2025 年 5 月 15 日 公司研究 依托中国石油平台优势，天然气终端业务高质量发展可期 ——昆仑能源（0135.HK）首次覆盖报告 要点 中国石油旗下天然气终端业务公司，盈利修复分红提升。公司是中国石油旗 下唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业，业务涵盖城市燃气、LNG 工厂、LNG 接收站等，2024 年公司实现归母净利润 60 亿元，同比增长 4.9%。 公司制定派息率提升计划，2024 年派息率达到 45%。公司聚焦天然气销售主 业，在天然气需求中长期增长的趋势下，公司毛差有望持续修复，业绩和估值 有望持续上行。 天然气销售市场开拓大力推进，中国石油优质气源构筑资源端优势。公司天 然气销售业务保持良好的成长性，2016-2024 年，公司天然气销售业务营收 CAGR 为 13.7%，税前利润 CAGR 为 15.7%。公司中西部地区城燃项目占比 较高，持续开拓零售气市场，其中工业用气增长迅速，2018-2024 年公司工 业用气销售量 CAGR 为 24.35%。控股股东中国石油天然气股份公司为公司提 供可靠稳定的资源保障，助力公司有效执行价格联动长效机制，公司 24 年购 气成本为 2.4 ...

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 中国石油旗下天然气终端业务公司，盈利修复分红提升 公司是中国石油旗下唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业，业务涵盖城市燃气、LNG工厂、LNG 接收站等，2024年公司实现归母净利润60亿元，同比增长4.9%。公司制定派息率提升计划，2024年派息率达 到45%。公司聚焦天然气销售主业，在天然气需求中长期增长的趋势下，公司毛差有望持续修复，业绩和估值 有望持续上行。 天然气销售市场开拓大力推进，中国石油优质气源构筑资源端优势 公司天然气销售业务保持良好的成长性，2016-2024年，公司天然气销售业务营收CAGR为13.7%，税前利润 CAGR为15.7%。公司中西部地区城燃项目占比较高，持续开拓零售气市场，其中工业用气增长迅速，2018- 2024年公司工业用 ...

据塔斯社：俄罗斯与埃及就液化天然气终端项目进行磋商。 ...

智通财经5月14日电，俄罗斯、埃及据悉讨论液化天然气终端项目。 ...

中化新网讯 日前，由西南油气田公司承担的天然气净化领域首个"富氧克劳斯"项目——天然气净化总 厂万州分厂硫黄回收工艺升级改造项目在重庆投产。项目投产后，预计2025年将增加原料气处理量3800 万立方米，硫黄产量3839吨。按每户家庭日均用气1立方米计算，可满足3800万户家庭一天的用气需 求。 据悉，这是"富氧克劳斯"技术在天然气净化领域的首次应用。面对高含硫净化装置设备易腐蚀、易泄 漏，设施故障频发，安全风险高、现场风险管控难度大等挑战，天然气净化总厂精准评估改造项目、施 工节点及技术力量，采用装置大修与改造同步推进的方式，高效完成历时30天的改造工程。 据介绍，天然气净化总厂是国内实际处理量最大的天然气净化厂，具备日处理原料天然气6280万立方 米、年处理原料天然气210亿立方米的生产能力。万州分厂是中国石油首座实现自主设计、自主运营、 自主管理的高含硫天然气净化厂，日产能200万立方米，填补了国内高含硫净化技术领域的空白。万州 分厂通过应用"四新"技术，创下首次应用中国石油自主知识产权的CPS硫黄回收工艺、CPO氧化吸收尾 气处理工艺等8项"首次"，为特高含硫气田的开发提供了有力技术支撑。 近年来，随 ...

Core Insights - The company reported a significant increase in revenue and natural gas production for the first quarter of 2025, with revenue reaching 688 million yuan, a year-on-year growth of 156% [1] - The company achieved a net profit of 20.93 million yuan, marking a turnaround from previous losses [1] Group 1: Production and Revenue Growth - The company aims to enhance natural gas exploration and development, targeting a daily production rate exceeding 3.2 million cubic meters by the end of 2025, with an annual production forecast of over 900 million cubic meters [1] - The substantial increase in production is expected to lead to significant improvements in overall performance [1] Group 2: Cost Management - The company is focused on deep coalbed methane development, which is anticipated to lower costs due to technological advancements and optimized solutions [1] - Infrastructure development, including electric and water networks, is being pursued to improve operational efficiency and reduce development costs [1] Group 3: Sales Strategy - The company plans to expand its downstream sales of natural gas, emphasizing the importance of sales price fluctuations on performance elasticity [1] - With increased production and enhanced supply capabilities, the company aims to match prices with more favorable downstream customers [1]

Core Viewpoint - Goldman Sachs continues to forecast a decline in natural gas prices, expecting the benchmark Dutch TTF natural gas to average $9.70 and $6.55 per million British thermal units by 2026/2027 [1] Industry Summary - The natural gas market is anticipated to experience a downward trend in pricing over the next few years, with specific projections for 2026/2027 indicating significant reductions in average prices [1]

Core Insights - During the week of May 5 to May 11, China imported approximately 1.38 million tons of LNG, an increase from the previous week's 1.16 million tons, with a total of 21 vessels arriving [1][3]. Group 1: LNG Import Data - The LNG imports during the specified week included 8 vessels from Australia, totaling about 520,000 tons, which accounted for approximately 38% of the total imports [3]. - The South China region received the highest number of LNG vessels, with 12 ships, while the Yangtze River Delta and Bohai Rim regions received 5 and 4 vessels, respectively [3]. - The Shenzhen Dapeng LNG receiving station had the highest volume, with 3 vessels arriving and a total of about 220,000 tons [3]. Group 2: Future Projections - For the upcoming week of May 12 to May 18, it is projected that China will import 24 vessels of LNG, with an estimated total volume of 1.65 million tons [3]. Group 3: LNG Import Sources - The LNG imports came from 7 different countries during the week, highlighting the diversity of sources for China's LNG supply [3]. Group 4: E-Gas System Overview - The E-Gas system, developed by the China Economic Information Service in collaboration with the Shanghai Petroleum and Natural Gas Exchange Center, provides comprehensive information services focused on the energy sector, including real-time statistics on LNG international trade [5].

行 业 及 产 业 公用事业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 联系人 朱赫 (8621)23297818× zhuhe@swsresearch.com 2025 年 05 月 12 日 山东出台首个新能源入市细则 LNG 进 口中枢有望下移 看好 ——申万公用环保周报(25/05/06~25/05/09) 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 - ⚫ 电力：山东出台首个地方 136 号文细则（征求意见稿）。5 月 8 日，山东省发改委印发《山东省新 能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》及配套《新能源机制电价竞价实施细则》。在 《方案》中明确提出，存量项目全电量参与市场化后，统 ...