证券研究报告·行业深度报告·2025 年度投资策略报告 AI 端侧应用兴起，国产高端 芯片亟需国产化 核心观点 feijinglun@csc.com.cn 18518691700 自 2022 年 11 月 ChatGPT 面世以来，大模型快速迭代，百家争 鸣。2024 年上半年 OpenAI 推出 GPT-4o，标志着从单一文本处 理扩展到多模态理解和生成的新时代。同时，端侧 AI 应用商业 化提速，AI 手机、AI PC 先后发布，并向可穿戴、智能车、XR 等领域延伸，重点关注端侧 AI（智能手机、新型耳机、智能眼 镜、智能车等）。AI 快速迭代带来算力需求快速增长，先进制 程、先进封装需求高涨，相关厂商积极扩产。国内传统半导体 的国产化率较高，但高端芯片自给受限，亟需国产化，重点关 注国产高端芯片的生产制造、核心设备材料、EDA 软件等。 摘要 展望 2025 年，我们认为，应当关注两大主线：（1）AI：云端基 础设施（算力、存储、通信等）、端侧 AI（手机、PC、穿戴、 智能车等）；（2）国产替代：先进制造、先进封装、设备材料 等。 一、算力硬件维持高景气，AI端侧应用兴起 硬件：Rubin、HBM4 ...

2025年科技硬件板块的投资报告上周正好我们也是整个的一个一年一度的策略会也邀请了一些公司来现场交流我们今天其实还是将对整个2025年科技硬件行业投资的一个趋势分析结合我们最近跟上任公司做交流的一个情况和我的四位同事一起给大家做一个行业观点的最新分享 整体的大方向上我们觉得叠加市场资金面9月以来的宽松以及后续AI包括科技自主等等主线的延续我们还是比较看好整个科技硬件板块的投资机会的我这边可能先来讲一下半导体设计板块的情况后续我的几位同事也会分别给大家汇报一下有关于半导体制造通讯设备以及汽车电子还有包括消费电子等等领域的一些情况 那对于半掌棋设计板块来说呢我们觉得还是短期啊看这个基本面那十月底以来呢这个设计板块的这个三级报其实基本上也都披露完毕了那分板块来看我先给大家做一个简单的总结和梳理啊 第一是这个SOC数字SOC板块其实先前走的是比较强势的但是再三一路来看其实整体表现应该说有些低于市场的预期我们看到一些企业的收入利润出现了一定幅度的环比下滑但是我们认为背后其实主要原因还是说之前的一个库存的一个拉货的一个节奏相对来说也进入了一个 偏正常的这样的一个时间点啊那整体的这个补库的一些需求啊包括因为单一的一些应用啊 ...

尊敬的投资者朋友们,感谢大家包容参与军升电子前三季度业绩说明会。相比于2024年上半年同比增长2.3%,2024年第三季度全球轻型车汽车销量同比有所下跌。 汽车零部件行业环境有所下行2024年前三季度全球轻型车交量约6377万辆中国不寒出口数量同比增长0.4%各市场表现有所分化其中中国不寒出口和欧洲分别同比下跌2.7%和4.6%美国市场累计同比仅增长0.8%日本和韩国均同比下跌8%以上 尽管全球汽车市场总量有所下行特别是公司重点所在的欧洲区域和亚太区域但得益于前期在客户结构上的布局调整公司各项业务保持稳健推进2024年前三季度实现营业收入约411亿元保持相对稳定其中汽车电子实现营业收入127亿元汽车安全实现营业收入约284亿元 近两年公司毛利改善取得明显成效一方面是原材料等外部环境趋于平稳另一方面公司也是持续的提升现有产品的工艺流程不断推进产能转移员工结构优化等整合工作以及持续优化供应链管理 使得原材料及物流成本趋于平稳产品的成本竞争力在持续提升2024年前三季度公司实现毛利率15.6%同比提升约1.6个百分点连续多季度环比提升其中汽车安全业务实现毛利率14.0%同比提升2.6个百分点 汽车电子业务实现毛利率 ...

好的欢迎各位投资者参加我们今天TCL电子的线上交换会议交流我是本场会议的主持人赵长佳经理的实际性跟我一起主持的还有我的同事彭子豪今天我们也是非常荣幸请到了公司的EVA总跟我们投资者做一个小范围的沟通相信最近看过这个TCL电子三季度的经营数据的投资者应该会发现今年整个这个三季度的公司的 各方面包括国内以及海外各个大洲的这个销量增幅都非常的喜人然后目前的话可能叠加国内的这个国补相信投资者在奥维的相关的一些数据的这个一些最近的高频数据吧从整个的国补开始四季度呢整个线上进入全面爆发现在包括线下整个市场高端化升级今年的mini line电视 大幅的放量也是给投资者打了一个比较好的一个一个实践信心的这么一个帮助吧所以接下来的话我这边就先 那个抛砖引玉啊这个先问两个问题跟伊巴农这边做一个取消然后我们给这个投资者开放这个问答和交流的这个环节啊我这边第一个问题呢就还是如果先回到以下投资人大家比较关心的国内市场啊今年确实提到的份额表现还是非常非常的这个强劲同时呢在这个国股开始之后哈整个国内的彩电行业也从之前的这个量缩 这个价格性营业较激烈的局面开始有一个非常明显的这个反转所以现在比如说从整个四季度我们现在看到的这个终端的销售的这 ...

下面我就是对三级报就是做一个简单的解读一个就是说无论从前三级度或者说单纯的三级度来看的话就是销售收入增长的幅度还是比较大这个主要还是原因的可能就是除了风电外其他的各个板块就是像行李轮车就是我们整个同比的话前三级的增速有超过十万的五十多用家电 照明增速的话20多其实光控和光幅已经恢复到去年的一些同期的视频所以就对于这一块就是我们整个的消费收入增长还是比较多的这是第一个可能大家还是比较关心的就是某类对这个问题其实在三季度的话还比二季度还略有下降了一点点这一块的话主要原因呢 不好意思嘉宾打断一下您这边声音比较小可以离麦更近一些主要原因就是第一个就是可能车的占比是增加的比较多就是所有板块当中就是车的毛利率比较低所以就这个是给他拉动让第二个的话就是下游的原材料特别是薄膜就是原来预期的话就是像我们下半年会有一些 比较大的一个降幅但实际上就整个由于就整个伯莫的产能的放量的速度吧还有一些认真的原因所以整个的还降价还不举一起基本上都是还是价格没有太大的变化这一块可能也没有给我们带来一个好的一个影响这是第二个第三个的话 实际上毛利率的降低不是因为就是整个像今年比如说第三季度的价格有下降的影响实际上的话就是像我们比如说下半年的一些 ...

活动的领导我们今天有幸邀请到色罗电子董事会秘书任怡女士证券事务代表张一池先生来和大家进行交流接下来请任总给大家介绍公司三季度业绩经营情况 谢谢好的 感谢主持人先测试一下大家听得到吗可以的 可以的 任总好的 好的 感谢主持人 各位投资者老师下午好我是任怡感谢各位老师对数目的关注接下来由我向各位投资者老师介绍一下公司三季度的经营情况今年三季度公司实现营收15.04亿元同比增长11.86%缓比增长4.99%单行收首次突破人民币15亿大关公司三季度税前利润首次突破人民币3亿元 单季度收入净利润以及规模净利润规模扣费等经营数据均创再创公司历史新高截止到现在为止从2023年的三季度开始公司在历史新高这个阶段已经走了几个季度了然后接下来就从两个业务拆解的维度为大家分析一下1到9月以及单第三季度的一个业务发展情况 首先第一个是定期报告当中我们给到各位投资者老师披露的就是具体业务线的一个维度2024年1到9月信号处理类业务同比增长12%其中LTCC产品属于该类别类的内增速最快的一个新产品1到9月同比增速它是一个大两位数的一个增长叠层信号类的电感产品属于我们的主力产品 在该类别内占比比较高1、9月的同比增速同样超过业务板块平均的 ...

好的那个各位投资者大家早上好感谢各位投资人参与我们开元正经线北交所研究中心主持的电话会议啊然后今天这个电话会呢也是我们2024年举办的对话北交所公司高管系列的第131期了然后啊我们今天的非常有幸的是请到了那个同辉电子啊我们团队的老朋友我们从很早在三版时代和这个精选层时代就跟公司啊长期的这个 这个合作和服务然后也是看着公司一路快速的成长然后呢今天这个电话会呢我们是有幸请到了公司的董秘王总那么王总也是公司的这个主创团队之一对公司有很深的这个了解和认知我们今天的会议呢也会分为两块第一块因为公司的三级报其实已经发布了有一两天了然后也有友商其实开过类似电话会了 但是我们觉得有一个核心的问题就是很多人对于公司的理解只停留在一些简单的财务数据另外一块就是公司所做的产品线非常的广深度非常的深大到军工上航天上的东西可以用小到我们 用的3C数码,然后呢再到这个技术眼睛的不断进化,像青年车的这个高压800处的平台,像我们用的很多一些新的一些技术上其实都很前沿的东西都在用。 另外就是随着中国制造业特别是电子制造业的崛起那么相应的就是中国电子测试这块的一定会出现非常牛的这个公司的这个实际上在海外市场我们无论是从美国的 这个世德科技还是 ...

好的那个各位投资者大家早上好感谢各位投资人参与我们开源证券北交所研究中心主持的电话会议啊然后今天这个电话会呢也是我们2024年举办的对话北交所公司高管系列的第131期了然后啊我们今天的非常有幸的是请到了那个同辉电子啊我们团队的老朋友我们从很早在三版时代和这个精选层时代就跟公司啊长期的这个 合作和服务也是看着公司一路快速的成长今天这个电话会我们是有幸请到了公司的董秘王总王总也是公司的主创团队之一对公司有很深的了解和认知我们今天的会议也会分为两块第一块因为公司的三级报其实已经发布了有一两天了也有友商其实开过类似的电话会了 但是我们觉得有一个核心的问题就是很多人对于公司的理解只停留在一些简单的财务数据另外一块就是公司所做的产品线非常的广深度非常的深大到军工上航天上的东西可以用小到我们 用的3C数码,然后呢,再到这个技术眼睛的不断进化,像青年车的这个高压800伏的平台,像我们用的很多一些新的一些技术上,其实都都很前沿的东西都在用。 另外就是随着中国制造业的特别是电子制造业的崛起那么相应的就是中国电子测试这块的一定会出现非常牛的这个公司的这个实际上在海外市场我们无论是从美国的 这个世德科技还是德国的这些半导体仪器测试公 ...

合作的影响可能会影响人家特别是对于相关的背后然后背后的对公司的一些意识吧那再一次来看其实大家已经看到了就是说其实我们收到的新的传统投资合作的影响那么我们稍后的视频还是比较精彩的我们希望就是说特别是其实明明特别二十七年已经投资的一些什么开市可能是一些基建业者 然后这些问题都是先于我们的研修发生的所以现在在规模上已经实施前了还是会对毛利有一些拖累吧随着整个规模解开以后还多了一个进展我们希望我们的文开的毛利率能达到25到30的一个时间然后这也跟我们现在目前的整个的产品提供规划是相匹配的再来一下 谢谢 好的好的 谢谢第三个问题就是说就是你也提到说我们有木头新的一个RJ2和燃料5D种型电风桩的一个产品就是在这方面能不能请您再介绍一下就是我们有没有一些目前来看新的包括客户然后订单或者是下游以及我们资深技术的一些进展谢谢最后一题我请我们的CCO然后来回答一下 您好 就这样子我们现在在RCA包括Y.5G上面的一个布局目前是已经处于一个中线的一个状态中线的一个状态目前中线之后我们现在在做一些公益的调查您讲到的一些客户的情况就是我们有积极在接触一些客户也有一些项目方面的一些方案的一些探讨这个都在进行中就这样一个情况目前稍微补充一 ...

好的,各位线上的投资者,大家下午好,我是德邦电子首席陈红芳,很荣幸请到了联创电子的总理卢总来跟我们做这样的一个3P2的业绩分享,包括像最近整个特斯拉Rotax,包括像手机链条上的一些波速混合,就是光学的一些创新, 谢谢荣芳还有各位投资者对公司的关注我现在简单介绍一下公司三季度的情况那三季度我们总营收是77亿 其中光学产业实现了33亿的营收这应该是创了光学历史以来它最高的一个营收水平它目前已经占到我们总营收的42%这33亿其中有16亿是车载光学实现的手机光学大概在13亿 高清广角那边有两三个亿的营收然后镜片这一类的大概有2个亿左右吧触控显示呢大概是18个亿应用终端是22个亿那总的来讲呢我们这个产业的结构的调整在今年应该是说 独步的已经实现了我们原先的一个规划的一个目标那前三季度呢我们车载就是光镜头跟模组它实现的营收已经超过了15个亿了那我们今年我们的预期是在20个亿左右那大概率是可以达到20个亿的这样一个 策展进度和模组的一个非常严肃的规模而且我们从四季度来看四季度因为有一些大厂的量它会逐步的在放出来所以四季度策展光学这一块应该相对于环比和同比应该还会保持一个增长 那大概情况是这样的话我们看看线上的朋友有没有特 ...