国家能源局发布全社会用电量数据 点评：4月16日10:00，国务院新闻办公室将举行新闻发布会，国家统计局将介绍2024年一季度和3月国民经 济运行情况，并答记者问。预期2024年第一季度GDP同比增长4.9%，前值5.2%；预期3月社会消费品零售总额同 比增长4.5%，1-2月同比增长5.5%；预期3月规模以上工业增加值同比增长5.4%，1-2月同比增长7%；预期1-3月 城镇固定资产投资累计同比增长4.4%，1-2月累计同比增长4.2%；预期3月调查失业率为5.2%，前值5.3%。如果 今年3月社会消费品零售总额、规模以上工业增加值同比增速低于前值，如果今年一季度GDP同比增速小幅低于 前值，则将抑制股指期货和商品期货上涨，但是将有助于国债期货上涨；如果1-3月城镇固定资产投资累计同比 增长小幅高于前值，则将轻度有助于股指期货和商品期货上涨，但是将轻度抑制国债期货上涨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取 代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告的观点和信息仅供风险承 ...

国 泰 君 安 期 货 研 究 所 宏 观 研 究 （正文） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|---------|----------------------------------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------| | 图 1 | 2024-02 | ：地产数据当月同比概览 \n2023-12 | 2023-11 | 2023-10 | 2023-09 | 2023-08 | 2023-07 | 2023-06 | 2023-05 | 2023-04 | 2023-03 | | 投资 | -9.0 | -12.5 | -10.6 | -11.3 | -11.3 | -11.0 | -12.2 | -10.3 | -10.5 | -7.3 | -5.9 | | 新开工 | -29.7 | -10.3 | -21.2 | -23 ...

宏 观 经 济 研 究 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬 请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务或 产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主 承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 3 月 20 日 09:15，中国人民银行将授权全国银行间同业拆借中心公布 2022 年 3 月贷款市场报价利率（LPR）， 预期 1 年期 LPR 为 3.45%，与前值持平；预期 5 年期以上 LPR 为 3.95%，与前值持平。 3 月 21 日 02:00，美联储 FOMC 公布利率决议和经济预期摘要，预期美联储将联邦基金利率维持不变。 3 月 21 日 20:00，英国央行公布利率决议、会议纪要，预期英国央行将基准利率维持 5.25%不变。 3 月 21 日 17:00，市场研究机构 Markit 将公布美国 3 月 Markit 制造业 PMI 初值。 此外，重点关注国内宏观政策变化、国际地缘政治局势、美联储官员讲话等因素对于期货市场的影响 ...

| --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 周度重点宏观逻辑追踪 及FICC观点 Special report on Guotai Junan Futures 下周有多个重要央行议息会议，3.19日央行议息会议、3.21美联储和英央行议席会议。 3月FOMC会议将有新的点阵图公布，由于去年12月委员对点阵图分歧明显，且人数边际差距较小，意味着本次FOMC会议点 阵图有向上修正的风险（75bp至50bp），当前美债利率来根据经济基本面定价模型显示价格相对均衡，则政策端变化成为关 键变量为近期利率带来上行冲击。同时美联储或有可能对削减QT（如600亿至300亿）提供进一步信息。 Macro At a Glance 2月美国CPI数据同比录得3.15%（1月为3.09%），核心通胀同比在基数效应的影响下降至3.75%，但是去通胀进程已经明显放 缓。核心通胀环比较上月仅下降3个基点且高于市场预期，其中核心服务依旧保持韧性，不仅租户租金从0.36%反弹至0.46%， ...

■10年期国债投标/认购比例 ■30年国债投标/认购比例 2.510 2.470 -4.000 =2年期国债投标/认购比例 于 2/26/24 2.490 -3,500 -3,000 -2.000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 美国中长期国债和FRN及TIPS国债发行量 350 306.000 ■美国中长期国债发行量 306.000 ■美国TIPS及FRN国债发行量 37.000 306.000 250- 200- 150+ 100- 2017 2020 2014 2015 2016 2018 2019 2021 2022 2023 美债期货持仓(资产管理和杠杆性对冲基金) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|--------|-------|-------|---------------------------------------------------------|-------------------------- ...

本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请 谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体 业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决 定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自 合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公 正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载 的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表 现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公 司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不 ...

我们运用国内的宏、中、微观尺度下的模型以及对于海外经济环境的判断,构建了涵盖股、债、商品 以及现金的大类资产配置持仓。 该持仓表现用于宏观配置的观点映射、资产表现的持续跟踪以及研究方法的反复论证。 2月思路:前期 A+H 市场呈现超调,同时月初中债、美债性价比均不够高,商品配置中频 CTA 为了分 散收益来源,且看好年中中美补库共振作为提前布局。月中10V 美债利率触达4.3%-带后美债长债配置 价值凸显,因此加仓偏长久期的美债 ETF,TLT,通过规避美债短债来增强对于加息不确定性的应对,同时 保留长端的观点。中债长债拥挤度较高,性价比偏低。 图 1: 宏观大类资产配置组合表现 4.57% 2. 周期定位与资产配 2.1 三周期分析框架 当前国内正处于三周期分析框架(详见《深度专题:2022与2012 当经济周期与政治周期相遇》) 下 的第1阶段的复苏期。1月份权益市场的风险释放后,伴随着持续的资本市场机制改革,权益市场迎来反 弹,同时静待关键政策会议的召开。 海外当前处于从阶段4向阶段5的过程中,美国近期的非农数据显著强于预期且带领10Y 美债收益率 重回 4.3%一带。年内首次降息预期由年初的3月后移至 ...

二 〇 二 四 年 度 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

期货研究 | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|----------------------------------------------------------------------------|-------| | | 目 录 | | | | | | 1. 近两年地产投资数据回顾:向下换挡,经弱分化。 2019-11-11-2019-2013 | | | | | 1.1 地产链条前端:数据深度回调 | | | | | 1.2 地产链条后端:去年竣工增速创下19年来新高 .. | | | | | 2. 销售、库存与价格:景气走弱 . | | | | | 2.1 商品房销售首次连续两年负增长 - | | | | | 2.2 房价连续24个月下跌 . | | | | | 2.3 商品房库存出清周期延长 | | | | | 2.4 土地溢价率低位排何 | | | | | | | | | | 3. 政策与影响:力度渐加码,效果欠释放 | | | | | 3.1 政策在房企融资端与居民需求端发力 . | | | | | 3.2 房企资金来源:均为负贡献,自筹拖累加大 ...

国 泰 君 安 期 货 研 究 所 宏 观 总 量 期货研究 1. 央行货币政策在多个领域释放托底信号 | --- | --- | --- | |---------------|-----------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 领域 | 时间 | 内容 | | | 2024/1/24 | 将 ...