以下文章来源于熊园观察 ，作者熊园、刘新宇 熊园观察 . 记录【国盛证券.熊园团队】对宏观经济的思考。 文/国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 熊园 4月初特朗普宣布对等关税后，部分观点认为海外国家可以采取抛售美债 的 方式来反制，虽然 近期关税有 所缓和， 但尚不 能 排除后 续是否出 现 反 复。由于目前美债规模十分庞大，市场担忧一旦海外国家抛售美债，可能 导致美债市场出现系统性风险。本文从美债期限结构与投资者结构、到期 分布与偿还压力、交易规模与外国减持复盘这3大维度，详细分析了美债 市场的运行状况，并对潜在抛售风险做出评估。 美债期限结构与投资者结构 期限结构： 美国国债期限可大致划分为短期（1年以内，也称T-Bills）、中期（1-10年，也称T-Notes）、长期（10年以上，也称T- Bonds）。存量角度看，截至2025年3月，短期国债占比21.5%，中期国债占比51.8%，长期国债占比17.2%，此外还包括TIPS债券和浮动 利率票据，规模较小。增量角度看，2023年以来，美债发行中短期国债占比基本保持80%以上。通常而言，美国政府为降低负债成本， 往往会在低利率时发行更多中长期 ...

证券研究报告 | 宏观研究 gszqdatemark 2025 05 21 年 月 日 宏观点评 三大维度看，美债抛售风险有多大？ 4 月初特朗普宣布对等关税后，部分观点认为海外国家可以采取抛售美债 的方式来反制，虽然近期关税有所缓和，但尚不能排除后续是否出现反复。 由于目前美债规模十分庞大，市场担忧一旦海外国家抛售美债，可能导致 美债市场出现系统性风险。本文从美债期限结构与投资者结构、到期分布 与偿还压力、交易规模与外国减持复盘这 3 大维度，详细分析了美债市场 的运行状况，并对潜在抛售风险做出评估。 核心结论：美债存量规模和日均交易规模均十分庞大，远超任一海外国家 持有美债的规模，因此单一国家不具备操控美债市场的能力。历史经验也 表明，海外国家减持对美债走势的影响要弱于基本面变量。需要警惕的是， 若关税反复引发"众怒"，促使海外各国实施联合抛售，则对美债市场乃至 全球金融市场造成的冲击将明显加剧。 1、美债期限结构与投资者结构 1、《关税下降对美国经济和通胀的影响——兼评美国 4 月 CPI 》 2025-05-14 2、《唯一确定的是不确定性——美联储 5 月议息会议 点评》 2025-05-08 3、 ...

盈利预期期限结构因子历史表现良好，走势稳定性高。 将盈利预期期限结构"动量 ff"因子与传统分析师预期 调升因子合成后，得到的"合成动量 ff"因子走势进一步改 善，兼具高收益与稳定性。 ► 选股组合表现 在沪深 300、中证 500、中证 800、中证 1000 内分别选择 "合成动量 ff"因子值排名前 50、50、100、100 名的股票， 构成选股组合，组合历史表现良好。 证券研究报告|金融工程研究报告 [Table_Date] 2025 年 5 月 2 日 [Table_Title] 前四个月全部组合跑赢基准——盈利预期期限结构选股月报 202505 [Table_Summary] ► 盈利预期期限结构因子 分析师在某一时点会对上市公司未来多年的盈利做出预 测，我们将预期盈利随未来年度变化的趋势称为盈利预期期 限结构。 2025 年 4 月，沪深 300 选股组合、中证 800 选股组合跑 输基准，超额收益分别为-0.57%、-0.02%；中证 500 选股组 合、中证 1000 选股组合跑赢基准，超额收益分别为 0.73%、 1.13%。 2025 年前 4 个月，沪深 300、中证 500、中证 ...

以下文章来源于CFC能源化工研究 ，作者中信建投期货 CFC能源化工研究 . 从宏观经济的周期出发，从三大一次能源的基础供需起步，回归到产业一线，精耕到品种细节，守望初心—金融如何更好地服务实体，中信建投期货能化 团队努力尝试展现品种背后的暗流涌动，尝试预估未来波澜壮阔的行情曲谱，我们在路上，我们在思考，我们在服务！ 欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 刘书源 来源 | CFC能源化工研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 主要逻辑 4月16日，随着商品市场走弱，全球主要天然橡胶期货合约迎来回调。相较于单边价格的波动，上期所天然橡胶期货合约（下简 称"RU"）迎来的期限结构的强Back式收敛。全乳胶的供需平衡一般无法定价其单边价格，其单边价格更多取决于其基本面与20号胶基 本面的强弱关系，而全乳胶的供需平衡更多地去定价价差结构，期限结构便是其中之一。 今年国内云南和海南产区的天气条件显著优于去年同期，均未出现明显的高温少雨，在树况相对理想的情况下，均已按照往年季节性陆 续开割。故，从总量角度而言，国内天然橡胶（包含全乳胶）的产量在近期并未受太大影响；国内乳胶下游行业或在3月原料库存消化 后，于4月初开始 ...

以下文章来源于CFC能源化工研究 ，作者中信建投期货 CFC能源化工研究 . 从宏观经济的周期出发，从三大一次能源的基础供需起步，回归到产业一线，精耕到品种细节，守望初心—金融如何更好地服务实体，中信建投期货能化 团队努力尝试展现品种背后的暗流涌动，尝试预估未来波澜壮阔的行情曲谱，我们在路上，我们在思考，我们在服务！ 欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 刘书源 来源 | CFC能源化工研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 主要逻辑 4月16日，随着商品市场走弱，全球主要天然橡胶期货合约迎来回调。相较于单边价格的波动，上期所天然橡胶期货合约（下简 称"RU"）迎来的期限结构的强Back式收敛。全乳胶的供需平衡一般无法定价其单边价格，其单边价格更多取决于其基本面与20号胶基 本面的强弱关系，而全乳胶的供需平衡更多地去定价价差结构，期限结构便是其中之一。 今年国内云南和海南产区的天气条件显著优于去年同期，均未出现明显的高温少雨，在树况相对理想的情况下，均已按照往年季节性陆 续开割。故，从总量角度而言，国内天然橡胶（包含全乳胶）的产量在近期并未受太大影响；国内乳胶下游行业或在3月原料库存消化 后，于4月初开始 ...

国投期货 商品量化CTA周度跟踪 国投期货研究院 金融工程组 2025/4/15 黑色板块持仓量维持低位 商品多头占比上升,板块截面排序变化 不大,贵金属动量回升,仍位于截面偏 强的一端。具体来看,贵金属短周期动 量回升,白银边际反弹幅度更大。有色 板块在持仓量上的分化缩窄,锡和铝相 对偏强。黑色板块,期限结构显示预期 回落,铁矿持仓量因子出现较为明显的 CTA 下降,铁矿在截面上相对偏弱。能化板 块内部分化缩窄,能源品种动量有所企 稳。农产品方面,豆油和棕榈油在期限 截面中相对偏弱,豆粕相对偏强。 | | 上周收益(%) | 当月收益(%) | | --- | --- | --- | | सिंह | 0.00 | 0.82 | | 需求 | 0.20 | 0.48 | | 库存 | 0.00 | 1.01 | | 价差 | -0.15 | 0.61 | | 大类累加 | 0.00 | 0.49 | | | | 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黑色板块 | 1.46 | 0. 33 | 1.1 | 0. 33 | | 有色 ...