Investment Rating - The investment rating for the pharmaceutical and biotechnology industry is "Positive" and the rating has been maintained [2]. Core Insights - As of April 26, 2024, among the 477 tracked listed companies in the pharmaceutical and biotechnology sector, 430 have disclosed their 2023 performance. Of these, 45 companies reported a net profit growth of 100% or more, while 66 companies had a growth of 30% or more but less than 100%. Additionally, 64 companies had a net profit growth of 30% or more in 2023, with a positive net profit in 2022 [2]. - The pharmaceutical and biotechnology industry index increased by 2.66% during the reporting period, ranking 8th among 31 primary industries, underperforming the CSI 300 index, which rose by 3.12%. Sub-industries such as blood products and chemical preparations saw gains of 5.22% and 5.07%, respectively, while vaccines experienced a decline of 6.41% [4][12]. - The overall price-to-earnings (PE) ratio for the pharmaceutical and biotechnology industry as of April 26, 2024, is 26.33x, up from 24.99x at the end of the previous period, indicating an upward valuation trend, yet still below the negative one standard deviation [15]. Summary by Sections Industry Review - The pharmaceutical and biotechnology industry index increased by 2.66%, ranking 8th among 31 primary industries, and underperformed the CSI 300 index [4][12]. - The PE ratio for the industry is 26.33x, indicating a valuation increase [15]. Important Industry News - The National Health Commission released the "Primary Liver Cancer Diagnosis and Treatment Guidelines (2024 Edition)" to improve the standardization of diagnosis and treatment [20]. - The NMPA optimized the registration application process for transferring drugs produced overseas to domestic production, aiming to enhance the investment environment and drug accessibility [21]. - Roche's Alecensa received FDA approval for a new indication for ALK-positive NSCLC as adjuvant therapy [28]. - Fuhong Hanlin's biosimilar trastuzumab received FDA approval for breast and gastric cancer treatment [33]. Company Dynamics - Among the 430 companies that disclosed their 2023 performance, 111 reported a net profit growth of 30% or more, accounting for 25% of the total [7]. - The overall performance of the pharmaceutical and biotechnology sector in 2023 was subpar, with a year-to-date decline of 11.97% [7].

硅 2024年4月29日 证券研究报告/行业研究 电新行业双周报 2024年第 9期总第 31期 行业周报 北京车展顺利开幕 宁德时代发布神行 PLUS 电池 行情回顾： 行业评级： 报告期内电力设备行业指数跌幅为1.24%，跑输沪深300指数4.36Pct。 报告期：2024.4.15-2024.4.29 电力设备申万二级子行业中电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、电池、电网设 投资评级 看好 评级变动 维持 备、光伏设备、风电设备分别变动 4.10%、1.23%、-0.74%、-1.06%、 -2.65%、-3.25%。重点跟踪的三级子行业锂电池、风电零部件、电池 化学品分别变动2.82%、-5.38%、-6.61%。 2024 年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌 6.82%，沪深 300指 行业走势： 数累计上涨4.46%，电力设备行业累计跑输11.28Pct。电力设备的六个 申万二级子行业中有五个在下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为 -18.96%。重点跟踪的三个三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部 件变动分别为8.57%、-16.90%、-20.41%。电力设备行业整体表现较差。 本报告期内重点跟踪三级子 ...

硅 2024年4月26日 证券研究报告/公司研究 电池化学品/电池/电力设备 恩捷股份 002812.SZ 盈利能力短期承压 行业龙头地位稳固 事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年公司实 基础数据： 现营收120.42亿元，同比下降4.36%；实现归母净利润25.27亿元，同比 截至2024年4月25日 当前股价 39.52元 下降36.84%；实现扣非归母净利润24.61亿元，同比下降35.90%；实现 投资评级 买入 整体毛利率37.43%，较2022年下降10.40Pct。2024Q1公司实现营收23.28 评级变动 维持 亿元，同比下降9.38%；实现归母净利润1.58亿元，同比下降75.64%； 总股本 9.78亿股 流通股本 8.30亿股 实现扣非归母净利润1.49亿元，同比下降76.25%；实现整体毛利率 总市值 386亿元 18.87%，较2023Q1下降了27.16Pct。 流动市值 328亿元 相对市场表现： 事件点评： ◆隔膜行业竞争加剧，公司锂电池隔膜盈利不及预期，涂布膜产品占 比提升。2023年，公司锂电池隔膜出货62亿平方米，实现营业收入100.82 ...

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 盈利预测（单位：百万元） 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 3 / 5 证券的投资评级： 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级 体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比 如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点 与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 长城国瑞证券有限公司已通过中国证监会核准开展证券投资咨询业务。在本机构、本人所知情 的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本报告中的 信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息 已做最新变更，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价 或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投 资者据此投资，投资风险自我承担。本报告版权归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任 何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、刊载或转发，否则，本公司将保留随时追究其法 律 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [3][8] - The rating is maintained without any changes [3] Core Views - The company has returned to a growth trajectory with significant revenue and profit increases, driven by the rapid launch of its product Beimeina and contributions from new products [2][4] - The company's revenue for 2023 reached 2.456 billion yuan, a year-on-year increase of 3.35%, while the net profit attributable to shareholders was 348 million yuan, up 139.33% [3][4] - In Q1 2024, the company achieved revenue of 736 million yuan, a 38.40% increase year-on-year, and a net profit of approximately 98.14 million yuan, reflecting a 90.95% growth [3][7] Financial Performance - The company reported a significant decrease in management and financial expenses, with management expenses down 42.49% to 262 million yuan [4] - The net profit attributable to shareholders for 2023 was 263 million yuan, a staggering increase of 768.85% [3][4] - The company expects net profits of 420 million, 547 million, and 665 million yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding EPS of 1.00, 1.31, and 1.59 yuan [8][9] Product Development and Pipeline - The product Ensartinib has seen rapid growth and has been included in the National Medical Insurance Directory, significantly enhancing its market accessibility [5][6] - The company has launched two new products, Beifutini and Voronib, which are expected to contribute to future revenue growth [5][6] - The company has over 40 projects in its pipeline, indicating strong long-term growth potential [8]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [6] Core Insights - The company has demonstrated significant cost reduction and efficiency improvements, leading to a notable enhancement in cash flow. In 2023, the operating cash flow net amount reached 5.26 billion, an increase of 55.49% compared to 2022 [2][4] - The revenue from cathode materials has significantly increased, surpassing that of anode materials for the first time, with sales of 41,000 tons and revenue of 12.31 billion, a year-on-year growth of 19.52% [2][4] - The company maintains a leading global market share in anode materials, with a production capacity of 495,000 tons per year and a market share of approximately 22% [4][5] Financial Performance - In 2023, the company achieved a revenue of 25.12 billion, a decrease of 2.18% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 1.65 billion, down 28.42% year-on-year [2][6] - The overall gross margin was 17.66%, an increase of 1.83 percentage points from 2022, with the gross margin for cathode materials at 10.15% and for anode materials at 24.36% [2][4] - The company forecasts net profits of 1.88 billion, 2.27 billion, and 2.65 billion for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding EPS of 1.69, 2.04, and 2.37 [6][8] Strategic Developments - The company is actively expanding its global footprint, with projects in Indonesia and Morocco aimed at increasing production capacity for both anode and cathode materials [4][5] - The company is focusing on innovative battery materials, including silicon-based anodes and sodium-ion batteries, to enhance its long-term competitive advantage [5][6] - The company is also exploring investment opportunities in lithium resources and recycling businesses to optimize its resource allocation [2][4]

2024年4月19日 证券研究报告/公司研究 化学制剂/化学制药/医药生物 华东医药 000963 业绩稳健增长，创新产品步入收获期 基础数据： 事件：公司发布2023年年报：2023年公司实现营收406.24亿元，同比增 截至2024年4月18日 长7.71%；归母净利润28.39亿元，同比增长13.59%；扣非归母净利润 当前股价 31.52元 投资评级 买入 27.37亿元，同比增长13.55%；如除股权激励费用及参控股研发机构等 评级变动 维持 损益影响，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润31.54 总股本 17.54亿股 亿元，相比2022年度扣非归母净利润增长30.87%。 流通股本 17.50亿股 总市值 552.86亿元 事件点评： 流动市值 551.88亿元 ◆业绩稳健增长，整体盈利能力提升。2023年公司实现营收406.24亿元， 相对市场表现： 同比增长7.71%，实现扣非归母净利润27.37亿元，同比增长13.55%，综 合毛利率32.40%，同比增加0.5Pct，经营活动产生的现金流量净额为 39.29亿元，全年经营运行保持高水平。分板块看，医药商业、医药工 业、医美、工 ...

硅 2024年4月12日 证券研究报告/公司研究 锂电池/电池/电力设备 欣旺达 300207.SZ 消费类电池业务规模持续提升 动储业务规模效应逐步显现 基础数据： 截至2024年4月11日 事件：公司发布2023年年度报告，2023年公司实现营收478.62亿元，同 当前股价 14.21元 比下降8.24%；实现归母净利润10.76亿元，同比增长0.77%；实现扣非 投资评级 买入 评级变动 维持 归母净利润9.73亿元，同比增长20.39%；实现整体毛利率14.60%，较 总股本 18.62亿股 2022年上升了0.76Pct。 流通股本 17.28亿股 总市值 265亿元 事件点评： 流动市值 246亿元 相对市场表现： ◆2023年，公司消费类电池板块毛利率提升1.12Pct，消费类锂电池业 务规模呈增长态势，消费电芯业务收入逐步扩大。2023年，公司消费 类电池业务实现收入285.43亿元，同比下降10.85%，营收占比下降至 59.64%。受益于公司消费电芯自供比例的提升，公司实现毛利率 14.91%，较2022年提升了1.12Pct。从出货量来看，尽管市场环境低迷， 公司积极提升市场份额，实现 ...

2024年4月10日 证券研究报告/公司研究 医疗研发外包/医疗服务/医药生物 九洲药业 603456.SH CDMO 业务保持增长态势，原料药业务承压 基础数据： 事件： 截至2024年4月9日 公司发布2023年年报：2023年公司实现营收55.23亿元，同比增长1.44%； 当前股价 16.64元 投资评级 买入 归母净利润10.33亿元，同比增长12.17%；扣非归母净利润为10.24亿元， 评级变动 维持 同比增长10.46%。 总股本 8.99亿股 事件点评： 流通股本 8.98亿股 总市值 149.67亿元 ◆盈利能力有所提升，原料药业务承压。2023年公司实现营收55.23亿 流动市值 149.44亿元 元，同比增长1.44%。其中公司API及中间体业务销售收入12.61亿元， 相对市场表现： 同比下滑22.95%；CDMO业务销售收入40.79亿元，同比增长19.40%。 公司营业收入增长，主要由CDMO业务快速增长驱动；API及中间体业 务下滑明显，主要系原料药行业整体竞争加剧所致，特别是抗感染类业 务，收入同比下滑超过40%。公司整体毛利率为37.66%，同比提升 3.00Pct，主要系 ...

硅 2024年4月2日 证券研究报告/行业研究 电新行业双周报 2024年第 7期总第 29期 行业周报 “双海”布局正当时 建议关注风电整机及重要零部件板块 行情回顾： 行业评级： 报告期内电力设备行业指数跌幅为2.30%，跑输沪深300指数1.39Pct。 报告期：2024.3.18-2024.4.1 电力设备申万二级子行业中电机Ⅱ、电池、电网设备、其他电源设备 投资评级 看好 评级变动 维持 Ⅱ、风电设备、光伏设备分别变动 2.61%、0.59%、-1.36%、-2.28%、 -4.00%、-6.85%。重点跟踪的三级子行业锂电池、风电零部件、电池 化学品分别变动2.72%、-3.18%、-3.45%。 2024 年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌 4.34%，沪深 300指 行业走势： 数累计上涨 3.10%，电力设备行业累计跑输 7.44Pct。电力设备的六个 申万二级子行业中有五个在下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为 -14.42%。重点跟踪的三个三级子行业锂电池、风电零部件、电池化学 品变动分别为6.84%、-13.26%、-15.64%。电力设备行业整体表现较差。 本报告期内重点跟踪三级子 ...