证券研究报告 存款迁移，非银负债和资产两端受益 ——非银金融行业2026年春季投资策略 姓名 高超（分析师） 证书编号：S0790520050001 邮箱：gaochao1@kysec.cn 姓名 卢崑（分析师） 证书编号： S0790524040002 邮箱： lukun@kysec.cn 姓名 张恩琦（联系人） 证书编号：S0790125080012 邮箱：zhangenqi@kysec.cn 2026年3月5日 核心观点 保险：负债和资产端双轮驱动，权益弹性突出 券商：景气度有望延续，估值仍在低位，看好板块战略性增配机会 风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 负债端看：充分受益于居民存款迁移，分红险在牛市预期加持下性价比凸显，叠加低基数，2026年开年个险渠道新单增速向好；银保渠道 有望延续2025年的较高增长。分红险占比持续提升，刚性负债成本回落利好险企估值抬升。 资产端看：长端利率企稳、权益市场向好利于净资产和险企盈利表现。 春节假期前后，保险H和A股标的调整较明显。除了2026年开年前后保险板块有所抢跑上涨带来高基数外（ ...

证券代码：524687 证券简称：26 国证 Y2 国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行 永续次级债券（第二期）票面利率公告 发行人及全体董事及高级管理人员保证本公告内容真实、准确和完整，并 对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 国信证券股份有限公司（以下简称"公司"或"发行人"）向专业投资者公开 发行面值总额不超过 200 亿元永续次级债券已获得中国证券监督管理委员会证 监许可[2025]628 号文注册同意。 国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行永续次级债券（第 二期）（以下简称"本期债券"）每 5 个计息年度为 1 个重定价周期，在每个重定 价周期末，发行人有权选择将本期债券期限延长 1 个重定价周期（即延续 5 年）， 或全额兑付本期债券。本期债券发行规模不超过 24 亿元（含 24 亿元）。 2026 年 3 月 4 日，发行人和主承销商在网下向专业机构投资者进行了票面 利率询价，本期债券利率询价区间为 1.80%-2.80%。根据网下向专业机构投资者 询价结果，经发行人和簿记管理人按照有关规定协商一致，最终确定本期债券票 面利率为 2.25% ...

证券代码：524682 证券简称：26 国证 04 证券代码：524683 证券简称：26 国证 05 国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行 公司债券（第二期）发行结果公告 发行人及全体董事、高级管理人员保证本公告内容真实、准确和完整，并 对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 国信证券股份有限公司（以下简称"公司"或"发行人"）向专业投资者公开 发行面值总额不超过 300 亿元公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许 可[2025]2882 号文注册同意。 根据《国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第 二期）发行公告》，国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公 司债券（第二期）（以下简称"本期债券"）的发行总规模为不超过人民币 60 亿元（含 60 亿元），分 2 个品种发行。本期债券品种一简称为 26 国证 04，债 券代码为 524682，期限为 3 年；品种二简称为 26 国证 05，债券代码为 524683， 期限为 5 年。本期债券发行价格为每张 100 元，采取网下面向专业投资者询价配 售的方式发行。 经核查，发 ...

关于延长国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者 公开发行永续次级债券（第二期）簿记建档时间的公告 国信证券股份有限公司（以下简称"公司"或"发行人"）向专业投资者公开 发行面值总额不超过 200 亿元永续次级债券已获得中国证券监督管理委员会证 监许可[2025]628 号文注册同意。 根据《国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行永续次级债 券（第二期）发行公告》，发行人及主承销商原定于 2026 年 3 月 4 日（T-1 日） 15:00 到 18:00 以簿记建档的方式向网下投资者进行利率询价，并根据簿记建档 结果确定本期债券的最终票面利率。 2 （本页无正文，为《关于延长国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公 开发行永续次级债券（第二期）簿记建档时间的公告》之盖章页） （以下无正文） 1 ( 本页无正文，为《关于延长国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公 开发行永续次级债券（第二期）簿记建档时间的公告》之盖章页 ) 中 目 h年 3 因簿记建档当日市场变化较为剧烈，经全体簿记参与人协商一致，现将本期 债券簿记建档结束时间由 2026 年 3 月 4 日 ...

证券代码：524682 证券简称：26 国证 04 证券代码：524683 证券简称：26 国证 05 国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行 公司债券（第二期）发行结果公告 特此公告。（以下无正文） 2 发行人及全体董事、高级管理人员保证本公告内容真实、准确和完整，并 对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 国信证券股份有限公司（以下简称"公司"或"发行人"）向专业投资者公开 发行面值总额不超过 300 亿元公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许 可[2025]2882 号文注册同意。 根据《国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券（第 二期）发行公告》，国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公 司债券（第二期）（以下简称"本期债券"）的发行总规模为不超过人民币 60 亿元（含 60 亿元），分 2 个品种发行。本期债券品种一简称为 26 国证 04，债 券代码为 524682，期限为 3 年；品种二简称为 26 国证 05，债券代码为 524683， 期限为 5 年。本期债券发行价格为每张 100 元，采取网下面向专业投资者询价 ...

国信证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行 本期债券名称更变不改变原签订的与本期公司债券发行相关的法律文件效 力，原签署的法律文件对更名后的公司债券继续具有法律效力。前述法律文件包 括但不限于：《国信证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行永续次级 债券之受托管理协议》《国信证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行 永续次级债券债券持有人会议规则》。 特此说明。 （以下无正文） 1 永续次级债券更名公告 2025 年 3 月 26 日，中国证券监督管理委员会以证监许可[2025]628 号文同 意国信证券股份有限公司面向专业投资者公开发行永续次级债券的注册。 由于跨年及债券分期发行，按照公司债券命名惯例，征得主管部门同意，本 期债券名称由"国信证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行永续次 级债券"变更为"国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行永续次 级债券（第二期）"，债券简称"26 国证 Y2"。 3/4 (此页无正文，为《国信证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行永 续次级债券更名公告》之盖章页 ） 短券股份有限公司 主承销商 ...

国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行 永续次级债券（第二期） 信用评级报告 | | | www.lhratings.com 1 联合〔2026〕988 号 联合资信评估股份有限公司通过对国信证券股份有限公司及其 拟面向专业投资者公开发行的 2026 年永续次级债券（第二期）的信 用状况进行综合分析和评估，确定国信证券股份有限公司主体长期 信用等级为 AAA，国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者 公开发行永续次级债券（第二期）信用等级为 AAA，评级展望为稳 定。 特此公告 联合资信评估股份有限公司 评级总监： 二〇二六年二月二十四日 信用评级报告 | 2 声 明 一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之 日的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联 合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评 级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级 报告遵循了真实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条 件影响，本报告在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等 方面存在局限性。 二、本报告系联合资 ...

| 本次债券注册规模 | 200 亿元 | | --- | --- | | 本期债券发行规模 | 不超过 24 亿元(含 24 亿元) | | 发行人 | 国信证券股份有限公司 | | 主承销商 | 中国银河证券股份有限公司、国投证券股份有限公司 | | 受托管理人 | 中国银河证券股份有限公司 | | 增信措施情况 | 本期债券无增信 | | 信用评级结果 | 发行人主体长期信用等级 AAA,本期债券信用等级 AAA | | 信用评级机构 | 联合资信评估股份有限公司 | 国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行永续次级债券（第二期）募集说明书 声明 发行人将及时、公平地履行信息披露义务，发行人及其全体董事、高级管理 人员或履行同等职责的人员保证募集说明书信息披露的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 主承销商已对募集说明书进行了核查，确认不存在虚假记载、误导性陈述和 重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。 发行人承诺在本期债券发行环节，不直接或者间接认购自己发行的债券。债 券发行的利率或者价格应当以询价、协议定价等方式确定，发行人不会操纵发行 定价 ...

国信证券股份有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行永续次级债券 （第二期） 发行公告 发行人 牵头主承销商、债券受托管理人 住所：北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼 7 至 18 层 101 联席主承销商 住所：深圳市福田区福田街道福华一路 119 号安信金融大厦 签署时间：二〇二六年二月 本公司及其董事及高级管理人员保证公告内容真实、准确和完整，并对公告中的虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 重要事项提示 1．国信证券股份有限公司（以下简称"发行人"或"公司"）已于 2025 年 3 月 26 日获得中国证券监督管理委员会证监许可[2025]628 号文，可向专业投资者公开发行面 值总额不超过 200 亿元的永续次级债券（以下简称"本次债券"）。 发行人本次债券采取分期发行的方式，"国信证券股份有限公司 2026 年面向专业 投资者公开发行永续次级债券（第二期）"（以下简称"本期债券"）为本次债券项下 第七期，发行规模为不超过人民币 24 亿元（含 24 亿元），债券简称"26 国证 Y2"。 2．本期债券每张面值为 100 元，发行数量不超过 2,400 万张，发行价格为人民币 100 ...

来源：瑞恩资本RyanbenCapital 2026年3月2日，来自深圳的深圳市飞速创新技术股份有限公FS.COM Limited(简称"飞速创新")在港交所 披露聆讯后的招股书，或很快在香港主板挂牌上市。其于2025年5月27日、2025年12月10日先后两次递 表。 飞速创新，于2026年1月23日获中国证监会境外发行上市备案通知书，可发行不超过1.035亿股境外上市 普通股、27名股东拟将所持合计3.60亿股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市 流通。 https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107950/documents/sehk26030203720_c.pdf 飞速创新聆讯后招股书链接： 主要业务 飞速创新，成立于2009年，作为企业级网络解决方案的全球领军企业，通过公司的在线销售平台 FS.com ，提供可扩展、具成本效益及一站式网络解决方案，包括高性能网络设备、可扩展网络设备操 作系统及云网络管理平台。公司的解决方案支持场景包括高性能计算、数据中心、企业网络和电信，凭 借以平台为核心，在线赋能的方式，满足全球客户对企业级高性能网络解决方 ...