丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 关税避险关注顺周期，重点推荐非洲建材 ——建材周专题 2025W40 报告要点 [Table_Summary] 关税避险关注顺周期，重点推荐非洲建材 基本面：水泥出货环比下降，玻璃库存假期上行 继续推荐非洲链和特种布，存量龙头为全年主线 分析师及联系人 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Title 关税避险关注顺周期，重点推荐非洲建材 2] ——建材周专题 2025W40 [Table_Summary2] 关税避险关注顺周期，重点推荐非洲建材 传统建材基本面不受中美关税波动影响，而情绪端或有受益。特朗普在社交平台宣布：自 11 月 1 日起，对所有中国商品加征 100%关税 ...

富国中证全指建筑材料ETF（516750）基金经理为殷钦怡。 截至发稿，殷钦怡累计任职时间1年86天，现任基金资产总规模23.24亿元，任职期间最佳基金回报 58.99%， 任职期间最差基金回报-4.34%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 10月16日，西藏天路跌5.03%，截至发稿，报12.27元/股，成交8.50亿元，换手率5.11%，总市值163.91 亿元。 资料显示，西藏天路股份有限公司位于西藏拉萨市夺底路14号，成立日期1999年3月29日，上市日期 2001年1月16日，公司主营业务涉及工程承包,水泥及水泥制品生产销售,沥青及沥青制品生产销售,商品 贸易和矿产品加工与销售等。主营业务收入构成为：水泥销售53.20%，房建工程12.30%，公路工程 9.80%，沥青混凝土销售9.79%，商品混凝土销售7.78%，其他工程2.58%，市政道路2.49%，监理检测 0.74%，技术服务、运输及其他0.54%，骨料销售0.49%，其他(补充)0.2 ...

国泰海通发布研报称，国内需求下滑背景下，水泥出海已成必选题。西部水泥在2020年就开启了出海战 略，首条产线落地莫桑比克，后以每年新进一国的速度扩张，2024年底公司已布局莫桑比克、刚果金、 埃塞俄比亚、乌兹别克斯坦四个国家，该行认为公司出海的决心坚定、时机及时、进展迅速。 西部水泥(02233)涨超5%，高见3.68港元，再创历史新高。截至发稿，涨5.17%，报3.66港元。 该行指出，2024年公司海外单吨毛利高达288元/吨、远高于国内的42元/吨，公司推进高毛利的海外布 局战略坚定不移。2025年6月公司公告拟以16.5亿元出售新疆水泥资产，此举有助于缓解债务压力，保 障海外扩张进展(乌干达新建、刚果金收购、津巴布韦产线、莫桑比克北部产线、远期安哥拉等项目)。 ...

资金流向方面，主力资金净流出282.23万元，大单买入246.76万元，占比8.95%，卖出528.99万元，占比 19.18%。 福建水泥今年以来股价涨46.97%，近5个交易日跌2.45%，近20日涨2.20%，近60日涨9.22%。 10月16日，福建水泥盘中下跌2.11%，截至11:01，报5.57元/股，成交2757.70万元，换手率1.07%，总市 值25.52亿元。 资料显示，福建水泥股份有限公司位于福建省福州市晋安区塔头路396号福建能源石化大厦，成立日期 1993年11月27日，上市日期1994年1月3日，公司主营业务涉及水泥及熟料的生产和销售为基础,并进行 其他建筑材料制造及技术服务、工业生产资料、柴油车总成大修、投资宾馆、旅游、房地产、物业管理 等。主营业务收入构成为：水泥97.68%，熟料1.82%，其他(补充)0.41%，其他0.09%。 截至6月30日，福建水泥股东户数3.36万，较上期减少5.15%；人均流通股13640股，较上期增加5.43%。 2025年1月-6月，福建水泥实现营业收入7.70亿元，同比增长8.26%；归母净利润2066.70万元，同比增长 119.70%。 ...

资金流向方面，主力资金净流入109.88万元，特大单买入1523.86万元，占比15.33%，卖出1103.03万 元，占比11.09%；大单买入1603.46万元，占比16.13%，卖出1914.42万元，占比19.26%。 截至9月30日，上峰水泥股东户数4.17万，较上期减少9.24%；人均流通股23265股，较上期增加 10.18%。2025年1月-6月，上峰水泥实现营业收入22.72亿元，同比减少5.02%；归母净利润2.47亿元，同 比增长44.53%。 分红方面，上峰水泥A股上市后累计派现39.50亿元。近三年，累计派现13.18亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，上峰水泥十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第八大流 通股东，持股1020.92万股，相比上期增加240.12万股。长信金利趋势混合A（519994）退出十大流通股 东之列。 责任编辑：小浪快报 上峰水泥今年以来股价涨65.01%，近5个交易日涨5.17%，近20日涨33.79%，近60日涨35.51%。 今年以来上峰水泥已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为7月23日，当日龙虎榜净买入630.59万 元；买入总计7 ...

有电商依靠"网络水军"刷单，提供商业排名…… 针对"内卷式"竞争，中国正在出手治理。 为压缩成本，有厂商不断压原材料采购价； 10月15日，新修订的《中华人民共和国反不正当竞争法》正式施行，综合施策治理"内卷式"竞争迎来关 键一步。 今年以来，中国"反内卷"政策已密集出台。 7月1日，二十届中央财经委员会第六次会议指出，着力整治企业低价无序竞争乱象。 依法依规有效治理"内卷"重灾区。针对光伏产业，工信部等六部门联合召开光伏产业座谈会，聚焦进一 步规范光伏产业竞争秩序；针对汽车行业，中国汽车工业协会发表四点倡议，坚决抵制非理性式竞争， 工信部也表态支持相关倡议；针对外卖平台，市场监管总局多次约谈相关企业，明确抵制恶性补贴…… 竞争是市场经济运行的重要机制。正常的竞争能够优胜劣汰、促进创新，但当良性竞争演变为"内卷 式"竞争，就会扰乱市场公平竞争秩序，导致产品质量降低、创新停滞，最终影响整个行业的发展。 "内卷式"竞争没有赢家，更没有未来。中国企业应抱团发展，而非相互拆台。 外卖平台强制要求商家参与补贴大战； 随着反内卷措施相继落地，政策"组合拳"正显现成效，推动各行各业生态重塑。 国家统计局数据显示，8月份规模 ...

水泥网APP消息，随着多地市场需求出现温和回升，同时水泥企业持续进行错峰停窑，再加上当前水泥 价格长期处于低位水平，使得水泥企业的经营压力显著增大。 为改善盈利状况，水泥企业积极推涨水泥价格。 9月24日，工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、水利部、农业农村部印发 《建材行业稳增长工作方案(2025—2026年)》。其中提出，严格水泥玻璃产能调控。严禁新增水泥熟 料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案。严禁从非大气污染防治重点区域向大气污染防 治重点区域转移水泥熟料、平板玻璃产能。 近期浙江地区市场需求缓慢恢复，企业出货量稍有好转，加之前期价格推涨已普遍跌回涨前水平，价格 低位运行，企业经营压力较大。 天风证券指出，25H1水泥板块实现收入1181亿元，yoy-7.7%，实现归母净利润52亿元，yoy+1487%， ROE为1.4%，同比+1.3pct，主要受益于价格和成本端改善。该行认为，水泥基本面底部拐点或已出 现，在供应端限产控产+需求端基建托底的双重发力下，下半年有望呈现逐季改善趋势。 水泥建材相关港股： 中国建材(03323)、海螺水泥(00914)、华新水泥(0665 ...

智通财经APP获悉，水泥网APP消息，随着多地市场需求出现温和回升，同时水泥企业持续进行错峰停 窑，再加上当前水泥价格长期处于低位水平，使得水泥企业的经营压力显著增大。 为改善盈利状况，水泥企业积极推涨水泥价格。 9月24日，工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、水利部、农业农村部印发 《建材行业稳增长工作方案(2025—2026年)》。其中提出，严格水泥玻璃产能调控。严禁新增水泥熟 料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案。严禁从非大气污染防治重点区域向大气污染防 治重点区域转移水泥熟料、平板玻璃产能。 近期浙江地区市场需求缓慢恢复，企业出货量稍有好转，加之前期价格推涨已普遍跌回涨前水平，价格 低位运行，企业经营压力较大。 为提升盈利，10月15日起省内一些主导企业对浙北杭嘉湖绍等再次通知上调各品种水泥价格30元/吨， 落实尚待观察。 天风证券指出，25H1水泥板块实现收入1181亿元，yoy-7.7%，实现归母净利润52亿元，yoy+1487%， ROE为1.4%，同比+1.3pct，主要受益于价格和成本端改善。该行认为，水泥基本面底部拐点或已出 现，在供应端限产控产+需求端基建 ...

机构：国泰海通证券 研究员：鲍雁辛/申浩/花健祎/冯晨阳 本报告导读： 国内需求下滑之下出海已成必选题。中国水泥产量自2022 年开始逐年下滑，且下滑速度较快，疲软的 需求使得供给侧错峰保价难以维持，国内水泥价格随之跌入谷底，出海已成必选题。公司未雨绸缪，在 2020 年就开启了出海战略，首条产线落地莫桑比克，后以每年新进一国的速度扩张，2024 年底公司已 布局莫桑比克、刚果金、埃塞俄比亚、乌兹别克斯坦四个国家，我们认为公司出海的决心坚定、时机及 时、进展迅速。 出售新疆资产，坚定不移推进海外战略。2024 年公司海外单吨毛利高达288 元/吨、远高于国内的42 元/ 吨，公司推进高毛利的海外布局战略坚定不移。2025 年6 月公司公告拟以16.5 亿元出售新疆水泥资产， 我们认为此举有助于缓解债务压力，保障海外扩张进展（乌干达新建、刚果金收购、津巴布韦产线、莫 桑比克北部产线、远期安哥拉等项目）。 风险提示。汇率风险，外汇管制风险，成本抬升风险。 公司水泥海外产能除了乌兹别克斯坦外，均布局在撒哈拉以南非洲地区，是中国水泥企业出海的翘楚。 投资要点： 首次覆盖，"增持"评级：我们预计公司2025-2027年 ...

（来源：水泥网APP） 近期，随着多地市场需求出现温和回升，同时水泥企业持续进行错峰停窑，再加上当前水泥价格长期处于低位水平， 使得水泥企业的经营压力显著增大。为改善盈利状况，水泥企业积极推涨水泥价格。 浙江 近期浙江地区市场需求缓慢恢复，企业出货量稍有好转，加之前期价格推涨已普遍跌回涨前水平，价格低位运行，企 业经营压力较大。为提升盈利，10月15日起省内一些主导企业对浙北杭嘉湖绍等再次通知上调各品种水泥价格30元/ 吨，落实尚待观察。 此外，据悉浙中南及沿海市场价格较9月推涨20元/吨后，实际成交普遍暗中走低，主流幅度在10元/吨左右。 江苏 10月后江苏地区高温天气渐退，工地施工进度较前期有所加快，终端需求呈现向好趋势，加之企业经营压力较大，涨 价意愿强烈。10月15日起省内部分主导企业对苏锡常等地再次通知上调全品种水泥价格30元/吨左右，其余企业尚在 观望。 受此带动，预计短期内省内周边其余市场也将陆续跟进通知上调，整体落实情况尚待跟踪。 广西 据市场反馈，广西地区市场需求略有回暖，加之持续错峰停窑，部分企业库存压力有所缓解。为提升盈利，10月13日 起省内部分主导企业通知上调水泥价格30元/吨，其余 ...