2024 年 10 月 9 日 证券研究报告 行业周报 huchenxi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200518090001 联系电话：010-68085205 分析师： ◆诺和诺德："司美格鲁肽"的心衰适应症获欧洲 CHMP 推荐批准 ◆海和药物/韩国大化制药：全球首款口服紫杉醇溶液"RMX3001" 获 NMPA 批准上市 研究助理 魏钰琪 ◆BMS：全新机制精神分裂症新药"Cobenfy"获美国 FDA 批准上市 ◆强生：业务调整，关闭心血管和代谢药物部门 weiyuqi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200123060002 联系电话：010-68099389 9 月 24 日，国务院新闻办举办新闻发布会，宣布了系列政策支持实 体经济和资本市场发展。资本市场方面，历史性创设两项结构性货币 政策工具以支持资本市场稳定发展。医药生物行业目前估值仍位于历 史估值底部，在系统性上涨行情，具有较大的估值修复空间，我们建 议持续关注前期超跌、具有创新性、成长性的公司。 医药生物行业双周报 2024 年第 20 期总第 118 期 宏观政策超预期落地，看好医药后期行情 行业评级： 行业回顾 报告 ...

硅 行业周报 2024 年 10 月 9 日 证券研究报告/行业研究 电新行业双周报 2024 年第 20 期总第 42 期 宏观政策密集出台 风电板块持续走强 行情回顾： 行业评级： 报告期内电力设备行业指数涨幅为 29.38%，跑赢沪深 300 指数 2.20Pct。 报告期：2024.9.18-2024.10.7 电力设备申万二级子行业中电池、光伏设备、电机Ⅱ、风电设备、其 投资评级 看好 评级变动 维持 他电源设备Ⅱ、电网设备分别变动 36.74%、30.70%、26.87%、24.75%、 22.26%、17.98%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品、风电 零部件分别变动 37.05%、36.57%、24.34%。 2024 年初至本报告期末，电力设备行业累计上涨 3.83%，沪深 300 指 行业走势： 数累计上涨 17.10%，电力设备行业累计跑输 13.27Pct。电力设备的六 个申万二级子行业部分下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为-13.25%。 重点跟踪的三个三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件变动分 别为 36.67%、-15.49%、-19.83%。电力设备行业整体表现较差。 ...

硅 宏观点评报告 指数走势： 行情回顾： 2024 年 9 月 26 日 证券研究报告/宏观研究 国新办"924"会议解读 坚持系统观念，提振市场信心 9 月 24 日，国务院新闻办举办新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜， 金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，介绍了金融支持经 济高质量发展的有关情况，宣布了系列政策，支持实体经济和资本市 场发展。 事件点评： ◆货币政策数量工具和价格工具双管齐下，加强政策力度。数量工具 方面，央行将下调存款准备金率 0.5 个百分点，向金融市场提供长期流 动性约 1 万亿元；在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进 一步下调存款准备金率 0.25—0.5 个百分点。价格工具方面，降低中央 银行的政策利率，即 7 天期逆回购操作利率下调 0.2 个百分点，从目前 的 1.7%调降至 1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下 行，保持商业银行净息差的稳定。当前 7 天期逆回购操作利率已成为 主要政策利率，在市场化的利率调控机制下，政策利率的调整将会带 动各类市场基准利率的调整。预计本次政策利率调整之后，将会带动 中期借贷便利（MLF）利率下调大概在 0.3 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1]. Core Views - The company, Goldwind Technology, is a leading player in the domestic wind turbine manufacturing industry, with a significant increase in its wind farm development business contributing to new growth points [1][12]. - The company has maintained its position as the top player in the domestic wind power market for 13 consecutive years, with a market share of 20% in domestic new wind power installations in 2023 [1][20]. - The report anticipates steady growth in the company's performance, driven by robust traditional wind turbine sales and rapid expansion in wind farm development and services [4]. Summary by Sections 1. Deepening Wind Power Industry, Solidifying Leading Position - Goldwind Technology, established in 2001, has become a leading provider of wind power solutions in China and globally, with a continuous top market share in the domestic wind power market for 13 years [12][13]. - The company has a diversified business model, including wind turbine manufacturing, wind power services, and wind farm investment and development [12]. 2. Accelerating Wind Turbine Exports by Chinese Enterprises - The global wind turbine installation volume is expected to grow at a CAGR of 8.8% from 2023 to 2028, with record installations in 2023 [2][20]. - Goldwind Technology led the global market with 16.4 GW of new installations in 2023, maintaining its top position [24]. 3. Company Maintains Industry Leadership, Continuous Expansion of Wind Farm Development and Services - The company has a strong order backlog and has consistently ranked first in domestic market share for new installations [1][20]. - The profitability of the wind farm generation business is robust, with a recovery in gross margin for the wind farm development segment in 2024 [18][19]. - The company’s revenue from wind turbine and component sales has decreased from 82.93% in 2019 to 63.20% in 2024, while the wind farm development segment has increased from 7.14% to 21.79% [18].

2024 年 9 月 18 日 证券研究报告/公司研究 风电整机/风电设备/电力设备 金风科技 002202.SZ 国内风电整机龙头 风电场开发带来新增长点 主要观点： 基础数据： ◆金风科技以风机及零部件销售板块为传统主营业务，风电场开发业 截至 2024 年 9 月 18 日 当前股价 8.24 元 务占比提升。截至 2024 年 6 月末，风电及零部件销售板块收入占比从 投资评级 买入 2019 年的 82.93%下降至 63.20%，风电场开发板块占比从 7.14%提升 评级变动 首次 总股本 42.25 亿股 至 21.79%，主要是由于公司积极落地电站产品销售，将电站作为核心 流通股本 33.94 亿股 产品推动主营业务的持续增长。各板块毛利率方面，风机及零部件销 总市值 348 亿 售板块毛利率维持平稳，2023 年毛利率约为 6.41%；风电场开发板块 流动市值 280 亿 相对市场表现： 毛利率较高，2019-2022 年基本维持在 65%左右，2023 年下滑至 47.30%。主要是由于风电场开发板块包含电站产品和发电业务，无补 贴平价发电厂占比增加，电站产品毛利率较低，随建站规模增加，板 ...

硅 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1 / 18 年 月 日 证券研究报告行业研究 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 电新行业双周报 2024 年第 19 期总第 41 期 | | 行业周报 | | 海陆风电市场活跃 项目进展或成业绩关键 | | | | 行情回顾： | | 行业评级： | | 报告期内电力设备行业指数跌幅为 1.75% ，跑赢沪深 300 指数 3.13Pct 。 | | 报告期： 2024.9.2-2024.9.17 | | | | 投资评级 | 看好 | 电力设备申万 ...

行业评级： 报告期：2024.9.2-2024.9.13 投资评级 看好 2024 年 9 月 18 日 证券研究报告 行业周报 huchenxi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200518090001 联系电话：010-68085205 ◆商务部/国家卫健委/NMPA：在医疗领域开展扩大开放试点工作 ◆国家医保局/财政部：稳妥有序扩大跨省直接结算门诊慢特病病种 范围 weiyuqi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200123060002 联系电话：010-68099389 ◆康诺亚：IL-4Rα抗体药物"司普奇拜单抗注射液（康悦达®）" 研究助理 魏钰琪 获 NMPA 批准上市，用于成人中重度特异性皮炎，为国内首款、全 球第二款 公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街 2 号院 1 号楼中国长城资产大厦 16 层 ◆Candid Therapeutics：完成 3.7 亿美元融资，为今年规模最大的生物 医药融资 医药生物行业双周报 2024 年第 19 期总第 117 期 医疗领域开展扩大开放试点工作 多家药企临床数据亮相权威学术会议 行业回顾 评级变动 维持评级 本报告期医药生物行业指数跌幅为 4 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [5] Core Views - The company maintains a leading position in the communication power grid sector, aligning with the development requirements of AI computing and communication. Its broadband products rank first in several procurement projects for major clients like China Mobile and China Tower [1][4] - The company has a robust order backlog of approximately 28.2 billion yuan, with significant contributions from various business lines, including marine, power grid construction, and renewable energy [2][4] - The company has achieved a notable increase in revenue and net profit in Q2 2024 compared to Q1 2024, indicating improved profitability despite a slight increase in expense ratios [1][4] Summary by Sections Financial Performance - For H1 2024, the company reported revenue of 21.416 billion yuan, a year-on-year increase of 6.32%, and a net profit attributable to shareholders of 1.460 billion yuan, a decrease of 25.31% [1] - In Q2 2024, the company achieved revenue of 13.174 billion yuan, a year-on-year increase of 11.00% and a quarter-on-quarter increase of 59.83%, with a net profit of 0.824 billion yuan, a quarter-on-quarter increase of 29.50% [1] Order Backlog and Business Development - As of August 27, 2024, the company has an order backlog of approximately 28.2 billion yuan, with marine projects accounting for about 12.3 billion yuan, power grid construction for about 13.1 billion yuan, and renewable energy for about 2.8 billion yuan [2][4] - The company has successfully delivered significant projects, including the first 330kV submarine cable project in China, and has made progress in international markets [4] Profitability and Expense Management - The company reported a gross profit margin of 16.68% and a net profit margin of 6.81% for H1 2024, with slight decreases compared to H1 2023 [1] - The expense ratio for H1 2024 was 9.09%, showing a manageable increase from the end of 2023, with specific expense ratios for sales, management, R&D, and financial expenses [1]

硅 产品价格下降盈利承压 全球化战略布局稳步推进 基础数据： 截至 2024 年 9 月 5 日 事件：公司发布2024年半年度报告。2024H1，公司实现营业收入70.38 当前股价 15.00 元 亿元，同比下降47.57%；归母净利润4.93亿元，同比下降41.84%；扣 投资评级 买入 非归母净利润5.34亿元，同比下降24.76%；实现整体毛利率21.26%， 评级变动 维持 总股本 11.17 亿股 较2023年上升了0.27Pct，较2023H1上升了3.60Pct。 流通股本 10.99 亿股 总市值 168 亿元 事件点评： 流动市值 165 亿元 相对市场表现： ◆负极材料量增价减利升，全球化战略布局稳步推进。2024H1，公司 实现负极收入51.79亿元，出货量超过20万吨，同比增长18.96%，产品 均价在2.50万元/吨左右，较2023年产品均价下降超20%；负极材料毛 利率为26.17%，较2023H1增加了4.99Pct。负极材料毛利率改善主要系 公司持续推动降本提效、精益管理；公司云南贝特瑞石墨化产线、山 西瑞君石墨化产线正式投产，公司石墨化自有率提升至50%。截至6月 分析师 ...

硅 基础数据： 鼎胜新材 603876.SH 2024 年 9 月 4 日 证券研究报告/公司研究 铝/工业金属/有色金属 电池箔盈利短期承压 有望受益海外市场高增长 截至 2024 年 9 月 4 日 事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收 当前股价 8.96 元 入114.84亿元，同比增加24.57%；实现归母净利润1.84亿元，同比下降 投资评级 买入 47.60%；实现扣非归母净利润1.75亿元，同比下降42.52%；实现整体 评级变动 维持 总股本 8.90 亿股 毛利率9.88%，较2023H1下降了3.42Pct；实现整体净利率1.6%，较 流通股本 8.86 亿股 2023H1下降了2.20Pct。 总市值 79.72 亿元 流动市值 79.38 亿元 事件点评： 相对市场表现： zhangyetong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200524050001 联系电话：010-68099390 ◆公司期间费用保持合理区间。2024H1，公司期间费用率为6.60%， 较2023H1下降了1.08Pct；其中销售费用为0.90亿元，同比下降12.60%； 管 ...