近期股市走势偏强，债市几度遭遇"逆风"环境，股债"跷跷板"效应持续。上周初，在央行二季度货币政 策执行报告重提"防范资金空转"背景下，市场预期偏谨慎，叠加税期资金面收敛、股市持续偏强，债基 赎回量明显增加，债市超预期大幅调整。之后随着10年期国债收益率接近1.8%，进一步上行的空间有 限，债市存在小幅修复动能，但债市情绪仍偏谨慎，几度反弹受阻。 不过，存量政策落地加快，从育儿补贴、免费学前教育、消费贷款贴息，再到5000亿元"准财政"工具落 地在即，政策强预期及股市向好仍对债市形成明显压制。 近期个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策落地，分别从消费的需求端和供给端发力，将财政金 融政策的着力点转向惠民生、促消费，体现了财政和货币政策协同发力支持扩消费的意图，也有一定定 向降息的替代效应，通过进一步降低居民和经营主体信贷成本，在保障和改善民生的同时，提振消费、 畅通经济循环。同时作为吸纳就业的主要部门，支持服务业经营主体贷款贴息能起到稳就业的作用。 另外，5000亿元"准财政"工具落地在即。近期部分地方进一步梳理出入库项目清单，明确申报基金金 额，重点投向新兴产业、基础设施等领域。作为可以解决项目建设资本金 ...

● 本报记者 魏昭宇 在震荡的债市中，一场基于预期差与性价比的博弈正在悄然展开。 近期股债跷跷板效应再现，债券市场在8月经历了一轮显著调整，不少中长期纯债基金净值承压。面对 债券收益率走高、债基频现赎回等多重考验，固收基金经理们展现出不同的应对策略：有的已开始积极 左侧布局，视当前为难得的买点；有的审慎观望，认为布局时点未至，更倾向于缩短久期、提升流动 性。 展望后市，业内人士表示，从流动性角度来说，人民银行始终表态将维持适度宽松的货币政策，保持流 动性充裕。8月以来，面对债券收益率调整，人民银行增量续作买断式逆回购和MLF，显示出对市场流 动性的呵护。当前大幅收紧流动性的概率较小，债券收益率大幅上行的概率不大。 操作更加积极 近期，与权益市场回暖形成对照的是债券市场的震荡走弱。以10年期国债收益率的走势为例，Wind数 据显示，今年7月初，10年期国债收益率一度在1.65%附近徘徊，然而到了8月下半月，该数据一度冲上 1.8%。 债券收益率走高带来的是其价格下行。受此影响，相关债基近期表现不尽如人意。Wind数据显示，截 至8月25日，万得中长期纯债型基金指数8月以来下跌0.17%。具体来看，截至8月25日 ...

面对利率上行、债基赎回等多重考验，固收基金经理展现出不同的应对策略：有的已开始积极布局，视 当前收益率为难得的"买点"；有的则审慎观望，更倾向于缩短久期、提升流动性。 操作更加积极 近期，与权益市场回暖形成对比的，是债券市场的震荡走弱。以10年期国债收益率走势为例，Wind数 据显示，今年7月初，10年期国债收益率一度跌破1.65%，而到了8月下旬，10年期国债收益率一度逼近 1.8%。 近期，股债"跷跷板效应"再现。债券市场在8月经历了一轮显著调整，不少中长期纯债基金净值承压。 国泰基金基金经理胡智磊在近期的策略会上提示了当下时点的性价比。他表示，债市出现超调或转向的 概率不大。若权益市场走弱或者由快速上涨转为震荡、"反内卷"相关商品价格冲高回落或央行重启买 债，债市情绪有望快速企稳。站在目前位置，对债市不应过度悲观。10年国债收益率在1.75%附近、30 年国债在2.0%附近具有较高性价比。策略上，可以逐步加仓博弈市场情绪回暖之后的修复行情。 "右侧布局时点未至" 也有固收基金经理表示，尽管当下不少债券品种配置价值逐步凸显，但并没有到右侧布局的区间。 "中期来看，我们对债券市场持中性偏乐观态度，短期预计债 ...

近期，股债"跷跷板效应"再现。债券市场在8月经历了一轮显著调整，不少中长期纯债基金净值承压。 面对利率上行、债基赎回等多重考验，固收基金经理展现出不同的应对策略：有的已开始积极布局，视 当前收益率为难得的"买点"；有的则审慎观望，更倾向于缩短久期、提升流动性。 操作更加积极 国泰基金基金经理胡智磊在近期的策略会上提示了当下时点的性价比。他表示，债市出现超调或转向的 概率不大。若权益市场走弱或者由快速上涨转为震荡、"反内卷"相关商品价格冲高回落或央行重启买 债，债市情绪有望快速企稳。站在目前位置，对债市不应过度悲观。10年国债收益率在1.75%附近、30 年国债在2.0%附近具有较高性价比。策略上，可以逐步加仓博弈市场情绪回暖之后的修复行情。 近期，与权益市场回暖形成对比的，是债券市场的震荡走弱。以10年期国债收益率走势为例，数据显 示，今年7月初，10年期国债收益率一度跌破1.65%，而到了8月下旬，10年期国债收益率一度逼近 1.8%。 在债市震荡的当下，不少固收基金经理的操作开始变得积极。"固收+"基金经理王鹏（化名）在接受记 者采访时表示，尽管近期债市表现低迷，但自己已经开启了加仓节奏。 "在权益市场前 ...

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【国内股商走势分化，国外或迎降息，房地产与国债市场各有表现】国内方面，在"反内卷"政策预期 下，此前股商齐涨，不过近期商品端明显疲软。领头羊多晶硅和碳酸锂上攻乏力，多数前期受益品种或 回落或震荡。本周化工行业反内卷小作文引发关注，化工板块受提振，但与之前"反内卷"品种走势相 比，市场更趋冷静，表明商品端政策预期较前期明显弱化，走势或逐步回归基本面。随着金九银十旺季 来临，商品端需求面临现实考验。国外方面，备受关注的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔为9月降息打开大 门。他指出就业走弱，应更注重下行风险，GDP部分放缓或反映供给或潜在产出增长放缓，关税对通胀 的影响清晰可见，合理基准情形是物价水平一次性变动。在政策处于限制性区域时，基线前景和风险平 衡可能需调整政策立场。若不出意外，9月将降息25bp。房地产高频跟踪显示，30大中城市新房销售面 积继续季节性回升，但持续低于2024年同期水平。分能级看，一线城市新房销售面积低于2024年同期， 二线城市有所回升基本持平去年，三线城市上周逆势走高后本周回落至2024年水平以下。二手房方面， 截至8月11日，挂盘价 ...

【导读】"股债跷跷板"效应凸显，短期或呈现震荡磨顶行情，中长期债券市场仍会回归基本面和资金面 定价 中国基金报记者 曹雯璟 张燕北 近期股市持续走高，债市却同步经历显著调整。对于本轮债市下跌，受访公募机构及业内人士分析认 为，背后是多重因素共同作用的结果：宏观经济预期变化、短期货币政策维持不降息基调、股市走强后 风险偏好提升、债市配置资金被分流等，其中市场情绪的催化是主导性因素。 展望后续债市走向，机构普遍认为，利率连续大幅上行的概率较低，短期内债市大概率呈现"磨顶"行 情，现阶段可配置中短端票息类资产。从中长期维度看，债券市场定价终将回归基本面与资金面逻辑。 本轮调整主要由情绪催化所致 债基赎回整体可控 自7月初以来，10年期国债到期收益率上行至1.78%，累计涨幅达8.2%；长债调整更为显著，30年期国 债到期收益率上行至2.08%，累计涨幅达11.46%。在业内看来，本轮债券市场调整的主要原因在于市场 情绪变化下资金出现分流。 长城基金固定收益研究部副总经理吴冰燕表示，近期"股债跷跷板"和风险偏好抬升。4月初中美关税冲 击以来，股票市场稳定修复，呈现"高收益，低波动"的反常表现，其风险收益比明显高于债券 ...

SMBC日兴证券高级利率策略师Ataru Okumura在周四的一份报告中写道："外资本是2025年上半年超长 期日债的主要需求来源，其净买入额锐增令人担忧收益率曲线长端未来可能出现波动。" 彭博策略师Mark Cranfield表示："日本国债期货未平仓合约近期增加表明，激进交易员愈发确信——10 月加息概率已从五成可能性发展为完全定价，这一预期将在植田和男回国前持续强化。" 周四，20年期国债收益率升至2.655%，创下自1999年以来的最高水平。30年期国债收益率也攀升至 3.185%，逐渐逼近同年该期限债券首次推出以来的历史最高点。 此番波动源于投资者对财政刺激政策的预期——执政联盟在7月参议院选举失利后可能加大债券发行规 模，令本就承压的长期债券雪上加霜。与此同时通胀担忧持续施压超长期债券，迫使日本央行面临更大 加息压力。 投资者需求也在持续减弱。日本证券业协会数据显示，7月外资对10年以上期限国债的净购买额降至 4800亿日元(约合33亿美元)，仅为6月规模的三分之一，表明海外投资者在年初大举买入后正在撤退。 智通财经APP获悉，由于市场对财政扩张的持续担忧以及主要投资者需求减弱，日本超长期政府债 ...

进入8月以来，债市曾一度有所反弹，但从上周开始，随着市场风险偏好的提升，债市再度陷入调整。截至8月18日，10年期国债收益率已经突破 了7月调整时的高点。 面对市场的调整，债券基金面临着一定的赎回压力，基金经理们也纷纷表示感受到了前所未有的压力。一位基金经理坦言："现在的市场波动确实 让我们感到很有压力。权益基金收益率不断走高，而债基净值却在下滑，持有人的情绪十分低迷。" 尽管如此，业内人士普遍认为，债市并不具备长期大跌的基础。10年期国债1.8%的期限利差已经基本反映了市场对宏观变化的预期。为了应对市 场的变化，基金经理们也在积极调整策略，采取缩短久期、调整结构等方式来应对未来曲线可能的陡峭化。 近期权益市场的强势表现与债市的疲软形成了鲜明的对比。长债尤其是超长债的调整幅度较大，而短端债券的走势则相对平稳。这背后的原因有 多方面，包括股市的持续上行带来的市场风险偏好提升、商品市场的表现对债市资金的分流压力等。 近期，债券市场经历了一轮显著的回调，令众多基金经理直呼"压力山大"。与此同时，权益市场却屡创新高，形成了鲜明的对比。 8月18日，债市迎来了8月以来最为动荡的一天。10年期和30年期国债活跃券的日内最 ...

Core Viewpoint - The A-share market has seen a surge in bullish sentiment, with the Shanghai Composite Index breaking through 3700 points, driven by increased market activity and significant capital inflows from foreign investors [3][7][12]. Group 1: Market Performance - On August 18, the Shanghai Composite Index closed at 3727.29 points, marking a significant increase in trading volume, with a total turnover of 2.75 trillion yuan, the third highest in history [3][7]. - The 10-year government bond yield rose by 3 basis points to 1.775%, while the 30-year yield reached approximately 2.1%, indicating a shift in market dynamics [3][5]. - High-frequency trading data showed that A-shares were the most net-bought market by foreign investors on August 18, with inflows nearly six times the average of the previous four weeks [7][12]. Group 2: Bond Market Dynamics - The bond market faced significant pressure, with the 30-year government bond ETF dropping over 1% on August 18, reflecting a tightening liquidity environment [5][10]. - The People's Bank of China (PBOC) conducted a substantial net injection of over 460 billion yuan on August 19, indicating a clear intention to support liquidity [5][10]. - Analysts noted that the current economic fundamentals do not justify the poor performance of the bond market, especially following the release of July's economic data, which showed signs of slowdown [16][17]. Group 3: Investment Trends - There is a notable shift of funds from the bond market to the A-share market, driven by low deposit rates and bond yields, making the opportunity cost of investing in stocks lower [12][14]. - The insurance sector is expected to increase its investments in equity assets, with estimates suggesting a net inflow of 1 trillion yuan into equity markets by 2025 [14]. - Recent data indicates that public and private equity funds have seen a significant increase in new issuance, suggesting a positive feedback loop as stock market performance improves [13][14].

Group 1 - The report indicates a marginal increase in trading activity in the A-share market, with the average daily trading volume rising to 2.1 trillion yuan, and the turnover rate for the Shanghai Composite Index reaching 93% [2][14][20] - The report highlights a decrease in the proportion of stocks that are rising, which has dropped to 54.4%, while the median weekly return for all A-shares has decreased to 0.4% [2][15] - The report notes that the industry rotation index has shown a marginal increase, with 13 industries having turnover rates above the historical 90th percentile [2][27] Group 2 - The report tracks liquidity in the A-share market, noting an increase in ETF outflows and a shift to foreign capital inflows, with foreign capital inflowing 2.65 million USD [2][43][44] - Public funds have seen a decrease in newly established fund sizes, dropping to 5.947 billion yuan, while the overall stock positions of funds have increased [2][36] - Private equity confidence has shown a slight recovery, with the private equity fund confidence index increasing, although the overall positions have slightly decreased [2][41][42] Group 3 - The report indicates a clear divergence in capital allocation, with foreign capital flowing out of the household appliance and machinery sectors while primarily flowing into the metals sector [2][3][44] - The report highlights that the top sectors for financing inflows include electronics (+13.27 billion yuan) and machinery (+4.01 billion yuan), while coal (-0.23 billion yuan) and textiles (-0.01 billion yuan) have seen outflows [2][26] - The report also notes that the top sectors for ETF inflows include food and beverage (+0.59 billion yuan) and coal (+0.46 billion yuan), while electronics (-18.06 billion yuan) and computers (-3.90 billion yuan) have seen significant outflows [2][26] Group 4 - The report mentions that southbound capital inflows have increased, with net purchases rising to 38.12 billion yuan, marking a significant percentile since 2022 [5][4] - The report states that the Hang Seng Index rose by 1.7%, reflecting a general upward trend in global markets, with major markets showing positive performance [5][4] - The report indicates that global foreign capital has marginally flowed into developed markets, with the US and UK seeing the largest inflows, while China also experienced a net inflow of 5.6 million USD [5][4]