证 券 研 究 报 告 交通运输行业周报（20260302-20260308） 聚焦：中东冲突大幅推涨油轮运价，继续看好油运 推荐（维持） 中长期景气逻辑 ❑ 一、聚焦：中东冲突大幅推涨油轮运价，继续看好油运中期景气 1、霍尔木兹海峡通行量显著：由于伊朗威胁持续及多家保险公司取消承保， 3 月 2 日-5 日霍尔木兹海峡船舶通行量平均下降超过 90%。截至 3 月 6 日， 约 3%的船舶停留在波斯湾内，其中 VLCC 有 74 艘，占全球总运力约 8%。 4、投资建议：霍尔木兹是波斯湾原油出口的主要通道，考虑管道潜在的出口 替代能力（约 500 万桶/天），仍有约 1000 万桶/天的原油必须依赖海峡运输， 若其长期中断会对能源及航运市场造成重大冲击。短期来看，一方面地缘风险 溢价推升航运价格表现，而若保险+护航等方案下，霍尔木兹海峡通行逐渐恢 复，或催生补库行情；中期看，长锦商船扫货 VLCC 是市场中不可忽视的供 给和格局逻辑；长期看，合规需求持续改善，船东集中度提升增强议价能力， 运价中枢有望维持高位，继续推荐招商轮船、中远海能 H/A。 ❑ 四、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等 ...

- The report discusses multiple quantitative timing models for A-shares, including the "Volume Model" (neutral), "Feature Institutional Model" (bearish), "Feature Volume Model" (bearish), "Smart Algorithm Model for CSI 300" (neutral), and "Smart Algorithm Model for CSI 500" (neutral) [1][10][67] - For mid-term A-share models, the "Limit Up and Down Model" is neutral, while the "Up and Down Return Difference Model" is bullish for most broad-based indices. The "Calendar Effect Model" remains neutral [1][11][68] - The long-term A-share model, "Momentum Model," is neutral [1][12][69] - Comprehensive A-share models, such as "Comprehensive Weapon V3 Model" and "Comprehensive Guozheng 2000 Model," are bearish [1][13][70] - For Hong Kong stocks, the mid-term "Turnover to Volatility Model" is bearish, while the "Up and Down Return Difference Model" and its similar variant are neutral [1][14][71] - The report emphasizes that timing strategies are built on multi-cycle and multi-strategy systems, including short-term, mid-term, and long-term models. These models incorporate factors like price-volume, acceleration, trend, momentum, and limit up/down to achieve a balance between defensive and aggressive strategies [8] - The backtesting results for the "Double Bottom Pattern" show a weekly decline of -2.25%, underperforming the Shanghai Composite Index by -1.32%. Since December 31, 2020, the cumulative return of this pattern is 24.42%, outperforming the Shanghai Composite Index by 5.67% [41][50] - The "Cup and Handle Pattern" experienced a weekly decline of -2.18%, underperforming the Shanghai Composite Index by -1.25%. Since December 31, 2020, the cumulative return of this pattern is 21.94%, outperforming the Shanghai Composite Index by 3.19% [41][45]

证 券 研 究 报 告 【债券周报】 关注 3 月保险资金进场带来的长信用交易兑 现机会 ——信用周报20260308 1、自 2 月以来，华创信用策略方面多次提示长久期信用债票息价值，性价比 较高，可适当参与，快进快出，并提示在 2025 年长信用品种信用利差最低点 上方 10BP 左右及时止盈。对比止盈基准并考虑增值税新规对国开债曲线的影 响，目前 7y、10yAA+中票利差较止盈基准剩余 1-4BP，7y、9yAAA 中票利差 较止盈基准剩余 2-3BP，10yAAA 中票利差已压缩至 2025 年最低点以下。长 信用行情逐步兑现，交易型资金后续追涨空间较有限，可择机兑现收益。 2、展望后市，3 月是保险开门红配债大月，保险积极进场，长信用利差可能会 进一步压缩。前期已进场并赚取了资本利得的交易型资金，可关注 3 月保险进 场带来的止盈机会；配置型资金可继续持有长信用品种，获得票息收益。 ❖ 保险机构行为对债市的影响？ 1、配债节奏上，关注保险配债季节性规律。一般而言一季度开门红保费收入 占全年保费收入四成左右，这部分资金通常在 3 月两会召开政策明朗、利空出 尽之后进入配债旺季。今年截至目前保险配债强 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 华创交运|低空经济周报（第 66 期） 连续三年写入政府工作报告，入选十五五重 推荐（维持） 大项目工程，低空经济步入建设提速年 交通运输 2026 年 3 月 8 日 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 122 | 0.02 | | 总市值(亿元) | 35,334.42 | 2.72 | | 流通市值(亿元) ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 华创交运|低空经济周报（第 66 期） 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 连续三年写入政府工作报告，入选十五五重 推荐（维持） 大项目工程，低空经济步入建设提速年 交通运输 2026 年 3 月 8 日 华创证券研究所 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 12 ...

评论： 公司研究 黄金 2026 年 03 月 08 日 证 券 研 究 报 告 山金国际（000975）2025 年报点评 强推（维持） 金价上行带动业绩增长，海外项目稳步推进 目标价：37.8 元 事项： ❖ 3 月 5 日，公司发布 2025 年年度报告，2025 年全年实现营业收入 170.99 亿 元，同比增长 25.86%；归母净利润 29.72 亿元，同比增长 36.75%；扣非归母 净利润 30.31 亿元，同比增长 37.02%；基本每股收益 1.07 元，同比增长 36.79%。 公司拟每 10 股派发现金红利 4.8 元（含税），分红比例约 45%。 | | | 华创证券研究所 证券分析师：刘岗 邮箱：liugang@hcyjs.com 执业编号：S0360522120002 证券分析师：李梦娇 邮箱：limengjiao@hcyjs.com 执业编号：S0360525040002 公司基本数据 | 总股本(万股) | 277,672.23 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 252,743.24 | | 总市值(亿元) | 846.62 | | 流通市值(亿元 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】2 月非农数据点评 "滞胀"风险≠美联储难降息 主要观点 ❖ 2 月份非农数据简述 1、新增非农就业转负，大幅低于预期。新增非农就业-9.2 万，预期 5.5 万。新 增私人非农就业-8.6 万，彭博预期 6 万。过去 2 个月合计下修 6.9 万。教育保 健服务（-3.4 万，前值+12.9 万）、休闲酒店（-2.7 万，前值-1.2 万）、建筑（- 1.1 万，前值+4.8 万）、制造、交运（-1.13 万，前值-1.24 万）、信息、政府部门 的就业人数也有不同程度的萎缩。 2、失业率小幅回升，录得 4.4%，预期 4.3%，前值 4.3%。劳动参与率从 62.5% 降至 62.0%，预期 62.5%。劳动参与率大幅回落，主要受人口估算调整影响， 剔除该影响后，劳动参与率约为 62.4%。 3、时薪增速环比小幅高于预期。环比 0.4%，预期 0.3%，前值 0.4%，6 个月 变化的折年率持平于 3.9%。周工时持平于 34.3 小时，周薪环比增长 0.4%。 4、市场降息预期升温，市场定价的今年降息次数从 1.58 次升至 1.76 次，完全 定价的今年首 ...

证 券 研 究 报 告 山金国际（000975）2025 年报点评 强推（维持） 金价上行带动业绩增长，海外项目稳步推进 目标价：37.8 元 事项： ❖ 3 月 5 日，公司发布 2025 年年度报告，2025 年全年实现营业收入 170.99 亿 元，同比增长 25.86%；归母净利润 29.72 亿元，同比增长 36.75%；扣非归母 净利润 30.31 亿元，同比增长 37.02%；基本每股收益 1.07 元，同比增长 36.79%。 公司拟每 10 股派发现金红利 4.8 元（含税），分红比例约 45%。 评论： 公司研究 黄金 2026 年 03 月 08 日 | | | -9% 39% 87% 136% 25/03 25/05 25/07 25/10 25/12 26/03 2025-03-07~2026-03-06 山金国际 沪深300 相关研究报告 华创证券研究所 证券分析师：刘岗 邮箱：liugang@hcyjs.com 执业编号：S0360522120002 证券分析师：李梦娇 邮箱：limengjiao@hcyjs.com 执业编号：S0360525040002 公司基本数据 | 总股 ...

产业研究 证 券 研 究 报 告 周期行业产业月报（2026 年 2 月） 数据中心建设及能源转型大幅拉动铜需求 ——2026 年第 2 期 铜 2026 年 03 月 07 日 华创证券研究所 证券分析师：邱弘奥 邮箱：qiuhongao@hcyjs.com 执业编号：S0360524120004 证券分析师：洪锦屏 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 执业编号：S0360516110002 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 ❑ 铜需求稳步增长并将迎来新需求驱动。S&P Global 报告《Copper in the Age of AI》预测，全球年需求将从 2025 年的约 2800 万吨增长到 2040 年的 4200 万 吨，增长率高达 50%；同一报告强调，核心经济需求、人工智能、国防和能源 转型将成为主要的四大增长点。其中 AI 对铜需求的拉动十分可观，世界资源 研究所援引 IEA 报告称，过去两年美国数据中心建设因 AI 驱动翻番；根据路 透社的报道，仅 2025 年当年，新投建的 AI 数据中心项目就超过 100 个，总投 资近 610 ...

证 券 研 究 报 告 钢铁行业周报(20260302-20260306) 关注有望受益于能源价格上涨的特钢企业 ❑ 行业高频数据跟踪&观点：需求释放偏弱，库存水平偏高 观点：本周钢材价格窄幅震荡，主要源于当前需求复苏表现依然偏弱，进而导 致库存形成累积。短期来看，行业将逐步进入需求释放期，基建开工加快与制 造业复苏有望带动需求回暖，库存去化节奏将成为关键变量。而供给端受环保 约束与盈利水平限制，上升空间或阶段性弱于需求，板块供需结构在旺季阶段 有望获得改善，进而带动价格企稳回升。短期基本面尚需验证，关注：下游复 工复产进度；库存去化速度，若去化不及预期可能压制价格；三是原材料价格 波动与环保政策变化，两者将直接影响钢厂生产决策与盈利空间。 ❑ 板块观点：能源价格上涨，关注有望受益的特钢企业 截至 3 月 6 日，钢铁（申万）指数报收 3022.79 点，周下跌 3.55%。同期万得 全 A 指数报收 6783.03 点，周下跌 2.30%。 板块中，本周涨幅前五的公司分别为方大炭素（6.66%）、久立特材（2.66%）、 常宝股份（2.51%）、广东明珠（0.55%）、金洲管道（0.51%）；跌幅榜前五名的 ...