晨会纪要 核心结论 分析师 预计公司 2025-2027 年营收分别为 62.52 亿元、64.47 亿元、66.71 亿元， 归母净利润分别为 4.83 亿元、6.14 亿元、7.18 亿元，依旧看好公司在数字 建筑工程领域的全生命周期布局，维持公司"买入"评级。 【食品饮料】金徽酒（603919.SH）2025 年三季报点评：业绩符合预期， 经营韧性依旧 公司在外部压力下经营韧性凸显，省内份额持续提升，产品结构延续升级， 现金流回款好于收入，中长期持续推进大西北根据地市场一体化建设，利润 弹性有望释放。 证券研究报告 2025 年 10 月 27 日 【海外政策】中美马来西亚经贸会谈成果解读 后续关注 APEC 会议进程。本次磋商的时间点选择在 APEC 会议之前，具 有极其重要的战略考量。APEC 会议是全球重要的经济合作平台，各国领导 人的会晤为区域和全球经济合作提供了关键契机。在此之前举行中美经贸磋 商，为双方提供了一个在高层会晤前沟通和协调立场的重要机会，我们建议 后续继续关注 APEC 会议进程。 【计算机】科大讯飞（002230.SZ）2025 年三季报点评：Q3 业绩亮眼，星 火大模型商业化 ...

策略周报 战略反攻 策略周末谈（1026） 核心结论 1、全球资金犹豫："大反攻"前的噪音 近期全球不确定性陡增，各国股市均出现调整，A 股市场风格回归红利+微盘股 的防御组合。我们认为，这种资金的犹豫不决是在短期噪音中迷失了方向，与其 在纷繁的不确定性中反复横跳，不如牢牢把握已然明朗的市场主线。我们从 10.12《攻守易形》以来持续提示，A 股的"冰火转换"时刻将至，"战略反攻" 的号角即将吹响。 2、战略重心转移："十五五"的新蓝图 "十五五"规划相比"十四五"战略重心明显转移，为制造/消费"战略反攻" 提供了最坚实的政策确定性。（1）战略重心从"科技创新"转向"产业链补短 板"，确保供应链安全和高端制造自主可控；（2）内需消费表述升级，从"全面 促进消费"升级为"大力提振消费"；（3）对外开放地位空前提升，路径从"出 口"转向"出海"，将"主动"构建由中国主导的全球供应链和贸易体系。 3、跨境资本回流："冰火转换"的宏观引擎 跨境资本持续大幅回流，是"十五五"战略的重要物质保障，"冰火转换"时刻 将至。过去几年，美联储加息导致跨境资本大量外流，梗阻了再通胀进程。当前 美联储重启降息，人民币进入升值周期， ...