Investment Rating - The report suggests a focus on the AI industry chain and consumer electronics driven by AI demand and domestic substitution logic [5][11]. Core Insights - The DeepSeek series of large models is expected to lower AI training and inference costs, accelerating the adoption of edge AI applications and increasing demand for inference computing power [2][5]. - The training cost of DeepSeek-V3 is approximately $557.6 million, which is about 1/20 of GPT-4, highlighting the importance of algorithm optimization and data efficiency rather than sheer computational power [3][31]. - The report emphasizes that the expansion of AI applications will increase the scale of inference computing demand, benefiting the inference end and potentially reducing reliance on high-performance computing hardware [5][37]. Market Review - The Shenwan Electronics Industry Index rose by 6.14% from February 3 to February 7, ranking 4th among 31 industries and outperforming the CSI 300 Index by 4.16% [13][19]. - Within the Shenwan Electronics sub-industries, optical components, analog chip design, digital chip design, integrated circuit packaging and testing, and LED indices performed relatively well, outperforming the CSI 300 Index by 8.36%, 6.13%, 6.09%, 5.52%, and 5.20% respectively [19][24]. Industry Dynamics - Major AI chip and cloud service companies are adapting to DeepSeek, which is expected to accelerate application deployment [4][35]. - The report notes that the AI server applications are projected to drive MLCC demand growth by over 100% in 2025, indicating a robust market for passive components [49]. - Gartner forecasts that the global semiconductor market will grow to $705 billion by 2025, driven by AI demand, with a significant increase in sales of high-bandwidth memory (HBM) [49].

行 业 研 究 DeepSeek 上车 汽车智能化升级 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：DeepSeek 上车 汽车智能化升级 近期，多家车企宣布接入 DeepSeek。 2 月 7 日，岚图汽车宣布，岚图汽车的智能座舱已与 DeepSeek 完成深度融合， 并计划于 2 月 14 日启动 DeepSeek 全民知识蒸馏训练。通过与 DeepSeek 的深 度融合，岚图知音的"逍遥座舱"将能够实现多种功能，包括 AI 多语义指令识别、 AI 作诗、AI 作画、AI 对联、AI 闲聊和 AI 信息实时检索等。此举预计将提升岚图 车机 AI 的反应速度、准确度和扩展性。岚图知音的车机云端还将持续融合和蒸馏 DeepSeek-R1 模型，通过对 DeepSeek 进行模型蒸馏，岚图汽车不仅可以优化 车机的智能化体验，实现技术的快速迭代，还可以降低智能座舱的开发和使用成 本。 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源 电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先 发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的 低估值零部件龙头 ...

股价涨跌幅前五名为：华创云信、锦龙股份、国金证券、华林证券、天风证券。 股价涨跌幅后五名为：海通证券、国泰君安、兴业证券、东方证券、广发证券。 本周投资策略： 活跃中或孕育着调整 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈 2025 年 1 月份居民消费价格同比上涨 0.5% 2025 年 1 月份，全国居民消费价 格同比上涨 0.5%。其中，城市上涨 0.6%，农村上涨 0.3%；食品价格上涨 0.4%， 非食品价格上涨 0.5%；消费品价格上涨 0.1%，服务价格上涨 1.1%。1 月份，全 国居民消费价格环比上涨 0.7%。其中，城市上涨 0.8%，农村上涨 0.5%；食品 价格上涨 1.3%，非食品价格上涨 0.6%；消费品价格上涨 0.6%，服务价格上涨 0.9%。 市场回顾： 上周（2.5-2.7）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.98%，申万二级行业指数证券行业涨 跌幅为 4.04%。板块内个股 49 家上涨，1 家下跌。 证券板块个股周度表现： 上周证券行业指数涨跌幅领先于沪深 300 指数，行业内个股 49 家上涨，显示证 券类个股依然高度活跃。我们认为证券行业上周的上涨来自于市场预期的转暖， ...

行 业 研 究 新能源上网电价改革 助推行业新发展 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：新能源上网电价改革 助推行业新发展 一是有利于推动新能源行业高质量发展。新能源上网电价全面由市场形成，存量 增量分类实施支持措施，有利于形成真实的市场价格，促进电力资源高效配置， 引导新能源行业健康有序发展。 二是有利于促进新型电力系统建设。新能源入市交易后，将公平承担电力系统调 节成本，各类电源在电力系统中的价值将得到更充分体现，更好引导新能源与调 节电源、电网协调发展，助力构建更加高效协同的新型电力系统。 三是有利于加快建设全国统一电力市场。改革后，新能源与煤电等一样进入电力 市场、上网电价均由市场形成，电力市场化交易进一步扩围，同时各地电力市场 规则将按照国家要求相应完善，能够极大促进全国统一电力市场建设。 行情回顾： 电力设备行业本周涨跌幅为 4.18%，在申万 31 个一级行业中，排在第 7 位。 电力设备行业本周跑赢沪深 300。本周上证指数、沪深 300、深证成指、创业板 指的涨跌幅分别为 1.63%、1.98%、4.13%、5.36%。 在细分行业中，电机 II、其他电源设备 II、光伏设备、风 ...

行 业 研 究 节后商品猪出栏均价承压 仔猪均价连续 周环比上涨 每周一谈： 节后商品猪出栏均价承压 仔猪均价连续周环比上涨 商品猪出栏均价周环比下跌，仔猪均价周环比上涨 商品猪出栏均重周环比上涨，标肥价差较春节前走阔 钢联样本养殖场 1 月实际出栏量月环比减少 9.06%，2 月计划出栏量月环比减少 12.90%。根据钢联 173 家规模养殖场样本数据，2025 年 1 月实际出栏量月环比 减少 9.06%，2 月计划出栏量 1117.00 万头、月环比减少 12.90%，预计与春节 错期等因素有关。 根据 wind 截至 1 月 24 日数据，自繁自养头均养殖利润 134.32 元/头，利润较前 一周环比减少 23.00 元/头，外购仔猪头均养殖亏损 28.52 元/头，亏损较前一周 减少 15.13 元/头。 投资策略： ——农林牧渔行业研究周报 | | | 投资摘要： 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 2025-02 农林牧渔 沪深300 资料 ...

市场有所回暖 ——申港证券策略周报 投资摘要： 投资策略： 上周跟踪的市场五大指数全面收涨，显示春节之后市场低位买入力量有所增 强，DeepSeek 引发投资热情高涨。我们认为当前市场受到春节档假期电影消 费娱乐市场和大模型的双重提振，后市有望推动指数进一步上行拓展空间。 风险提示：市场波动风险、政策风险。 2025 年 2 月 10 日 | 徐广福 分析师 | | --- | | SAC 执业证书编号：S1660524030001 | 大盘基本资料 | 股票家数 | 5405 | | --- | --- | | 大盘平均市盈率 | 12.55 | 大盘表现走势图 -16% -8% 0% 8% 16% 24% 32% 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 2025-02 上证指数 沪深300 资料来源： wind ，申港证券研究所 相关报告 1、《节前交易或趋于平稳：申港证券策略 周报》2025-01-22 2、《关注业绩支撑：申港证券策略周报》 2025-01-20 3、《弱势格局或将延续：申港证券策略周 报》2025-01-13 4、《临近年末 稳健操作：申港证券策略周 报》20 ...

行 业 研 究 春节消费平稳回升 龙头酒企控货显理性 ——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：春节消费平稳回升 龙头酒企控货显理性 春节出行数据同比回升，餐饮等消费稳定复苏。根据交通运输部数据，2025 年 1 月 14 日春运首日至 2 月 2 日春运第 20 天，中国全社会跨区域人员流动 量预计达到 48 亿人次，较 2024 年同期总量增长 7.2%。根据新华网援引商务 部数据，2025 年春节假期前四天，全国重点零售与餐饮企业销售额同比提升 5.4%、略超过 2024 年国庆假期表现（同比增长 4.5%），重点监测的餐饮企业 营业额同比增长 5.1%。春节假期前四天，重点监测零售企业家电、通讯器材 销售额同比增长 10%以上，或部分受益此前促消费补贴政策拉动。预计整体 春节消费同比稳定增长，我们认为后续宏观增量政策空间或主要在于促消费领 域，食品饮料各子行业需求改善可期。同时，宏观经济指标中社零和 CPI 等 有望提振，或将带动消费板块投资情绪回升。 龙头企业春节销售季控货显理性，行业延续分化趋势。根据酒业家消息，在 2025 年开年之际，五粮液在多地对第八代五粮液（普五）停止供货。另外， 公 ...

台积电 AI 相关营收展望乐观 美强化对 华半导体制裁 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（1.13-1.17）申万电子行业指数上涨 4.08%，在申万 31 个行业中排名第 12，跑赢沪深 300 指数 1.94%。申万电子行业三级子行业中模拟芯片设计、 半导体材料、分立器件、品牌消费电子、电子化学品Ⅲ指数涨跌表现相对靠前， 分别跑赢沪深 300 指数 8.12%、6.22%、5.48%、4.20%、3.29%。 每周一谈：台积电 AI 相关营收展望乐观 美强化对华半导体制裁 台积电四季度业绩亮眼，高性能计算和智能手机等带动增长。根据台积电 2024 年第四季法人说明会，公司 2024Q4 实现营收 8684.6 亿元新台币，同比增长 38.8%、季度环比增长 14.3%，实现净利润 3746.8 亿元新台币，同比增长 57.0%、季度环比增长 15.2%。2024Q4 营业毛利率 59.0%，达到业绩展望区 间上限，同比增长 6.0ppts、季度环比增长 1.2ppts。营业净利率 49.0%，同比 增长 7.4ppts、季度环比增长 1.5ppts，营业净利率超出业绩展望区间上限。 202 ...

行 业 研 究 仔猪价格周环比快速上涨 日屠宰量低于 去年节前同期水平 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：仔猪价格周环比快速上涨 日屠宰量稍低于去年节前水平 商品猪出栏均价周环比下跌，仔猪均价周环比快速上涨 商品猪出栏均重周环比下跌，标肥价差周环比走阔 素，日屠宰量稍低于去年春节前同期（2024 年 1 月 30 日）水平。 钢联样本养殖场 12 月实际出栏量月环比增长 13.29%，较前一月加快。根据钢 联 173 家规模养殖场样本数据，12 月实际出栏量月环比增长 13.29%，较前一 月加快。173 家养殖场 1 月计划出栏量 1282.39 万头，月环比增长 1.39%，增速 较 12 月有所回落。 根据 wind 截至 1 月 17 日数据，自繁自养头均养殖利润 157.32 元/头，利润较前 一周环比减少 45.24 元/头，外购仔猪头均养殖亏损 43.65 元/头，亏损较前一周 增加 10.03 元/头。 -28% -14% 0% 14% 28% 42% 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 农林牧渔 沪深300 春节前快速出栏加快商品猪库 ...

生鲜乳价格趋稳 乳品供需平衡可期 ——食品饮料行业深度研究 投资摘要： 本轮原奶下行期行至后程，2024Q4 平均同比跌幅逐月收窄。本轮原奶下行周 期从 2021Q3 延续至今，截至 2025 年 1 月 2 日原奶价格较高点下跌 28.77%， 下行时间接近 3 年半，对比上一轮下行周期，本轮下行周期奶价下跌幅度较 大、调整时间更长，拖累乳品上市公司及上游牧业公司业绩。截至 2024 年 12 月 26 日，2024 年 10 月-12 月主产区生鲜乳价格平均同比跌幅呈现逐月缩窄 趋势，价格呈现企稳态势。 阶段性供需失衡是当前困难原因，存在多重供需不利因素。2021 年奶类消费 增速达 11.5%，但疫情后期终端消费市场需求放缓，2022 年、2023 年连续两 年出现负增长，降幅分别为 1.4%、1.9%。随着前期奶源基地建设的产能不断 释放，国内牛奶产量 2020 年突破 3400 万吨，此后每年保持 200 多万吨的增 量，2023 年达到 4197 万吨，乳制品进口受国内外价差驱动保持较快增长。我 们认为，本轮扩产期成母牛存栏增加较多、需求不及预期、产能向大型牧业集 团集中，抗风险能力较强导致产能去 ...