Group 1: Metal Sector - Huaxi Nonferrous is expected to see net profit growth from CNY 6.58 billion in 2024 to CNY 11.40 billion in 2026, with a PE ratio decreasing from 37.28 to 21.52[10] - The company has a projected capacity increase to 0.6 million tons of tin and 1 million tons of antimony by 2027, benefiting from resource consolidation trends in Guangxi[12] Group 2: Construction Materials - Huaxin Cement's net profit is forecasted to rise from CNY 24.16 billion in 2024 to CNY 36.73 billion in 2026, with a PE ratio dropping from 17.21 to 11.32[10] - The company has diversified its growth strategy, focusing on overseas markets and stabilizing its aggregate business[28] Group 3: Transportation - ZTO Express is projected to achieve net profits of CNY 88.17 billion in 2024, increasing to CNY 104.11 billion by 2026, with a PE ratio improving from 13.39 to 11.34[10] - The "anti-involution" measures in the express delivery sector have led to a recovery in profitability, with significant improvements in average ticket prices since August 2025[33] Group 4: Energy Sector - ChuanTou Energy's net profit is expected to grow from CNY 45.08 billion in 2024 to CNY 52.59 billion in 2026, with a PE ratio decreasing from 15.93 to 13.65[10] - The company benefits from its stake in Yalong River Hydropower, which contributes significantly to its earnings[73] Group 5: Chemical Sector - Yara International's net profit is projected to increase from CNY 9.50 billion in 2024 to CNY 39.34 billion in 2026, with a PE ratio decreasing from 42.50 to 10.27[10] - The company is positioned as a leader in overseas potash mining, with significant reserves in Laos[49]

2025 年 11 月 30 日 A 股估值及行业中观景气跟 行业比较周跟踪（20251122-20251128） 本期投资提示: 证券分析师 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 相关研究 一、Ａ 股本周估值（截至 2025 年 11 月 28 日) ● 1) 指数及板块估值比较: 中证全指（剔除 ST）PE 为 21.0 倍，PB 为 1.8 倍，处于历史 77%和 38%分位; √ √ 上证 50 指数 PE 为 11.8 倍，PB 为 1.3 倍，处于历史 63%和 42%分位; √ 中证 500 指数 PE 为 32.0 倍，PB 为 2.2 倍，处于历史 59%和 42%分位; √ 创业板指数 PE 为 39.2 倍，PB 为 5.1 倍，处于历史 30%和 56%分位; √ 中证 1000 指数 PE 为 46.4 倍，PB 为 2.4 倍，处于历史 66%和 44%分位; √ 国证 2000 指数 PE 为 59.4 倍，PB 为 2.6 倍，处于历史 75%和 60%分位; √ 科 ...

2025 年 11 月 30 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20251122-20251128） 本期投资提示： 证 券 研 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策 略 研 究 行 业 比 较 究 报 告 相关研究 - 一、A 股本周估值（截至 2025 年 11 月 28 日） ⚫ 1）指数及板块估值比较： ✓ 中证全指（剔除 ST）PE 为 21.0 倍，PB 为 1.8 倍，处于历史 77%和 38%分位； ✓ ...

机构：环球富盛 研究员：庄怀超 最新动态 三季度归母净利润同比增长120.73%。25Q3，公司实现营收89.86 亿元，同比增长5.95%；实现归母净利 润9.00 亿元，同比增长120.73%；实现扣非净利润8.66 亿元，同比增长125.96%；前三季度，公司实现 营收250.33 亿元，同比增长1.27%；实现归母净利润34.49 亿元，同比增长64.95%；实现扣非净利润 20.04 亿元，同比增长76.01%。公司归母净利润提升原因为国内水泥价格同比上涨，叠加吨成本下降， 以及海外业绩持续增长，共同推动盈利上升。 盈利预测。我们预测公司2025-2027 年归母净利润分别为29.69 亿元、33.12 亿元、36.71 亿元。结合可 比公司估值，给予公司2026 年10.5 倍PE，按照港元兑人民币0.91 汇率计算，对应目标价为18.34 港币， 首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示 国内水泥需求持续下滑的风险、生产成本不断上涨的风险、国际化经营及汇率变化的风险。 高度重视股东回报，与股东分享企业发展红利。基于对公司未来发展前景的信心、价值的认可， 25H1，公司管理层通过二级市场购买公司股票1 ...

证券研究报 告 【债券周报】 聚焦政策预期博弈 ——每周高频跟踪 20251129 （1）动力煤：煤价由涨转跌。终端企业采购以长协煤兑现为主，下游对高 价煤炭接受度偏低，本周电厂日耗小幅下降。产地煤炭提涨，进口煤优势显 现，港口价格环比转跌。 （2）螺纹钢：螺纹钢价格涨幅收窄。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环 比+1.2%。前期供给强势，叠加螺纹钢市场进入需求淡季，周产量环比下 滑，推升表观需求改善，去库相对加快。 （3）铜：价格环比止跌回升。美联储 12 月降息概率上升，风险偏好回升推 动大宗商品价格上涨。国内铜库存保持去库，供给偏紧支撑铜价维持高位震 荡。 2、地产：（1）新房成交环比延续上行。11 月 21 日-11 月 27 日，30 城新房成 交面积 212.7 万平方米，环比+9.5%，同比-21.6%。（2）二手房成交进一步回 落。本周环比-0.5%，同比-15.2%。 ❖ 消费相关：11 月乘用车零售维持负增长 1、汽车：11 月 1-23 日，全国乘用车市场零售 138.4 万辆，同比去年 11 月同 期下降 11%，较上月同期下降 2%，但较 2023 年仍有 14%左右正增长。 ...

1. 《信用 | 万 科 展 期 影 响 再 思 考 》 2025-11-28 2. 《估值有支撑，关注"更高阶"低估》 2025-11-26 3. 《城投 2026，风偏分化？》 2025- 11-25 证券研究报告 固收定期报告 / 2025.11.29 高频｜ 地产销售依旧偏弱，电影票房明显回升 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 核心观点 请阅读最后一页的重要声明！ ❖ 本周主要关注点：（1）本周 20 城新房销售环比略有回升，同比降幅继续走 阔，重点城市中，仅杭州新房销售高于去年同期，整体上地产销售依旧偏弱 （2）商品价格大多上行，开工率表现分化，生产保持平稳；（3）电影票房明 显高于季节性，热门电影上映，观影需求集中体现。 ❖ 本周新房销售同比降幅走阔。Wind20 城新房成交面积环比 3.08%、同比 -33.38%。具体来看，新房成交环比回落，同比降幅走阔，二线城市新房成 交面积稍弱于 ...

房地产及建材行业 房地产-标配（维持） 建材材料-标配（维持） 房地产及建材行业双周报（2025/11/14-2025/11/27） 行 业 双 周 SAC 执业证书编号： 申万房地产行业指数走势 房地产周观点：中指院：10月百城二手住宅均价为13268元/平，环比下 跌0.84%，同比下跌7.60%，在高挂牌量及预期偏弱影响下，二手房价格 下行压力仍较大。新建住宅均价为16973元/平，环比上涨0.28%，同比 上涨2.67%。截至10月末，全国商品房销售面积累计同比下跌6.8%，全 国商品住宅销售面积累计同比下跌7%，降幅相比9月末分别扩大1.3个百 分点和扩大1.4个百分点。全国商品房销售金额同比下降9.6%，全国商 品住宅销售金额同比下降9.4%，降幅进一步扩大。从房企三季报业绩来 看，行业整体亏损程度相比二季末进一步扩大。整体来看，行业基本面 仍处于"磨底"阶段。我们认为，未来一段时间，加码政策出台及行业 基本面站稳回升的进程，将主导板块行情走势。中长期来看，行业发展 将从"高杠杆、高周转"转向"品质、服务、可持续"，并以城市更新 释放存量潜力。在行业大洗牌及出清背景下，更看好经营稳健的头部央 国企 ...

房地产及建材行业 房地产-标配（维持） 建材材料-标配（维持） 房地产及建材行业双周报（2025/11/14-2025/11/27） 行 业 双 周 建材基本面及业绩整体有所修复 2025 年 11 月 28 日 投资要点： 分析师：何敏仪 S0340513040001 电话：0769-22177163 邮箱：hmy@dgzq.com.cn 资料来源：iFind，东莞证券研究所 证 券 SAC 执业证书编号： 申万房地产行业指数走势 房地产周观点：中指院：10月百城二手住宅均价为13268元/平，环比下 跌0.84%，同比下跌7.60%，在高挂牌量及预期偏弱影响下，二手房价格 下行压力仍较大。新建住宅均价为16973元/平，环比上涨0.28%，同比 上涨2.67%。截至10月末，全国商品房销售面积累计同比下跌6.8%，全 国商品住宅销售面积累计同比下跌7%，降幅相比9月末分别扩大1.3个百 分点和扩大1.4个百分点。全国商品房销售金额同比下降9.6%，全国商 品住宅销售金额同比下降9.4%，降幅进一步扩大。从房企三季报业绩来 看，行业整体亏损程度相比二季末进一步扩大。整体来看，行业基本面 仍处于"磨底"阶段。 ...

Charles Zhuang 庄怀超 SFC CE: BTE209 微信: zhuangcharles; 电话: (852) 9748 7114; 28 Nov 2025 最新动态 动向解读 环球富盛理财有限公司 华新水泥 Huaxin Cement (6655.HK) 三季度归母净利润同比增长 120.73%，海外多业务发展持续取得进展 Benefiting from increase in gold prices and volume & Expansion through M&A and Financing 策略建议 ➢ 盈利预测。我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 29.69 亿元、33.12 亿元、36.71 亿元。结合可比公司 估值，给予公司 2026 年 10.5 倍 PE，按照港元兑人民币 0.91 汇率计算，对应目标价为 18.34 港币，首次覆盖 给予"增持"评级。 See the last page for disclaimer 1 [Table_header2] ➢ 三季度归母净利润同比增长 120.73%。25Q3，公司实现营收 89.86 亿元，同比增长 5.95 ...

Core Insights - The article highlights the transformation and modernization efforts in Jiaozuo City, particularly through the example of Duofuduo New Materials Co., Ltd, which has undergone multiple name changes corresponding to its industrial upgrades [1][2] - Jiaozuo is focusing on high-quality development by promoting traditional industry upgrades and nurturing emerging industries, aligning with national directives for economic growth [2][6] Group 1: Company Developments - Duofuduo New Materials Co., Ltd has developed high-purity lithium hexafluorophosphate, driving transformation in over 10 upstream and downstream enterprises [1] - Jiaozuo Coal Industry Group has improved the utilization rate of coal gangue and waste to over 85% through technological upgrades in its cement production [2] - The city has implemented 363 high-end, intelligent, and green transformation projects, with a total investment of 2,272 billion yuan since the 14th Five-Year Plan [3] Group 2: Industry Trends - Jiaozuo is establishing a differentiated development path by building pilot test bases to attract and retain research achievements [4] - The city has introduced over 100 innovation team members and incubated more than 50 technology-based enterprises in its pilot test base [4] - The coal industry's share of Jiaozuo's industrial output has decreased from a peak of 81.7% to 5.2%, with new materials, green food, and high-end equipment becoming the three main pillar industries [5]