证券研究报告 迈瑞医疗 (300760 CH) 3Q25 收入端拐点已如期显现 | 华泰研究 | | | 季报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 10 月 | 30 日│中国内地 | 医疗器械 | 目标价(人民币): | 313.62 | 公司 1-3Q25 收入/归母净利 258.34/75.70 亿元（yoy-12.4%/-28.8%），其 中 3Q25 收入/归母净利 90.91/25.01 亿元（yoy+1.5%/-18.7%），3Q25 公 司收入端如期迎来拐点且利润端边际积极修复。经公司初步测算，4Q25 收 入同比增长较 3Q25 将进一步提速。考虑公司产品矩阵丰富且性能行业领 先，国内设备更新政策落地边际加速，海外市场销售网络持续完善，看好公 司后续业绩进一步改善。维持"买入"。 积极强化商业化及研发能力，持续提升竞争力水平 公司 1-3Q25 毛利率 62.0%（yoy-2.9pct），我们推测主因国内行业外部因 素短期扰动。公司 1-3Q25 销售/管理/研发费用率分别为 14.5%/ ...

证券代码：300760 证券简称：迈瑞医疗 公告编号：2025-048 深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司 2025年第一次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏。 一、重要提示 1. 本次股东会未出现否决议案的情形。 2. 本次股东会不涉及变更以往股东会决议。 二、会议召开情况 （一）会议召开时间 （1）现场会议：2025年10月30日（星期四）15:00 （2）网络投票：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2025年10月 30日9:15-9:25、9:30-11:30，13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系统进行网络投票的 具体时间为：2025年10月30日9:15至15:00期间的任意时间。 （二）现场会议召开地点：深圳市南山区高新技术产业园区科技南十二路迈瑞总部大厦会 议室 （三）会议召集人 深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司董事会 （四）投票方式 本次会议采取现场投票与网络投票相结合的方式召开。 本次股东会通过深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统向社会公众股股东提供网络 形式的投票平台。 （五 ...

FANGDA PARTNERS http://www.fangdalaw.com 邮政编码：518048 传 真 Fax: 86-755-8159-3900 中国深圳市福田区中心四路 1 号 电子邮件 E-mail: email@fangdalaw.com 嘉里建设广场 T1 座 9 楼 电 话 Tel.: 86-755-8159-3999 上海市方达（深圳）律师事务所（以下简称"本所"）是具有中华人民共和国 法律执业资格的律师事务所。根据相关法律顾问协议，本所指派律师出席深圳迈 瑞生物医疗电子股份有限公司（以下简称"迈瑞医疗"或"公司"）2025 年第一次临 时股东会（以下简称"本次股东会"），并就本次股东会的召集和召开程序、出席 和召集会议人员的资格、表决程序和表决结果等有关事宜出具本法律意见书。 本法律意见书依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上 市公司股东会规则》及其他相关中华人民共和国境内已公开颁布并生效的法律、 法规、规章及规范性文件（以下合称"中国法律法规"，仅为本法律意见书说明 之目的，不包括中国香港特别行政区、中国澳门特别行政区和中国台湾地区的法 律、法规）以及《深圳迈瑞生 ...

行业研究报告|行业专题报告 医药生物 行业评级 强于大市（维持评级） 2025年10月30日 医药行业25Q3基金持仓分析 ——药基/非药基医药重仓占比有所回落，创新药及 CXO持仓集中度进一步提升 证券分析师： 陈铁林 执业证书编号：S0210524080007 联系人： 何展聪 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 核心观点 ➢ 25Q3医药板块基金持仓整体情况： ➢ Q3公募基金整体和全基医药重仓持仓占比有所回落： 25Q3全部公募基金的医药重仓占比为9.7%，环比-0.1pct，超配比例为3.3%，环比-0.07pct； 25Q3全部公募主动基金的医药重仓占比为10.8%，环比-0.3pct，超配比例为4.36%，环比-0.26pct； 25Q3全部非药基金的医药重仓占比为4.4%，环比-0.2pct，低配比例为-2.03%，环比-0.18pct； 25Q3全部非药主动基金的医药重仓占比为5.7%，环比-0.4pct，低配比例为-0.72%，环比-0.34pct。 2 华福证券 华福证券 ➢ 资金结构：主动基金占比环比有所下降。 25Q3医药主动基金重仓市值占医药整体重仓市值的比例为31% ...

21世纪经济报道记者 杨坪 实习生 陈慧 深圳报道 迈瑞医疗呼唤近一年的"拐点"，终于出现了。 10月29日晚间，迈瑞医疗发布2025年三季报显示，公司实现营业收入90.91亿元，同比增长1.53%，环比 增长6.88%，营业收入同比增速时隔三个季度终于转正；同期，公司实现归属于上市公司股东的净利润 25.01亿元，同比下降18.69%，但环比增长2.50%，实现了反转。 迈瑞医疗透露，2025年第四季度，营业收入同比增长相较2025年第三季度还将有所提速。 然而，尽管收入"拐点"如期兑现，但这份季报，还是被中金公司打上了"业绩弱于预期"的标签。从前三 季度的整体表现来看，迈瑞医疗营收、净利润分别为258.34亿元、75.70亿元，同比仍双双下滑 12.38%、28.83%。 在30日早上的业绩说明会上，迈瑞医疗董事长李西廷多次强调对公司未来发展的信心，并表示国际市场 将成为公司走出困境的动力。 "国际的可及市场规模是国内的4-5倍，而国际业务收入占比今年刚超过一半，这无疑是未来国际业务长 期快速增长的最大底气。即便是我们已经实现了全球范围技术引领的产线——生命信息与支持，也仍未 在海外市场建立绝对领先的市场 ...

| 交易日期 | 证券代码 | 证券简称 | 成交价格 | 成交量 | 成交金额 买方营业部 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (元) | (万股/万份) | (万元) | | | 2025-10-30 | 300760 | 迈瑞医疗 | 184.62 | 4.25 | 784.64 华安证券股份有限 | 首创证券股份有限 | | | | | | | 公司上海浦东南路 | 公司合肥潜山路证 | | | | | | | 证券营业部 | 券营业部 | 10月30日，迈瑞医疗大宗交易成交4.25万股，成交额784.64万元，占当日总成交额的0.3%，成交价 184.62元，较市场收盘价216.69元折价14.8%。 ...

截至9月30日，迈瑞医疗股东户数10.88万，较上期增加18.86%；人均流通股11139股，较上期减少 15.87%。2025年1月-9月，迈瑞医疗实现营业收入258.34亿元，同比减少12.38%；归母净利润75.70亿 元，同比减少28.83%。 分红方面，迈瑞医疗A股上市后累计派现336.99亿元。近三年，累计派现233.88亿元。 10月30日，迈瑞医疗盘中下跌2.01%，截至14:08，报218.36元/股，成交18.28亿元，换手率0.68%，总市 值2647.49亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1.20亿元，特大单买入2.11亿元，占比11.54%，卖出3.09亿元，占比 16.90%；大单买入4.86亿元，占比26.58%，卖出5.07亿元，占比27.76%。 迈瑞医疗今年以来股价跌13.25%，近5个交易日跌1.55%，近20日跌6.64%，近60日跌7.73%。 资料显示，深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司位于广东省深圳市南山区高新技术产业园区科技南十二 路迈瑞大厦1-4层，成立日期1999年1月25日，上市日期2018年10月16日，公司主营业务涉及医疗器械的 研发、制造、营销及服务 ...

10月29日晚间，迈瑞医疗（300760.SZ）发布2025年第三季度报告。报告显示，公司2025年第三季度实 现营业收入90.91亿元，同比增长1.53%，如期迎来拐点，环比增长6.88%；实现归属于上市公司股东的 净利润25.01亿元，同比下降18.69%，环比增长2.50%；实现经营性现金流33.51亿元，同比增长 30.02%。2025年前三季度，公司实现营业收入258.34亿元，实现归属于上市公司股东的净利润75.70亿 元。 值得一提的是，公司截至报告期末的合同负债达22.63亿元，同比增长31.45%。合同负债作为"收入蓄水 池"，其增长为公司的后续收入确认提供有力支撑。经迈瑞医疗初步测算，2025年第四季度营业收入同 比增长相较2025年第三季度有所提速。 拐点背后，公司国际市场增长提速。第三季度公司国际业务同比增长11.93%，其中欧洲市场表现突 出，同比增长超过20%，独联体及中东非地区实现了双位数增长。 迈瑞医疗高度重视投资者回报，在兼顾全体股东共同利益和公司长远发展的基础上，持续保持一年多次 分红。10月28日，公司董事会审批通过2025年第三次中期利润分配方案，向全体股东每10股派发 ...

Core Insights - The company reported a revenue of 9.091 billion yuan for Q3 2025, marking a year-on-year increase of 1.53% and a quarter-on-quarter increase of 6.88% [1] - The net profit attributable to shareholders for Q3 2025 was 2.501 billion yuan, a year-on-year decrease of 18.69% but a quarter-on-quarter increase of 2.50% [1] - Operating cash flow reached 3.351 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 30.02% [1] Revenue Breakdown - The international business grew by 11.93% year-on-year in Q3 2025, with significant performance in the European market, which saw over 20% growth [2] - The life information and support segment generated 2.952 billion yuan in revenue, up 2.60% year-on-year, with minimally invasive surgery business growing over 25% [2] - The medical imaging segment's revenue was 1.689 billion yuan, remaining stable year-on-year, while international medical imaging saw high single-digit growth [2] - The in-vitro diagnostics segment achieved 3.634 billion yuan in revenue, with international in-vitro diagnostics growing at double-digit rates [2] R&D Investment - The company invests approximately 10% of its revenue in R&D, with Q3 2025 R&D expenditure reaching 2.686 billion yuan, accounting for 10.40% of revenue [3] - As of September 30, 2025, the company has filed 12,513 patents, including 9,034 invention patents, with 6,355 patents granted [3] Product Innovation - The company launched several new products in Q3 2025, including high-sensitivity cardiac troponin T assay kits and D-dimer assay kits in the in-vitro diagnostics segment [4] - In the life information and support field, new products include perioperative decision support systems and advanced anesthesia systems [4] - The medical imaging sector introduced the multifunctional intraoperative visualization ultrasound system [4] Strategic Direction - The company is advancing towards high-end and intelligent solutions, establishing a digital healthcare ecosystem that integrates "equipment + IT + AI" [5] - The global medical device market is expanding, and the company aims to enhance its innovative capabilities while focusing on internationalization and local platform development [5] - The company is committed to contributing comprehensive solutions to global clients through a diverse product matrix and high-quality ecosystem [5]

Core Viewpoint - Mindray Medical's third-quarter performance indicates a revenue recovery after adjustments, but profitability remains under pressure, signaling a critical transition period for the company as it focuses on medical device manufacturing and internationalization [2][3]. Group 1: Financial Performance - In Q3, Mindray achieved revenue of approximately 9.09 billion yuan, a year-on-year increase of about 1.53%, while net profit was around 2.50 billion yuan, down approximately 18.69% [3]. - For the first three quarters, cumulative revenue was about 25.83 billion yuan, a year-on-year decline of approximately 12.38%, and net profit was about 7.57 billion yuan, down approximately 28.83% [3]. - The company reported a decrease in basic earnings per share to 2.0641 yuan, down 18.62% year-on-year [3]. Group 2: Product and Business Structure - Mindray's business is structured around three main lines: Life Information and Support, Medical Imaging, and In Vitro Diagnostics (IVD) [4]. - The Life Information and Support segment generated approximately 2.95 billion yuan in revenue, with a year-on-year growth of about 2.60% [5]. - The Medical Imaging segment's revenue was approximately 1.69 billion yuan, showing little change year-on-year, while the IVD segment reported revenue of about 3.63 billion yuan, a slight decline of approximately 2.81% [5]. Group 3: International Market Acceleration - Mindray's international business grew by approximately 11.93% year-on-year in Q3, with notable growth in Europe, Latin America, and some Asian and African markets [7]. - The company is transitioning from product exports to service coverage and from single equipment sales to comprehensive solutions, enhancing its global competitiveness [7]. Group 4: Domestic Market Challenges and Adjustments - Despite the acceleration in international business, the domestic market remains crucial for Mindray, facing growth challenges due to policy and procurement factors [8]. - The company is implementing key changes to adapt to the complex domestic environment, aiming to shift from "quantity growth" to "quality improvement" [8]. Group 5: Strategic Focus - Mindray's current strategy emphasizes product upgrades and ecosystem building, focusing on high-end product lines and integrating data, algorithms, and services into its offerings [9][10]. - The company aims to enhance its service capabilities and customer loyalty by transitioning from equipment sales to comprehensive healthcare solutions [12]. Group 6: Summary - Mindray's third-quarter results reflect ongoing challenges, but its product structure optimization and international market acceleration present positive signals [13]. - The company's future growth will depend on the successful implementation of its strategies, including product deployment, international market scaling, and ecosystem development [13][15].