该行认为，这意味着3月份开局稳健，预期3月份将同比增长9.7%至216亿元，相当于日均博彩总收益 6.96亿元。该行对3月份的预测较市场共识低3%。里昂指出，澳门博彩板块目前交易于10.1倍2026年预 测企业价值对EBITDA，银河娱乐(00027)及美高梅中国(02282)仍是该行的行业首选。 智通财经APP获悉，里昂发布研报称，澳门2月份博彩总收益同比增长4.5%至206亿澳门元(下同)，高于 早前下调至增长1%的市场共识。尽管2月16日至18日期间的博彩总收益数据偏软，但2月份的数据显示 尾段需求强劲，2月23日至28日期间的日均博彩总收益为10.53亿元。 ...

另外，报告提到，汇控披露其中东地区贷款及收入占比分别为2.3%及3.8%。该行称，据《中国证券》 在中东地区的贷款总额约157亿美元，仅占五大行总贷款的约0.09%。由于内银目前估值偏低，且中国 政策在应对宏观冲击时拥有较大的灵活性，该行认为相较区域内其他同行，内银股价反应将更具韧性。 智通财经APP获悉，小摩发布研报称，预期中东军事局势升级，将引发市场整体风险规避修正。在该行 覆盖的银行股中，渣打集团(02888)可能出现较明显的回调，主要因为其对中东地区敞口较高，预计 2025年阿联酋贡献的贷款及收入占比分别为2.5%及5.6%。截至2025年第二季，渣打在阿联酋的贷款中 约73%属于政府、公营机构或银行部门，因此信用风险整体可控。 ...

港股外资银行连续第二日调整，渣打集团(02888)股价累计跌近一成。截至发稿，跌3.77%，报178.6港 元，成交额3.39亿港元。 消息面上，摩通大根分析指出，预期中东军事局势升级，将引发市场整体风险规避修正。在该行覆盖的 银行股中，渣打集团可能出现较明显的回调，主要因为其对中东地区敞口较高，预计2025年阿联酋贡献 的贷款及收入占比分别为2.5%及5.6%。截至2025年第二季，渣打在阿联酋的贷款中约73%属于政府、公 营机构或银行部门，因此信用风险整体可控。 ...

消息面上，摩通大根分析指出，预期中东军事局势升级，将引发市场整体风险规避修正。在该行覆盖的 银行股中，渣打集团可能出现较明显的回调，主要因为其对中东地区敞口较高，预计2025年阿联酋贡献 的贷款及收入占比分别为2.5%及5.6%。截至2025年第二季，渣打在阿联酋的贷款中约73%属于政府、公 营机构或银行部门，因此信用风险整体可控。 智通财经APP获悉，港股外资银行连续第二日调整，渣打集团(02888)股价累计跌近一成。截至发稿，跌 3.77%，报178.6港元，成交额3.39亿港元。 ...

衍生品分部：股票衍生品市场表现优于期交所产品。25A 衍生权证、牛熊证及权证每日平均成交金额 183 亿港元（YoY+55%）、交易费同比上涨48%至6.47 亿港元，主要由于新上市衍生权证、牛熊证及权 证的名义金额增幅较低（+27%）。25A 衍生品合约每日平均成交合约1663 千张（YoY+7%），其中期 交所衍生产品合约成交合约张数同比下降6%，交易费同比-7%，股票期权合约成交张数同比增长 22%、交易费用收入同30比%增长 商品分部：量价齐升，LME 交易收入稳健上升。LME 收费交易金属 合约25A 平均每日成交量757 千手（YoY+8%），同时考虑到2025 年1 月1 日起交易及结算费率上行， 推动LME 交易费15.62 亿港元（YoY+11%）、结算费7.09 元（YoY+12%）。 投资净收益（也即投资收益净额）：规模效应显现。港交所2025 年实现投资净收入51.11 亿港元 （YOY+4%），一方面公司自有资金25 年投资净收益达到18.7 亿港元（YOY+7%）、投资净回报率 5.06%（YOY-3BP），另一方面保证金要求调高使得资金规模增加，25 年保证金及结算所基金的投资收 ...

2025 年EBITDA 为227.96 亿港元，较2024 上升40%，EBITDA 利润率为79%，较2024 上升5 个百分点。 股东应占盈利为177.54 亿港元，较2024 年上升36%。 交易费及结算费显著增长。2025 年，港交所核心成交额2498 亿港元，同比去年1318 亿港元增长90%， 2025Q4 单季度核心成交额2298 亿港元，同比增长23%，环比下滑20%。对应港交所2025 年交易费同比 增长44%、结算及交收费同比增长49%，细拆到各部来看，现货分部的交易费同比增长80%、结算及交 收费同比增长58%；股本证券衍生品分部交易费同比增长10%、结算及交收费同比增长34%；商品分部 交易费同比增长11%、结算及交收费同比增长12%。 IPO 重回高位。2025 年香港新股市场融资额稳居全球首位，受境内外发行人上市宗数增加带动，全年 119 家公司赴港上市，总集资2869 亿港元（2024 年三倍多，2021 年以来最佳）。宁德时代、紫金黄金 国际等龙头及赛力斯、三一重工等企业登陆，7 家国际企业及5 家特专科技公司来港上市。截至年末， 待处理IPO 申请345 宗（2024 年8 ...

机构：长江证券 研究员：吴一凡/程泽宇 现货及衍生品上市数目的增加带动上市费用同比高增。1）现货市场方面，2025 年联交所上市费用同比 增长8.6%，新上市公司119 家，募资金额同比增长236.1%。2）衍生品市场方面，2025 年衍生品市场联 交所上市费同比增长38.4%至8.25 亿港元，主要源于新上市衍生权证数目、新上市牛熊证数目同比高 增。 Q4 投资收益同环比均有所增长，投资资金规模同比高增。1）2025Q4 单季公司投资净收益实现12.18 亿 港元，同环比分别+2%、+20%。2）2025 年保证金及结算所基金投资收益同比增长1.95%，年化投资收 益率同比下降0.24pct 至1.32%，平均资金金额同比增长20.08%，资金规模因调高保证金要求而增加。 3）公司资金的投资收益净额为18.70 亿港元，同比增长6.98%；公司资金规模为370 亿元，同比 +7.56%；年化投资收益率为5.06%，同比下降-0.03pct，主要系购置港交所永久总部物业，外部组合规 模及收益减少。 1、权益市场大幅回调；2、上市制度改革不及预期；3、互联互通进展缓慢；4、美联储政策不确定性。 公司业绩延续高增 ...

行业中，该行最看好银河娱乐(00027)，目标价52港元; 其次为金沙中国(01928)与美高梅中国(02282)， 目标价分别为22港元及18港元。而永利澳门(01128)目标价为8港元，以上股份均获"增持"评级。至于澳 博控股(00880)及新濠国际发展(00200)则获"减持"评级，目标价分别为2港元及3.5港元。 计入2月数据后，今年首两个月GGR同比增长14%，恢复至疫情前的86%水平，与去年下半年的强劲增 长势头一致。不过，该行认为3月的GGR表现不会催化行业股价，因投资者焦点已转向利润率及 EBITDA增长。虽然该行确实见到按季改善的初步迹象，但仍吁保持选择性。 摩根大通发布研报称，澳门2月份博彩总收入(GGR)同比上升4%至206亿澳门元(下同)，日均收入7.37亿 元，均好过市场及该行预期。更重要的是，受高端客户强劲的尾段需求带动，2月最后一周的日均收入 达约10亿元，相较于相对平淡的农历新年假期表现。不过，该行认为农历新年表现平淡主要归因于时间 因素，只是今年的春节高峰较往年迟，而非潜在需求疲弱。 ...

行业中，该行最看好银河娱乐(00027)，目标价52港元; 其次为金沙中国(01928)与美高梅中国(02282)， 目标价分别为22港元及18港元。而永利澳门(01128)目标价为8港元，以上股份均获"增持"评级。至于澳 博控股(00880)及新濠国际发展(00200)则获"减持"评级，目标价分别为2港元及3.5港元。 计入2月数据后，今年首两个月GGR同比增长14%，恢复至疫情前的86%水平，与去年下半年的强劲增 长势头一致。不过，该行认为3月的GGR表现不会催化行业股价，因投资者焦点已转向利润率及 EBITDA增长。虽然该行确实见到按季改善的初步迹象，但仍吁保持选择性。 智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，澳门2月份博彩总收入(GGR)同比上升4%至206亿澳门元(下 同)，日均收入7.37亿元，均好过市场及该行预期。更重要的是，受高端客户强劲的尾段需求带动，2月 最后一周的日均收入达约10亿元，相较于相对平淡的农历新年假期表现。不过，该行认为农历新年表现 平淡主要归因于时间因素，只是今年的春节高峰较往年迟，而非潜在需求疲弱。 ...

3月3日消息，近日，美团旗下光年之外（GN06）团队宣布，其全新产品Tabbit AI浏览器进入公测。产品发布后，有用户在社交网络发帖称 Tabbit AI浏览器抄袭了自己的代码，并列出相关代码截图。 对于上述情况，Tabbit AI浏览器官方在小红书平台发布消息称，我们关注到社区关于Tabbit浏览器使用"陪伴蛙"源项目代码及开源合规的讨 论。团队对此事高度重视，第一时间对项目的开源和合规情况进行了深度自查。 官方表示，2025年12月30日，团队在开发翻译功能时关注到：read-frog开源项目 https：//github.com/mengxi-ream/read- frog当时，该项目仓库中 并未包含任何开源协议声明。团队经评估进行了项目fork，以独立项目的方式进行开发。 13:19 2025 年 12 月 30 日，我们的团队在开发翻译功能 米 时 图 read-frog 注 (https://github.com/mengxi-ream/read- frog) 开源项目。当时，该项目仓库中并未包含任 何开源协议声明。 团队经评估进行了项目 fork，以 独立项目的方式进行 bit 浏览器 关注 ...