基础化工 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 20 日 605016.SH 买入 | 流通股 (百万) | 323.09 | | --- | --- | | 总市值 (人民币 百万) | 8,745.95 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 140.78 | | 主要股东持股比例(%) | | | 窦宝德 | 47.36 | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 5 月 19 日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工：化学制品 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：赵泰 tai.zhao@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123070003 原评级：买入 市场价格:人民币 27.07 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 55.6 52.5 39.5 (11.2) 相对上证综指 52.4 49.7 39.1 (17 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨百龙创园（605016.SH） [Table_Title] 业绩保持持续增长，食品添加剂系列前景广 阔 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年报及 2025 一季报，2024 年实现收入 11.5 亿，同比变动+32.6%，归母净利 润 2.5 亿，同比变动+27.3%，扣非净利润 2.3 亿，同比变动+31.7%。2025Q1 实现收入 3.1 亿， 同比变动+24.3%，环比变动-5.4%，归母净利润 0.8 亿，同比变动+52.1%，环比变动+29.2%， 扣非净利润 0.8 亿，同比变动+60.0%，环比变动+40.3%。2024 年度公司现金分红（包括中期 已分配的现金红利）总额 0.6 亿，占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的比例为 25.0%。 同时，公司拟向全体股东每 10 股以资本公积转增 3 股。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 SAC：S0490516100002 SFC：BUT911 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_S ...

内容概要：女性健康食品行业是针对女性特定生理阶段、营养需求及健康问题而设计的食品细分市场， 其产品通过功能性成分或营养配比优化，帮助女性维持健康、预防疾病或改善亚健康状态。随着社会和 经济的发展，近几十年来我国女性社会地位与角色显著提升，她经济展现出强劲的增长动力。2024年我 国"她经济"消费总规模达到12万亿元，预计2025年约为15万亿元。作为"她经济"的重要组成，"她健 康"需求愈发显现。女性作为健康食品的主力消费群体，渗透率逐渐增加。女性健康食品市场近年来呈 现出快速增长的态势。2022年中国女性健康食品市场规模约为到2379亿元，2024年市场规模约为到2778 亿元，预计到2025年有望突破3000亿元。这一增长趋势不仅反映了我国女性消费者对健康的重视，也体 现了女性健康食品市场的巨大潜力。 上市企业：百龙创园（605016）、同仁堂（600085）、华熙生物（688363）、东阿阿胶（000423）、良 品铺子（603719） 相关企业：莱芜万兴果菜食品加工有限公司、山东省万兴食品有限公司、湖北飘扬食品科技有限公司、 安徽俊达食品有限公司、黄老五食品股份有限公司、福建省全味食品有限公司、河南宏 ...

公司报告 | 年报点评报告 代糖龙头高速成长，盈利水平显著改善 【业绩总结】2024 年公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 11.52/2.46/2.31 亿元（同比+32.64%/+27.26%/+31.72%）；2025Q1 公司营业 收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 3.13/0.81/0.82 亿元（同比 +24.27%/+52.06%/+59.98%）。 百龙创园（605016） 证券研究报告 产能释放带来高速增长，健康甜味剂 Q1 收入翻倍。2024 年膳食纤维/健康 甜味剂/益生元/其他淀粉糖收入分别为 6.24/1.56/3.22/0.04 亿元（同比 +40.42%/+13.85%/+25.43%/-72.48% ） ， 毛 利 率 分 别 同 比 +2.64/-5.36/-0.89/+8.18pct。25Q1 膳食纤维/健康甜味剂/益生元收入分别为 1.70/0.50/0.86 亿元（同比+25.40%/105.31%/17.27%），收入比重分别为 55.27%/16.21%/27.92%（同比-2.48/+5.86/-3.27pct）。 海外市场需求旺盛，Q1 国外占 ...

公司报告 | 年报点评报告 百龙创园（605016） 证券研究报告 代糖龙头高速成长，盈利水平显著改善 【业绩总结】2024 年公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 11.52/2.46/2.31 亿元（同比+32.64%/+27.26%/+31.72%）；2025Q1 公司营业 收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 3.13/0.81/0.82 亿元（同比 +24.27%/+52.06%/+59.98%）。 产能释放带来高速增长，健康甜味剂 Q1 收入翻倍。2024 年膳食纤维/健康 甜味剂/益生元/其他淀粉糖收入分别为 6.24/1.56/3.22/0.04 亿元（同比 +40.42%/+13.85%/+25.43%/-72.48% ） ， 毛 利 率 分 别 同 比 +2.64/-5.36/-0.89/+8.18pct。25Q1 膳食纤维/健康甜味剂/益生元收入分别为 1.70/0.50/0.86 亿元（同比+25.40%/105.31%/17.27%），收入比重分别为 55.27%/16.21%/27.92%（同比-2.48/+5.86/-3.27pct）。 海外市场需求旺盛，Q1 国外占 ...

公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 | [百Ta龙bl创e_园Sto(c6k0A5n0d1Ra6n)k] | | | --- | --- | | 投资评级 | 买入 | | 上次评级 | 买入 | 赵 雷 食品饮料行业分析师 执业编号：S1500524100003 邮 箱：zhaolei@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 金隅大厦 B 座 邮编：100031 证券研究报告 [Table_Title] 产能顺利释放，Q1 利润再创新高 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 4 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_Author] 、 24Q4 海外收入高增，净利润显著提升。分产品看，Q4 益生元系列、 膳食纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖醇分别录得收入 8807 万 元、1.84 亿元、5103 万元和 37 万元，同比分别+16.14%、+70.80%、 +141.05%和-90.89%。分区域看，Q4 公司国内、国外收入分别达 2. ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" (maintained) [1] Core Views - The company reported a revenue of 1.152 billion yuan for 2024, representing a year-on-year increase of 32.64%. The net profit attributable to shareholders was 246 million yuan, up 27.26% year-on-year [4][6] - The company has successfully launched new production capacities, which, along with increasing downstream demand, has significantly supported revenue and profit growth [6][7] - The D-alloheptulose product is expected to be approved for market entry, which could drive additional revenue growth for the company [8][10] - The company is expanding its production capacity in Thailand, which is anticipated to lower production costs and enhance profitability [9][10] Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, the company achieved a revenue of 331 million yuan, a year-on-year increase of 54.46% and a quarter-on-quarter increase of 14.61%. The net profit attributable to shareholders was 63 million yuan, up 21.97% year-on-year [4] - For Q1 2025, the company reported a revenue of 313 million yuan, a year-on-year increase of 24.27%, while the net profit attributable to shareholders was 81 million yuan, up 52.06% year-on-year [5] Production Capacity and Sales - The company successfully launched projects for 30,000 tons of dietary fiber, 10,000 tons of crystalline fructose, and 5,000 tons of D-alloheptulose, which have contributed to increased sales and revenue [7] - The main products, including prebiotics, dietary fibers, and healthy sweeteners, generated revenues of 322 million, 624 million, and 156 million yuan respectively, with year-on-year growth rates of 25.43%, 40.42%, and 13.85% [6] Market and Policy Environment - The company is well-positioned to benefit from favorable policies aimed at promoting healthy consumption, which aligns with its diverse product offerings [10] - The anticipated approval of D-alloheptulose as a new food ingredient is expected to significantly boost domestic demand and revenue [8][10] Future Projections - The company forecasts net profits attributable to shareholders of 338 million, 412 million, and 537 million yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding P/E ratios of 20, 16, and 13 [11]

证券研究报告 | 2025年04月30日 百龙创园（605016.SH） 优于大市 新产能快速爬坡，公司利润持续增长 2024 年公司实现归母净利润 2.46 亿元，同比增长 27%；2025 年一季度公司 实现归母净利润 0.81 亿元，同比增长 52%。2025 年 4 月 29 日，公司发布 2024 年年度报告及 2025 年一季报。公告显示，报告显示，2024 年公司实现营业 总收入 11.52 亿元，同比增长 32.64%；实现归母净利润 2.46 亿元，同比增 长 27.26%；实现扣非净利润 2.31 亿元，同比增长 31.72%。2025 年一季度， 公司实现营业收入 3.13 亿元，同比增长 24.27%；实现归母净利润 8141.96 亿元，同比增长 52.06%；实现扣非后归母净利润 8198.72 亿元，同比增长 59.98%。2024 年 5 月，公司"3 万吨膳食纤维项目"与"1.5 万吨结晶果糖 项目"投产，公司营收、利润实现持续增长。2024 年全年，公司销售毛利率 为 33.65%，同比提升 0.92pct；销售净利率为 21.33%，同比下滑 0.90pct。 2025 ...

阿洛酮糖内需释放可期。随着25 年3 月国家卫健委公告将D-阿洛酮糖作为新食品原料的申请纳入公开 征求意见范围，我们认为，阿洛酮糖在国内获批在即，或有望在今年上半年正式获批。《健康中国行 动》将功能性代糖纳入重点支持目录，2025 年专项补贴超5 亿元，以满足慢性病防控的"饮食干预"刚 需，为阿洛酮糖等代糖产品的发展提供了政策支持。 盈利预测：我们预计公司2025-27 年可实现归母净利润3.41/4.57/6.24亿元，同比分别 +39%/+34%/+37%，当前股价对应2025-27 年PE 分别为20X/15X/11X，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：项目投产进度不及预期；技术快速迭代、市场竞争加剧；原材料价格大幅波动；产能消化不 及预期；全球关税波动风险等 25Q1 分产品看：25Q1 公司膳食纤维系列实现收入1.70 亿元，同比+25.4%，益生元系列实现收入0.86 亿元，同比+17.3%，健康甜味剂系列实现收入0.50 亿元，同比+105.3%，其他淀粉糖（醇）实现收入 0.02 亿元，同比+10.3%。我们判断，25Q1 公司受益于产能释放，各类产品收入均有所增长，尤其阿洛 酮糖产品增长明显 ...

Core Viewpoint - Shandong Bailong Chuangyuan Biotechnology Co., Ltd. reported strong financial performance for 2024, with total revenue of 1.152 billion yuan, a year-on-year increase of 32.64%, and a net profit of 246 million yuan, up 27.26% [1] Group 1: Financial Performance - In 2024, the company achieved total revenue of 1.152 billion yuan, a 32.64% increase year-on-year [1] - The net profit attributable to shareholders was 246 million yuan, reflecting a 27.26% growth [1] - For Q1 2025, the company reported revenue of 313 million yuan, a 24.27% increase year-on-year, and a net profit of 81.42 million yuan, up 52.06% [3] Group 2: Product Segments - The company's main product lines include prebiotics, dietary fibers, health sweeteners, and other starch sugar products [1] - Revenue from prebiotics and dietary fibers reached 322 million yuan and 624 million yuan, with year-on-year growth of 25.43% and 40.42%, respectively [1] - Health sweeteners generated 156 million yuan in revenue, a 13.85% increase, accounting for 14.12% of total revenue [1] Group 3: Expansion and R&D - The company is expanding production capacity with new projects, including a 30,000-ton soluble dietary fiber project and a 15,000-ton crystallized sugar project [2] - R&D expenses for 2024 reached 44.4622 million yuan, a significant increase of 36%, with an R&D expense ratio of 3.86% [2] - The gross profit margin improved to 34.35%, up 1.32 percentage points from the previous year, indicating strong profitability [2] Group 4: Global Market Presence - In 2024, the company's overseas revenue reached 698 million yuan, a 58.42% increase, accounting for 63.08% of main business revenue [2] - The company has expanded its market presence across Asia, Europe, and North America, capitalizing on the growing demand for health foods and functional sweeteners [2]