股价相对大盘走势 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 贵州茅台(600519.SH) BUY 买进 量价齐升，稳健前行 结论与建议： 业绩概要： 公司公告 2023 年实现营业总收入 1505.6 亿，同比增 18%，录得净利润 747.3 亿，同比增 19.2%；4Q 实现营收 452.4 亿，同比增 19.8%，录得净利润 218.6 亿，同比增 19.3%。全年业绩好于此前预告。 分红方案：每 10 股派发现金股利 308.76 元 点评： 全年茅台酒实现营收 1265.9 亿，同比增 17.4%，受益直销占比提升以及 产品结构优化，吨价同比增 6%至 300 万元/吨.销量达 4.21 万吨，同比增 11.1%；系列酒营收 206.3 亿，同比增 29%，茅台 1935 收入超百亿，茅台 王子酒营收超 40 亿，汉酱、贵州大曲、赖茅营收均超 10 亿，产品矩阵 全面构建，吨价及销量分别同比增 26%和 2.9%。4Q 茅台酒及系列酒分别 实现营收 393.2 亿和 50.4 亿，分别同比增 17.6%和 48.2% ...

公司基本资讯 产业别 采掘 A 股价(2024/4/1) 9.74 上证指数(2024/4/1) 3077.38 股价 12 个月高/低 9.9/5.65 总发行股数(百万) 183020.98 A 股数(百万) 161922.08 A 市值(亿元) 15771.21 主要股东 中国石油天然 气集团有限公 司(82.46%) 每股净值(元) 7.90 股价/账面净值 1.23 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 6.8 33.8 71.4 m 事件： 盈利逆势新高，延续高分红政策 原油价格下降，油气板块利润下滑：公司油气和新能源版块实现利润 1487 亿元，yoy-10.3%，版块毛利率同比下降 1.17pct 到 16.66%。主要 是受原油价格下滑影响，公司全年原油均价为 76.60 美元/桶， yoy-16.8%。虽然公司油气操作成本同比亦有下降，但降幅不及售价，影 响版块毛利率。产销量方面维持稳步增长态势，公司全年实现原油产量 9.37 亿桶，yoy+3.4%；可销售天然气产量 49324 亿立方英尺，yoy+5.5%; 油气当量产量 17.6 亿桶，yoy+4.4%。2024 年预计原油价格同比上 ...

Compa n y U pda te Ch in a Res e ar ch Dep t . 2024年04月01日 恩华药业(002262.SZ) Buy 买进 王睿哲 C0062@capital.com.tw 2023年扣非净利同比增长16%，符合预期 目标价(元) 27 结论与建议： 公司基本资讯 产业别 医药生物  公司业绩：公司发布年报，2023年实现营收50.4亿元，YOY+17.3%,录得 A股价(2024/3/29) 22.40 归母净利润10.4亿元，YOY+15.1%，扣非后净利YOY+16.1%，公司业绩基 深证成指(2024/3/29) 9400.85 本符合预期。其中公司Q4单季度实现营收13.9亿元，YOY+17.6%,录得 股价12个月高/低 31.98/20.64 净利润1.5亿元，YOY-4.9%,扣非后净利1.3亿元，YOY-0.4%，Q4单季度 总发行股数(百万) 1007.59 净利负增长主要是22Q4少数股东权益部分影响基期，实际营业利润口径 A股数(百万) 881.76 YOY+14.2%。 A市值(亿元) 197.51 主要股东 徐州恩华投资有 分红预案：公司拟 ...

盈利预测及投资建议：我们预计公司 2024-2026 年分别录得净利润 10.9 亿元、13.1 亿元、15.3 亿元，YOY+27.2%、+19.7%、+116.8%，EPS 分别 为 1.82 元、2.18 元、2.55 元，对应 PE 分别为 13X、11X、9X，股价经过 近期调整后估值已偏低，给与"买进"评级。 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2024-01-24 23.03 买进 2024 年 4 月 1 日 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(元) 28 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 公司业绩：公司发布 2023 年年报，2023 年实现营收 24.1 亿元,YOY+32.0%, 录得归母净利润 8.6 亿元,YOY+65.5%,处于业绩预告范围的中位，符合预 期。其中 Q4 单季度实现营收 6.9 亿元，YOY+160.4%,录得归母净利润 2.3 亿元，同比增长超过 14 倍，主要是 22Q4 新冠疫情下流感疫苗接种基期 较低，并且 2023 年流感疫情，使得民众在流感疫苗 ...

C h i n a R e s e a r c h D e p t . C o m p a n y U p d a t e 66000Nm³/h 空分装置，向客户供应氧气和氮气。测算合同金额约为人民 币 24 亿元（不含税），预计 2025 年 8 月开始供气，合同期限为 20 年， 预计每年将为公司带来约 1.2 亿元的新增收入，这是公司在积累了中小 型现场制气经验后的一大突破。由于现场制气项目合同年限较长，随着 公司现场制气订单的增加，将为公司带来多年稳定的持续的盈利，公司 业绩确定性进一步增强。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------------|--------|--------|--------|-------------------------------|--------| | 年度截止 12 月 31 日 | | | | | 2022 2023 2024E 2025E 2026E | | | 纯利 (Net profit) | RMB 百万元 | 229 | 315 ...

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 2024年03月28日 海尔智家(600690.SH/6690.HK) Buy 买进 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(元/港币) 29/30 净利稳步增长，分红比例逐步将提升 公司基本资讯 结论及建议： 产业别 家用电器 A股价(2024/3/27) 23.78  公司业绩：公司发布年报，2023年实现营收2614.3亿元，YOY+7.4% ,录 上证指数(2024/3/27) 2993.14 得归母净利润166.0亿元,YOY+12.8%，扣非后归母净利润158.2亿元， 股价12个月高/低 25.25/19.86 YOY+13.3%,公司业绩符合预期。其中Q4单季度实现营收627.7亿 总发行股数(百万) 9438.11 A股数(百万) 6308.55 元,YOY+6.8%,净利34.5亿元，YOY+13.2%，扣非后YOY+13.2%。 A市值(亿元) 1500.17  拟继续提升鼓励分派比例：公司拟每10股派发现金股利人民币8.04元（含 主要股东 香港中央结算 (代理人)有限 税 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, Midea Group [2][4]. Core Insights - Midea Group reported a revenue of 373.71 billion RMB for 2023, representing a year-over-year increase of 8.1%. The net profit attributable to shareholders was 33.72 billion RMB, up 14.1% year-over-year [2][4]. - The company has proposed a cash dividend of 30 RMB per 10 shares, which translates to a dividend yield of approximately 4.7% based on the previous closing price [2]. - The company's gross margin improved significantly in 2023, with an overall gross margin of 26.8%, an increase of 2.2 percentage points year-over-year, driven by a decline in raw material prices [2][3]. Summary by Sections Company Overview - Midea Group operates in the home appliance industry, with a current A-share price of 63.67 RMB as of March 27, 2024, and a target price of 76 RMB [1][2]. - The company has a market capitalization of 435.27 billion RMB and a total share count of approximately 6.97 billion shares [1]. Financial Performance - In Q4 2023, Midea Group achieved a revenue of 81.33 billion RMB, reflecting a year-over-year growth of 10.0%, with a net profit of 6.0 billion RMB, up 18.1% [2]. - The air conditioning segment generated revenue of 161.1 billion RMB, a 7.0% increase year-over-year, while the consumer electronics segment saw revenue of 134.7 billion RMB, up 7.5% [2][3]. - The robotics and automation segment experienced a robust growth of 24.5%, with revenue reaching 37.3 billion RMB [2]. Future Projections - The report forecasts net profits for 2024, 2025, and 2026 to be 39.06 billion RMB, 44.05 billion RMB, and 49.11 billion RMB, respectively, with year-over-year growth rates of 15.8%, 12.8%, and 11.5% [3][4]. - Earnings per share (EPS) are projected to be 5.6 RMB, 6.3 RMB, and 7.0 RMB for the same years, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 11X, 10X, and 9X [3][4].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Trading Buy" [4][7]. Core Insights - The company reported a revenue of 29.136 billion RMB for 2023, a year-on-year increase of 2.48%, while the net profit attributable to shareholders was 5.651 billion RMB, a decrease of 10.34% year-on-year [4][5]. - In Q4 2023, the company achieved a revenue of 8.745 billion RMB, representing a year-on-year increase of 25.77% and a quarter-on-quarter increase of 19.48%. The net profit for the same quarter was 1.760 billion RMB, showing a year-on-year increase of 89.25% [4][6]. - The company has multiple projects that commenced production in 2023, contributing to revenue growth, although the decline in product prices has negatively impacted gross margins [5][6]. Company Overview - The company operates in the chemical industry, with a focus on olefin products (48.6% of revenue), coking products (38.7%), and fine chemicals (12.7%) [2]. - The current A-share price is 15.60 RMB, with a target price set at 17.90 RMB [1][2]. Financial Performance - The company’s polyethylene sales reached 830,000 tons in 2023, up 18% year-on-year, while polypropylene sales increased by 14% to 750,000 tons. Coking sales also rose by 12% to 6.98 million tons [5][6]. - The average price for polyethylene was 7,084 RMB/ton (down 19% year-on-year), and for polypropylene, it was 6,759 RMB/ton (down 23% year-on-year) [5][6]. - The gross margin for 2023 decreased by 2.47 percentage points to 30.40% due to falling product prices [5]. Future Outlook - The company is in a rapid capacity expansion phase, with new projects expected to significantly increase production capacity. The total olefin production capacity is projected to double from 2.1 million tons to 5.1 million tons per year [7]. - Profit forecasts for 2024, 2025, and 2026 are adjusted to 7.881 billion RMB, 13.273 billion RMB, and 14.823 billion RMB respectively, indicating year-on-year growth of 39%, 68%, and 12% [7][8].

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 2024年03月22日 东阿阿胶(000423.SZ) buy 买进 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(元) 71 净利持续快速恢复，期待Q1旺季高增 结论及建议： 公司基本信息 产业别 医药生物  公司业绩：公司发布年报，2023年实现营收47.2亿元,YOY+16.7%,录得归 A股价(2024/3/21) 58.99 深证成指(2024/3/21) 9682.51 母净利润11.5元，同比增长47.6%；扣非后归母净利润10.8亿元，同比增 股价12个月高/低 62/43.81 长54.7%，EPS为1.79元/股，公司业绩处于业绩预告范围的中位偏上，符 总发行股数(百万) 643.98 A股数(百万) 643.98 合我们的预期。分季度来看，23Q4单季度实现营收12.9亿元，YOY+29.3%, A市值(亿元) 379.88 录得归母净利润3.7亿元，同比+37.5%，扣非后归母净利润3.8亿元，同比 主要股东 华润东阿阿胶 有限公司 +54.4%。 (23.50%) 每股净值(元) ...

Compa n y U pda te Ch in a Re sea rch Dep t . 2024年3月22日 光线传媒 (300251.SZ) 首次评级 Buy 买进 何利超 H70529@capital.com.tw 目标价(元) 12 2023年扭亏为盈，关注今年《哪咤之魔童闹海》等潜在爆款 公司基本资讯 事件： 产业别 传媒 公司2023年业绩实现扭亏为盈，预计取得归属于上市公司股东的净利润 A股价(2024/3/22) 10.58 4.1-5.1亿，扣非后净利润3.82-4.82亿元。 深证成指(2024/3/22) 9565.56 我们认为2024年处于公司产品大年，春节档期间的主投电影《第二十条》 股价12个月高/低 12.07/6.5 总发行股数(百万) 2933.61 表现优异，累计票房已超过24亿元，后续有望上映有望上映50亿票房爆款的《哪 A股数(百万) 2787.22 咤之魔童降世》续作《哪咤之魔童闹海》，此外还有多个动画电影将在2024 A市值(亿元) 294.89 年上线。首次覆盖，给予“买进”评级。 主要股东 光线控股有限  2023年电影市场快速复苏，带动公司业绩显著好转： ...