❖ 公司发布 2025 年三季报，营收 64.7 亿元、同比-4.1%，归母净利 8.98 亿元、 同比+22%。扣非归母 8.47 亿元、同比+19%。 证 券 研 究 报 告 双环传动（002472）2025 年三季报点评 强推（维持） 3Q 业绩符合预期，机器人减速器有望开拓新 成长空间 事项： 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 8,781 | 9,842 | 11,539 | 13,950 | | 同比增速(%) | 8.8% | 12.1% | 17.2% | 20.9% | | 归母净利润(百万) | 1,024 | 1,268 | 1,531 | 1,848 | | 同比增速(%) | 25.4% | 23.8% | 20.7% | 20.7% | | 每股盈利(元) | 1.21 | 1.49 | 1.80 | 2.18 | | 市盈率(倍) | 34 | 27 | 23 | 19 | | 市净率( ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 浙商证券（601878）2025 年三季报点评 推荐（维持） 前三季度净利润同比+50%，市场景气抬升带 动业务增长 事项： 点评： ❖ ROE 同比有所提升，杠杆，资产收益率有一定增长。公司报告期内 ROE 为 5.2%，同比+0.7pct。单季度 ROE 为 2%，环比+0.4pct，同比+0.3pct，杜邦拆 分来看： 1）公司报告期末财务杠杆倍数（总资产剔除客户资金）为：4.77 倍，同比+0.57 倍，环比+0.3 倍。 2）公司报告期内资产周转率（总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收 入后）为 3.9%，同比+0.5pct，单季度资产周转率为 1.6%，环比+0.2pct，同比 +0.4pct。 3）公司报告期内净利润率为 27.9%，同比-3.5pct，单季度净利润率为 25.9%， 环比-0.5pct，同比-7.1pct。 拆分来看：1）公司自营业务收入（公允价值变动+投资净收益-联营合营企业 投资净收益）合计为 24.8 亿元，单季度为 10.7 亿元，环比+1.1 亿元。单季度 自营收益率为 2.3%，环比+0.4pct，同比+1.1pct。 对比来看 ...

评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 4,027 | 4,192 | 4,466 | 4,866 | | 同比增速(%) | 0.3% | 4.1% | 6.5% | 8.9% | | 归母净利润(百万) | 429 | 442 | 484 | 549 | | 同比增速(%) | -35.6% | 3.2% | 9.4% | 13.5% | | 每股盈利(元) | 0.51 | 0.53 | 0.58 | 0.65 | | 市盈率(倍) | 38 | 37 | 34 | 30 | | 市净率(倍) | 2.8 | 2.7 | 2.6 | 2.4 | 证 券 研 究 报 告 华厦眼科（301267）2025 年三季报点评 推荐（维持） 业绩短期承压，静待消费医疗复苏 目标价：23.05 元 事项： ❖ 公司发布 2025 年三季报，报告期内实现营收 32.72 亿元（+2.83%），归母净利 润 4.34 亿元（+3.0 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 从重仓看四类长钱风格（25Q3） 险资持续买入银行，社保增持房地产、基础 推荐（维持） 化工等 华创证券研究所 | 证券分析师：陈海椰 | 证券分析师：徐康 | | --- | --- | | 邮箱：chenhaiye@hcyjs.com | 电话：021-20572556 | | 执业编号：S0360525070004 | 邮箱：xukang@hcyjs.com | | | 执业编号：S0360518060005 | 我们从上市公司前十大股东名单中筛选出险资、社保基金、基本养老金、企业年金 四类持股主体，分析四类长钱季度间风格变化。其中，险资剔除中国人寿集团持有国寿 股份，中国平安持有平安银行及员工长期计划。 根据业绩期披露时间节点，我们将形成每年三次的长钱重仓风格分析报告（如 24&25Q1，25Q2，25Q3），历史系统性梳理见此前外发报告《从重仓看中长期资金入市》。 评论： 一、险资重仓：增持银行、钢铁，减持电力设备、有色金属 险资 25H1 保持高增趋势，持续增配股票和债券，股票与基金合计占比 13.6%。截至 2025H1，保险行业资金运用余额达到 36.23 万 ...

证 券 研 究 报 告 宝丰能源（600989）2025 年三季报点评 强推（维持） 业绩超预期，内蒙基地成本优势稳步兑现 目标价：26.85 元 事项： ❖ 公司发布 2025 年三季度报告：2025 年前三季度实现营收 355.45 亿元，同比 +46.43%；实现归母净利润 89.50 亿元，同比+97.27%；实现扣非归母净利润 89.72 亿元，同比+82.85%。其中单 2025 年 Q3 实现收入 127.25 亿元，同比/环 比分别+72.49%/+5.61%；实现归母净利润 32.32 亿元，同比/环比分别 +162.34%/-1.48% ； 实 现 扣 非 归 母 净 利 润 33.92 亿 元 ， 同 比 / 环比分别 +144.03%/+13.75%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 32,983 | 44,896 | 48,845 | 49,195 | | 同比增速(%) | 13.2% ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 比依股份（603215）2025 年三季报点评 推荐（维持） | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 2,059 | 2,423 | 2,547 | 2,674 | | 同比增速(%) | 32.0% | 17.7% | 5.1% | 5.0% | | 归母净利润(百万) | 140 | 110 | 136 | 167 | | 同比增速(%) | -30.8% | -20.8% | 22.9% | 23.1% | | 每股盈利(元) | 0.74 | 0.59 | 0.72 | 0.89 | | 市盈率(倍) | 27 | 34 | 28 | 23 | | 市净率(倍) | 3.2 | 3.1 | 2.9 | 2.7 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 11 月 4 日收盘价 小家电Ⅲ 2025 年 11 月 05 日 目标价：22.4 元 当前价：20.28 元 华创证券研究所 证券分析师：韩星雨 邮箱：hanxingyu@ ...

证 券 研 究 报 告 老板电器（002508）2025 年三季报点评 强推（维持） 收入保持强韧性，成本回落利好毛利表现 目标价：24.2 元 事项： ❖ 老板电器发布 2025 年三季报，公司 2025Q3 实现营收 27.0 亿元，YoY+1.4%； 实现归母净利润 4.5 亿元，YoY+0.6%；实现扣非归母净利润 4.2 亿元， YoY+0.2%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 11,213 | 11,387 | 11,725 | 12,106 | | 同比增速(%) | 0.1% | 1.6% | 3.0% | 3.2% | | 归母净利润(百万) | 1,577 | 1,615 | 1,710 | 1,775 | | 同比增速(%) | -9.0% | 2.4% | 5.9% | 3.8% | | 每股盈利(元) | 1.67 | 1.71 | 1.81 | 1.88 | | 市盈率(倍) | 1 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 西部证券（002673）2025 年三季报点评 推荐（维持） Q3 净利润同比+71%，业务伴随市场波动 目标价：9.52 元 事项： 点评： ❖ 总体而言，年内公司 ROE 提升明显，主要受益于市场。业务层面，轻资产各 项业务总体伴随市场景气度提升而提升，业务市占率变化不大，经纪业务同 比增长相对明显。公司杠杆水平同比略有提升。公司报告期内 ROE 为 4.2%， 同比+1.6pct。单季度 ROE 为 1.5%，环比-0.1pct，同比+1.3pct，杜邦拆分来看： 1）公司报告期末财务杠杆倍数（总资产剔除客户资金）为：2.76 倍，同比+0.08 倍，环比-0.3 倍。 2）公司报告期内资产周转率（总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收 入后）为 4.4%，同比+1pct，单季度资产周转率为 1.6%，环比+0.1pct，同比 +0.9pct。 3）公司报告期内净利润率为 34.5%，同比+6.5pct，单季度净利润率为 35%， 环比-2.2pct，同比+21.5pct。 拆分来看：1）公司自营业务收入（公允价值变动+投资净收益-联营合营企业 投资净收益）合计为 1 ...

证 券 研 究 报 告 拓荆科技（688072）2025 年三季报点评 强推（维持） 先进制程设备放量驱动业绩高增，积极把握 国产替代机遇 事项： ❖ 公司发布 2025 年三季报： 2025 年三季度公司实现营收 22.66 亿元 （ YoY+124.15% ， QoQ+81.94% ）， 实 现 归 母 净 利 润 4.62 亿 元 （ YoY+225.07%,QoQ+91.60% ）， 实 现 扣 非 归 母 净 利 润 4.20 亿 元 （YoY+822.50%，QoQ+92.27%）。 评论： ❖ 风险提示：中美贸易摩擦加剧；上游零部件供应短缺；下游扩产不及预期 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 4,103 | 6,531 | 8,280 | 10,050 | | 同比增速(%) | 51.7% | 59.2% | 26.8% | 21.4% | | 归母净利润(百万) | 688 | 1,035 | 1,631 ...

2025Q3 保险行业公募持仓分析 保险减持或受 Q3 业绩预期差影响，看好板 推荐（维持） 行业研究 证 券 研 究 报 告 保险Ⅲ 2025 年 11 月 05 日 1.13% 7.50% 5.55% 4.12% 2.56% 0.25%0.54%0.44%0.27%0.56%1.16%0.84%0.75%1.39%1.10% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00% 2016Q42017Q42018Q42019Q42020Q42021Q42022Q42023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3 保险Ⅱ 多元金融 证券Ⅱ 图表 1 非银行业持股比变化情况 块强贝塔属性 华创证券研究所 | 证券分析师：陈海椰 | 证券分析师：徐康 | | --- | --- | | 邮箱：chenhaiye@hcyjs.com | 电话：021-20572556 | | 执业编号：S0360525070004 | 邮箱：xukang@hcyjs.com | | | 执业编号：S0360518060 ...