行业研究 证 券 研 究 报 告 轻工纺服行业周报（20260316-20260322） 推荐（维持） 创想三维招股书梳理：匠心无界，三维生花 ❑ 创想三维招股书梳理：匠心无界，三维生花 轻工制造 2026 年 03 月 22 日 华创证券研究所 证券分析师：刘一怡 邮箱：liuyiyi@hcyjs.com 执业编号：S0360524070003 联系人：周星宇 邮箱：zhouxingyu1@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 165 | 0.02 | | 总市值(亿元) | 11,040.01 | 0.89 | | 流通市值(亿元) | 9,403.55 | 0.95 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -4.9% | 6.9% | 21.5% | | 相对表现 | -2.9% | 5.5% | 6.6% | -11% 3% 18% 33% 25/03 25/06 25/08 25/10 26/01 26/03 2025-03- ...

证 券 研 究 报 告 平安银行（000001）2025 年报点评 推荐（维持） 核心营收有所改善，财富管理业务发展较好 事项： ❖ 3 月 20 日晚，平安银行披露 2025 年年报，实现营业收入 1314.42 亿元，同比 下降 10.4%；归母净利润 426.33 亿元，同比下降 4.2%。不良率环比持平于 1.05%，拨备覆盖率 221%，环比下降 8.7pct。公司宣布年度每股派发现金股利 0.596 元（含税），分红率达 28.83%，同比提升 0.5pct。 评论： 公司研究 全国性股份制银行Ⅲ 2026 年 03 月 22 日 -39% -19% 2% 22% 25/03 25/06 25/08 25/10 26/01 26/03 2025-03-21~2026-03-20 平安银行 沪深300 相关研究报告 | 目标价：15.03 | 元 | | --- | --- | | 当前价：10.77 | 元 | 华创证券研究所 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukan ...

证 券 研 究 报 告 中信银行（601998）2025 年报点评 推荐（维持） 营收增速拐点向上，分红率提升至 31.75% 事项： ❖ 3 月 20 日晚，中信银行披露 25 年年报，2025 全年实现营业收入 2124.75 亿 元，同比降幅收窄至-0.55%（1-3Q25 为-3.46%）；营业利润 836.74 亿元，同比 增长 3.39%（1-3Q25 为 4.7%）；归属于上市公司股东的净利润 706.18 亿元， 同比增长 2.98%（1-3Q25 为 3.02%）。不良率环比-1bp 至 1.15%，拨备覆盖率 环比下降 0.6pct 至 203.6%。 评论： 公司研究 全国性股份制银行Ⅲ 2026 年 03 月 22 日 目标价：10.43 元/9.82 港元 当前价：7.97 元/7.37 港元 华创证券研究所 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 证券分析师：徐康 -10% 0% 11% 21% 25/03 25/06 25/08 25/10 26/01 26/03 2025-03-20~2026-03-20 中信银 ...

证 券 研 究 报 告 【金工周报】 择时信号以中性为主，后市或中性偏空 ❖ 本周回顾 本周市场涨少跌多，上证指数单周下跌 3.38%，创业板指单周上涨 1.26%。 A 股模型： 短期：成交量模型中性。特征龙虎榜机构模型看多。特征成交量模型看空。智 能算法沪深 300 模型中性，智能算法中证 500 模型看空。 中期：涨跌停模型中性。上下行收益差模型绝大部分宽基指数中性。月历效应 模型中性。 长期：长期动量模型中性。 中期：成交额倒波幅模型看空。上下行收益差模型中性，上下行收益差相似模 型中性。 本周行业指数普遍下跌，除通信、银行外所有行业均下跌，跌幅前五的行业为： 有色金属、钢铁、基础化工、建材、建筑。从资金流向角度来说，所有行业主 力资金净流出，其中有色金属、基础化工、电子、计算机、电力设备及新能源 主力资金净流出居前。 本周股票型基金总仓位为 96.75%，相较于上周增加了 38 个 bps，混合型基金 总仓位 89.92%，相较于上周减少了 21 个 bps。 本周机械与通信获得最大机构加仓，电子与石油石化获得最大机构减仓。 综合：A 股综合兵器 V3 模型看空。A 股综合国证 2000 模型看空。 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 志高机械（920101）深度研究报告 推荐（首次） [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 888 | 907 | 1,123 | 1,454 | | 同比增速(%) | 5.7% | 2.1% | 23.7% | 29.5% | | 归母净利润(百万) | 106 | 120 | 161 | 219 | | 同比增速(%) | 1.5% | 14.2% | 34.4% | 35.9% | | 每股盈利(元) | 1.18 | 1.35 | 1.81 | 2.46 | | 市盈率(倍) | 30 | 27 | 20 | 15 | | 市净率(倍) | 5.6 | 3.0 | 2.6 | 2.2 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 3 月 20 日收盘价 其他通用机械 2026 年 03 月 22 日 华创证券研究所 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券周报】 存单周报（0315-0321）：套息空间压缩，小 行配置需求走弱 债券周报 2026 年 03 月 22 日 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080002 相关研究报告 《【华创固收】政策双周报（0530-0612）：买断 式逆回购前置操作，中美经贸磋商原则上达成框 架》 2025-06-12 《【华创固收】评级披露仍较缓慢，关注权益轮 动向转债传导——可转债周报 20250609》 2025-06-09 《【华创固收】央行开始买债了吗？——债券周 报 20250608》 2025-06-08 《【华创固收】存单周报（0602-0608）：资金预 期有所缓和，关注存单配置价值》 2025-06-08 《【华创固收】关注震荡市场利差被动走阔的加 仓机会——信用周报 20250607》 2025-06-07 证监会审核华创证券投 ...

证 券 研 究 报 告 【债券周报】 "固收+"基金赎回对信用债冲击大么？ ——信用周报20260321 ❖ 本周信用债收益率多数下行，中短端表现偏强，信用利差走势分化。美伊局势 继续演化，油价高位波动，股市震荡，短端债券品种受益于资金宽松和债市谨 慎情绪表现较好，长端品种则受制于通胀预期和交易空间约束继续盘整。信用 债跟随市场波动，中短端品种表现较好。 ❖ "固收+"基金赎回对信用债冲击大么？ 2025 年下半年"反内卷"行情启动带动市场风险偏好回升，且大量定期存款 到期寻求替代产品，"固收+"基金规模快速增长，混合二级债基由 2024 年末 的 6935 亿元增长至 2025 年末的 15810 亿元。 相较于纯债基金，固收+基金信用配置需求更大。截至 2025 年末，混合二级债 基债券配置占比为 82.08%，股票配置占比为 13.90%；其中持仓债券中 37%为 金融债（主要为银行二永债）、35%为普信债、15%为政金债。相较于中长期纯 债型基金，固收+类基金的信用债配置占比更大，因此市场关注固收+产品赎回 压力较大时，信用债是否会面临抛售压力。 近期股市调整，"固收+"基金赎回强度明显加大。本周"固 ...

www.hczq.com 证券研究报告 | 医药生物 | 2026年3月21日 华创医药投资观点&研究专题周周谈 · 第167期 医药零售：2025全渠道数据更新及B2C财报总结 本周专题联系人：高初蕾 | 华创医药团队： | | | --- | --- | | 首席分析师郑辰 | 执业编号：S0360520110002邮箱：zhengchen@hcyjs.com | | 联席首席分析师刘浩 | 执业编号：S0360520120002邮箱：liuhao@hcyjs.com | | 医疗器械组组长李婵娟 | 执业编号：S0360520110004邮箱：lichanjuan@hcyjs.com | | 中药和流通组组长高初蕾 | 执业编号：S0360524070002邮箱：gaochulei@hcyjs.com | | 高级分析师王宏雨 | 执业编号：S0360523080006邮箱：wanghongyu@hcyjs.com | | 高级分析师朱珂琛 | 执业编号：S0360524070007邮箱：zhukechen@hcyjs.com | | 分析师陈俊威 | 执业编号：S0360525060002邮箱：che ...

2、地产：（1）新房：本周 30 城新房成交面积环比+12.7%，周同比+13%，较 前周收窄。（2）二手房：成交加速上行。本周 17 城二手房成交面积环比 +15.1%，同比-9.7%，比前周改善。二手房"小阳春"行情好于同期。 证券研究报 告 【债券周报】 施工指标加速回暖 ——每周高频跟踪 20260321 （1）动力煤：煤价降幅收窄。近期消费淡季、电厂耗煤偏弱，但进口煤价 格深度倒挂，采购需求转向内贸，货盘集中释放。 （2）螺纹钢：价格延续上涨，年内首次累库转为去库。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比+0.3%，螺纹钢社会库存环比-0.9%。螺纹表观需求环 比+17.5%，继续改善。 （3）沥青：开工率加速回落。伊朗地缘因素导致原料端供给不确定性，沥 青产量环比继续下滑。当前终端项目需求偏少，高价抑制成交，沥青处于供 需双弱。 ❖ 消费相关：油价高位震荡 1、出行：25 城地铁客运量小幅下探。本周 25 城地铁客运量日均 320.9 万人 次，环比-1.3%。 2、原油：美伊局势不确定性仍大，国际油价高位波动。目前各主要产油国 因外运航运能力受阻等原因减少原油供应担忧，支撑油价上涨。 ❖ 风 ...

证 券 研 究 报 告 航空行业定期报告 民航新季：国内时刻同比下降，运力约束支撑收益； 推荐（维持） 短期油价承压，依然看好中期供需逻辑 2、内航国际恢复至 98%，内航地区恢复至 89%。 1）国内航司国际计划客运航班恢复为 19 年 98%。内航国际客运：26 夏秋季 周计划航班量为 9947 班，19 夏秋为 10102 班，整体恢复至 98%。分地区看： 非洲因 19 年低基数，恢复比例最高，达到 244%；欧洲航班量恢复至 133%， 亚洲恢复至 100%，大洋洲基本恢复至 97%，北美洲恢复至 26%，南美暂无航 班计划。亚洲进一步分区域看：中亚恢复至 19 年的 360%；西亚恢复至 19 年 的 239%，东南亚恢复至 19 年的 111%，东亚恢复至 19 年的 73%，南亚恢复 至 19 年的 87%。分航司看：三大航合计恢复至 101%，春秋恢复至 102%，吉 祥计划恢复至 98%。 2）国内航司地区客运航班恢复至 19 年 89%。26 夏秋航季国内航司地区客运 计划航班量为 1481 班，19 年同期为 1664 班，整体恢复至 89%。分航司看： 东航恢复至 96%，国航恢复至 ...