今年以来，创新药市场交易火热，据医药魔方，2025H1，中国创新药License out总金额接近660亿美 元，赶超2024全年BD交易总额。免疫系统药物是仅次于肿瘤的全球第二大处方药物市场，BD的占比在 提升，2023年至2024年，肿瘤管线出海授权交易占比从72%下降至61%，而代谢和自免占比从12%提升 至25%。 今年以来，市场表现最亮眼的主要集中在IO上，例如三生制药(01530)、荣昌生物(09995)年内涨幅超3 倍，康方生物(09926)涨幅亦接近1.5倍，反观免疫药如康诺亚-B(02162)年内涨幅仅接近90%，二级市场 上表现差距甚远。 那么作为全球第二大处方药物市场，免疫药能否接力下一个IO呢? 自免领域迈入双抗时代，下一个大爆款或将诞生 自身免疫病是由机体免疫系统错误攻击自身健康组织所引起的疾病，通常病程漫长、反复发作，因此又 被称为"不死的癌症"。这些疾病一般不会直接威胁生命，但常常严重影响患者的生活质量。尽管目前已 有一些治疗手段可以减轻症状，但是缺乏根治方法。 尤其是对于系统性红斑狼疮(SLE)、类风湿性关节炎(RA)等常见的自免疾病，导致巨大的用药需求和持 续的治疗周期。因此 ...

在此之前，李宁的颓势早已难掩。相较其他品牌，在2024年财报中李宁的净利润已经出现了连续两年的下滑，市值更是从2021年最高峰的超2600亿港元跌至 现在的400多亿港元。 （文/霍东阳 编辑/张广凯） 本土运动三巨头正在走向分水岭。 最新业绩预告显示，2025年二季度，李宁全平台零售流水仅录得低个位数增长，线下渠道更是录得负增长。安踏却凭借多品牌协同战略显现出极强的抗压 性，特别是迪桑特、可隆等高端品牌的增速达到50-55%；特步深耕跑步，旗下专业跑鞋品牌索康尼第二季度的增速超过20%。 从表面来看，李宁的"溃败"仿佛是因为"单品牌、多品类、多渠道"的战略核心，单靠李宁主品牌以及其不同的产品线和子品牌涵盖各个维度消费者的策略不 再奏效。实际上，自2002年起，李宁未曾停止运营海外品牌，不过，李宁未能复制安踏旗下Amer Sports的"奇迹"，也没能取得索康尼给特步带来的业绩提 振。 值得注意的是，近日正式启动在中国市场布局的瑞典户外品牌Haglöf与李宁不无关系。除了将在上海淮海中路开出品牌旗舰店，在北京国贸商城、天津万象 城等地也已出现品牌围挡，Haglöf的全国扩张似乎已经开始。 似乎李宁终于开始通过 ...

今年以来，创新药市场交易火热，据医药魔方，2025H1，中国创新药License out总金额接近660亿美 元，赶超2024全年BD交易总额。免疫系统药物是仅次于肿瘤的全球第二大处方药物市场，BD的占比在 提升，2023年至2024年，肿瘤管线出海授权交易占比从72%下降至61%，而代谢和自免占比从12%提升 至25%。 今年以来，市场表现最亮眼的主要集中在IO上，例如三生制药(01530)、荣昌生物(09995)年内涨幅超3 倍，康方生物(09926)涨幅亦接近1.5倍，反观免疫药如康诺亚-B(02162)年内涨幅仅接近90%，二级市场 上表现差距甚远。 那么作为全球第二大处方药物市场，免疫药能否接力下一个IO呢? 自免领域迈入双抗时代，下一个大爆款或将诞生 自身免疫病是由机体免疫系统错误攻击自身健康组织所引起的疾病，通常病程漫长、反复发作，因此又 被称为"不死的癌症"。这些疾病一般不会直接威胁生命，但常常严重影响患者的生活质量。尽管目前已 有一些治疗手段可以减轻症状，但是缺乏根治方法。 但是不论是UCB公司的Cimzia，还是强生的Simponi，都未能复制曾经三款TNFα抑制剂的辉煌，目前的 销售额均 ...

机构：长江证券 研究员：赵智勇/曹小敏/杨文建 产品升级与海外扩产双轮驱动，公司竞争力持续提升作为国内注塑机行业的龙头企业，海天国际竞争优 势显著。与震雄集团、泰瑞机器等同业上市公司相比，其核心财务指标表现领先。在高性能注塑机领 域，虽日本企业仍占优势，但海天国际旗下长飞亚系列电动注塑机凭借多方面优势已能满足多领域需 求，相关系列性能突出，全球已有超3 万台在约60 国使用，技术迭代有望突破海外高端市场。海外扩产 方面，海天国际加速全球化，外销占比从2020 年近30%升至2024 年近40%，正向"五五战略"推进，已 在印度、墨西哥落地产能，塞尔维亚、日本等地新建产能预计2025 年起投产，同时通过供应链升级和 数字化监控降本增效，匹配全球化需求。 风险提示 1、市场环境变化的风险；2、海外市场拓展不及预期风险。 3、汇率波动风险；4、政策法规与贸易壁垒风险。 深耕注塑机行业50 余年，以"技术+全球化"双轮驱动构筑行业地位海天国际是深耕注塑机行业五十余年 的龙头企业，正逐步推进国际化布局，构建了电动注塑（长飞亚系列，应用于光学、医疗等领域）与伺 服液压（MA、JU 等系列，服务汽车、家电等市场）两大产品体 ...

黑石、TPG、T.ROWE等顶级资本的入场券，将OpenAI的融资故事推向新高潮。从6月100亿到如今130亿的年度经常性收入，这种指数级增长背后是AI产业 资源加速向头部集中的残酷现实。值得玩味的是，Dragoneer作为主要投资者承诺的28亿美元，恰好相当于OpenAI 2023年全年收入的21.5%，这种资本与收 入的精准配比，暴露了资本方对AI商业化节奏的极致把控。 在15家前OpenAI员工创企累计估值已达2500亿美元的背景下，Perplexity挑战谷歌搜索的案例正在验证一个定律：OpenAI系创业者正在用"师承同门"的技术 基因，构建新的行业秩序。这种技术扩散与资本集聚并行的现象，使得3000亿估值既是结果也是催化剂。 微软的"寄生式创新"商业密码 纳德拉的"借船出海"策略正在显现惊人成效。微软持有的49%股份对应1470亿美元账面价值，意味着其130亿美元投资已实现11.3倍回报。更精妙的是商业闭 环的构建：通过Copilot全线产品植入，OpenAI技术被转化为微软生态的造血能力。从Bing到Office的AI化产品矩阵，使微软在未直接研发大模型的情况下， 完成对AI时代生产力工具的重新定 ...

文｜偲睿洞察 汪真 编辑｜308 「现在的挑战非常大，别家孩子已经考上大学，我们还在复读」，2025年一季度，面对蔚来公司自身发 展面临的低估，李斌在一次采访中毫不掩饰地说。的确，当时的蔚来，无论是销量还是股价，都处于低 迷之势，而李斌也一直在通过变革不断「补课」。 那么，「复读」的结果如何呢？ 订单方面，据摩根士丹利的数据，乐道L90开启预售后一周就拿下了超过3万张订单。股价方面，自乐 道L90预售发布会至今，蔚来股价涨幅已经接近 50%。 在倒闭论仍然甚嚣尘上、乐道品牌车型销量依旧有巨大提升空间的当下，乐道L90 带来的势能，又再一 次让外界看到了蔚来的拳头依旧很硬，也让外界感受到了蔚来四季度盈利的某种可能性。 毫无疑问的是，要想顺利做到今年四季度盈利，乐道L90这张牌至关重要。 李斌给乐道 L90 选了一条难路 打造出一款既叫好又卖座的纯电三排SUV是极其困难的，放眼全国乃至全球市场，没有一款纯电三排 SUV称得上是爆款。 特斯拉Model X算是比较出圈的纯电三排SUV。虽然拥有三排座，但Model X的第三排空间之逼仄，恐 怕只适合宠物乘坐。 通过 L90 这款车的正式发布来看，蔚来的「补课」现在已 ...

香港科技探索 分时图 日K线 周K线 月K线 1.60 -0.03 -1.84% 3.07% 1.84% 1.23% 0.00% 1.23% 1.84% 3.07% 1.58 1.60 1.61 1.63 1.65 1.66 1.68 09:30 10:30 12:00/13:00 14:00 16:10 0 11万 21万 32万 香港科技探索(01137)发布公告，于2025年7月31日，根据2012年股份期权计划共计授出的27万份期权获 行使，合共配发及发行27万股新股份。 ...

公司截至2025年6月30日，*ST节能最新毛利率为32.80%。截至2025年6月30日，*ST节能最新ROE为-4.70%。 公司截至2025年6月30日，*ST节能摊薄每股收益为-0.01元。 公司截至2025年6月30日，*ST节能最新总资产周转率为0.04次，较去年同期总资产周转率减少0.16次，同比较去年同期下降79.35%。截至2025年6月30日， *ST节能最新存货周转率为3.25次，较去年同期存货周转率减少16.41次，同比较去年同期下降83.49%。 公司股东户数为2.09万户，前十大股东持股数量为3.68亿股，占总股本比例为56.90%，前十大股东持股情况如下： 2025年8月2日，*ST节能(000820.SZ)发布2025年中报。 公司截至2025年6月30日，*ST节能营业总收入为1732.11万元，较去年同报告期营业总收入减少4827.47万元，同比较去年同期下降73.59%。截至2025年6月 30日，*ST节能归母净利润为-713.50万元。截至2025年6月30日，*ST节能经营活动现金净流入为-1952.56万元。 公司截至2025年6月30日，*ST节能最新资产负债率 ...

2025年8月2日，*ST节能(000820.SZ)发布2025年半年度报告。截至2025年8月01日，共有9个机构投资者 披露持有*ST节能A股股份，合计持股量达3.61亿股，占*ST节能总股本的55.83%。其中，机构投资者包 括神雾科技集团股份有限公司、武汉璟晖企业管理咨询有限公司、华创证券有限责任公司、山西证券股 份有限公司、中原证券股份有限公司、长城国瑞证券有限公司、陕西省国际信托股份有限公司-陕国投· 持盈88号证券投资集合资金信托计划、陕西省国际信托股份有限公司-陕国投·持盈88号证券投资集合资 金信托计划、陕西省国际信托股份有限公司-陕国投·聚宝盆30号证券投资集合资金信托计划，机构投资 者合计持股比例达55.83%。相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了0.27个百分点。 ...

失去定义权之后。 文｜沈嵩男 7月29日，星巴克发布了其2025财年第三季度（截至2025年6月29日）的财报。其中，三季度的咖啡门店业务，营收89.18亿美元（未计入非咖啡门店的"其 它业务收入"约5.38亿美元），略超市场预期。 增长主要由在过去的12个月里，企业在全球累计新开的1151家自营门店所带来的9.27亿美元增量收入所驱动。其中，企业的基本盘北美市场收入69.27亿美 元，同比微增1.6%，占企业咖啡门店营收比重约73%。 聚焦中国市场，营收7.90亿美元，同比增长8%——这一营收规模，可以排在企业自2023财年以来的TOP3。增长的背景，是同比上个财季，中国市场门店 数量新增522家，同时借助外卖平台的权益让利、官方菜单的结构性调价，用更多的门店、更低的实付价，以价换量。得益于此，星巴克止住了连续四个 季度同比下滑的同店销售额（环比修复），同比增长约2%，同店销量也略微回暖，增长6%。 截至6月份季度，星巴克在中国开有7828家门店。这是自1999年在北京开出首店以来，星巴克在中国耕耘逾25年的成果。中国门店的数量，占了企业总共 41097家门店的差不多五分之一——但只贡献了约8%的收入。 但 ...