2024年5月14日 证券研究报告 医药生物行业双周报2024年第10期总第108期 行业周报 医药生物行业 2023 年业绩总结 行业评级： 行业整体承压，板块分化明显 报告期：2024.4.29-2024.5.10 投资评级 看好 评级变动 维持评级 行业回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为 5.16%，在申万 31个一级行业中 行业走势： 位居第 7，跑赢沪深 300 指数（2.29%）。从子行业来看，原料药、 医疗耗材涨幅居前，涨幅分别为10.87%、7.96%；疫苗、医院涨幅居 后，涨幅分别为2.81%、2.93%。 估值方面，截至2024年5月10日，医药生物行业PE（TTM 整体法， 剔除负值）为27.90x（上期末为26.33x），估值上行，低于均值，高 于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM 整体法，剔除负 XXXX@gwgsc.com 值）前三的行业分别为诊断服务（62.76x）、医院（40.00x）、医疗 耗材（38.19x），中位数为30.42x，医药流通（16.41x）估值最低。 本报告期，两市医药生物行业共有21家上市公司的股东净减持1.07 亿元。其中，11家增持1.7 ...

2024年5月14日 证券研究报告 医药生物行业双周报2024年第10期总第108期 行业周报 医药生物行业 2023 年业绩总结 行业评级： 行业整体承压，板块分化明显 报告期：2024.4.29-2024.5.10 投资评级 看好 评级变动 维持评级 行业回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为 5.16%，在申万 31个一级行业中 行业走势： 位居第 7，跑赢沪深 300 指数（2.29%）。从子行业来看，原料药、 医疗耗材涨幅居前，涨幅分别为10.87%、7.96%；疫苗、医院涨幅居 后，涨幅分别为2.81%、2.93%。 估值方面，截至2024年5月10日，医药生物行业PE（TTM 整体法， 剔除负值）为27.90x（上期末为26.33x），估值上行，低于均值，高 于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM 整体法，剔除负 XXXX@gwgsc.com 值）前三的行业分别为诊断服务（62.76x）、医院（40.00x）、医疗 耗材（38.19x），中位数为30.42x，医药流通（16.41x）估值最低。 本报告期，两市医药生物行业共有21家上市公司的股东净减持1.07 亿元。其中，11家增持1.7 ...

硅 2024年5月14日 证券研究报告/行业研究 电新行业双周报 2024年第 10期总第 32期 行业周报 电力设备行业 2023 年及 2024Q1 业绩总结： 行业盈利能力承压，海外布局或可修复 行业评级： 报告期：2024.4.29-2024.5.12 行情回顾： 投资评级 看好 报告期内电力设备行业指数涨幅为4.45%，跑赢沪深300指数2.16Pct。 评级变动 维持 电力设备申万二级子行业中风电设备、电网设备、电池、光伏设备、 电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ分别变动7.34%、5.46%、4.85%、3.68%、0.28%、 0.22%。重点跟踪的三级子行业电池化学品、风电零部件、锂电池分别 变动7.87%、7.00%、3.63%。 行业走势： 2024 年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌 2.67%，沪深 300指 数累计上涨 6.85%，电力设备行业累计跑输 9.52Pct。电力设备的六个 申万二级子行业中有四个在下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为 -13.01%。重点跟踪的三个三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部 件变动分别为 12.51%、-10.36%、-14.83%。电力设备行业整体表 ...

2024 年 4 月 30 日 证券研究报告/公司研究 电池化学品/电池/电力设备 相对市场表现： ◆2024Q1产品单位亏损收窄，预计全年有望扭亏。2024Q1公司磷酸盐 系正极材料实现销售4.5万吨，同比增长14%；单吨价格约为4.20万元/ 吨，较2023年均价下降了3.71万元；单吨净利为-0.43万元，单吨毛利 为0.03万元，单位亏损收窄。2024Q1仍存在亏损主要系一季度春节假 期导致产能利用率下降以及年初加工费下调导致产品成本上升、售价 下滑。二季度开始，我们预计加工费有望企稳，叠加公司产能利用率 逐步回升，公司2024年业绩有望扭亏。 ◆公司磷酸盐系正极材料产能达 49.5 万吨/年，补锂剂已建成 5000 吨/ 年产能。2023 年，公司建成纳米磷酸铁锂产能 26.5 万吨/年，曲靖德方 年产 11 万吨磷酸锰铁锂项目部分产能已释放，宜宾德方时代年产 8 万吨磷酸盐系正极材料项目预计今年投产。公司前瞻布局磷酸锰铁锂 北京市丰台区凤凰嘴街 2 号院 1 号 楼中国长城资产大厦 16 层 德方纳米 300769.SZ 事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年，公司 基 ...

华宝新能 301327.SZ 事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年公司实 基础数据： 现营收23.14亿元，同比下降27.76%；实现归母净利润-1.74亿元，同比 截至 2024 年 4 月 29 日 当前股价 63.38 元 下降160.55%；实现扣非归母净利润-2.63亿元，同比下降197.04%；实 投资评级 买入 现整体毛利率39.71%，较2022年下降4.61Pct。2024Q1公司实现营收5.82 评级变动 维持 总股本 1.25 亿股 亿元，同比上升29.89%；实现归母净利润0.29亿元，同比上升197.73%； 流通股本 0.35 亿股 实现扣非归母净利润0.13亿元，同比上升129.10%；实现整体毛利率 总市值 79.10 亿元 46.52%，较2023Q1上升了4.83Pct。 流动市值 21.95 亿元 ◆库存成本优化叠加降本增效措施，2024Q1 毛利率回升。2023 年公 司毛利率 39.71%，同比下降 4.61pct。受高价成本库存影响，以及为应 对市场竞争，公司阶段性加大产品促销力度，导致 2023 年毛利率有所 下降。随着库存成本的优化 ...

医疗研发外包/医疗服务/医药生物 1. 公司研究：普蕊斯（301257） _2023.07.25 我们上调了公司2024-2026年的归母净利润分别为1.62（前值1.44）/1.95 ——SMO 行业的领先企业，助力 （前值1.72）/2.23亿元，EPS分别为2.65（前值2.36）/3.18（前值2.82） 临 床 试 验 高 效 可 靠 执 行 /3.64元，当前股价对应PE为17/14/13倍。考虑公司作为国内领先的SMO 企业，覆盖临床机构范围广，营收持续扩张，新增订单金额保持快速 增长，将受益于SMO在医药临床研发中的渗透率将进一步提升以及 SMO行业集中度提升，我们将其评级由"增持"上调至"买入"。 普蕊斯 301257.SZ 业绩超预期，核心竞争力持续提升 事件： 事件点评： 分析师 胡晨曦 ◆执行项目数量稳步增加，服务能力持续提升。截至 2023 年 12 月 31 日，公司累计参与 SMO 项目超过 3,000 个。其中，公司参与客户 ADC 项目 60 个、参与双抗项目 75 个、参与 CAR-T 项目 55 个，在执行项目 数量为 1,832 个。公司员工人数由 2022 年末的 3 ...

2024年4月29日 证券研究报告 医药生物行业双周报2024年第9期总第107期 行业周报 年报披露进入尾声期 行业评级： 关注业绩超预期或边际变化明显的公司 报告期：2024.4.15-2024.4.26 投资评级 看好 评级变动 维持评级 行业回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为 2.66%，在申万 31个一级行业中 行业走势： 位居第8，跑输沪深300指数（3.12%）。从子行业来看，血液制品、 化学制剂涨幅居前，涨幅分别为 5.22%、5.07%；疫苗跌幅居前，跌 幅为6.41%。 估值方面，截至2024年4月26日，医药生物行业PE（TTM 整体法， 剔除负值）为26.33x（上期末为24.99x），估值上行，低于负一倍标 准差。医药生物申万三级行业PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的 XXXX@gwgsc.com 行业分别为诊断服务（53.04x）、医院（38.31x）、医疗耗材（32.92x）， 中位数为28.88x，医药流通（15.70x）估值最低。 本报告期，两市医药生物行业共有 13 家上市公司的股东净减持 2.5 亿元。其中，8家增持0.57亿元，5家减持3.07亿元。 分析师： 截 ...

硅 2024年4月29日 证券研究报告/行业研究 电新行业双周报 2024年第 9期总第 31期 行业周报 北京车展顺利开幕 宁德时代发布神行 PLUS 电池 行情回顾： 行业评级： 报告期内电力设备行业指数跌幅为1.24%，跑输沪深300指数4.36Pct。 报告期：2024.4.15-2024.4.29 电力设备申万二级子行业中电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、电池、电网设 投资评级 看好 评级变动 维持 备、光伏设备、风电设备分别变动 4.10%、1.23%、-0.74%、-1.06%、 -2.65%、-3.25%。重点跟踪的三级子行业锂电池、风电零部件、电池 化学品分别变动2.82%、-5.38%、-6.61%。 2024 年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌 6.82%，沪深 300指 行业走势： 数累计上涨4.46%，电力设备行业累计跑输11.28Pct。电力设备的六个 申万二级子行业中有五个在下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为 -18.96%。重点跟踪的三个三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部 件变动分别为8.57%、-16.90%、-20.41%。电力设备行业整体表现较差。 本报告期内重点跟踪三级子 ...

硅 2024年4月26日 证券研究报告/公司研究 电池化学品/电池/电力设备 恩捷股份 002812.SZ 盈利能力短期承压 行业龙头地位稳固 事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年公司实 基础数据： 现营收120.42亿元，同比下降4.36%；实现归母净利润25.27亿元，同比 截至2024年4月25日 当前股价 39.52元 下降36.84%；实现扣非归母净利润24.61亿元，同比下降35.90%；实现 投资评级 买入 整体毛利率37.43%，较2022年下降10.40Pct。2024Q1公司实现营收23.28 评级变动 维持 亿元，同比下降9.38%；实现归母净利润1.58亿元，同比下降75.64%； 总股本 9.78亿股 流通股本 8.30亿股 实现扣非归母净利润1.49亿元，同比下降76.25%；实现整体毛利率 总市值 386亿元 18.87%，较2023Q1下降了27.16Pct。 流动市值 328亿元 相对市场表现： 事件点评： ◆隔膜行业竞争加剧，公司锂电池隔膜盈利不及预期，涂布膜产品占 比提升。2023年，公司锂电池隔膜出货62亿平方米，实现营业收入100.82 ...

资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 盈利预测（单位：百万元） 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 3 / 5 证券的投资评级： 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级 体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比 如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点 与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 长城国瑞证券有限公司已通过中国证监会核准开展证券投资咨询业务。在本机构、本人所知情 的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本报告中的 信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息 已做最新变更，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价 或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投 资者据此投资，投资风险自我承担。本报告版权归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任 何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、刊载或转发，否则，本公司将保留随时追究其法 律 ...