7月10日，有"新美联储通讯社"之称的华尔街日报记者Nick Timiraos发文表示，美联储内部正就如何应 对特朗普关税风险展开激烈辩论，这一分歧可能终结该机构此前的相对团结局面。官员们在新增成本是 否有理由维持高利率问题上存在分歧。 关税到底会不会推高通胀，美联储内部分歧巨大，而未来几个月的通胀数据将给出答案。 据Timiraos分析，本月预计不会降息，但美联储主席鲍威尔近期已暗示央行降息门槛可能较今春有所降 低，当时更大幅度的关税上调威胁推高物价并削弱经济。相比更明显的经济恶化迹象，鲍威尔目前勾勒 出一条中间路线：温和的价格读数或疲软的就业数据可能足以在夏末前为降息提供理由。 Timiraos表示，这一转变为官员们在未来三个月研究通胀和就业数据提供了战术灵活性。他认为，接下 来几个月的通胀数据，将是检验两种观点的关键：一是关税是否会推高通胀，二是如果通胀走势偏离预 期（无论是高还是低），美联储内部在应对策略上是否会出现分歧。 特朗普关税政策调整改变降息条件 Timiraos分析称，4月特朗普宣布的大幅关税上调曾打乱美联储今年恢复降息的计划，引发滞胀担忧。 在那种环境下，美联储官员可能需要看到经济明显放缓 ...

◼ 重磅研报 作者 【宏观】关税为何没有推升美国通胀？——美国 5 月 CPI 点评—— 20250612 证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2025 06 13 年 月 日 朝闻国盛 【固定收益】以哑铃策略稳中求进——转债策略月报——20250612 关税为何没有推升美国通胀？ 【建筑材料】弱现实但酝酿积极变化，2025 年消费建材或是"黄金坑" ——20250612 今日概览 【电子】兆易创新（603986.SH）-存储龙头多元布局，深度受益 AI+国 产替代——20250612 | 分析师 | 熊园 | | | | --- | --- | --- | --- | | 执业证书编号：S0680518050004 | | | | | 邮箱：xiongyuan@gszq.com | | | | | 行业表现前五名 | | | | | 行业 | 1 月 | 3 月 | 1 年 | | 医药生物 | 10.6% | 9.1% | 11.7% | | 传媒 | 6.8% | -0.9% | 34.9% | | 有色金属 | 6.4% | 3.2% | 13.1% | | 纺织服饰 | 5.9% ...

美联储观望：数据迷雾中的决策困境面对复杂局面，美联储在5月会议上选择按兵不动。主席鲍威尔坦 言，关税走向的不确定性令政策制定陷入被动，需"每周评估新信息"。克利夫兰联储主席哈马克强调，在 通胀高企与劳动力市场放缓的夹击下，保持政策定力成为无奈之选。利率期货市场显示，6月维持利率的 概率高达86%，而7月降息25基点的预期升至60%。 市场启示：短期平静与长期风暴今夜数据或呈现"暴风雨前的平静"——住房成本回落暂时缓和通胀压力， 但汽车等领域的提前消费已暴露市场焦虑。随着企业补库周期进入尾声，夏季或迎来物价的阶梯式攀升。 这场关税与通胀的博弈中，政策制定者不仅需平衡短期数据波动，更要应对全球供应链重构带来的长期成 本压力。 Central Bank Watch: 7 May 2025 Fed & BoE Rate Decisions Take Center Stage Focus 1: Will the Fed Signal a Policy Pivot? Market Consensus: Rates to hold steady, but June easing bets rise Focus 2: BoE ...