公司研究 证 券 研 究 报 告 迈瑞医疗（300760）2025 年中报点评 推荐（维持） 事项： ❖ 公司发布 25 年中报，25H1 营收 167.43 亿元（-18.45%），归母净利润 50.69 亿 元（-32.96%），扣非 49.49 亿元（-32.94%）。单 25Q2，营收 85.06 亿元（-23.77%）， 归母净利润 24.40 亿元（-44.55%），扣非 24.19 亿元（-44.31%）。 评论： [主要财务指标 ReportFinancialIndex] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 36,726 | 37,892 | 42,895 | 49,086 | | 同比增速(%) | 5.1% | 3.2% | 13.2% | 14.4% | | 归母净利润(百万) | 11,668 | 11,790 | 13,136 | 14,869 | | 同比增速(%) | 0.7% | 1.0% | 11.4% | 13.2% | | 每股盈利(元) | 9 ...

证 券 研 究 报 告 恒林股份（603661）2025 年中报点评 推荐（维持） OBM 业务驱动增长，利润端短期承压 目标价：39.81 元 事项： ❖ 公司发布 2025 年中报。上半年，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 53.47/1.81/1.75 亿元，同比+11.3%/-17.55%/-20.61%。25Q2，公司实现营收/归 母净利润/扣非归母净利润 26.94/1.30/1.22 亿元，同比+9.92%/+10.42%/+4.28%。 评论： [主要财务指标 ReportFinancialIndex] | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 11,029 | 12,905 | 14,988 | 17,178 | | 同比增速(%) | 34.6% | 17.0% | 16.1% | 14.6% | | 归母净利润(百万) | 263 | 369 | 504 | 679 | | 同比增速(%) | 0.0% | 40.3% | 36.5% | 34.9% | | ...

证 券 研 究 报 告 凯莱英（002821）深度研究报告 推荐（首次） 小分子技术筑基，新兴业务渐入收获期 ❖ 小分子技术筑基，新兴业务渐入收获期。凯莱英自 1998 年创立以来，依托连 续性反应、生物酶催化等核心技术构建小分子 CDMO 壁垒，并逐步将服务能 力延伸至化学大分子、制剂、临床研究服务、生物药大分子、技术输出及合成 生物技术等新兴领域。 站在当前时点，我们认为公司小分子 CDMO 业务和新兴业务具备充足的成长 动力和广阔成长空间，双轮驱动下有望成为技术领先型 CDMO 一站式综合服 务企业。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 5,805 | 6,629 | 7,731 | 8,951 | | 同比增速(%) | -25.8% | 14.2% | 16.6% | 15.8% | | 归母净利润(百万) | 949 | 1,170 | 1,404 | 1,700 | | 同比增速(%) | -58.2% | 2 ...

证 券 研 究 报 告 老板电器（002508）2025 年半年报点评 强推（上调） 核心主业保持强韧性，盈利能力有所提升 事项： ❖ 老板电器发布 2025 年半年报，公司 2025H1 实现营收 46.1 亿元，YoY-2.6%； 实现归母净利润 7.1 亿元，YoY-6.3%。经折算，公司 2025Q2 单季度营收 25.3 亿元，YoY+1.6%；实现归母净利润 3.7 亿元，YoY+3.0%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 11,213 | 11,703 | 12,297 | 12,843 | | 同比增速(%) | 0.1% | 4.4% | 5.1% | 4.4% | | 归母净利润(百万) | 1,577 | 1,662 | 1,769 | 1,870 | | 同比增速(%) | -9.0% | 5.4% | 6.4% | 5.7% | | 每股盈利(元) | 1.67 | 1.76 | 1.8 ...

证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 终端需求政策需加力——8 月经济数据点评 ❖ 核心观点：对于 8 月经济数据，我们讨论对政策的影响 1、首先，过往经验来看，触发政策加码的条件思考。从需求端来看，以出口、 社零、制造业投资合计的增速代表顺周期需求（债务依赖低，政策掌控力弱） 增速走低时，有四次带来政策的加码（体现在基建、地产等逆周期数据上）。 从供给端来看，以 PMI 综合产出指数代表供给，有五次进入局部低点时带来 政策加码。8 月，两个条件均已触发，政策加码必要性上升。 2、其次，讨论本轮政策加码的方向。考虑到当前的宏观背景是物价偏低，政 策加码应既兼顾短期需求，也兼顾中期供需矛盾。更可能的方向或是制造业的 "需求端"以服务消费的促进与释放。对于制造业上游，当前制造业上游投资 已经快速回落，需要加码的是制造业上游对应的需求，如可适当前置十五五重 大工程叠加"准财政"发力。对于制造业中游，当前需求增速尚可，关注机电 出口、耐用品消费增速的变化。此外，对于服务业，可在供需两端加力促进服 务消费，包括餐饮的消费需求；医疗、教育、文娱的差异化供给等。 ❖ 一、8 月经济数据点评：终端需求政策需加力 （一）政策触 ...

证 券 研 究 报 告 计算机行业重大事项点评 稳增长方案发布，L3+智能驾驶迎产业新机 事项： ❑ 9 月 12 日，工业和信息化部等八部门公布关于印发《汽车行业稳增长工作方 案(2025—2026 年)》的通知。 评论： 行业研究 计算机 2025 年 09 月 16 日 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 联系人：周志浩 邮箱：zhouzhihao1@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 337 | 0.04 | | 总市值(亿元) | 59,813.55 | 5.10 | | 流通市值(亿元) | 53,712.71 | 5.68 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 6.9% | 9.8% | 106.8% | | 相对表现 | -1.0% | -3.3% | 63.3% | 0% 39% 78% 117% 24/09 24 ...

证 券 研 究 报 告 房地产行业周报（2025 年第 37 周） 推荐（维持） 河南加大收储力度，新房二手房成交环比上升 行业研究 证券分析师：单戈 邮箱：shange@hcyjs.com 执业编号：S0360522110001 证券分析师：许常捷 邮箱：xuchangjie@hcyjs.com 执业编号：S0360525030002 证券分析师：杨航 邮箱：yanghang@hcyjs.com 执业编号：S0360525090001 行业基本数据 房地产 2025 年 09 月 16 日 华创证券研究所 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 107 | 0.01 | | 总市值(亿元) | 12,336.23 | 1.06 | | 流通市值(亿元) | 11,833.34 | 1.26 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 5.8% | 11.0% | 40.7% | | 相对表现 | -2.1% | -2.2% | -2.8% | 0% 19% 37% 56% ...

证 券 研 究 报 告 杠杆资金净流入重回高位 ——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报 2025年9月16日 证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 联系人：朱冬墨 邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 核心结论 证 券 研 究 报 告 • 资金流动性： 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 偏股型公募新发份额 私募备案规模 北向成交占比 两融资金净流入 股票型ETF净申购 产业资本净减持 自媒体A搜索热度 新开户数量 本周 上期 1）资金供给端重回扩张：杠杆资金净流入重回高位，偏股型公募新发小幅下降，ETF净申购流出扩大，回购金额降 至历史低位； 2）资金需求端产业资本净减持规模扩张至历史高位，南向资金连续四月周均百亿以上净流入，累计净流入近4300 亿。 • 交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征 ...

❑ 7 月全球轻型车销量约 705 万辆、同比+5.7%、环比-4.8%，海外合计约 462 万 辆、同比+1.9%、环比-1.5%，其中北美 166 万辆、同比+6.4%、环比+7.2%， 欧洲约 142 万辆、同比+3.4%、环比-9.3%，中国 243 万辆、同比+14%、环比 -10%。 ❑ 8 月速报：据 Marklines，估计 8 月北美轻型车销量同比+1.4%，欧洲-0.1%。 评论： 行业研究 汽车 2025 年 09 月 16 日 推荐（维持） 证 券 研 究 报 告 汽车海外销量点评 7 月欧洲车市回暖，北美尚未全面涨价 事项： 华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com 执业编号：S0360522030001 证券分析师：林栖宇 邮箱：linxiyu@hcyjs.com 执业编号：S0360525070002 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | ...

证 券 研 究 报 告 普门科技（688389）2025 年中报点评 推荐（维持） 海外业务稳健拓展，Q2 重回增长轨道 目标价：19 元 事项： ❖ 公司发布 25 年中报，25H1 营收 5.07 亿元（-14.08%），归母净利润 1.22 亿元 （-29.27%），扣非归母净利润 1.11 亿元（-32.02%）。单 25Q2，营收 2.92 亿元 （+2.71%），归母净利润 0.68 亿元（+5.00%），扣非归母净利润 0.61 亿元 （+1.76%）。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 医疗器械 2025 年 09 月 16 日 | | | 华创证券研究所 证券分析师：郑辰 邮箱：zhengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360520110002 证券分析师：李婵娟 邮箱：lichanjuan@hcyjs.com 执业编号：S0360520110004 联系人：张良龙 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,148 | 1 ...