公司研究 证 券 研 究 报 告 四川九洲（000801）深度研究报告 推荐（首次） 低空经济中的九洲实践 ——华创交运|低空 60 系列研究（十五） 当前价：14.76 元 1、我们预计第三方低空检验检测或迎战略机遇期。1）适航审定、检验检测是 确保低空飞行安全的重要环节。《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》、 《民用无人驾驶航空器系统安全要求》、《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》 均对无人机适航提出了明确要求。2）第三方未来或迎战略发展机遇。随着低 空经济发展，低空飞行器型号增加，需要社会第三方力量来助力检验检测。 2024 年发布的《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）》鼓励推动 建立无人机第三方检测、试验等能力，支持飞行测试、应用测试等基地建设。 民航局局长接受采访表示：探索引入社会力量支撑适航审定工作机制。 2、四川九洲以成立四川九洲永昌检测技术服务公司为契机，以低空试验测试 及其他增值服务为抓手，补强公司低空产业链测试业务，打通公司在低空经济 方向的产业链。根据集团公众号介绍，该低空试验测试中心，由九洲整合永昌 机场及川协 4 号、川协 7 号空域资源，依托国家空管工程中心创新 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 转债市场日度跟踪 20250411 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降 0.29%、上证综指环比上涨 0.45%、深证成 指环比上涨 0.82%、创业板指环比上涨 1.36%、上证 50 指数环比上涨 0.27%、 中证 1000 指数环比上涨 1.34%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨 0.86%、大盘价值环比下降 0.25%、中盘成长环比上涨 0.78%、中盘价值环比下降 0.48%、小盘成长环比 上涨 1.26%、小盘价值环比下降 0.25%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为 771.00 亿元，环比 减少 16.49%；万得全 A 总成交额为 13906.85 亿元，环比减少 16.18%；沪深 两市主力净流出 21.01 亿元，十年国债收益率环比上升 1.24bp 至 1.66%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 117.11 元，环比昨日下降 0.31%。其中偏股型转债的收盘价为 159.95 元，环比 下降 0.81%；偏债型转债的收盘价为 ...

公司研究 2、四川九洲以成立四川九洲永昌检测技术服务公司为契机，以低空试验测试 及其他增值服务为抓手，补强公司低空产业链测试业务，打通公司在低空经济 方向的产业链。根据集团公众号介绍，该低空试验测试中心，由九洲整合永昌 机场及川协 4 号、川协 7 号空域资源，依托国家空管工程中心创新平台技术 优势自主打造，可为通航企业提供包括飞行测试与认证、低空飞行商业化场景 模拟测试等服务，已经服务了近 30 家无人机企业，针对工业级无人机和货运 级无人机进行了近百次测试。我们认为对于低空飞行器的适航/检测，需要具 备两个要素：一是成体系的内场实验室，二是有外场试飞实验的空域支持。 3、公司中标江苏东台项目（2 月中标约 2000 万元），走出四川，迈入长三角。 中标该项目是公司在低空测试领域的重要突破，同时意味着公司在该领域内 形成可复制推广的商业闭环。 低空实践 2：围绕低空新基建，打造样板工程 1、低空新基建：公司具备"硬"条件。1）我们认为空管产品优势有望在低空 浪潮中化为业绩动能。2022-24 年子公司九洲空管（公司持股 83.71%）实现净 利润分别为 1.1、1.2、1.18 亿元。2）空管二次雷达的需求 ...

证 券 研 究 报 告 太极股份（002368）2024 年报点评 强推（维持） 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 7,836 | 8,607 | 10,040 | 12,203 | | 同比增速(%) | -14.8% | 9.8% | 16.7% | 21.5% | | 归母净利润(百万) | 191 | 377 | 471 | 589 | | 同比增速(%) | -49.1% | 97.2% | 24.9% | 25.2% | | 每股盈利(元) | 0.31 | 0.60 | 0.76 | 0.95 | | 市盈率(倍) | 81 | 41 | 33 | 26 | | 市净率(倍) | 3.0 | 2.8 | 2.6 | 2.4 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 4 月 11 日收盘价 公司研究 行业应用软件 2025 年 04 月 11 日 目标价：30 元 当前价：24.8 ...

证 券 研 究 报 告 【债券日报】 外部扰动下，政府债券发行节奏怎么看？ 4 月 7 日人民日报刊文《集中精力办好自己的事》称，"未来根据形势需要， 降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；财政政策已 明确要加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍 有进一步扩张空间；将以超常规力度提振国内消费，加快落实既定政策，并适 时出台一批储备政策"。面临外部扰动的不确定性放大，年内财政储备工具和 政策空间有望进一步释放。本文聚焦目前的财政工具梳理，探讨有哪些可能加 速推进？年内财政哪些领域可能还有扩张空间。 1、存量政策有望加速推进 （1）政府债发行进度：新增专项债和超长期特别国债有待加速。今年安排发 行 13.86 万亿的政府债，截至 4 月 13 日发行进度在 30.8%附近，置换债进度 较快（72.5%）、用于稳增长的债券进度（23.8%）偏慢。 往后看：一是关注"自审自发"地区后续新增专项债是否发行加速："自审自 发"地区发行堵点少，且当前进度快于其他地区。二是关注超长期特别国债的 发行节奏，或有加速空间：超长期一般国债 5 月起发行暂停或为超长期特别国 债"让位"；1 ...

证 券 研 究 报 告 燕京啤酒（000729）2024 年快报与 2025Q1 预告点评 强推（维持） Q1 业绩超预期，正循环持续演绎 目标价：15.5 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年快报与 25Q1 业绩预告。24 年公司收入+3.2%至 146.7 亿元， 归母净利润+63.74%至 10.56 亿元，单 Q4 看公司收入+1.3%至 18.2 亿元，归母 净利润-2.3 亿元，去年同期为-3.1 亿元。25Q1 预计实现归母净利润 1.6-1.72 亿 元，同比增长 55.96%-67.66%；预计实现扣非归母净利润 1.48-1.6 亿元，同比 增长 44.19-55.88%。 评论： [主要财务指标 ReportFinancialIndex] | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 14,213 | 14,667 | 15,452 | 16,074 | | 同比增速(%) | 7.7% | 3.2% | 5.4% | 4.0% | | 归母净利润(百万) | 645 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 富临精工（300432）深度研究报告 强推（首次） 精密制造筑基，新能源与人形机器人双轮驱 动新增长 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 5,761 | 8,140 | 13,420 | 18,883 | | 同比增速(%) | -21.6% | 41.3% | 64.9% | 40.7% | | 归母净利润(百万) | -543 | 410 | 1,072 | 1,624 | | 同比增速(%) | -184.1% | 175.6% | 161.4% | 51.4% | | 每股盈利(元) | -0.44 | 0.34 | 0.88 | 1.33 | | 市盈率(倍) | -36 | 48 | 18 | 12 | | 市净率(倍) | 4.9 | 4.5 | 3.6 | 2.8 | 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360 ...

集采影响逐渐出清，海外收入大幅增长 目标价：17 元 证 券 研 究 报 告 春立医疗（688236）2024 年报点评 推荐（维持） 事项： 公司发布 24 年报，全年营收 8.06 亿元（-33.32%），归母净利润 1.25 亿元（- 55.01%），扣非归母净利润 0.95 亿元（-62.80%）。单 Q4，营收 2.98 亿元（- 28.53%），归母净利润 0.64 亿元（-34.33%），扣非归母净利润 0.51 亿元（- 45.25%）。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 806 | 1,051 | 1,318 | 1,604 | | 同比增速(%) | -33.3% | 30.5% | 25.4% | 21.7% | | 归母净利润(百万) | 125 | 219 | 279 | 348 | | 同比增速(%) | -55.0% | 74.5% | 27.9% | 24.9% | | 每股盈利(元 ...

债券研究 行业表现：今日各行业均不同程度上涨。A 股市场中，涨幅前三位行业为商贸 零售（+4.83%）、纺织服饰（+3.78%）、有色金属（+3.42%）。 转债市场共计 26 个行业上涨，涨幅前三位行业为通信（+4.93%）、汽车 （+2.63%）、有色金属（+2.53%）；仅两个行业下跌，分别为建筑材料（-0.71%）、 国防军工（-0.11%）。 指数表现：中证转债指数环比上涨 0.92%、上证综指环比上涨 1.16%、深证成 指环比上涨 2.25%、创业板指环比上涨 2.27%、上证 50 指数环比上涨 0.60%、 中证 1000 指数环比上涨 2.34%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨 1.66%、大盘价值环比上涨 0.76%、中盘成长环比上涨 2.16%、中盘价值环比上涨 1.47%、小盘成长环比 上涨 2.20%、小盘价值环比上涨 1.43%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为 923.27 亿元，环比 减少 15.22%；万得全 A 总成交额为 16590.49 亿元，环比减少 4.71%；沪深两 市主力净流入 79.22 亿元，十年国债收益率环比降低 0. ...

证 券 研 究 报 告 多利科技（001311）2024 年报点评 推荐（维持） 4Q 业绩短期承压，25 年轻装上阵 目标价：29.3 元 事项： 公司发布 2024 年报，营收 35.9 亿元、同比-8%，归母净利 4.25 亿元、同比- 14%，扣非归母净利 3.96 亿元、同比-17%。 评论： 冲压隐形王者，一体压铸、热成型新星，多元布局支撑中长期发展： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 3,592 | 3,980 | 4,385 | 4,854 | | 同比增速(%) | -8.2% | 10.8% | 10.2% | 10.7% | | 归母净利润(百万) | 425 | 466 | 532 | 582 | | 同比增速(%) | -14.4% | 9.6% | 14.1% | 9.5% | | 每股盈利(元) | 1.78 | 1.95 | 2.23 | 2.44 | | 市盈率(倍) | 14 | 13 ...