风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 吕执着 来源：雪球 为什么我会提出这个概念 ， 因为2025 ， 有了一些新变化 ， 对比以往的医药行业 ， 估值的重 估 ， 开始一步步的被证实了 。 一 、 以前为啥不值钱 ？ —— 机构 " 不见兔子不撒鹰 " 只看结果 ， 不看潜力 ： 以前投资机构只认 " 快卖钱的药 " （ 比如III期临床或上市阶段 ） ， 觉得临床前或早期管线 （ I/II期 ） 风险太高 ， 10个项目可能9个失败 ， 算不过来账 。 打个比方 ： 就像种树 ， 种子刚发芽时没人出价 ， 等结果子了才有人买 。 不会算 " 未来的钱 " ： 传统估值模型 （ 比如PE市盈率 ） 只看当前利润 ， 但创新药企早期都在烧钱搞研发 ， 没利润 可看 ， 机构干脆忽略早期管线价值 。 二 、 2025年为啥突然值钱了 ？ —— 海外大佬来 " 抢货 " 大药企 " 囤货式采购 " ： 2025年起 ， 辉瑞 、 默沙东等国际巨头疯狂抢购中国创新药管线 ， 尤其是早期项目 。 比如 ： 三生制药的PD-1/VEGF双抗 （ 刚进I期临床 ） ...

隔夜美股纳指、标普500指数创阶段新高，中概指数大涨超2%。昨日强势的港股三大指数高开，恒指涨 0.21%，国指涨0.22%，恒生科技指数涨0.41%。 创新药概念股继续上涨，君实生物、歌礼制药涨超3%。 市场对创新药估值重估的逻辑已阶段性达成共识。创新药指数行情的演绎也经历了龙头公司 BD 落地催 化--板块估值系统性提升--个股高低切换的过程，接下来指数波动率加大的概率在增加。但如前所述， 创新药系统性重估的过程远未结束。 医疗器械、消费医疗等顺周期方向的基本面数据目前仍处于左侧。Q3 开始，相关方向迎来表观低基 数，若能跟踪到相关方向高频数据的环比改善，则其企稳修复兑现的概率将非常高。 中期维度（3-12 个月），机构对医药指数（恒生医疗保健指数/医药 50 指数）后续的走势均相对乐观： 医药板块无论是绝对位置还是相对位置均处于低位。从绝对位置来看，申万医药指数的 PE-ttm 估值分 位数处于过去 15 年以来 24%的水平；从相对位置来看，过去 4 个完整交易年度（2021-2024），医药行 业在 31 个申万一级行业的相对排名分别为 26、20、16、31，4 年整体排名 28/31。 创新药板 ...