丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 债市有胜率，但缺乏赔率 报告要点 [Table_Summary] "对等关税"扰动以来（2025 年 4 月 1 日-5 月 6 日）债市总体牛平，但 4 月中下旬以来债市 缺乏主线，整体维持震荡。当前债市仍有胜率：首先基本面承压，低物价可能进一步发展，债 市缺乏回调基础；其次三个因素或带来资金价格回落。但同时，债市缺少赔率，利率缺乏大幅 下行的动力：首先当前债市对各项利多因素的定价都较为充分， 其次从货币政策的幅度和节奏 看，狭义流动性的偏紧压力是否进一步向社融传导，是央行是否加大流动性投放或者降准的关 键。我们推荐 10 年期国债收益率 1.65%附近逢调配置，可关注 3-5 年期信用债配置机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Summary2] 事件描述 "对等关税"扰动以来（2025 年 4 月 1 日-5 月 6 日）债市整体牛平，长久期利率债收益率明 显下行，截至 5 月 6 日，30 年和 10 年国债收 ...