亿元（同比+8.0%）；归母净利润 106.4 亿元（同比 +8.2%），剔除汇兑损益影响后的增速为 11%。2024 年第三季度，公司实现营收 89.5亿元（同比+1.4%）；归母净利润30.8亿元（同比-9.3%）。从盈利能力来看， 第三季度公司归母净利率 34.4%，高于 2023 全年净利率水平。此外，前三季度公司 实现经营性现金流净额 110.7 亿元（同比+42.5%），将向全体股东派发二次中期现 金分红约 20 亿元，分红比例超过 65%。 ⚫ 体外诊断迅速发展，生命信息与支持业务短暂承压。分产线来看，体外诊断产线前 三季度实现收入 114.0 亿元（同比+20.9%），主要系加速推动海外本地化生产和中 大样本量实验室突破所致，其中国际业务增长超 30%。医学影像产线前三季度实现 收入 59.7 亿元（同比+11.4%），主要受益于去年底上市的全身应用超高端超声 Resona A20 ...

医药生物 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024 年 10 月 31 日 300760.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 271.24 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (7.6) 2.3 5.5 2.0 (20%) (12%) (4%) 3% 11% 19% Oct-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24 迈瑞医疗 深圳成指 相对深圳成指 (19.7) (8.5) (18.4) (5.9) | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|------------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 1,212.44 | | 流通股 ( 百万 ) | | 1,212.44 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 328,862.60 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 1,926.93 | | 主要股东 | | | | ...

迈瑞医疗（300760.SZ）2024 年三季报点评 业绩短期承压，看好后续复苏态势 2024 年 10 月 31 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：2024 年 10 月 29 日，迈瑞医疗发布 2024 年三季报业绩。前三季度 公司实现营业收入 294.85 亿元，同比上升 7.99%，归母净利润 106.37 亿元， 同比上升 8.16%；扣非净利润 104.37 亿元，同比上升 7.75%。单季度看，公司 Q3 实现收入 89.54 亿元，同比上升 1.43%；归母净利润 30.76 亿元，同比下降 9.31%；扣非净利润 30.57 亿元，同比下降 8.62%。 ➢ 分区域来看，国际市场持续发力，国内短期需求端较为疲软。受益于海外高 端战略客户和中大样本量实验室的持续突破，以及动物医疗、微创外科、AED 等 种子业务的放量，国际市场前三季度增长超过 18%，其中欧洲和亚太市场增长均 超过了 30%。国内因医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响导致医院 采购推迟，同时医院建设资金紧张和非刚性医疗需求低迷，国内市场前三季度增 长不到 2%。 ➢ 分产线来看，24Q3 ...

Investment Rating - Maintains a "Buy" rating with a target price of RMB 350 [1][3] Core Views - Domestic revenue is expected to remain under pressure in 4Q24, with a potential recovery in 2025 [1] - Overseas business continues to grow steadily, while domestic growth is sluggish due to anti-corruption measures and delayed equipment renewal tenders [1] - 3Q24 revenue growth was modest, with domestic revenue declining by 10% YoY, while overseas revenue grew by 19% YoY [1] - Life Information & Support segment revenue fell by over 20% YoY in 3Q24, while IVD and Medical Imaging grew by less than 10% and 3% respectively [1] - Gross margin in 3Q24 declined by 5.5 ppts YoY, mainly due to accounting adjustments, but remained stable on a like-for-like basis [1] - Medical special bonds and local special bonds issuance accelerated in September 2024, but the impact on 4Q24 performance is expected to be limited [1] - The company plans to reduce inventory levels from 4 months to 2 months by the end of 2024, which may pressure 4Q24 revenue growth [1] - Full-year 2024 revenue growth is expected to slow to 7% YoY, with a significant recovery anticipated in 2025 as equipment renewal projects materialize [1] Financial Performance and Forecasts - 2024E revenue is projected at RMB 37.4 billion, with a 7.1% YoY growth, while 2025E revenue is expected to grow by 21% YoY to RMB 45.3 billion [2] - 2024E net profit attributable to shareholders is forecasted at RMB 12.5 billion, with a 7.6% YoY increase, and 2025E net profit is expected to grow by 21% YoY to RMB 15.1 billion [2] - Gross margin for 2024E is projected at 64.2%, slightly lower than 2023A's 66.2% [4] - Operating cash flow for 2024E is expected to be RMB 15.6 billion, with capital expenditures of RMB 6.8 billion [5] Dividend Policy - The company announced a second dividend of RMB 1.65 per share for 2024, maintaining a payout ratio of 65% [1] - The single dividend yield is 0.6% based on the closing price on the announcement date [1] Valuation Metrics - The target price of RMB 350 implies a 28x 2025E PE, in line with the 3-year historical average [1] - 2024E PE is projected at 26.4x, declining to 21.8x in 2025E [2] - The dividend yield for 2024E is expected to be 2.5%, increasing to 3.0% in 2025E [5]

外部政策影响短期业绩，看好国内设备更新落地+海外市场持续突 破 迈瑞医疗（300760.SZ） 医疗器械 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 30 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

外部政策影响短期业绩,看好国内设备更新落地+海外市场持续突 40.0 迈瑞医疗 (300760.SZ) 医疗器械 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 30 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

31 Oct 2024 Earnings Summary CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Mindray (300760 CH) Expect domestic business to rebound from 2025 Mindray reported 9M24 revenue of RMB29.5bn, up by 8.0% YoY. Attributable net profit increased by 8.2% YoY to RMB10.6bn. Revenue in 3Q24 grew by 1.4% YoY to RMB9.0bn while attributable net profit decreased by 9.3% YoY to RMB3.1bn. The slowdown in revenue growth can primarily be attributed to lackluster procurement activities in domestic public hosp ...

| --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...