证 券 研 究 报 告 非银行金融 2025 年 11 月 05 日 金融资金面跟踪：量化周报（2025/10/27~2025/10/31） 行业研究 基差贴水维持高位，IM 贴水走阔，市场交 推荐（维持） 投活跃度提升 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：刘潇伟 邮箱：liuxiaowei@hcyjs.com 执业编号：S0360525020001 联系人：杜婉桢 邮箱：duwanzhen@hcyjs.com 1020~1024 样本量化私募收益及超额如下：上周样本量化私募收益及超额如下：1） 300 增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+2.1%/+2.3%/+16.1%，周/月/年初以来平均 超额分别为 0%/+0.6%/+2.6%；2）500 增强策略周/月/年初以来平均收益分别为 +2.7%/+1.5%/+25.7%，周/月/年初以来平均超额分别为+0.2%/+1.3%/+6.8%；3）A500 增 强策略周/月/年初以来平均收益分别为+3%/+2.3%/+24.5%，周/月/ ...

证 券 研 究 报 告 【专题报告】 2025 年 12 月指数样本股调整预测 模型结果基于历史数据测算，不保证未来数据的有效性。 ❖ 金融工程 专题报告 2025 年 11 月 05 日 华创证券研究所 证券分析师：王小川 邮箱：wangxiaochuan@hcyjs.com 执业编号：S0360517100001 联系人：刘依凡 邮箱：liuyifan@hcyjs.com 相关研究报告 《2025 年三季报公募基金十大重仓股持仓分析》 2025-10-30 《收益差择时模型：基于 A 股指数与恒生指数的 实证》 2025-10-29 《三大指数均连涨 5 个月，市场或震荡向上—— 2025 年三季度策略总结与未来行情预判》 为了适应市场的变化，依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，所有的市 场指数都会定期或者不定期的调整其成分股。本报告按照指数的调整规则， 使用最近一年的个股行情数据预测 2025 年 12 月份沪深 300 指数、中证 500 指数调入、调出的样本股。 投资逻辑 2025-10-11 《算法交易之市场微观结构》 2025-09-19 《AI+HI 系列(8)：DecompGRN v1:基 ...

证 券 研 究 报 告 ❖ 金禾实业发布 2025 年三季度报告，2025 年前三季度实现营收 35.43 亿元，同 比-12.35%，实现归母净利润 3.91 亿元，同比-4.44%，实现扣非归母净利润 3.52 亿元，同比-6.48%。其中 Q3 实现营收 10.99 亿元，同/环比-26.91%/-3.76%， 实现归母净利润 0.57 亿元，同/环比-64.98%/-38.49%，实现扣非归母净利润 0.14 亿元，同/环比-89.08%/-87.51%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 5,303 | 4,822 | 5,485 | 6,016 | | 同比增速(%) | -0.1% | -9.1% | 13.8% | 9.7% | | 归母净利润(百万) | 557 | 518 | 733 | 1,007 | | 同比增速(%) | -20.9% | -6.9% | 41.5% | 37.4% | | ...

宏观研究 美联储降息预期先上后下。10 月议息会议前预期 10 月、12 月两次议息会议都 将降息；但 10 月末市场预期美联储 12 月降息的概率仅为 70%左右，年内是 否再降息出现不确定性。欧元区降息预期持续偏弱，且从中期来看，市场对 2026 年 6 月降息的预期也不强，截至明年年中可能都不降息。日央行 12 月加 息预期有所升温，从中期来看，预期明年年中前日央行至少加息 1 次。 3、中国内地利率所处位置：实际利率小幅下降。实际利率由 9 月末的 3%下 降至 2.9%，不过国际比较来看，中国内地实际利率在全球 13 个经济体中仍处 于偏高水平（位列第 10），仅有印度、印尼、巴西的实际利率高于中国内地。 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 美联储达到"合理"准备金规模 ——全球货币转向跟踪第 10 期 一、全球货币政策转向跟踪 1、全球利率图谱：美联储再度降息，欧央行进一步转鹰 2025 年 10 月，我们跟踪的全球 26 个主要经济体中有 7 个经济体降息。美联 储 9 月降息 25bp 至 3.75%-4%，符合市场预期。欧央行连续第三次"按兵不 动"，但政策指引偏鹰。日本央行维持政策利率不 ...

证 券 研 究 报 告 珀莱雅（603605）2025 年三季报点评 推荐（维持） 多品牌矩阵增长，全球化战略提速 事项： 业绩一览：25Q3 公司收入同比-12%、归母净利润同比-24%，业绩阶段性承 压。1）25Q1-Q3：收入 71.0 亿元（同比+2%），归母净利润 10.3 亿元（+3%）， 扣非归母净利润 10.0 亿元（同比+3%）；毛利率 73.7%（同比+3.6pp），净利率 14.9%（同比+0.2pp），销售/管理/研发费用率分别为 49.7%/4.1%/2.0%（同比 +3.3pp/+0.2pp/持平）。2）25Q3：收入 17.4 亿元（-12%），归母净利润 2.3 亿元 （同比-24%），扣非归母净利润 2.3 亿元（同比-22%）；毛利率 74.7%（同比 +4.0pp），净利率 13.2%（同比-2.0pp，环比-0.8pp），销售/管理/研发费用率分 别为 49.9%/6.5%/2.7%（同比+4.5pp/+1.6pp/+0.3pp，环比-2.8pp/+3.9pp/+1.0pp）， 毛销差同比-0.5pp，环比+3.6pp。 邮箱：tangxiujie@hcyjs.com ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 晶方科技（603005）2025 年三季报点评 强推（维持） 25Q3 业绩高增长，车规+新兴应用市场放量 事项： 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,130 | 1,557 | 2,028 | 2,488 | | 同比增速(%) | 23.7% | 37.8% | 30.2% | 22.7% | | 归母净利润(百万) | 253 | 391 | 537 | 692 | | 同比增速(%) | 68.4% | 54.8% | 37.1% | 28.9% | | 每股盈利(元) | 0.39 | 0.60 | 0.82 | 1.06 | | 市盈率(倍) | 76 | 49 | 36 | 28 | | 市净率(倍) | 4.5 | 4.1 | 3.8 | 3.4 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 11 月 4 日收盘价 集成电路 2025 年 11 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 生益电子（688183）2025 年三季报点评 强推（维持） 营收利润超预期，利润率弹性值得期待 目标价：140 元 事项： 公司 2025 年前三季度实现营收 68.29 亿元（YoY+114.79%）；归母净利润 11.15 亿元（YoY+497.61%）；扣非净利润 11.12 亿元（YoY+526.11%）。2025Q3 实 现营收 30.60 亿元（YoY+153.71%，QoQ+39.78%）；归母净利润 5.84 亿元 （YoY+545.95%，QoQ+76.84%）；扣非净利润 5.84 亿元（YoY+570.70%， QoQ+76.80%）。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 4,687 | 10,077 | 18,023 | 22,501 | | 同比增速(%) | 43.2% | 115.0% | 78.9% | 24.8% | | 归母净利润(百万) | 3 ...

[ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 2,276 | 2,584 | 3,218 | 3,771 | | 同比增速(%) | 49.9% | 13.5% | 24.5% | 17.2% | | 归母净利润(百万) | 137 | 194 | 274 | 372 | | 同比增速(%) | 50.3% | 41.5% | 41.1% | 36.1% | | 每股盈利(元) | 0.65 | 0.92 | 1.30 | 1.76 | | 市盈率(倍) | 60 | 43 | 30 | 22 | | 市净率(倍) | 5.0 | 4.5 | 4.0 | 3.5 | 评论： 风险提示：新业务开拓不及预期、客户销量不及预期、市场竞争加剧。 证 券 研 究 报 告 上海沿浦（605128）2025 年三季报点评 推荐（下调） Q3 营收高增，期待产业升级新突破 当前价：39.13 元 事项： 公司发布 2025年三季度报告，25Q3实现营 ...

证 券 研 究 报 告 九毛九（09922.HK）2025 年三季报点评 推荐（维持） 同店降幅收窄，鲜活模式提速 目标价：2.24 港元 事项： 九毛九发布 2025 年第三季度最新营运表现公告，三大主要品牌自营门店同 店销售额虽承压，但已连续三个季度改善，太二自营同店日均销售额同比下 降 9.3%，较上半年的-19.0%显著改善，怂火锅与九毛九自营同店日均销售 额同比分别下降 19.1%与 14.8%，亦呈现边际好转；北京、上海等核心城市 同店销售额在第三季度已实现同比正增长。公司持续推进"5.0 鲜活模式" 餐厅升级，截至 9 月底已落地 106 家，计划至年底拓展至 200 家以上，进 一步推进夯实"鲜活食材"战略。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 6,074 | 5,522 | 6,039 | 6,504 | | 同比增速(%) | 1.3% | -9.1% | 9.4% | 7.7% | ...

【华创证券人工智能研究中心】 "十五五"科技细分赛道投资线索 ——多行业联合人工智能 11 月报 策略研究 策略周报 2025 年 11 月 04 日 华创证券研究所 证券分析师：姚佩 邮箱：yaopei@hcyjs.com 执业编号：S0360522120004 证券分析师：耿琛 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 证券分析师：刘欣 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 证券分析师：张一弛 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 邮箱：zhangyichi@hcyjs.co ...