2024年04月22日 证券研究报告/公司研究 化学制剂/化学制药/医药生物 贝达药业 300558.SZ 业绩重回增长轨道 基础数据： 贝美纳快速放量+新产品贡献业绩增量 截至2024年4月22日 当前股价 38.3元 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报：2023年公司实现营收24.56 投资评级 买入 评级变动 维持 亿元，同比增长3.35%；归母净利润3.48亿元，同比增长139.33%；扣非 总股本 4.18亿股 归母净利润2.63亿元，同比增长768.85%。2024年一季度公司实现营收 流通股本 4.17亿股 7.36亿元，同比增长38.40%；归母净利润9,814.07万元，同比增长90.95%； 总市值 160.09亿元 流动市值 159.77亿元 扣非归母净利润8,956.28万元，同比增长390.39%。 相对市场表现： 事件点评： ◆利润端重回增长，管理及财务费用大幅下降。2023年公司实现营业收 入24.56亿元，已上市的五款药品作为主要收入来源、占总营收的 98.40%；扣非归母净利润为2.63亿元，同比增长768.85%，重回增长； 管理费用为2.62亿元，同比下降42 ...

硅 2024年4月22日 证券研究报告/公司研究 电池化学品/电池/电力设备 贝特瑞 835185.BJ 全球负极材料龙头地位稳固 正极材料业务规模持续提升 基础数据： 截至2024年4月22日 事件：公司发布2023年年度报告，2023年公司实现营收251.19亿元，同 当前股价 19.34元 比下降2.18%；实现归母净利润16.54亿元，同比下降28.42%；实现扣 投资评级 买入 评级变动 维持 非归母净利润15.80亿元，同比下降2.59%；实现整体毛利率17.66%， 总股本 11.17亿股 较2022年上升了1.83Pct。 流通股本 10.99亿股 总市值 216亿元 事件点评： 流动市值 213亿元 相对市场表现： ◆公司降本增效成果显著，现金流状况改善明显。2023年，公司实现 综合毛利率17.66%，较2022年提升了1.83Pct；实现正极材料业务毛利 率10.15%，较2022年提升了2.46Pct；实现负极材料业务毛利率24.36%， 较2022年提升了3.85Pct。此外，公司通过不断升级精益管理体系，强 化存货管控，加大应收账款回收力度，提高资金周转效率和营运能力， 显著改善公 ...

2024年4月19日 证券研究报告/公司研究 化学制剂/化学制药/医药生物 华东医药 000963 业绩稳健增长，创新产品步入收获期 基础数据： 事件：公司发布2023年年报：2023年公司实现营收406.24亿元，同比增 截至2024年4月18日 长7.71%；归母净利润28.39亿元，同比增长13.59%；扣非归母净利润 当前股价 31.52元 投资评级 买入 27.37亿元，同比增长13.55%；如除股权激励费用及参控股研发机构等 评级变动 维持 损益影响，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润31.54 总股本 17.54亿股 亿元，相比2022年度扣非归母净利润增长30.87%。 流通股本 17.50亿股 总市值 552.86亿元 事件点评： 流动市值 551.88亿元 ◆业绩稳健增长，整体盈利能力提升。2023年公司实现营收406.24亿元， 相对市场表现： 同比增长7.71%，实现扣非归母净利润27.37亿元，同比增长13.55%，综 合毛利率32.40%，同比增加0.5Pct，经营活动产生的现金流量净额为 39.29亿元，全年经营运行保持高水平。分板块看，医药商业、医药工 业、医美、工 ...

硅 2024年4月12日 证券研究报告/公司研究 锂电池/电池/电力设备 欣旺达 300207.SZ 消费类电池业务规模持续提升 动储业务规模效应逐步显现 基础数据： 截至2024年4月11日 事件：公司发布2023年年度报告，2023年公司实现营收478.62亿元，同 当前股价 14.21元 比下降8.24%；实现归母净利润10.76亿元，同比增长0.77%；实现扣非 投资评级 买入 评级变动 维持 归母净利润9.73亿元，同比增长20.39%；实现整体毛利率14.60%，较 总股本 18.62亿股 2022年上升了0.76Pct。 流通股本 17.28亿股 总市值 265亿元 事件点评： 流动市值 246亿元 相对市场表现： ◆2023年，公司消费类电池板块毛利率提升1.12Pct，消费类锂电池业 务规模呈增长态势，消费电芯业务收入逐步扩大。2023年，公司消费 类电池业务实现收入285.43亿元，同比下降10.85%，营收占比下降至 59.64%。受益于公司消费电芯自供比例的提升，公司实现毛利率 14.91%，较2022年提升了1.12Pct。从出货量来看，尽管市场环境低迷， 公司积极提升市场份额，实现 ...

2024年4月10日 证券研究报告/公司研究 医疗研发外包/医疗服务/医药生物 九洲药业 603456.SH CDMO 业务保持增长态势，原料药业务承压 基础数据： 事件： 截至2024年4月9日 公司发布2023年年报：2023年公司实现营收55.23亿元，同比增长1.44%； 当前股价 16.64元 投资评级 买入 归母净利润10.33亿元，同比增长12.17%；扣非归母净利润为10.24亿元， 评级变动 维持 同比增长10.46%。 总股本 8.99亿股 事件点评： 流通股本 8.98亿股 总市值 149.67亿元 ◆盈利能力有所提升，原料药业务承压。2023年公司实现营收55.23亿 流动市值 149.44亿元 元，同比增长1.44%。其中公司API及中间体业务销售收入12.61亿元， 相对市场表现： 同比下滑22.95%；CDMO业务销售收入40.79亿元，同比增长19.40%。 公司营业收入增长，主要由CDMO业务快速增长驱动；API及中间体业 务下滑明显，主要系原料药行业整体竞争加剧所致，特别是抗感染类业 务，收入同比下滑超过40%。公司整体毛利率为37.66%，同比提升 3.00Pct，主要系 ...

硅 2024年4月2日 证券研究报告/行业研究 电新行业双周报 2024年第 7期总第 29期 行业周报 “双海”布局正当时 建议关注风电整机及重要零部件板块 行情回顾： 行业评级： 报告期内电力设备行业指数跌幅为2.30%，跑输沪深300指数1.39Pct。 报告期：2024.3.18-2024.4.1 电力设备申万二级子行业中电机Ⅱ、电池、电网设备、其他电源设备 投资评级 看好 评级变动 维持 Ⅱ、风电设备、光伏设备分别变动 2.61%、0.59%、-1.36%、-2.28%、 -4.00%、-6.85%。重点跟踪的三级子行业锂电池、风电零部件、电池 化学品分别变动2.72%、-3.18%、-3.45%。 2024 年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌 4.34%，沪深 300指 行业走势： 数累计上涨 3.10%，电力设备行业累计跑输 7.44Pct。电力设备的六个 申万二级子行业中有五个在下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为 -14.42%。重点跟踪的三个三级子行业锂电池、风电零部件、电池化学 品变动分别为6.84%、-13.26%、-15.64%。电力设备行业整体表现较差。 本报告期内重点跟踪三级子 ...

基础数据： 美亚光电 002690 其他专用机械/专用设备/机械设备 医疗设备新品值得期待 当前股价 18.59 元 事件：公司发布2023年年报：2023公司实现营收24.25亿元，同比增长 投资评级 增持 14.55%；归母净利润7.45亿元，同比增长2.02%；扣非归母净利润6.95 评级变动 维持 总股本 8.82 亿股 亿元，同比下降1.14%；经营活动产生的现金流量净额6.75亿元，同比 流通股本 4.33 亿股 大幅增长113.75%。 总市值 164 亿元 分分析析师师：XXX 相对市场表现： ◆全年营收逐季提升，收入构成保持稳定。2023公司实现营收24.25亿 元，同比增长14.55%；归母净利润7.45亿元，同比增长2.02%。分季度 看，2023年Q1-Q4营收分别为4.07/5.60/6.90/7.68亿元，同比增速分别为 1.26%/11.54%/15.87%/24.39%。分板块看，色选机、医疗设备、X射线 工业检测机的营收分别为14.76/7.56/1.57亿元，占营收比重分别为 60.87%/31.17%/6.47%，同比增速分别为19.44%/5.51%/60.98%。 ◆ ...

2024年3月19日 证券研究报告 医药生物行业双周报2024年第6期总第104期 行业周报 创新药首进政府工作报告 行业评级： 关注相关板块投资机会 报告期：2024.3.4-2024.3.15 投资评级 看好 评级变动 维持评级 行业回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为 2.25%，在申万 31个一级行业中 行业走势： 位居第14，跑赢沪深300指数（0.91%）。从子行业来看，化学制剂、 其他生物制品涨幅居前，涨幅分别为 5.69%、3.68%；疫苗、医院跌 幅居前，跌幅分别为2.40%、1.90%。 估值方面，截至2024年3月15日，医药生物行业PE（TTM 整体法， 剔除负值）为25.98x（上期末为25.47x），估值上行，低于负一倍标 准差。医药生物申万三级行业PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的 XXXX@gwgsc.com 行业分别为诊断服务（51.88x）、医院（45.07x）、其他医疗服务 （35.61x），中位数为28.00x，医药流通（15.13x）估值最低。 本报告期，两市医药生物行业共有22家上市公司的股东净增持6.58 亿元。其中，15家增持13.02亿元，7家减持6.44 ...

硅 2024年3月15日 证券研究报告/行业研究 行业 GLP-1 减重 GLP-1RA 长效制剂在华之旅即将开启，速度为王 主要观点： 行业评级： ◆多效明星靶点 GLP-1。胰高血糖素样肽-1（GLP-1）是一种在进食后 投资评级 看好 由肠道里的L 细胞分泌的肠促胰素。除降糖效应外，GLP-1RA 还可增 评级变动 首次覆盖 加饱腹感、减少摄食、降低体质量。此外，GLP-1 及其类似物还被证 实在肾脏保护、促进学习记忆和神经保护、血脂代谢调节等方面显示 出有益的药理作用，在非酒精性脂肪肝炎（NASH）和阿尔兹海默症 （AD）领域也存在较强的治疗潜力。 分析师： ◆GLP-1RA 糖尿病领域市场份额不断提升。2022/2023 年度全球糖尿 分析师 XXX 病药物市场规模为4190亿丹麦克朗（608亿美元），同比增长17%， 其中GLP-1 和SGLT-2i药物市场规模快速增长，同比增速分别为43%、 分析师： 40%，对应市场规模分别为1850/940 亿丹麦克朗（269/136 亿美元）， 分析师 胡晨曦 huchenxi@gwgsc.com 占整体市场比重分别为44%、22%。中国T2DM GLP- ...

2024年03月13日 证券研究报告/公司研究 化学制剂/化学制药/医药生物 贝达药业 300558.SZ 首个海外 NDA 获受理 基础数据： 一线治疗非小细胞肺癌 AKL 阳性患者 截至2024年3月12日 当前股价 42.44元 事件：3月12日公司发布公告：公司控股子公司 Xcovery Holdings, Inc. 投资评级 买入 评级变动 维持 收到美国食品药品监督管理局（FDA）的信件，美国FDA 已完成有关 总股本 4.18亿股 盐酸恩沙替尼胶囊（商品名：贝美纳®，以下简称“恩沙替尼”）“拟 流通股本 4.17亿股 用于间变性淋巴瘤激酶（ALK）阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌 总市值 177.40亿元 流动市值 177.13亿元 （NSCLC）患者的治疗”（即一线适应症）上市许可申请相关申报文 相对市场表现： 件的审查，确定申请材料完整，可以进行实质性审查。 事件点评： ◆有望成为首款中国企业主导的在全球上市的肺癌靶向创新药。盐酸 恩沙替尼（贝美纳®）作为公司的第二款上市药物，是由公司与控股子 公司Xcovery共同开发的拥有完全自主知识产权的新型强效、高选择性 的第二代ALK-TKI。恩 ...