[Table_Page] 季报点评|煤炭开采 证券研究报告 [兖Table_矿Title] 能源(600188.SH/01171.HK) 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-A/买入-H 当前价格 23.10元/17.06港元 Q1自产煤量价下降影响业绩，中长期成长优势突出 合理价值 24.91元/18.37港元 前次评级 买入/买入 [Table_Summary] 核心观点： 报告日期 2024-05-06  Q1扣非业绩环比下降15.5%，主要受自产煤量价下降影响。公司发布 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 一季报，Q1实现归母净利润37.6亿元，同比-41.9%，环比-18.6%； 扣非归母净利润36.7亿元，同比-34.7%，环比-15.5%。 40%  Q1自产煤销量环比下降5%，兖煤澳洲减量幅度较大，吨售价环比下 28% 15% 降15%。Q1公司商品煤产量3464万吨，同比+15%，环比-1%；商品 3% 煤销量 3418 万吨，同比+7%，环比+23%；其中自产煤销量 3113 万 -10%05/23 07/23 09/23 10/23 12/23 02/24 04 ...

兖矿能源集团股份有限公司 2024 年第一季度业绩说明会会议纪要 2024 年 4 月 28 日，兖矿能源集团股份有限公司 （"兖矿能源"或"公司"）以电话及网络会议的方式召 开 2024 年第一季度业绩说明会。公司董事、总经理肖耀猛 先生，董事、董事会秘书黄霄龙先生，财务总监赵治国先 生，独立董事胡家栋先生和有关业务负责人出席会议，向 投资者介绍 2024 年第一季度经营业绩、未来市场分析和经 营措施等相关情况，并就投资者关注的问题进行沟通和交 流。现就本次会议沟通、交流的重点内容整理如下： 一、公司 2024 年第一季度业绩情况及环比变动因素 分析 公司及附属公司（"本集团"）2024 年第一季度实现 归属于上市公司股东的净利润 38 亿元，环比第四季度减少 17%。主要是由于：①自产商品煤销量环比下降 154 万吨， 价格环比降低 87 元/吨，影响归母净利润减少。②部分化 工产品价格环比上涨，成本下降，影响归母净利润增加。 预计第二季度，本集团煤炭产量将持续释放，陕蒙、 澳洲矿井发挥增量贡献；煤炭价格中高位窄幅波动，下半 年价格中枢高于上半年；成本管控不断发力，确保实现成 本管控目标。 1 伴随主产地 ...

证券研究报告·公司深度研究·煤炭开采 兖矿能源（600188） 稀缺持续产能增长龙头煤企，稳定高分红叠 2024年 05月 05日 加高现货比例凸显配置价值 证券分析师 孟祥文 买入（首次） 执业证书：S0600523120001 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 廖岚琪 营业总收入（百万元） 224,973 150,025 149,944 151,509 152,102 同比（%） 48.02 (33.31) (0.05) 1.04 0.39 执业证书：S0600123070008 归母净利润（百万元） 33,357 20,140 19,828 21,214 22,074 liaolq@dwzq.com.cn 同比（%） 105.16 (39.62) (1.55) 6.99 4.05 EPS-最 新 摊 薄 （ 元/ 4.48 2.71 2.67 2.85 2.97 股价走势 股） P/E（ 现 价&最 新 摊 兖矿能源 沪深300 5.15 8.53 8.67 8.10 7.79 薄 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Yanzhou Coal Mining Company (兖矿能源) [3] Core Views - The company achieved a revenue of 1500.25 billion yuan in 2023, a decrease of 33.31%, with a net profit attributable to shareholders of 201.4 billion yuan, down 39.62% [2][3] - In Q1 2024, the company reported a revenue of 396.33 billion yuan, a decline of 20.76%, and a net profit of 37.57 billion yuan, down 41.85%, which was below market expectations [2][3] - Due to the decline in market prices in Q1 2024, the EPS estimates for 2024-2025 have been revised down to 2.60 and 2.82 respectively, with a new 2026 EPS estimate of 3.06 [2][3] - The target price has been adjusted to 28.00 yuan, reflecting an increase of 6.24 yuan based on a comparable company average PE of 10.77x for 2024 [2][3] Summary by Sections Sales and Production - The coal sales remained stable in 2023, with a production of 132 million tons, an increase of 0.61%, and sales of 127 million tons, a decrease of 6.21% [2] - In Q1 2024, production rose to 34.635 million tons, an increase of 15.43%, while sales increased to 34.184 million tons, up 7.11% [2] - The average selling price of coal in 2023 was 803 yuan per ton, down 274 yuan per ton, and in Q1 2024, it was 727 yuan per ton, down 300 yuan per ton [2] Coal Chemical and Power Generation - The coal chemical segment reported a sales volume of 7.862 million tons in 2023, with Q1 2024 sales remaining stable at 2.164 million tons [2] - The sales revenue for the coal chemical segment was 26.398 billion yuan in 2023, with Q1 2024 revenue at 6.258 billion yuan, a decrease of 4% [2] Dividend Policy - The company has committed to a dividend payout ratio of no less than 60% for the years 2023-2025, with a dividend of 1.49 yuan per share in 2023, resulting in a payout ratio of 55% [2][3]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Yanzhou Coal Mining Company [4][5][6] Core Views - The company reported a significant increase in production and sales volume despite a decline in coal prices, highlighting its high dividend yield [4][5] - The first quarter of 2024 saw a revenue of 39.63 billion yuan, a year-on-year decrease of 20.76%, but a quarter-on-quarter increase of 164.45% [4][6] - The company’s coal production reached 34.63 million tons, up 15.43% year-on-year, while sales volume increased by 7.11% to 34.18 million tons [4][5] - The report anticipates sustained high coal prices due to historical underinvestment in the coal industry, projecting earnings per share (EPS) of 2.19, 2.26, and 2.33 yuan for 2024-2026 [5][6] Summary by Sections Financial Performance - The company achieved a net profit of 3.76 billion yuan in Q1 2024, down 41.85% year-on-year [4][6] - The average selling price of coal decreased by 29.45% to 676 yuan per ton, while the cost per ton fell by 12.5% to 433 yuan [4][5] - The gross profit per ton of coal was 243 yuan, a decline of 47.6% year-on-year [4][5] Dividend Policy - The company plans to distribute a cash dividend of 1.49 yuan per share, resulting in a dividend yield of approximately 6.4% based on the current share price [5][6] Future Outlook - The report maintains earnings forecasts for 2024-2026, with projected PE ratios of 11, 10, and 10 respectively [5][6] - The coal chemical products segment showed growth in sales volume for naphtha and ethylene glycol, with respective year-on-year increases of 18.64% and 14.29% [4][5]

- Q1 产销同比双增，煤价下降业绩走弱 兖矿能源（600188.SH）/煤 证券研究报告/公司点评 2024年4月28日 炭 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：23.23元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 200,829 150,025 180,174 187,596 192,405 分析师：杜冲 增长率yoy% 32% -25% 20% 4% 3% 执业证书编号：S0740522040001 净利润（百万元） 30,774 20,140 21,740 25,221 28,369 电话： 增长率yoy% 89% -35% 8% 16% 12% 每股收益（元） 4.14 2.71 2.92 3.39 3.81 Email：duchong@zts.com.cn 每股现金流量 7.18 2.17 7.66 7.30 7.61 联系人：鲁昊 净资产收益率 25% 17% 14% 14% 13% 电电话话： P/E 5.6 8.6 7.9 6.9 6.1 ...

2024 年 04 月 28 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 煤炭产销量恢复明显，煤价下跌影响短期盈利 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn 证券分析师： 王璇 S0350523080001 ——兖矿能源（ ） 年一季报点评报 600188 2024 wangx15@ghzq.com.cn 联系人 ： 林国松 S0350123070007 告 lings@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 4月27日，兖矿能源发布2024年一季度报告：2024年一季度，公司实 现营业收入396.3亿元，同比-20.8%；归属于上市公司股东净利润37.6 亿元，同比-41.9%，利润下降主要系煤价下跌所致；扣非后归属于上市 公司股东净利润36.7亿元，同比-36.4%。 投资要点 :  煤炭业务：产销量恢复明显，售价下跌影响盈利。 相对沪深300表现 2024/04/26 表现 1M 3M 12M  产量：2024年一季度，公司实现商品煤产量3463万吨，同比+15.4%， 兖矿能源 -0.1% 2.2% 17.1% ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2][3]. Core Views - The company reported a revenue of 39.633 billion yuan in Q1 2024, a year-on-year decrease of 20.76%, and a net profit attributable to shareholders of 3.757 billion yuan, down 41.85% year-on-year [1]. - The coal segment showed significant production growth, with coal production and sales reaching 34.63 million tons and 34.18 million tons respectively, representing year-on-year increases of 15.4% and 7.1% [1]. - The chemical segment's performance remained stable, with revenue of 6.26 billion yuan in Q1 2024, a year-on-year decrease of 4.0%, but with a gross margin increase of 2.1 percentage points [1]. - The company has two coal mines under construction, with the Wanfu coal mine expected to start production in 2024 and the Wucaiwan No. 4 coal mine in 2025 [1]. - The proposed cash dividend distribution is 11.08 billion yuan, representing 55.04% of the net profit attributable to shareholders, resulting in a dividend yield of 6.4% as of April 26 [1]. Financial Summary - The company is projected to achieve net profits of 20.3 billion yuan, 20.9 billion yuan, and 21.8 billion yuan for the years 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding P/E ratios of 8.5X, 8.3X, and 7.9X [2]. - Revenue for 2024 is estimated at 155.047 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 3.3% [2]. - The latest diluted EPS is projected to be 2.73 yuan for 2024, with a net asset return rate of 20.2% [2][6].

兖矿能源（600188.SH）2024年一季报点评 24Q1 产销增长，价格波动影响业绩 2024年04月27日 ➢ 事件：2024年4月26日公司披露一季报，2024年第一季度实现营业收入 推荐 维持评级 396.33亿元，同比下降20.76%；归母净利润37.57亿元，同比下降41.85%。 当前价格： 23.23元 ➢ 煤炭业务量增价减，毛利下滑。24Q1公司生产商品煤 3463 万吨，同比增 加 15.4%，销售煤炭 3418 万吨，同比增加 7.1%，其中自产煤销量 3113.1 万 吨，同比增长12.7%，贸易煤销量305.3万吨，同比下降28.88%。公司煤炭综 [Table_Author] 合售价为727.07元/吨，同比下降29.24%，其中自产煤售价675.69元/吨，同 比下降29.45%，贸易煤售价1250.96元/吨，同比下降15.27%。公司吨煤成本 为445.44元/吨，同比下降18.77%，其中自产煤销售成本为368.38元/吨，同 比增长 1.61%，贸易煤销售成本为 1231.35 元/吨，同比下降 29.39%。煤炭业 务实现毛利96.27亿元，同比减少56.65亿元，降 ...

煤炭/煤炭开采 公 司 研 兖矿能源（600188.SH） 煤价下行拖累 Q1 业绩，兼具高分红与高成长 究 2024年04月27日 ——公司 2024 年一季报点评报告 投资评级：买入（维持） 张绪成（分析师） 汤悦（联系人） zhangxucheng@kysec.cn tangyue@kysec.cn 证 书编号：S0790520020003 证书编号：S0790123030035 日期 2024/4/26  煤价下行拖累Q1业绩，兼具高分红与高成长，维持“买入”评级 当前股价(元) 23.23 公司发布 20234 年一季报，2024 年一季度公司实现营业收入 396.3 亿元，同比 公 一年最高最低(元) 35.88/16.49 -20.8%；实现归母净利润37.6亿元，同比-41.9%；实现扣非归母净利润36.7亿 司 信 总市值(亿元) 1,728.17 元，同比-36.4%。我们维持盈利预测不变，预计 2024-2026 年归母净利润为 息 流通市值(亿元) 1,051.99 210.6/238.7/268.0 亿元，同比+4.6%/+13.3%/+12.3%；对应 EPS 分别为 更 2.8 ...