公 持续投入培育市场 协同向好收获可期 司 研 ——舍得酒业（600702.SH）年报点评 食品饮料/白酒 究 事件： 公司发布 2023年度年报，全年实现营收 70.81亿元、同比增长 16.93%，归 评级 买入 母净利润 17.71亿元、同比增长 5.09%。其中 Q4实现营收 18.36亿元、归 2024年03月28日 母净利润4.76亿元，符合市场预期。 投资摘要： 张建宇 分析师 四季度中高档酒快速增长带动营收增长，受并表等因素影响毛利率短期波 SAC执业证书编号：S1660523110001 动，同期费投低基数压制单季度净利表现。公司 Q4 营收/归母净利润增速 27.58%/-1.91%，其中中高档酒/普通酒增速 33.8%/-1.7%，四季度中高档酒 年 18802880868 销售增速较快，预计主要受品味舍得提价带动回款发货、另外同期场景限制 报 四季度营收基数较低、净利润基数较高。全年中高档酒/普通酒营收增长 交易数据 时间 2024.3.28 点 15.96%/16.11%，普通酒销售增速较好对产品结构有一定影响，沱牌品牌及 总市值/流通市值（亿元） 257.97/257.28 T68 ...

行 轻工纺服行业研究周报 业 研 2024 年 1-2 月份社会消费品零售总额增长 5.5% 究 ——轻纺美妆行业周报 、 投资摘要： 评级 增持（维持） 每周一谈：2024年1-2月份社会消费品零售总额增长5.5% 2024年03月24日  1-2月份社会消费品零售总额增长5.5%。根据国家统计局数据，1-2月份， 社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。其中，除汽车以外的消费 孔天祎 分析师 行 品零售额74194亿元，增长5.2%。其中，服装、鞋帽、针纺织品类1-2月同 比增长1.9%；化妆品类1-2月同比增长4.0%；金银珠宝类1-2月同比增长 SAC执业证书编号：S1660522030001 业 5.0%；日用品类1-2月同比降低0.7%；体育、娱乐用品类1-2月同比增长 18624107608 研 11.3%；文化办公用品类1-2月同比降低8.8%；家具类1-2月同比增长 kongtianyi@shgsec.com 4.6%。 究  线上消费增长加快，实体店铺零售平稳增长。根据国家统计局数据，1-2月 份，实物商品网上零售额同比增长14.4%，增速比上年全年加快6个百分点； 行业基 ...

行 业 氢能产业有望加速发展 研 ——电力设备行业研究周报 究 投资摘要： 评级 增持（维持） 每周一谈：氢能产业有望加速发展 2024年03月24日 近期，国家能源局关于印发了《2024年能源工作指导意见》（下文简称《意见》）。 张建宇 分析师 《意见》指出，能源结构持续优化。非化石能源发电装机占比提高到55%左右。 行 风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上。天然气消费稳中有增， SAC执业证书编号：S1660523110001 非化石能源占能源消费总量比重提高到 18.9%左右，终端电力消费比重持续提 业 刘宁 研究助理 高。 SAC执业证书编号：S1660122090007 研 氢能，作为一种清洁、高效的能源形式，近年来在全球范围内受到了广泛关注。 究 《意见》明确提出了加快推动氢能产业发展的要求。《意见》指出，编制加快推动 行业基本资料 氢能产业高质量发展的相关政策，有序推进氢能技术创新与产业发展，稳步开展 周 股票家数 373 氢能试点示范，重点发展可再生能源制氢，拓展氢能应用场景。 行业平均市盈率 16.67 报 目前，我国氢能产业已经初步形成了较为完整的产业链，包括氢气制备、储存、 ...

行 业 全球蜂窝物联网模组市场首次下滑 研 ——通信行业研究周报 究 投资摘要： 评级 增持（维持） 每周一谈： 2024年03月24日 根据Counterpoint统计，2023年全球蜂窝物联网模组出货量首次出现下滑， 同比下降2%。 张建宇 分析师  根据Counterpoint统计，2023年，4G Cat 1 bis标准模组增长最快，占出 zhangjianyu@shgsec.com 行 货量的22%以上。在中国，4G Cat 1 bis因其经济实惠和高能效的特点，已 SAC执业证书编号：S1660523110001 业 成为POS、智能电表、远程信息处理和资产定位市场的主要蜂窝标准。市 行业基本资料 研 场正逐步从4G Cat 1和NB-IoT向更高效的4G Cat 1 bis过渡。 股票家数 129 究  根据Counterpoint统计，在2023年出货的模组中，约有12%的产品在软 行业平均市盈率 16.83 件或硬件层面搭载了人工智能的功能。 周 市场平均市盈率 21.47 2023 年国内厂商在物联网模组市场名列前茅，其中移远通信（QUECTEL） 报 位居市场第一。 行业表现走势图 ...

行 白酒度过渠道高压淡季做市场 预制菜规 业 研 范发展加速集中 究 ——食品饮料行业研究周报 评级 增持（维持） 市场回顾 2024年03月24日 本周，食品饮料指数涨跌幅-0.85%，在申万 31 个行业中排名第 20，跑输沪深 300 指数 0.15pct。食品饮料各子行业中肉制品（+2.15%）、软饮料 张建宇 分析师 行 （+0.35%）、乳品（-0.52%）表现相对较好。分别跑赢沪深300指数2.85pct、 SAC执业证书编号：S1660523110001 业 1.05pct、0.18pct。 研 每周一谈：白酒度过渠道高压淡季做市场 预制菜规范发展加速集中 究 行业基本资料 白酒春糖反馈良性下市场预期持续修复，库存及价位仍是酒企管控重点，舍得 股票家数 127 周 年报符合预期。春节销售和春糖连续给出良性反馈修复此前白酒板块预期，春 行业平均市盈率 25.2 糖渠道反馈积极、春节以来高端及地产酒企等动销反馈较好，行业整体渠道库 市场平均市盈率 16.8 报 注：行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率，市场 存下降、批价上挺。目前行业进入淡季做市场促动销、挺价格阶段，库存和批 平均市盈率采用沪深3 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for BYD (002594.SZ) [2] Core Views - BYD's January 2024 sales reached 201,493 vehicles, a year-on-year increase of 33.1%, while the total installed capacity of power batteries and energy storage batteries was 11.309 GWh, up 38.8% year-on-year [2][3] - The company is experiencing a significant increase in high-end model sales, with January sales of high-end brands like Tengshi, Fangchengbao, and Yangwang contributing to 7.9% of total sales, up from 4.5% in 2023 [3] - BYD's overseas sales of new energy passenger vehicles reached 36,174 units in January, a year-on-year increase of 247.5%, with expectations for exports to double in 2024 [3] - The company is investing heavily in smart vehicle technology, with plans to invest 100 billion yuan in intelligent driving systems [3] Financial Projections - Revenue projections for 2023-2025 are 598.1 billion yuan, 770.3 billion yuan, and 931.6 billion yuan, representing year-on-year growth of 41%, 29%, and 21% respectively [4] - Net profit attributable to shareholders is projected to be 30.1 billion yuan, 40.2 billion yuan, and 50.3 billion yuan for the same period, with growth rates of 81%, 33%, and 25% respectively [4] - The report assigns a 20x PE valuation for 2024, suggesting a target price of 276.01 yuan per share [4] Sales and Production Insights - BYD's January sales of pure electric vehicles reached 105,304 units, a year-on-year increase of 47.6%, while hybrid vehicle sales were 95,715 units, up 21.4% [3] - The company is set to launch several new models in 2024, including the Yangwang U7/U9 and Fangchengbao series, which are expected to drive sales growth [3] Market Expansion - BYD's international expansion includes establishing production facilities in Thailand, Brazil, Uzbekistan, and Hungary, with significant production capacities planned [3] - The company has a presence in over 70 countries and regions across six continents, indicating a robust global market strategy [3]