证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 09 月 15 日 浙商早知道 2025 年 09 月 15 日 ：张延兵 执业证书编号：S1230511010020 ：021-80106048 ：zhangyanbing@stocke.com.cn 重要推荐 重要观点 http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 【浙商电新 邱世梁/王华君/陈晨】中天火箭（003009）公司深度：航天科技四院稀缺平台，多元驱动有望底部反 转——20250911 【浙商国防 邱世梁/王华君/孙旭鹏】银龙股份（603969）公司深度：高附加值产品持续放量，公司迈入高成长轨 道——20250913 【浙商非银 孙嘉赓/胡强】非银金融 季度行业策略报告：【浙商非银】胜率与赔率兼具，坚守高切低——20250911 【浙商策略 廖静池/王大霁/高旗胜】策略深度报告：如何用三 ETF 轮动策略跑赢沪深 300——20250912 【浙商宏观 李超/费瑾】宏观专题研究：存款非银化"提速"，怎么看此后"搬家"？——20250912 【浙商策略 廖静池/王大霁/高旗胜】A 股策略周报：上证开 ...

如何用三 ETF 轮动策略跑赢沪深 300 ——战胜基准系列（二） 核心观点 为显性化宏观环境对风格配置的指导意义，我们透过经典美林时钟、普林格周期、宏 观友好度评分三大自上而下视角，利用三个主流 ETF 进行月频轮动交易，在回测中较 稳定跑赢了业绩基准。展望四季度，在美联储降息几乎板上钉钉、出口增速预期回落、 投资消费景气偏低的背景下，金融环境改善+经济动能放缓确定性较强，而通胀回升力 度一定程度上取决于反内卷政策效果，目前三种视角共同指向中证 2000 和创业板指。 证券研究报告 | 策略深度报告 | 中国策略 ❑ 美林时钟法：四季度优先考虑创业板指和中证 2000 传统的美林时钟基于经济增长和通胀，将经济周期划分为复苏、过热、滞胀、衰 退四个阶段。复苏期以中证 2000 和创业板指为主；过热期顺周期品种最佳，以盈 利增速最高的创业板指为主；滞胀期"现金为王"，以高股息品种中证红利为主； 衰退期景气低迷但流动性趋于好转，以中证红利和中证 2000 为主。 基于美林时钟构建模拟组合：过热期、滞胀期分别满仓创业板指、中证红利，复 苏期中证 2000 和创业板指仓位各占 50%，衰退期中证红利和中证 2000 ...