证 券 研 究 报 告 海螺水泥（600585）2025 年报点评 推荐（维持） 盈利能力提升，成本优势显著 目标价：27.41 元 事项： 2025 年公司实现营业收入 825.32 亿元，同比减少 9.33%；归母净利润 81.13 亿 元，同比增长 5.42%；扣非归母净利润 75.88 亿元，同比增长 3.03%。其中， Q4 单季度实现营业收入 212.34 亿元，同比减少 7.19%，环比增加 6.14%；归 母净利润 18.09 亿元，同比减少 27.59%，环比减少 6.61%；扣非归母净利润 16.51 亿元，同比减少 33.59%，环比减少 5.09%。 评论： 风险提示：原材料价格上涨，行业需求超预期收缩等。 [主要财务指标 ReportFinancialIndex] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 82,532 | 81,793 | 83,289 | 86,295 | | 同比增速(%) | -9.3% | -0.9% | 1.8% | 3.6% | | ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 唐山港（601000）2025 年报点评 推荐（维持） 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 25Q4 业绩高增 53.22%，降本增效成效显著， 持续看好港口高分红标杆长期发展 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 5,684 | 6,141 | 6,433 | 6,728 | | 同比增速(%) | -0.7% | 8.0% | 4.8% | 4.6% | | 归母净利润(百万) | 1,998 | 2,187 | 2,303 | 2,407 | | 同比增速(%) | 1.0% | 9.5% | 5.3% | 4.5% | | 每股盈利(元) | 0.34 | 0.37 | 0.39 | 0.41 | | 市盈率(倍) | 13 | 12 | 11 | 11 | | 市净率(倍) | 1.2 | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 资料来 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 招商银行（600036）2025 年报点评 推荐（维持） 营收增速转正，轻资本业务优势凸显 事项： ❖ 3 月 27 日晚，招商银行披露 2025 年年报，2025 年实现营收 3375.32 亿元，同 比+0.01%（1-3Q25 同比-0.51%），归母净利润 1501.81 亿元，同比+1.21%（1- 3Q25 同比 0.52%）；不良率环比持平于 0.94%，拨备覆盖率环比下降 14pct 至 392%。 评论： 全国性股份制银行Ⅲ 2026 年 03 月 30 日 目标价：53.87 元/66.90 港元 当前价：39.44 元/48.96 港元 华创证券研究所 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 公司基本数据 | 总股本(万股) | 2,521,984.56 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 2,062,894.44 | | 总市值(亿元 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 石油石化行业周报（20260323-20260327） 推荐（维持） 油价高位震荡，下游化工品持续顺价传导 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 代码 | 股价（元） 2026E | | 2027E | 2028E | 2026E | 2027E | 2028E | 2026E | 评级 | | 中国海油 | 600938.SH | 41.07 | 3.02 | 3.09 | | 13.59 | 13.29 | | 2.27 | 强推 | | 恒力石化 | 600346.SH | 21.36 | 1.35 | 1.62 | | 15.85 | 13.16 | | 2.05 | 强推 | | 荣盛石化 | 002493.SZ | 12.10 | 0.43 | 0.53 | | 28.40 | 22.84 | | 2.60 | 强推 | | 广汇能源 ...

证 券 研 究 报 告 ❖ ROE 同比显著提升，单季度环比下行；资产周转率、利润率均同比改善，单 季度环比有所回落。公司报告期内 ROE 为 9.4%，同比+2pct。单季度 ROE 为 2.2%，环比-0.8pct，同比+0.5pct，杜邦拆分来看： 1）公司报告期末财务杠杆倍数（总资产剔除客户资金）为：4.34 倍，同比+0.17 倍，环比+0.01 倍。 中信证券（600030）2025 年报点评 推荐（维持） 2）公司报告期内资产周转率（总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收 入后）为 5.3%，同比+0.7pct，单季度资产周转率为 1.4%，环比-0.3pct，同比 +0.05pct。 ROE 显著提升，投行龙头优势持续巩固 目标价：28.38 元 3）公司报告期内净利润率为 40.5%，同比+2.7pct，单季度净利润率为 36.7%， 环比-5.1pct，同比+6pct。 事项： 对比来看，单季度期间主动型股票型基金平均收益率为-2.09%，环比-31.08pct， 同比-7.41pct。纯债基金平均收益率为+0.51%。环比+0.94pct，同比-0.92pct。 ❖ 中信证券发布 20 ...

2026年3月30日 证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 联系人：周名未 邮箱：zhoumingwei@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 牛市五倍股：从科创扩向周期制造 证 券 研 究 报 告 牛市五倍股：从科创扩向周期制造 证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 • 我们在前期报告《本轮牛市百只五倍股画像》中已经对24/9/18-25/8/22已经诞生的五倍股行业上市板分布、估值及基本面特征进行过梳理，彼 时我们认为牛股往后走的观测重心将更多转到基本面特征。因此本篇报告将延续此思路，对截至03/27本轮牛市的非北证五倍股进行梳理，并对 比牛市一年内即25/09/30前诞生的五倍股与09/30至今五倍股的相关指标。（注：本轮五倍股定义为24/9/18起的区间内自最低价的最大涨幅超 500%的非北证个股、剔除综合 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the mechanical industry, focusing on opportunities in the helium and tungsten alloy supply chains due to supply contraction [1]. Core Insights - The report highlights the impact of ongoing conflicts in the Middle East on helium supply, leading to price increases in domestic markets. The average price of high-purity helium has risen by 8.15% month-on-month as of March 27, reaching 89.3 CNY per cubic meter [6]. - Tungsten prices are being reassessed due to tight supply and resilient demand in sectors like aerospace and military. The report suggests that rising tungsten prices may accelerate industry consolidation, benefiting larger firms with cost advantages [6]. - The report emphasizes the potential for a new recovery cycle in the equipment industry, driven by monetary and fiscal policies, and suggests focusing on companies involved in AI PCB equipment, AIDC devices, and industrial gases [6]. Summary by Sections Industry and Company Investment Views - Newray Co., Ltd. plans to acquire HuiLian Electronics to enter the PCB drill needle market, enhancing its product line and positioning in high-growth sectors driven by AI [19][20]. - The report discusses the acceleration of satellite network construction in China, highlighting the strategic importance of commercial space and rocket launch capabilities [23][24]. - Liugong, a leader in the engineering machinery sector, is undergoing reforms to enhance operational vitality and aims for 60 billion CNY in revenue by 2030, with a focus on internationalization and smart solutions [27][28]. Key Data Tracking - The mechanical industry has seen a significant decline of 12.8% in the past month, with various sub-sectors experiencing different levels of performance [10][11]. - The report tracks macroeconomic indicators, including manufacturing PMI and fixed asset investment growth, which are crucial for understanding industry trends [32][33].

证 券 研 究 报 告 AIDC 系列深度报告一 推荐（维持） 技术迭代加快，液冷放量元年 行业研究 机械 2026 年 03 月 30 日 华创证券研究所 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 证券分析师：陈宏洋 邮箱：chenhongyang@hcyjs.com 执业编号：S0360524100002 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 637 | 0.08 | | 总市值(亿元) | 67,721.70 | 5.50 | | 流通市值(亿元) | 56,139.29 | 5.69 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -12.8% | 4.1% | 26.1% | | 相对表现 | -8.4% | 5.1% | 11.6% | -15% 5% 26% 46% 25/03 25/06 25/08 25/10 26/01 26/03 2025-03-28 ...

证 券 研 究 报 告 信立泰（002294）重大事项点评 强推（上调） 递交港股招股说明书，加快国际化进程 目标价：85.5 元 | | | 华创证券研究所 证券分析师：郑辰 事项： ❖ 近期，信立泰向香港联交所递交了发行 H 股股票并在香港联交所主板挂牌上 市的申请，加快公司国际化进程。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 4,012 | 4,460 | 5,161 | 6,476 | | 同比增速(%) | 19.2% | 11.2% | 15.7% | 25.5% | | 归母净利润(百万) | 602 | 640 | 692 | 857 | | 同比增速(%) | 3.7% | 6.4% | 8.1% | 24.0% | | 每股盈利(元) | 0.54 | 0.57 | 0.62 | 0.77 | | 市盈率(倍) | 115 | 108 | 100 | 80 | | 市净率(倍) | 7.9 | 7.8 ...

证 券 研 究 报 告 泡泡玛特（09992.HK）2025 年报点评 强推（维持） IP 矩阵多点开花，坚守长期主义发展 目标价：238.78 港元 事项： ❖ 泡泡玛特公布 25 年业绩。25 年公司实现营收 371.2 亿元，同比+184.7%；归 母净利润 127.8 亿元，同比+308.8%；归母净利率 34.4%，同比+10.4pct；经调 整后归母净利润 130.8 亿元，同比+284.5%；经调整后归母净利率 35.2%，同 比+9.1pct。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 37,120 | 47,440 | 57,186 | 65,257 | | 同比增速(%) | 184.7% | 27.8% | 20.5% | 14.1% | | 归母净利润(百万元) | 12,776 | 15,719 | 18,884 | 21,520 | | 同比增速(%) | 308.8% | 23. ...