策 略 研 究 市场短期或高位震荡 ——申港证券策略周报 投资摘要： 上周各主要指数表现分别为：沪深 300 涨跌幅为 5.50%，上证指数涨跌幅 为 5.51%，深证成指涨跌幅为 6.75%，创业板涨跌幅为 9.32%，中证 500 涨跌幅为 6.70%。 上周申万 31 个一级行业中，31 个一级行业指数上涨。涨跌幅排名前五的行 业分别是计算机、国防军工、非银金融、商贸零售、电子。涨跌幅排名后五 的行业分别是银行、公用事业、煤炭、家用电器、有色金属。 上周成交数量为 10028.85 亿股，成交金额为 119936.05 亿元。上涨家数 5012，下跌家数 330。 截止到 11 月 8 日，创出历史新高的股票家数为 77 家，创出历史新低的股 票家数为 2，创 30 日新高、60 日新高、120 日新高的股票家数分别是 1985、 925、906 家；创 30 日新低、60 日新低、120 日新低的股票家数分别是 5、 2、2 家。 两融数据显示，周度融资余额增加约 1031 亿元，周度融券余额增加约 6 亿 元。 投资策略： 上周跟踪的市场五大指数全面上涨，且涨幅较大，市场交投依然比较活跃。我 们认为 ...

行 业 研 究 构筑 AI 汽车体系 小鹏汽车多箭齐发 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：构筑 AI 汽车体系 小鹏汽车多箭齐发 近期， "小鹏 AI 科技日" 在广州举办。小鹏汽车展示了小鹏 AI 体系，包括 AI 汽 车、AI 机器人、飞行汽车三大板块的创新技术及成果，并首次披露小鹏鲲鹏超级 电动体系、小鹏图灵 AI 智驾体系。 针对核心的 AI 汽车业务，小鹏汽车围绕"三电"、智驾、智舱三大领域，重磅发 布小鹏鲲鹏超级电动体系、小鹏图灵 AI 智驾体系、小鹏天玑 AIOS 等全新技术方 案。 小鹏鲲鹏超级电动体系：该体系基于全域 800V 高压碳化硅平台，搭载了 5C 超 充 AI 电池、混合碳化硅同轴电驱、静音增程器（运行噪音仅为 1dB），以及 AI 电 池医生和 AI 动力功能。 小鹏图灵 AI 智驾体系：以 AI 大模型为核心，涵盖自研的云端和车端大模型、面 向大模型开发的 AI 芯片和底层架构。自研的小鹏图灵 AI 芯片已跑通最新版本的 智驾功能，仅用 40 天完成 2791 项功能验证。 小鹏天玑 AIOS：基于自研的图灵 AI 芯片，由 2 颗芯片同时驱动。实现类 GPT-4 大 ...

行 业 研 究 "能源法"制定 保障能源高质量发展 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 评级 增持（维持） 每周一谈："能源法"制定 保障能源高质量发展 SAC 执业证书编号：S1660524090001 刘宁 分析师 2024 年 11 月 8 日，《中华人民共和国能源法》于第十四届全国人民代表大会常 务委员会第十二次会议通过。其中，主要包括： 立法的目的：推动能源高质量发展，保障国家能源安全，促进经济社会绿色低碳 转型和可持续发展，积极稳妥推进碳达峰碳中和，适应全面建设社会主义现代化 国家需要。 能源开发利用： 行业表现走势图 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------|----------|---------| | | | | | | 开发利用政策政策：统筹保障能源安全、优化能源结构、促进能源转型和节约 能源、保护生态环境。 ...

行 业 研 究 短期行业或受情绪主导 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 增加地方政府债务限额置换存量隐性债务有关政策情况 全国人大常委会办公 厅于 2024 年 11 月 8 日下午 16 时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安出席，介 绍增加地方政府债务限额置换存量隐性债务有关政策情况，并答记者问。 市场回顾： 上周（11.04-11.08）沪深 300 指数的涨跌幅为 5.50%，申万二级行业指数证券行 业涨跌幅为 15.04%。板块内个股 50 家个股全面上涨。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：华林证券、中信证券、西部证券、东方财富、中信建投。 股价涨跌幅后五名为：天风证券、哈投股份、东北证券、华安证券、红塔证券。 本周投资策略： 上周证券行业继续大涨，或许是受到了三季报业绩以及行业内并购的影响，从短 期来看行业估值处在三年以来的高位。我们认为行业受到市场追捧一方面来源于 市场整体的回暖和三季度业绩的好转，一方面更多可能是投资者对未来预期的乐 观情绪，因此短期我们提醒关注投资者情绪的变化。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2024 年 11 月 11 日 徐广福 分 ...

行 业 研 究 商品猪出栏均价下跌 标肥价差小幅收窄 行 业 研 究 周 报 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：商品猪出栏均价下跌 标肥价差小幅收窄 商品猪出栏均价周环比下跌，仔猪价格连续四周环比上涨 商品猪出栏均价周环比下跌 3.70%。根据钢联数据，截至 11 月 8 日，商品猪 出栏均价 16.67 元/kg，周环比下跌 3.70%。 仔猪均价周环比上涨 6.99%，二元母猪均价周环比持平。截至 11 月 8 日，钢 联样本数据显示 7kg 仔猪均价 400.95 元/头，周环比上涨 6.99%，仔猪价格 近四周连续回升。二元母猪均价 1662.86 元/头，周环比持平。 淘汰母猪均价周环比下跌 10.74%。截至 11 月 8 日，钢联样本企业淘汰母猪 均价 12.38 元/kg，周环比下跌 10.74%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.74， 较前一周小幅回落 。 商品猪出栏均重周环比持平，标肥价差周环比小幅收窄 商品猪出栏均重周环比持平，宰后均重周环比下跌。根据钢联数据，截至 11 月 8 日，商品猪出栏均重 123.82kg、周环比持平，宰后均重 91.73kg、周环 比下跌 0.3 ...

纺服美妆行业研究周报 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------|------------------------------ ...

公 司 研 究 增长良性放缓 格局持续利好 公 司 点 评 报 告 ——今世缘（603369.SH）三季报点评 食品饮料/白酒 事件： 公司发布 2024 年三季度报告，前三季度实现营业收入 99.41 亿元、同比增 长 18.86%，归母净利润 30.86 亿元、同比增长 17.08%，扣非归母净利润 30.74 亿元、同比增长 16.59%。其中第三季度实现营收 26.36 亿元、同比增 长 10.12%，归母净利润 6.24 亿元、同比增长 6.61%，扣非归母净利润 6.28 亿元、同比增长 7.33%。 投资摘要： 24Q3 增长势能持续，特 A+类增长领先，苏中和淮安保持双位数以上增速。 公司 24Q3 营收同比增长 10.12%，增速较 Q2 同比增速下降 11.40 个百分 点，增速有所放缓但仍保持双位数以上增长。分产品看，24 前三季度特 A+ 类/特 A 类/A 类营收分别同比增长 18.86%/21.91%/12.28%，24Q3 特 A+类/ 特 A 类/A 类营收分别同比增长 11.70%/9.55%/7.74%。公司上半年推进四开 控货换代，根据公司 9 月投资者来访接待记录，四开 ...

Investment Rating - Buy (Maintained) [3] Core Views - BYD achieved a record monthly sales volume in October 2024, with total vehicle sales reaching 503,000 units, a year-on-year increase of 66.5% and a month-on-month increase of 19.8% [2] - The company's power battery and energy storage battery installation volume reached 21.0GWh in October, up 37.5% year-on-year and 6.2% month-on-month [2] - BYD's dual-drive strategy is performing well, with plug-in hybrid vehicle sales reaching 311,000 units in October, a year-on-year increase of 129.3% and a month-on-month increase of 23.1% [3] - The company's high-end product matrix, including Denza, Fang Cheng Bao, and Yangwang, is expected to drive significant incremental growth and profitability [3] - BYD is accelerating its global expansion, with new energy passenger vehicle sales in overseas markets reaching 31,000 units in October, and cumulative sales from January to October reaching 329,000 units, up 87% year-on-year [4] - The company is expected to sell 410,000 new energy passenger vehicles overseas in 2024, representing a year-on-year growth rate of 69% [4] - BYD's technological advancements, including the e-platform 3.0 EVO, fifth-generation DM technology, and the Yi Sifang intelligent control platform, are enhancing its brand competitiveness [4] Financial Projections - Revenue for 2024-2026 is projected to be 7297/9078/10664 billion yuan, with year-on-year growth rates of 21.1%/24.4%/17.5% [5] - Net profit attributable to the parent company for 2024-2026 is expected to be 39.3/49.2/61.1 billion yuan, with year-on-year growth rates of 30.9%/25.0%/24.4% [5] - The company's 2025 PE ratio is estimated at 25x, corresponding to a target price of 422 yuan and a market capitalization of 12289 billion yuan [5] Overseas Expansion - BYD has entered 77 countries and regions with its new energy passenger vehicles as of June 2024 [4] - The company has started production at its Uzbekistan factory in January 2024 and completed construction of its Thailand factory in July 2024 [4] - BYD is steadily progressing with factory construction in Brazil and Hungary [4] Technological Innovation - BYD continues to push the boundaries of technology with its e-platform 3.0 EVO, fifth-generation DM technology, and Yi Sifang intelligent control platform [4] - These technological advancements are expected to strengthen BYD's competitiveness in the mainstream market and drive growth in the high-end luxury segment [4]

公 司 研 究 季 报 点 评 毛利率环比提升明显 高端化可期 ——比亚迪（002594.SZ）三季报点评 汽车/汽车整车 事件： 公司发布 2024 年三季报，2024Q1~3 公司实现营业收入 5023 亿元，同比增长 18.9%，归母净利润 252 亿元，同比增长 18.1%。其中 2024Q3 实现营业收入 2011 亿元，同比增长 24.0%，环比增长 14.2%；归母净利润 116 亿元，同比增 长 11.5%，环比增长 28.1%；扣非后归母净利润 109 亿元，同比增长 12.7%，环 比增长 27.0%。 投资摘要： 龙头地位稳固，海外市场拓展顺利。2024Q1~3 公司新能源汽车销量 275 万辆， 同比增长 32.1%，行业龙头地位稳固。公司通过完善产品矩阵的方式积极抢占市 场份额，我们预计公司 2024 年销量将继续保持快速增长，全年销量有望超过 400 万辆。公司积极布局海外市场，加速开拓欧洲、亚太、美洲、中东等市场，2024Q1~3 公司海外销售新能源乘用车 29.8 万辆，同比增长 105%，我们预计 2024 年海外 销量有望超过 41 万辆。 韧性强劲，毛利率环比提升明显。2 ...

行 业 研 究 2024Q3 电力设备行业基金持仓环比回 升 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：2024Q3 电力设备行业基金持仓环比回升 2024Q3 电力设备行业基金持仓环比回升。2024Q3，A 股总市值约为 96.87 万 亿，电力设备行业市值约为 5.58 万亿，占比约为 5.76%，环比基本稳定，电力 设备行业在基金总持仓中占比为 11.1%，环比增加 2.1 个百分点，基金超配电力 设备行业比例为 5.3%，环比增加 1.6 个百分点。 宁德时代是基金配置重要标的。从持股基金数量上来看，宁德时代、阳光电源和 亿纬锂能分列前三，持股基金数量分别为 1813、750 和 229；从基金持股市值来 看，宁德时代、阳光电源和亿纬锂能亦分列前三，基金持股市值分别为 1616 亿、 474 亿和 177 亿。无论是持股基金数量，还是基金持股市值，宁德时代都远超其 他公司，行业龙头仍受青睐。 从"增仓"情况看：基金持有宁德时代技市值增加位列第一，基金持有其市值增 加 510 亿元，持有其股份占流通股比例增加 0.68%。从基金持仓占流通股比例增 加情况看，三变科技、三友联众和通裕重工亦获明显增持 ...