需求虽然承压，但成本端下降带来支撑，盈利依然有增长。从宏观环境来看，2025H1 全国基础设施投 资同比增长4.6%，房地产开发投资同比下降11.2%，房屋新开工面积同比下降20.0%，在整体宏观投资 放缓背景下，水泥需求表现也较为低迷，创下近年新低。 2025H1 全国水泥产量8.15 亿吨，同比下降4.3%。 公司层面来看：2025H1 水泥熟料自产品销量1.26 亿吨，同比下降0.35%（销量增速明显好于行业）； 不含税销价243 元/吨，同比增加4 元；吨毛利70 元，同比增加18 元（煤炭价格下跌，成本端同比下降 较为明显）。此外公司2025H1 计提了资产减值损失约3 亿。 最终来看，2025H1 公司实现归属净利润43.68 亿元，同比增长31.34%。 事件描述 公司发布半年报：2025H1 营业收入412.92 亿元，同比减少9.38%；归属净利润43.68 亿元，同比增长 31.34%；25Q2 营业收入222.4 亿元，同比减少8.24%；归属净利润25.57 亿元，同比增长40.26%。 资本开支节奏平稳，中期放缓趋势明确。2025H1 公司资本性支出约 62.1 亿元，主要用于项目建 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨海螺水泥（600585.SH） [Table_Title] 25H1 经营符合预期，关注反内卷下的供给修 复 报告要点 [Table_Summary] 公司发布半年报：2025H1 营业收入 412.92 亿元，同比减少 9.38%；归属净利润 43.68 亿元， 同比增长 31.34%；25Q2 营业收入 222.4 亿元，同比减少 8.24%；归属净利润 25.57 亿元，同 比增长 40.26%。此外，2025 年度中期利润分配方案为派发中期股息每股 0.24 元（含税），派 发总额为 12.6 亿元（含税）。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 李金宝 SAC：S0490513080001 SAC：S0490516040002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 1 海螺水泥（600585.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 25H1 经营符合预期，关注反内卷下的供给修复 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布半年报：2025H1 营业收入 412.92 亿元 ...