证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 十点新变化——2026 年地方两会点评 事 项 截至 2 月 3 日，全国已有 29 省市召开人代会，公布 GDP 目标等全年重点工作 目标。2 月 4 日至 5 日，内蒙古、安徽将召开会议，至此 2026 年地方两会将全 部召开完毕。根据已有 29 省市情况，我们总结出以下十点变化。 主要观点 一、今年 GDP 目标：广东省时隔七年再次设置区间目标 广东、浙江等 6 省今年设置区间目标，其中广东数值为 4.5%-5.5%。从 2012 年 至今情况看，全国设置区间目标的年份只有 2016 年和 2019 年，当年分别有 4 个、2 个经济大省设置区间目标，两次的共同点在于经济第一大省广东均在列。 我们估算 29 省市 GDP 目标加权增速，今年为 5.0%，去年为 5.24%。 二、"十五五"GDP 目标：北京新疆重设年均目标，均为区间形式 北京、新疆的变化可能较为值得关注，两地重设 GDP 年均目标且均为区间形 式。"十四五"期间，北京、新疆未设置 GDP 年均目标，其中新疆的表述为"保 持在合理区间、各年度视情提出"，与全国"十四五"规划公布的要求完全一 致。今年， ...

Investment Rating - The report gives a "Recommended" rating for the company, marking its first coverage [1][11]. Core Insights - The company is the leading road passenger transport enterprise in Sichuan Province and the only special-grade passenger transport enterprise in the province, actively pursuing three strategic transformation directions: integration of transportation and tourism, low-altitude economy, and unmanned logistics [5][7][12]. Company Overview - The company has a total share capital of 31,348.90 million shares and a total market value of 40.06 billion yuan [2]. - As of June 30, 2025, the company operates 6,179 vehicles and 846 passenger transport routes [5][17]. Financial Performance - Revenue has largely recovered to 2019 levels, with passenger transport income accounting for over 70% of total revenue [5][30]. - The company expects a net profit attributable to shareholders of 165 to 196 million yuan in 2025, representing a year-on-year growth of 35% to 60% [5][37]. - Investment income has been a significant source of profit, contributing over 75% to total profit from 2020 to 2024 [5][42]. Strategic Transformation 1: Integration of Transportation and Tourism - The company benefits from the growing population in Chengdu, which is expected to contribute 67.87% of revenue in 2024 [5][58]. - The company has launched eight convenient bus routes with an occupancy rate exceeding 85% [5][58]. Strategic Transformation 2: Low-Altitude Economy - The integration of logistics and low-altitude operations is seen as a significant opportunity, with partnerships being explored to enhance operational efficiency [5][9]. - The company is collaborating with Fengyi, a leading logistics drone company, to develop a low-altitude logistics service system [5][9]. Strategic Transformation 3: Unmanned Logistics - The unmanned logistics sector is supported by favorable policies and presents new business opportunities [5][10]. - The company is actively exploring partnerships with leading unmanned vehicle companies to implement unmanned delivery services [5][10]. Investment Recommendations - The company is projected to achieve net profits of 180 million, 220 million, and 200 million yuan from 2025 to 2027, with corresponding EPS of 0.6, 0.7, and 0.6 yuan [11][37].

证 券 研 究 报 告 【债券月报】 业绩预告披露收尾，整体延续改善 ——转债月报 20260203 披露率与预喜率双增。截至 2026 年 1 月 30 日，上市公司业绩预告完成披露， 沪深两所共计 5091 家（剔除 2025 年及之后上市新股）中 2799 家完成披露， 披露率 54.98%，较 2024 年同比提升 1.83pct，其中创业板及科创板披露率均超 过 60%。按照预告披露的类型，整体预喜率为 36.87%，同比增加 4.46pct，其 中创业板预喜率为 37.38%，同比增长 7.14pct。 业绩修复特征显著。从净利润增速角度来看，采用已披露的上下限中间值作为 统计指标，全市场 2025 年归母净利润同比增速中位数为 20.29%，较 2024 年- 18.58%有显著改善。量价均为企业利润变化的关键动力，2025 年出口韧性保 持，工业增加值同比增 5.9%、高于 2024 年，同时 PPI 降幅开始收窄，上游涨 价逐步向下游传导，全年工业企业利润实现同比 0.6%正增，扭转自 2022 年以 来持续回落趋势。分板块来看，创业板净利润增速表现相对更为强劲，净利润 增速中枢为 26.5 ...

量化看市场系列之四：使用"OpenClaw"搭建属 于自己的私域 AI 助理 摘要 OpenClaw（曾用名 ClawdBot、Moltbot）是一款由程序员 Peter Steinberger 开 发的开源 AI 智能体项目，其图标为龙虾形象，该项目曾用名 Clawdbot，因商 标争议于 2026 年 1 月 27 日更名为 Moltbot，其定位为具备长期记忆与软件操 作能力的个人 AI 代理。它如同数字管家，可帮助用户完成处理邮件、编写代 码、发布社交媒体、自动购物等一系列任务。截至本研报发布前，其最新更名 为 OpenClaw。 金融工程 证 券 研 究 报 告 【点评报告】 该项目于 2026 年 1 月发布，发布后迅速在 GitHub 上获得关注，截至同年 1 月 26 日，星标数量已增至 20.7k。OpenClaw 对本地硬件环境友好，支持部署在 Mac、Windows、树莓派等设备上，大部分用户会选择使用 Mac mini 等设备运 行。 与常见的云端大模型不同，OpenClaw 完全运行于本地，拥有与用户等同的系 统权限。用户可通过聊天软件发送自然语言指令，OpenClaw 将在后台调用 ...

保险月度跟踪 证 券 研 究 报 告 保险行业月报（2025 年 1-12 月） 全年顺利收官，2026 年分红险有望承接"挪储"流量 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 代码 | 股价（元） 2025E | | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 评级 | | 中国太保 | 601601.SH | 44.36 | 5.68 | 6.15 | 6.81 | 7.82 | 7.21 | 6.52 | 1.41 | 推荐 | | 中国人寿 | 601628.SH | 48.34 | 6.34 | 4.10 | 4.74 | 7.62 | 11.79 | 10.19 | 2.18 | 推荐 | | 中国平安 | 601318.SH | 66.02 | 8.02 | 8.83 | 9.46 | 8.24 | 7.48 | 6.9 ...

证 券 研 究 报 告 房地产行业周报（2026 年第 5 周） 推荐（维持） 新房成交环比上涨，万科债务展期获新进展 行业研究 房地产 2026 年 02 月 03 日 华创证券研究所 证券分析师：单戈 邮箱：shange@hcyjs.com 执业编号：S0360522110001 证券分析师：许常捷 邮箱：xuchangjie@hcyjs.com 执业编号：S0360525030002 《房地产行业周报（2025 年第 53 周）：新房成交 环比高增，韶关对农村转移人口购房给予契税补 贴 》 证券分析师：杨航 邮箱：yanghang@hcyjs.com 执业编号：S0360525090001 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 107 | 0.01 | | 总市值(亿元) | 12,279.48 | 0.99 | | 流通市值(亿元) | 11,766.97 | 1.17 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 1.8% | 5.3% | 9.6% ...

证 券 研 究 报 告 证券分析师：许常捷 邮箱：xuchangjie@hcyjs.com 执业编号：S0360525030002 房地产行业周报（2026 年第 5 周） 推荐（维持） 新房成交环比上涨，万科债务展期获新进展 行业研究 房地产 2026 年 02 月 03 日 华创证券研究所 证券分析师：单戈 邮箱：shange@hcyjs.com 执业编号：S0360522110001 证券分析师：杨航 邮箱：yanghang@hcyjs.com 执业编号：S0360525090001 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 107 | 0.01 | | 总市值(亿元) | 12,279.48 | 0.99 | | 流通市值(亿元) | 11,766.97 | 1.17 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 1.8% | 5.3% | 9.6% | | 相对表现 | 2.4% | -8.3% | -11.0% | -7% 4% 15% 26% 25/0 ...

银行理财产品： 据普益标准数据，2026 年 1 月 12 日-25 日双周内，银行理财市场新发产品共 计 1260 只，较上一统计周期（2025 年 12 月 29 日至 2026 年 1 月 11 日）的 1101 只环比增长 14.44%，基本恢复至更早一期（2025 年 12 月 15 日至 28 日） 1264 只的活跃水平。这表明在经历年末时点因素扰动后，理财公司的产品发 行节奏已回归常态，市场供给端保持稳定输出能力。当前银行理财市场延续了 固收产品为主导、理财公司为发行主力、中短期限及低门槛产品集中的结构特 征，结构分化态势更加显著。 基金产品： 2026 年 1 月 12 日至 1 月 25 日，公募基金新发市场延续年初以来的回暖态势， 市场呈现"量稳质升、结构剧变"的强势特征。市场总体新发数量、规模、平 均发行规模均较上期（2025 年 12 月 29 日至 2026 年 1 月 11 日）有明显增长， 本期共成立基金 65 只（前值 45 只），合计募集份额 637.48 亿元（前值 203.89 亿元），平均单只基金发行规模 9.81 亿元（前值 4.53 亿元）。权益类基金与 FOF ...

保险月度跟踪 证 券 研 究 报 告 保险行业月报（2025 年 1-12 月） 全年顺利收官，2026 年分红险有望承接"挪储"流量 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 代码 | 股价（元） 2025E | | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 评级 | | 中国太保 | 601601.SH | 44.36 | 5.68 | 6.15 | 6.81 | 7.82 | 7.21 | 6.52 | 1.41 | 推荐 | | 中国人寿 | 601628.SH | 48.34 | 6.34 | 4.10 | 4.74 | 7.62 | 11.79 | 10.19 | 2.18 | 推荐 | | 中国平安 | 601318.SH | 66.02 | 8.02 | 8.83 | 9.46 | 8.24 | 7.48 | 6.9 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 转债市场日度跟踪 20260202 市场概况：2 日多数行业回调，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降 2.39%、上证综指环比下降 2.48%、深证成 指环比下降 2.69%、创业板指环比下降 2.46%、上证 50 指数环比下降 2.07%、 中证 1000 指数环比下降 3.39%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降 2.19%、大盘价值环比下降 1.32%、中盘成长环比下降 3.94%、中盘价值环比下降 4.53%、小盘成长环比 下降 3.59%、小盘价值环比下降 4.17%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为 761.60 亿元，环比 减少 7.15%；万得全 A 总成交额为 26066.38 亿元，环比减少 8.94%；沪深两 市主力净流出 539.77 亿元，十年国债收益率环比上升 0.88bp 至 1.82%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 137.99 元，环比昨日下降 2.14%。其中偏股型转债的收盘价为 218.00 元，环比 上升 5.16%；偏债型转债的收盘价为 ...