实际上，公司股价在今年4月触及估值底部后便开启连续上涨，可见市场资金对粉笔的增长前景释放出 充足信心。 更加值得注意的是，对比同时期教育领域其他上市公司，粉笔走出独立的上涨行情。如此受投资者"偏 爱"，往往意味着粉笔形成了差异化的竞争优势，在资本市场上具备了显著的"稀缺性"。 那么问题来了，近期粉笔大幅上涨背后有哪些核心催化剂？又如何评估其长期价值？ 上周，职教龙头粉笔(02469.HK)股价大幅拉升，累计涨幅超25%，最高价一度触及3.80元/股，创下2024 年10月以来新高，吸引众多投资者高度关注。 AI产品矩阵商业化提速，引爆短期估值修复 这意味着单是AI刷题系统班这一AI产品商业化，就将给粉笔的2025年上半年乃至全年营收贡献不小的 增长，随着渗透率持续提升，还将释放规模效应并改善整体利润率。 得益于对AI坚持投入的战略定力，粉笔AI技术商业化落地已全面铺开，通过自研行业垂域大模型形成 底层的差异化能力，粉笔进一步构建起包括粉笔AI老师、精品AI面试点评、AI刷题系统班在内的AI产 品矩阵，覆盖用户公考学习全生命周期。 从数据表现上看，截至2025年4月，粉笔AI老师粉笔头累计会话量达到4000w次 ...

Core Insights - The strategic partnership between Fourth Paradigm and Jiuyang Technology aims to develop a "Stablecoin Underlying Asset Management Solution" to enhance the stability and compliance of stablecoin investments [1][2] - The collaboration is a response to the growing regulatory framework surrounding stablecoins, particularly following the implementation of Hong Kong's Stablecoin Regulation [2][12] Group 1: Partnership Overview - Fourth Paradigm leverages its AI capabilities and extensive experience in serving top financial institutions to support stablecoin asset management [3][12] - Jiuyang Technology specializes in fixed income portfolio management and risk control, providing a robust foundation for the partnership [3][12] Group 2: Solution Features - The solution includes intelligent risk warning systems that utilize AI to monitor market signals and predict potential risks [3][5] - Dynamic optimization of collateral assets is achieved through AI algorithms, enhancing capital efficiency and risk resilience [3][7] - A compliance and risk monitoring engine is established to improve regulatory transparency and investor trust [5][9] Group 3: Market Context - The stablecoin market is transitioning towards compliance and institutional development, necessitating effective asset management solutions [2][6] - The partnership addresses the critical need for a secure asset management framework that mitigates risks associated with market volatility and fraud [2][6] Group 4: Future Outlook - The collaboration aims to create a closed-loop operational mechanism encompassing asset allocation, risk warning, and compliance verification [5][10] - Short-term goals include launching an integrated SaaS solution for compliance and portfolio management to facilitate regulatory sandbox projects [11] - Long-term aspirations involve building a national-level stablecoin technology infrastructure to support cross-border digital currency interoperability [11][12]

这是Fidelidade第二次获得了"A"级信用评级。2024年9月27日，另一家国际三大评级机构惠誉(Fitch)将复 星葡萄牙保险的财务实力评级(IFS)从"A"上调至"A+"，长期发行人违约评级(IDR)从"A-"上调至"A"，并 维持稳定展望，是惠誉授予葡萄牙金融机构的最高评级。 2025年7月18日，国际评级机构标普(S&P)首次覆盖复星葡萄牙保险(Fidelidade)，并授予Fidelidade- Companhia de Seguros,S.A.及其再保险公司Fidelidade RE-Companhia de Resseguros,S.A.长期发行人信用 评级(ICR)和财务实力评级(FSR)"A"级，评级展望为"稳定"。 标普预计未来两年，Fidelidade将在葡萄牙及国际市场保持領先的市场地位，並能夠持续展现强劲的资 本实力与盈利能力，实现稳健的年度增长，以及维持审慎的风险管理策略。 标普在评级报告中特别强调，Fidelidade凭借在葡萄牙本土市场30%的领先市场份额，以及其通过秘 鲁、智利、非洲及亚洲等国际业务实现了盈利多元及全球化布局。2024年，Fidelidade继续实现稳健 ...

机构：中金公司 研究员：林思婕/赖晟炜 公司近况 公司当前聚焦顾客和员工体验优化，或导致利润短期承压，但我们估计在暑期旺季带动和经营管理改善 下7 月海底捞翻台已同比转正，建议持续关注后续翻台趋势。此外建议关注新品牌和加盟进展。 评论 提升对顾客和员工投入致利润短期承压。今年以来公司观察到内部经营管理质量有所下滑，因此当前聚 焦改善顾客和员工体验，进而导致利润率短期承压。在顾客层面，公司践行"不一样的海底捞"理念，打 造多元场景门店、推出鲜切类等差异化产品并恢复小料台的牛肉粒/冰粉等产品供应（但上述产品调整 或增加物料损耗）；今年以来公司也加强品牌营销投入（如邀请代言人和进行IP 联名合作）以吸引消 费者。在员工层面，公司自Q2 开始加大员工福利投入、合理优化排班和考核，以提升员工工作幸福感 和归属感，进而激励员工更好服务顾客。我们预计上述措施或对短期利润率造成负面影响，如产品调整 及牛肉价格上涨或导致毛利率同比下滑，而员工福利投入或导致员工成本费用率同比提升。 7 月至今翻台同比转正，建议持续关注经营调整措施对翻台的提振效果。 1H25 受去年同期高基数、消费环境压力及经营管理质量有所下滑等因素影响，我们估 ...

智通财经APP了解到，周黑鸭近日发布业绩盈利预告，预计于2025年上半年实现利润0.9亿元至1.13亿元（不包括分占联营公司盈利与亏损及相关所得税影 响），同比增长55.2%-94.8%。而营收保持韧性，期间实现营收（不包括未完成统计的分占联营公司盈利与亏损及相关所得税影响）在12亿元至12.4亿元。 对于此次业绩增长，该公司披露，一方面得益于平均单店销售效率提升；另一方面，原材料成本下行推动毛利率改善，叠加精益化管理对销售费用率的有效 优化，多重积极因素共同作用，促使公司整体盈利能力显著增强。从同行表现看，煌上煌及绝味虽未出预告，但以第一季度表现看，如绝味股东净利润下滑 27.3%，预计上半年并不乐观。 而在行业脱颖而出的背后，是周黑鸭在坚持长期主义下下，通过产品创新、门店改革以及出海等多维度举措不断换发业务生命力，从规模增长到质量增长这 条路径上，该公司已成为行业发展借鉴的典型模版。 全方位改革提质提效，引领行业盈利大增 智通财经APP了解到，周黑鸭持续推进"门店质量改革"，持续优化门店结构，在去年上半年就实现了利润的逆势增长，一方面毛利率了提升了6个百分点至 58.3%，另一方面期间费用率优化，推动股东 ...

Core Viewpoint - Sinotrans Ltd. is expected to see a 6% year-on-year increase in net profit for 2Q25, reaching Rmb1.21 billion, primarily due to a one-time profit boost from warehouse REITs issuance [1] Financial Performance - The freight forwarding business is anticipated to face pressure in 2Q25 due to trade tariffs, with DHL-Sinotrans likely experiencing a further decline in profits due to the repeal of the "de minimis" exemption by the US [2][3] - The REITs issuance is projected to provide a one-time profit boost of approximately Rmb380 million [3] - Interim dividends are expected to remain stable at Rmb0.145 per share, with the potential for a 17% increase in full-year dividends if the company adopts a 50% payout ratio based on boosted profits from the disposal of Loscam equity [4] Market Trends - A series of tariff hikes between China and the US in April and the elimination of the "de minimis" exemption on May 2 are expected to impact the company's freight forwarding business [2] - The appreciation of the Euro against the RMB by approximately 7.2% in 2Q25 may exacerbate cost pressures for DHL-Sinotrans [3] Valuation and Ratings - The company maintains its earnings forecasts for 2025-2026, estimating net profits of Rmb3.56 billion and Rmb3.70 billion, reflecting year-on-year growth of -9.2% and +4.0% respectively [5] - A-shares and H-shares are currently trading at 11.0x and 8.1x 2025 P/E [5] - The target price for A-shares remains at Rmb5.80, implying a 2025 P/E of 11.9x and an upside of 8.2%, while H-shares maintain a target price of HK$4.75, implying a 2025 P/E of 9.1x and a 12.3% upside [6]

中金主要观点如下： 上半年购物中心兑现亮眼经营表现 该行预计1-6月华润万象购物中心零售额同比增长15-20%，其中同店增长高单位数，结构上重奢购物中 心同店增速略优于整体;6月单月零售额整体同比及同店同比趋势与上半年相若，其中重奢购物中心同店 略弱于整体。在去年上半年高基数下(1H24零售额同店+7.6%、其中重奢+4.0%)，该行预计华润万象仍 兑现了优于年初提出的全年指引(同店增长中个位数)、优于社零(1-6月同比+5%)和同行的经营表现，而 这主要得益于其在管购物中心稳固的市场地位及具备吸引力的品牌组合带来的持续客流增长。外延扩张 方面，该行预计上半年华润万象新开业5座购物中心(包含2座母公司项目和3座第三方项目，其中一座为 存量第三方项目接管)，外拓新签5座第三方购物中心，开业及外拓进展料均符合预期。 物管板块或跟随行业大势，面临一定压力 该行预计上半年华润万象新拓第三方年化合同额约4亿元(去年全年约10亿元)，考虑基础物管收入基数 增大，该行认为收入同比增速或有所放缓(1H24基础物管收入同比+15%);此外，考虑上半年地产实体市 场销售、竣工端均仍处下行区间，该行预计非业主增值服务收入及利润或亦 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，该行基本维持周黑鸭(01458)2025年和2026年利润预期。该行保持 目标价3.0港币，当前股价对应25/26年26.8/24.1倍P/E，目标价对应25/26年约32/29倍P/E，现价距目标价 约20.5%的上涨空间，维持跑赢行业评级。2H25公司将优化新兴渠道推广策略，以期持续规模放量，将 总结1H25新兴渠道产品动销及销售数据，在产品和渠道进行匹配优化及迭代，该行预计下半年规模有 望进一步放量。 中金主要观点如下： 鸭副产品成本处于相对低位，该行预估公司毛利率同比有改善。另外，该行预计1H25随着门店质量提 升，盈亏平衡线以下的亏损门店数量持续减少，且1H25公司对新兴渠道费用投放力度可控。1H24/2H24 净利率分别为2.6%/5.5%，若取1H25盈利预告中收入和利润的中间值预估净利率约为8.3%，盈利水平逐 季改善。 公司发布1H25盈利预告：收入12-12.4亿元，利润(不包括未完成统计的分占联营公司溢利与亏损及相关 所得税影响)为0.9-1.13亿元，相同口径下同比增长55.2%-94.8%。业绩预告略超市场预期，该行预计主 要与公司费用控制优于预期 ...

智通财经APP获悉，加科思药业(01167)7月20日公告称，一致行动人近期已增持85.44万股，均价5.88港 元/股，累计增持超过500万港元。公司同时公告称"不排除进一步增持股份的可能性"。 值得注意的是，在此次增持之前，加科思药业年初至今已上涨427%，管理层高位增持充分体现了管理 层公司价值被低估的坚定判断以及对在研管线的十足信心。在此次增持前，公司已在7月再次启动回 购。 自加科思的首个产品戈来雷塞今年5月获批以来，公司已经迎来估值拐点。首个产品商业化（艾力斯负 责销售）将带来逐渐增长的稳定的现金流，后续管线的临床进展将打开估值空间。 对于biotech而言，首款产品获批是关键节点，加科思的KRAS G12C抑制剂戈来雷塞于今年5月获批。 在国内已获批的KRAS G12C抑制剂里，仅戈来雷塞每日给药一次，更具有依从性优势，OS获益显著， 安全性也占优。但卖好一款药，除临床差异度外，更重要的是强力销售团队。加科思已经与艾力斯达成 合作，艾力斯将负责产品的中国区销售。 目前戈来雷赛定价约为3.8万/月，KRAS G12C突变的二线非小细胞肺癌每年新增3万患者，按照进入医 保后2万/月估算，市场规模60 ...

展望未来，梁国龙称，硫酸艾沙康唑胶囊的上市将进一步丰富集团产品管线、强化在抗真菌领域领导地 位，并为销售增长贡献新动力。通过顺应市场对创新高效疗法的增长需求，公司将持续推动在生物医药 创新、为患者提供价值以及实现股东可持续增长方面的坚定承诺。 为确保硫酸艾沙康唑的高质量生产和稳定供应，公司为此专门改造了一条定制化专用生产线。该生产线 配备先进的胶囊填充与铝塑包装设备，符合严格的行业标准，确保每一批次产品的精确度和一致性。硫 酸艾沙康唑胶囊所采用的区别于其他厂商的尖端技术，为公司创造了竞争优势。此外，公司与优质原料 药供应商已建立了战略合作关系，保障了高质量原材料的稳定供应及成本优势，进一步巩固了其在成本 效益与产品质量领域的双领先地位。 联康生物科技集团有限公司主席梁国龙表示，全球抗真菌药物市场预计将显著增长，中国市场规模到 2030年有望达到约300亿元人民币，年复合增长率超10%。硫酸艾沙康唑胶囊作为新一代治疗选择，公 司已做好充分准备，将在这快速扩张的市场中斩获可观份额。 联康生物科技集团(00690.HK)公布，公司递交的硫酸艾沙康唑胶囊的上市申请已正式获国家药品监督管 理局受理，这是公司在抗真菌治疗 ...