证券研究报告 | 2025年04月30日 百龙创园（605016.SH） 优于大市 新产能快速爬坡，公司利润持续增长 2024 年公司实现归母净利润 2.46 亿元，同比增长 27%；2025 年一季度公司 实现归母净利润 0.81 亿元，同比增长 52%。2025 年 4 月 29 日，公司发布 2024 年年度报告及 2025 年一季报。公告显示，报告显示，2024 年公司实现营业 总收入 11.52 亿元，同比增长 32.64%；实现归母净利润 2.46 亿元，同比增 长 27.26%；实现扣非净利润 2.31 亿元，同比增长 31.72%。2025 年一季度， 公司实现营业收入 3.13 亿元，同比增长 24.27%；实现归母净利润 8141.96 亿元，同比增长 52.06%；实现扣非后归母净利润 8198.72 亿元，同比增长 59.98%。2024 年 5 月，公司"3 万吨膳食纤维项目"与"1.5 万吨结晶果糖 项目"投产，公司营收、利润实现持续增长。2024 年全年，公司销售毛利率 为 33.65%，同比提升 0.92pct；销售净利率为 21.33%，同比下滑 0.90pct。 2025 ...

阿洛酮糖内需释放可期。随着25 年3 月国家卫健委公告将D-阿洛酮糖作为新食品原料的申请纳入公开 征求意见范围，我们认为，阿洛酮糖在国内获批在即，或有望在今年上半年正式获批。《健康中国行 动》将功能性代糖纳入重点支持目录，2025 年专项补贴超5 亿元，以满足慢性病防控的"饮食干预"刚 需，为阿洛酮糖等代糖产品的发展提供了政策支持。 盈利预测：我们预计公司2025-27 年可实现归母净利润3.41/4.57/6.24亿元，同比分别 +39%/+34%/+37%，当前股价对应2025-27 年PE 分别为20X/15X/11X，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：项目投产进度不及预期；技术快速迭代、市场竞争加剧；原材料价格大幅波动；产能消化不 及预期；全球关税波动风险等 25Q1 分产品看：25Q1 公司膳食纤维系列实现收入1.70 亿元，同比+25.4%，益生元系列实现收入0.86 亿元，同比+17.3%，健康甜味剂系列实现收入0.50 亿元，同比+105.3%，其他淀粉糖（醇）实现收入 0.02 亿元，同比+10.3%。我们判断，25Q1 公司受益于产能释放，各类产品收入均有所增长，尤其阿洛 酮糖产品增长明显 ...